中德學院——財務管理mba講義-兼并與收購(ppt31)(參考版)
2025-02-18 16:37本頁面
【正文】 22 華聯(lián)商城 華聯(lián)集團 新長江集團 新長江網絡 100%股權轉讓 支付 放棄子公司 反向收購第一步 華聯(lián)商城購買新長江公司的子公司新長江網絡公司 23 反向收購第二步 安徽省長江公司反向收購華聯(lián)商城 華聯(lián)商城 華聯(lián)集團 新長江集團 新長江網絡 支付 華聯(lián)商城 %股權 100%控股 相對控股 % 24 反向并購完成后的股權結構 華聯(lián)商城 華聯(lián)集團 新長江集團 新長江網絡 %股權 100%控股 %相對控股 25 反向收購操作技術 收購方將所屬的資產或者企業(yè)的股權賣給收購方 ,被收購方為此支付給收購方現金 收購方利用被收購方支付的現金 ,再加上部分的現金 ,向被收購方的股東單位購買股權 ,從而實現對被收購方的控制 收購方使用控制權 ,圍繞在第一步賣給被收購方的資產 ,從新整合資源和業(yè)務 ,實現被收購方戰(zhàn)略調整和業(yè)務調整 26 反向收購的技術特點 反向收購中資產結構的循環(huán)變化 資產出售 換得現金 支付現金 換得股權 控制資產 反向收購中杠桿原理的運用 整體出售 (100%）股權的出讓 VS 相對控股權的收購 27 案例 2：交叉持股 沒有資產紐帶的聯(lián)合是不牢靠的 建立資產紐帶需要資金 相互持股是一種不需要資金 ,但又有資產紐帶的聯(lián)合方法 28 A公司資產負債表 B公司資產負債表 資產 負債 資產 負債 流動資產 負債 = 流動資產 負債 = 對外投資 + A權益 對外投資 + A權益 + 固定資產 = B權益 + 固定資產 = B權益 A公司 B公司 股份 29 現金剩余 現金短缺 創(chuàng)造 價值 損害 價值 財務戰(zhàn)略矩陣 ?使用剩余現金加速增長 新的投資 獲得相關業(yè)務 ?分配剩余現金 增加股利分配 回購股份 ?減少股利 ?籌集資金 發(fā)行股票 增加借款 ?降低銷售增長率到可支持 水平 ?分配部分現金，其余用于提高獲利能力 提高資產管理效率 增加營業(yè)利潤率（擴大市場份額，提高價格，嚴格控制費用 ?檢討資本結構政策 改變資產負債比試加權平均資本結構更低 ?如果以上行動失敗，出售業(yè)務 嘗試徹底的重組或簡單的出售業(yè)務 30 31 。其業(yè)務的核心就是安徽省商品交易中心，而該中心與合肥的長江批發(fā)市場緊密聯(lián)合，近期主要目標是連接“金卡”、“金稅”的金融支付網點系統(tǒng)和物流管理系統(tǒng)。對于期期末終值和加權平均資本成本比較敏感 。 3 并購動因 ? 管理協(xié)同效應 ? 經營協(xié)同效應 ? 財務協(xié)同效應 ? 戰(zhàn)略重組 ,多元化經營 ? 獲得特殊資產 ? 降低代理成本 4 一、并購的財務分析 一 .并購目標企業(yè)的價值評估
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