天津發(fā)展投資價(jià)值分析(參考版)
2025-02-14 20:08本頁(yè)面
【正文】 Company Logo 5223 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ?整體來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性方面公司控制得比較好，不管是從現(xiàn)金及其等價(jià)物，還是流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等流動(dòng)性指標(biāo)，都體現(xiàn)了公司流動(dòng)性管理的審慎原則，因此，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相比較??； ?此外，公司在推進(jìn)資產(chǎn)整合過(guò)程當(dāng)中，也可能面臨投資重組失敗的風(fēng)險(xiǎn)； ?本部分就風(fēng)險(xiǎn)揭示做以上簡(jiǎn)要介紹，希望引起相關(guān)投資部門注意，投資決策時(shí)，投資預(yù)期收益還需結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)狀況綜合衡量，以做出最優(yōu)決策。 Company Logo 522 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 貨幣風(fēng)險(xiǎn) 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 主要為 應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性控制風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 信貸風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn) Company Logo 5221 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ? 包括貨幣風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)； ? 貨幣風(fēng)險(xiǎn)主要是計(jì)價(jià)的非功能貨幣（主要為港元）兌換人民幣的風(fēng)險(xiǎn)； ? 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是上市及非上市股份、非上市基金及非上市信托投資面臨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但相對(duì)總資產(chǎn)來(lái)說(shuō)金額并不重大，公司并無(wú)承受商品價(jià)格之風(fēng)險(xiǎn)； ? 借貸產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn)，主要包括按浮動(dòng)利率作出的借貸令本集團(tuán)須承受現(xiàn)金流利率風(fēng)險(xiǎn)和按固定利率作出的借貸則令本集團(tuán)須承受公允價(jià)值利率風(fēng)險(xiǎn)，并且集團(tuán)公司沒(méi)有使用任何利率掉期工具來(lái)對(duì)沖其利率方面的風(fēng)險(xiǎn)。 Company Logo 52 股票投資資本風(fēng)險(xiǎn) ?與股票投資收益風(fēng)險(xiǎn)不同，股票投資資本風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在股票投資中面臨著投資資本遭受損失的可能性； ?包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)； ?系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是國(guó)家抗通脹實(shí)施緊縮貨幣政策對(duì)股票投資的影響，總體來(lái)說(shuō)，存在下行風(fēng)險(xiǎn)； ?另外一個(gè)很重要的就是貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭對(duì)外貿(mào)的影響，也會(huì)降低公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。 Company Logo 43 其他影響投資價(jià)值的因素（三） ?總體來(lái)說(shuō)，公司目前處于資產(chǎn)整合期，公路業(yè)務(wù)和酒店的出售有利于公司將資金集中到主業(yè)發(fā)展和新業(yè)務(wù)拓展上； ?聯(lián)營(yíng)公司王朝酒業(yè)和奧的斯電梯一直為公司帶來(lái)穩(wěn)定盈利，港口整合優(yōu)勢(shì)也逐步體現(xiàn)，香港萬(wàn)怡酒店入住率平均達(dá)到 80%以上，且盈利能力逐步顯現(xiàn)； ?但是，占據(jù)公司總營(yíng)業(yè)額 97%的公用設(shè)施業(yè)務(wù)前景堪憂，公司能否獲重估取決于新的資產(chǎn)整合計(jì)劃和新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)的開(kāi)發(fā)。 Company Logo 43 其他影響投資價(jià)值的因素（一） ?公司于二零一一年二月十八日與一組銀團(tuán)簽訂有關(guān)港幣2,000,000,000元的有期貸款融資協(xié)議，為期六十個(gè)月，貸款要求天津市人民政府控股或公司受津聯(lián)之直接或間接管理控制，否則違約； ?二零一一年四月，公司獲準(zhǔn)發(fā)行 13億元人民幣的可換股債券，債券于 2023年到期，時(shí)間窗口上與貸款一致，初步換股價(jià)為每股 ，而可轉(zhuǎn)換債券悉數(shù)轉(zhuǎn)換為股份后控股公司津聯(lián)持股量將由之前的 %降至%； ?這就是說(shuō)，未來(lái)五年，公司股價(jià)較難達(dá)到 ； ?目前股價(jià)為 ，再不造成違約的條件下，五年投資回報(bào)最高為 100%，年復(fù)合增長(zhǎng)約 15%； ?需要注意的是，這是投資能獲得的最大盈利。 Company Logo 42 公司最近五年財(cái)務(wù)摘要 單位：千港元 2023 2023 2023 2023 2023 持續(xù)營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)盈利 637,181 775,145 442,412 425,453 (366,615) 收費(fèi)道路及港口盈利 – 52,094 176,881 (646,470) 818,105 年度盈利 637,181 827,239 619,293 (221,017) 451,490 總權(quán)益 9,370,429 10,152,523 10,700,527 10,776,346 9,406,733 股東權(quán)益回報(bào)率 (%) () ? 股東權(quán)益回報(bào)率（ ROE）是杜邦分析的核
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