只有全流通才能拯救中國(guó)股市(ppt59)(參考版)
2025-02-10 10:38本頁(yè)面
【正文】 只有全流通才能拯救中國(guó)股市！ 第五部分 榮正與全流通?雀巢不僅僅是咖啡?榮正不等于 MBO?榮正是投資銀行精品店、金融創(chuàng)新專賣店，是中國(guó)資本市場(chǎng)上最活躍的團(tuán)隊(duì)與知名品牌1998年由鄭培敏先生創(chuàng)立成為新經(jīng)濟(jì)時(shí)代領(lǐng)先的人力資本運(yùn)營(yíng)商，樹(shù)立國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域的 第一品牌 ，得到政府、客戶和媒體的高度認(rèn)同。 全流通需要的是魄力和勇氣，需要一種高瞻遠(yuǎn)矚，要有追求 “多贏 ” 的胸懷。全流通決策的政策風(fēng)險(xiǎn)可能引起證券市場(chǎng)短期波動(dòng)；但不實(shí)施全流通，市場(chǎng)將永遠(yuǎn)得不到健康發(fā)展，政策風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)存在，甚至帶來(lái)巨大的社會(huì)不安定危機(jī)。分析： 絕大部分投資者同意采用配售方式進(jìn)行操作，支持用預(yù)設(shè)流通權(quán)觀點(diǎn)的人較少，少量人認(rèn)為縮股方式可行。機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)?思維邏輯A 、 股本總量不變，股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整型? 配售（送股相當(dāng)于 “零 ”價(jià)格配售）B 、 股本結(jié)構(gòu)變化型 增加流通股型：?流通股拆細(xì)或公積金、滾存利潤(rùn)單方面向流通股送股（CASE：江蘇申龍）?低價(jià)增發(fā) 減少非流通股型：?非流通股縮股?回購(gòu)注銷非流通股?非流通股變優(yōu)先股或股轉(zhuǎn)債C 、 股本總量、結(jié)構(gòu)均不變型? 不對(duì)稱分紅或現(xiàn)金贖買? 權(quán)證? 預(yù)設(shè)流通權(quán)……可能的全流通方案類型 市場(chǎng)與監(jiān)管部門已經(jīng)形成共識(shí)，全流通問(wèn)題不太可能采用一種方案一刀切地解決，應(yīng)該是個(gè)性化地解決。機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn) 以下因素均可能是監(jiān)管部門挑選全流通試點(diǎn)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，您認(rèn)為其中首批全流通試點(diǎn)的企業(yè)選擇的最重要標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是：A. 上市時(shí)間：上市時(shí)間越早的越先試點(diǎn)；B. 業(yè)績(jī)：業(yè)績(jī)?cè)胶迷较仍圏c(diǎn)C. 所有制：民營(yíng)資本控股的上市公司先試，避開(kāi)國(guó)有股的敏感問(wèn)題D. 流通股構(gòu)成：機(jī)構(gòu)投資者越集中的越有風(fēng)險(xiǎn)承受能力和價(jià)值判斷能力，應(yīng)該先試E. 股權(quán)結(jié)構(gòu)：股權(quán)結(jié)構(gòu)越簡(jiǎn)單的先試，有 B股、 H股等復(fù)雜問(wèn)題的列后F. 行業(yè)：傳統(tǒng)行業(yè)先行，高科技新興行業(yè)列后5%人認(rèn)為應(yīng)該選擇上市越早的公司作為試點(diǎn)；37%的人選擇讓業(yè)績(jī)好的公司先試點(diǎn)； 5%人認(rèn)為以民營(yíng)公司作為試點(diǎn)；11%選擇機(jī)構(gòu)投資者集中的公司先試；37%的選股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的公司先試點(diǎn)；5%人認(rèn)為以傳統(tǒng)行業(yè)公司試點(diǎn)。但不是莊股，近期股價(jià)也沒(méi)有過(guò)分異常和異動(dòng)全流通秘笈—— 早期全流通試點(diǎn)十大選股標(biāo)準(zhǔn)q無(wú)論國(guó)有還是民營(yíng)，要有相當(dāng)?shù)恼Y源和背景q最好為中大盤國(guó)企，有市場(chǎng)代表性和號(hào)召力，但中央國(guó)企的主業(yè)型上市公司不愿冒制度風(fēng)險(xiǎn)q最近 1~3年沒(méi)有法人股的重大轉(zhuǎn)讓，否則受讓方馬上套現(xiàn)和獲利容易被市場(chǎng)紅眼，特別是 MBO類股票。投資者關(guān)系管理的重要性全流通試點(diǎn)猜猜猜！— 根據(jù)我們對(duì)全流通問(wèn)題的研究，結(jié)合機(jī)構(gòu)調(diào)查的結(jié)果，在充分理解法規(guī)政策的基礎(chǔ)之上，我們得出了能夠進(jìn)入早期試點(diǎn)的上市公司的十大選股標(biāo)準(zhǔn)。 鑒于全流通的敏感性、復(fù)雜性和專業(yè)性特征，在其設(shè)計(jì)、審批、執(zhí)行的全過(guò)程需要可靠、專業(yè)、細(xì)致的 IRC（投資者關(guān)系顧問(wèn)）服務(wù)。 即便是引進(jìn)了全球領(lǐng)先的網(wǎng)上表決制度，真正會(huì)參與投票的大多為職業(yè)投資者，而真正能主導(dǎo)表決結(jié)果的往往是流通股中的另一類 “ 大股東 ” ，這些大股東目前看來(lái)就是一些手握重金的機(jī)構(gòu)投資者。預(yù)計(jì)在全流通試點(diǎn)元年（即 2023年）啟動(dòng)后的 5年內(nèi)，也就是大約在2023年以前，全面消除 “ 股權(quán)分置 ” 現(xiàn)象，個(gè)別由于全流通改制博弈雙方期望值差距太大的個(gè)股，證券監(jiān)管部門很可能發(fā)布強(qiáng)制性的措施（比如就宣布在某年某月某日起直接全流通）或弱約束（如限制股權(quán)分置公司的再融資等）對(duì)股市 “ 全流通改制 ” 的 “ 釘子戶 ” 進(jìn)行 “ 限期整改 ” 。解決股權(quán)分置問(wèn)題的 “三階段 ”論 第二階段：推廣期 預(yù)計(jì)從 2023年起的 2~3年內(nèi)，在一半以上的上市公司中，根據(jù)全流通總體原則逐漸全面展開(kāi)全流通工作，政策監(jiān)管部門會(huì)推薦上市公司采用好的方法；同時(shí)，新股實(shí)施直接的全流通上市。 2023年將是中國(guó)股市的 “ 全流通試點(diǎn)元年 ” ！該階段持續(xù) 12~18個(gè)月，從剛啟動(dòng)試點(diǎn)時(shí)選擇 3~5家的第一梯隊(duì)，到根據(jù)市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇 10~20家具備條件的上市公司進(jìn)行試點(diǎn)的探索。所以非流通股需要獲得流通屬性，就應(yīng)該得到流通股的認(rèn)可，變更原有的 “ 契約 ” ，如果因此說(shuō) A股是含權(quán)的，那還是言之有物的。辯析 契約違背形成了流通權(quán)的贖買 ——A 股含權(quán)的真實(shí)內(nèi)涵 不存在溢價(jià)發(fā)行的合理 也不存在國(guó)家補(bǔ)償 全流通是非流通股東是向流通股贖買流通權(quán) 按照契約理論，發(fā)起人在招股說(shuō)
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