【正文】 從計算公式來看 ， 股票價格與股息成正比 ， 與市場利率成反比 。 由于籌集資金可以長期使用 ， 對籌資者來說 ， 即使是以發(fā)行債券的形式籌資 ， 也類似于增加了自己的資本 ， 故被稱為資本市場 。 貨幣市場交易的金融證券期限短 ，風險小 ， 流動性高 ， 其中許多金融證券被稱為 “ 準貨幣 ” ， 這正是貨幣市場名稱的由來 。 206 湖南科技大學管理學院 教學重點 、 難點 ? 貨幣市場與資本市場 —— 貨幣市場是短期資金融通的場所 。 203 湖南科技大學管理學院 （三）信用衍生產(chǎn)品交易市場的參與者 ? 銀行 ? 其他金融機構 ? 避險保值者 204 湖南科技大學管理學院 六 、 衍生金融市場的功能 ? 套期保值 （ 抵消現(xiàn)貨市場面臨的風險 ） ? 價格發(fā)現(xiàn) （ 反映了眾多交易者的預期 ） ? 降低交易成本 (期貨比現(xiàn)貨節(jié)約 80%以上成本 ) ? 高效投機的方式 (低保證金比率達到以小博大的目的 ) 205 湖南科技大學管理學院 教學重點 、 難點 ? 金融市場的基本構成要素 —— 金融市場就是資金融通的場所 。 ? 近似與貸款保險。 201 湖南科技大學管理學院 （一）信用違約互換 ? 其實質是信用擔保的買賣。 ? 大致可分為： – 總收益互換、信用違約工具、信用利差工具、信用聯(lián)系票據(jù)等。 199 湖南科技大學管理學院 （四）互換交易的風險 ? 信用風險 ? 市場風險（匯率、利率波動） ? 不當搭配風險（未軋平風險，敞口風險） ? 國家風險 200 湖南科技大學管理學院 四、信用衍生產(chǎn)品交易 ? 是對信用風險的防范和規(guī)避。 ? 互換交易的實施。 191 湖南科技大學管理學院 （一）利率互換 192 湖南科技大學管理學院 案例： ? 在沒有互換交易情況下： A公司 B公司 A對 B的絕對成本優(yōu)勢 直接籌集 固定資金 10 12 2 直接籌集浮動利率資金 LIBOR+ % LIBOR+ % % 193 湖南科技大學管理學院 利率互換交易圖示 LIBOR+% 11% A公司 B公司 固定利率資金 浮動利率資金 資 金 10% 資 金 LIBOR +% 194 湖南科技大學管理學院 互換結果： ? A公司實際支付 ％， B公司實際支付固定利率 ％ ? 利率互換中還有浮動利率與優(yōu)惠利率間的互換 195 湖南科技大學管理學院 （二）貨幣互換案例： ? 在沒有互換交易情況下： A公司 B公司 A對 B的絕對成本優(yōu)勢 在美國籌集美元資金 10％ 12％ 2 在英國籌集英鎊資金 11% % － % 196 湖南科技大學管理學院 利率互換交易圖示 10%或 % 11% A公司 B公司 美國資金 英國資金 資 金 10% 資 金 % 197 湖南科技大學管理學院 互換結果： ? A公司實際支付 9%或 %獲得英鎊貸款，B公司實際支付固定利率 11％或 ％獲得美元貸款。 ? （ 一 ） 金融期貨的種類 ? 利率期貨 ? 外匯期貨 ? 股票指數(shù)期貨 184 湖南科技大學管理學院 185 湖南科技大學管理學院 186 湖南科技大學管理學院 二 、 金融期權 ? 以金融商品或金融期貨合約為標的物的選擇權交易形式。 – 衍生金融產(chǎn)品的分類 ?按產(chǎn)品形態(tài)：遠期 、 期貨 、 期權 、 互換 ?按原生資產(chǎn)的不同大致分為：股票類 、 利率類 、匯率類 、 商品類 ?按交易方法：場內交易和場外交易衍生工具 。 (三 ) 行政手段，主要體現(xiàn)為金融方針、政策、原則、制度、指示、命令、計劃等。 181 湖南科技大學管理學院 金融市場管理手段主要有： ? (一 )經(jīng)濟手段，主要體現(xiàn)為中央銀行通過自己的政策措施影響金融市場的活動。保證金融市場的穩(wěn)健與正常運作具有極為重要的意義。 176 湖南科技大學管理學院 三 、 場外交易場所 ? 不是所有的證券都能在證交所交易 ，于是 ， 未能取得交易所資格的證券和零星的小額交易只能尋找在交易所以外的市場 ， 即通常所說的場外交易市場 。 175 湖南科技大學管理學院 二 、 證券交易所 ? 證券交易所就是證券集中交易的場所 。 174 湖南科技大學管理學院 一 、 發(fā)行市場與流通市場的關系 ? 發(fā)行市場與流通市場之間有著密切的相互依存關系 。世界上著名的股價指數(shù)有：道 .瓊斯股價平均指數(shù) ， 標準 .普爾指數(shù) ,英國 《 金融時報 》 指數(shù) ，日經(jīng)平均股價指數(shù) ， 香港恒生指數(shù)等 。影響股票價格變動的因素很多 ， 但主要有：宏觀經(jīng)濟因素 ， 政治 、 自然因素 ， 行業(yè)因素 ，公司自身因素等 。 股票的發(fā)行方式分為直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種 。 170 湖南科技大學管理學院 債券轉讓價格 ? 債券轉讓價格 ? ＝面額＋面額 票面利率 發(fā)行年限 ? （ 1+1年期儲蓄利率） 殘存年限 171 湖南科技大學管理學院 三 、 股票市場 ? 股票是指股份公司發(fā)行的 、 表示其股東按持有份額享受權益和承擔義務的可轉讓的憑證 。 公司債券的發(fā)行方式通常有公募和私募兩種 。 169 湖南科技大學管理學院 二 、 公司債券市場 ? 政府債券是由工商企業(yè)和金融企業(yè)發(fā)行的償還期在一年以上的債券 。 與其他有價證券相比 ， 政府債券具有安全性高 、 易變現(xiàn)并可能享受納稅優(yōu)惠等顯著特征 。收益較高而流動性較差：資金借貸量大；價格變動幅度大。 167 湖南科技大學管理學院 第四節(jié) 資本市場 ? 資本市場是長期金融證券交易的場所 ，是指償還期在一年以上的政府債券 、 公司債券及股票等交易場所 。 由于可以流通 ， 因而對持有人來說 ， 其流動性高于定期存款 。 短期國債發(fā)行的數(shù)量取決于財政預算的資金需求和貨幣政策的需要 。聯(lián)邦基金利率 ， 即對隔夜聯(lián)邦基金貸款支付的利率 ， 就是美國貨幣市場的基準利率 。 同業(yè)拆借市場以隔夜交易為主 ， 即大多進行以一日為期的拆借 。 164 湖南科技大學管理學院 三 、 同業(yè)拆借市場 ? 是金融機構之間為調劑短期資金余額而相互融資的市場 。 當這種匯票得到銀行的付款承諾后即成為銀行承兌匯票 。 商業(yè)票據(jù)沒有票面利率 ， 按折扣面額的一定比率發(fā)售 ， 期限最長不超過 270天 ， 一般為 30天和 90天 。 162 湖南科技大學管理學院 一 、 商業(yè)票據(jù)市場 ? 商業(yè)票據(jù)是貨幣市場中歷史最悠久的融資工具之一 。 161 湖南科技大學管理學院 第三節(jié) 貨幣市場 貨幣市場是短期資金融通的市場 。 (二 )股票價格指數(shù)是反映股票行市變動的價格平均數(shù)。 (三 )股票：是股份公司發(fā)給出資者作為投資入股的證書和索取股息紅利的憑證。 158 湖南科技大學管理學院 二、金融工具的種類 ? (一 )商業(yè)票據(jù)：是由企業(yè)簽發(fā)的以商品交易為基礎的短期無擔保債務憑證，主要有本票和匯票兩種。 (三 )風險性：是指購買金融工具的本金和預定收益遭受損失的可能性大小。 155 湖南科技大學管理學院 三 、 金融市場的特點 ? 交易對象是貨幣資金 ? 更多的采取無形市場的形式 ? 更多的采取競價交易方式 ? 參與者具有普遍性 156 湖南科技大學管理學院 四 、 金融市場的分類 ? 按金融交易的期限的長短：貨幣市場和資本市場 ? 按交易方式分為傳統(tǒng)的金融市場與衍生金融市場 ? 按交易對象不同分為票據(jù)市場 、 證券市場 、 黃金市場 、 外匯市場 ? 按是否首次發(fā)行分為一級市場 、 二級市場 157 湖南科技大學管理學院 第二節(jié) 金融工具及其價格 一、金融工具的基本特征有 (一 )期限性：是指一般金融工具有規(guī)定的償還期限。 (三 )交易價格：反映的是在一定時期內轉讓貨幣資金使用權的報酬。 154 湖南科技大學管理學院 二、金融市場構成要素 ? (一 )參與者：即參與金融市場交易活動而形成買賣雙方的各經(jīng)濟單位。 153 湖南科技大學管理學院 一、金融市場的地位與功能 (一 )金融市場的地位：是整個市場體系中最基本的組成部分之一，是聯(lián)系其他市場的紐帶。 151 湖南科技大學管理學院 教學重點 – 金融市場的概念 直接融資和間接融資的關系 金融市場的分類和要素 金融工具的基本特征和種類 貨幣市場的特點與構成 資本市場的特點及其交易 152 湖南科技大學管理學院 第一節(jié) 金融市場概述 ? 金融市場是資金供求雙方借助金融工具進行各種貨幣資金活動的市場。 ? ４了解金融衍生工具的概念 ， 掌握期貨 、 期權交易的一般知識 。 ? 、 特點及其有價證券價格的確定 。 ? 如果市場利率波動很大 ， 則利率將發(fā)生什么變化 ？ 145 湖南科技大學管理學院 146 湖南科技大學管理學院 案例分析： ? ， 他將執(zhí)行一項新的反通貨膨脹計劃以遏制高通貨膨脹 ，如果社會公眾相信他的話 ， 利率將會發(fā)生什么變化 ？ ? ? ，且市場對他的 話深信不疑 。 – 如何進一步深化我國利率市場化改革？ – 簡述凱恩斯的流動性偏好理論。 主要包括利率結構 、 各利率間的傳導機制和利率監(jiān)管體系 。 ? 按利率是否考慮了通貨膨脹的因素，即真實水平利率分為名義利率和實際利率。即是收益的資本化。 138 湖南科技大學管理學院 （三）決定與影響我國利率的主要因素 ? 一個國家利率水平的高低要受特定的社會經(jīng)濟條件制約，從我國現(xiàn)階段的實際出發(fā)，決定和影響利率的主要因素有： 利潤的平均水平 資金的供求狀況 物價變動的幅度 國際經(jīng)濟環(huán)境 政策性因素 139 湖南科技大學管理學院 討論：利率市場化改革 ? 為什么我國要進行利率市場化改革？ ? 為什么應逐步放松利率管制，實行漸進式的利率市場化改革？ 140 湖南科技大學管理學院 總結 ? 要理解利息，可以從債權人的角度看，也可以從債務人的角度看，它都能表明利息實際上是租用資金的價格。 137 湖南科技大學管理學院 （二）利率作用的發(fā)揮需要一定的環(huán)境與條件 ? (一 )市場化的利率決定機制，即由市場供求關系決定利率水平； (二 )靈活的利率聯(lián)動機制，即一種利率變動，其它利率隨之變化的聯(lián)動關系； (三 )適當?shù)睦仕?，即利率水平不宜過低或過高； (四 )合理的利率結構，即合理的利率期限結構，行業(yè)結構與地區(qū)結構等。 136 湖南科技大學管理學院 （ 一 ） 利率自由化是經(jīng)濟發(fā)展的必然 。 134 湖南科技大學管理學院 三 、 利率的作用 ? 利率之所以對國民經(jīng)濟活動發(fā)揮調節(jié)作用 ，是因為利率變動產(chǎn)生了成本效應 、 流動性效應和心理效應 。 – 關于利率的高低 ， 即利率的決定上有不同的理論 ， 在歷史上有影響的理論有三種：古典學派的利率決定理論 ， 從投資和儲蓄等實物因素來討論利率的決定 ， 而不視貨幣因素的影響；凱恩斯學派的利率決定理論 ， 他們認為利率與實質因素無關 ， 利率是由貨幣因素決定的；新古典學派的利率決定理論 ， 綜合了前兩種理論的合理因素 ， 認為決定利率的因素既有實物的 ， 也有貨幣的 。 真實貼現(xiàn)： PV= 扣除利息： D= 銀行貼現(xiàn)： PV= nrppPVnrPVDrnAPV?????????)1(131 湖南科技大學管理學院 第三節(jié) 利率的決定 一 、 影響利率變動的因素 ? 社會平均利潤率 ? 借貸資金的供求狀況 ? 物價水平 132 湖南科技大學管理學院 影響利率變動的因素 ? 國家經(jīng)濟政策 ? 國際利率水平 ? 銀行成本 ? 利率管制 – 微觀因素：借貸期限 、 風險程度 、 擔保品 、借款人的