國際貿(mào)易與國際金融教材(參考版)
2025-02-07 17:12本頁面
【正文】 （ 4）步驟：具有應(yīng)收外匯賬款的公司，在征得債務(wù)方同意后，以一定折扣為條件提前收回貨款（以此消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)）；并通過在即期外匯市場上將外匯兌換成本幣（以此消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)）；然后，將換回的本幣進(jìn)行投資，所獲的收益用以抵補(bǔ)因提前收匯的折扣損失?？梢?，利用 BSI法，從理論上講，可完全消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。 （ 2）程序：擁有應(yīng)收賬款的出口商，為了防止匯率變動(dòng)，先 借入與應(yīng)收外匯等值 的外幣（以此消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)）；同時(shí)，通過 即期交易把外幣兌換成本幣 （以此消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)）；然后，將 本幣存入銀行 或進(jìn)行 投資 ，以投資收益來 貼補(bǔ)借款利息和其他費(fèi)用 。 1英鎊 = （ 4）提前或拖延收付法 ? 根據(jù)匯率的變動(dòng)調(diào)整收付時(shí)間 ? 折合成保值貨幣 : 500 * 30% = 150萬美元 500 * 30% *120 = 18000萬日元 500 * 40% / = 125萬英鎊 ? 折合成計(jì)價(jià)貨幣 : 150 + 18000/130 + 125 * =150 + + = 美元升值，通過籃子保值可以少支付 美元。 ? 簽合同時(shí)即期匯率為： 1美元 =120日元 。 ? 一籃子貨幣保值條款。 （ 2）加價(jià)和壓價(jià) ? 為了避免外匯風(fēng)險(xiǎn) ? 出口商傾向于使用加價(jià)法 ? 進(jìn)口商傾向于使用加價(jià)法 （ 3）貨幣保值法 ? 黃金保值條款：規(guī)定黃金保值，結(jié)算時(shí)按黃金折算成計(jì)價(jià)貨幣結(jié)算。 3個(gè)月后日元果然貶值價(jià)格為 1美元 =110日元，該中國進(jìn)口商為支付 1000日元僅付出 即可。 3個(gè)月后日元果然貶值價(jià)格為1美元 =110日元，該日本出口商的出口收入將折合為 11000日元。如即期價(jià)格為 1美元=100日元。 一籃子貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算：多種貨幣按不同比重加權(quán)組合成貨幣籃子。 企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 貿(mào)易策略法 （ 1）幣種選擇： 本幣計(jì)價(jià)結(jié)算。 ? 折算風(fēng)險(xiǎn)：又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)間越長風(fēng)險(xiǎn)越大。余額越多風(fēng)險(xiǎn)越大。 ? 這里主要講狹義外匯風(fēng)險(xiǎn)。 對匯率波動(dòng)因素采取不同態(tài)度，使套利交易分為兩種基本的形式： 未抵補(bǔ)套利（ Uncovered Interest Arbitrage) 已抵補(bǔ)套利（ Covered Interest Arbitrage） 思考 ：上述美商手中無資金，借入資金做套利是否合算？ 四、外匯風(fēng)險(xiǎn)與防范實(shí)務(wù) 含義： ? 廣義外匯風(fēng)險(xiǎn)：匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)等。 如美元利率為 5%， 英鎊利率為 8%， 如果即期匯率為 1英鎊 = ， 美國一投資者持幣 10萬欲做套利 。 **兩地的匯率差異直觀 **三地的匯率差異要經(jīng)計(jì)算判斷：兩地的交叉匯率是否與第三地的匯率相等 。 套匯業(yè)務(wù)主要有兩角套匯、三角套匯和套利 （ 1） 兩角套匯 （ Two Point Arbitrage） ， 又稱直接套匯 （ Direct Arbitrage） 是指利用同一時(shí)間兩個(gè)不同外匯市場上匯率的差異進(jìn)行的賤買貴賣活動(dòng) 。 （三）套匯業(yè)務(wù) 套匯業(yè)務(wù)（ Arbitrage）是指利用同一時(shí)間不同市場的匯率差異進(jìn)行賤買貴賣，套取差額利潤的活動(dòng)。 （ 2）分類 ①買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán) ② 歐式期權(quán) （到期日選擇） 和美式期權(quán) （到期內(nèi)的任何一天） 外匯期貨交易 標(biāo)準(zhǔn)化合約、期貨交易中心 外匯掉期交易 雙向交易、金額不同 例如：某公司向外國借入一筆瑞士法郎 ， 想把它轉(zhuǎn)換為美元使用 ， 為了防止瑞士法郎將來升值 ， 蒙受大的匯率損失 ， 造成還款上的被動(dòng) ， 可以做一筆掉期交易 。 ? 如：即期： $1=C$? 1月期： $1=C$? 2月期： $1=C$? 3月期： $1=C$ ? 可見，隨著選擇期限的增加 ,這種匯率上的不利（對客戶）就越大 .所以企業(yè)應(yīng)盡可能縮短不確定的時(shí)間，以降低交易成本。 （ 2）由于擇期交易的一方對外匯交割日有選擇權(quán) ,因此 ,遠(yuǎn)期擇期交易的匯率 對具有 選擇權(quán) 的一方不利。 ， 約等于兩國的利率差 。根據(jù)拋補(bǔ)利率平價(jià)，遠(yuǎn)期匯率取決于即期匯率、所涉及到兩種貨幣的利率差異和遠(yuǎn)期期限。 計(jì)算原則：前小后大 “ +” 前大后小 “ ” （ 3）掉期年率報(bào)價(jià)法 以 升貼水年率 的形式表示遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差距。 間接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率一升水； 遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率十貼水 。 升水（ at premium）表示期匯比現(xiàn)匯貴 貼水（ at discount）表示期匯比現(xiàn)匯賤， 平價(jià)（ at par），表示兩者的匯率相同。 *日本、瑞士采用。 *外匯套期保值與外匯投機(jī)的區(qū)別在于 ： ? 套期保值者是為了避免匯率風(fēng)險(xiǎn)而軋平對外債權(quán)債務(wù)的頭寸，而投機(jī)者則是通過有意識(shí)地持有外匯多頭或空頭承擔(dān)匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 （ 3）遠(yuǎn)期外匯交易目的 A套期保值 （避免商業(yè)或金融交易遭受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) ) 指賣出或買入金額相等于一筆外匯資產(chǎn)或負(fù)債的外匯 ， 使這筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債以本幣表示的價(jià)值避免遭受匯率變動(dòng)的影響 。 ? 出于特殊需要，銀行與客戶也會(huì)進(jìn)行一些特定日期或帶有零頭日期的遠(yuǎn)期外匯交易，如 1個(gè)月零 5天等。 2 )根據(jù)交割日的不同 ， 遠(yuǎn)期外匯交易分為規(guī)則交割日和不規(guī)則交割日 。 ? 固定交割期 是指交割日在某一固定日期的交易。 遠(yuǎn)期外匯交易（ Forward Transaction ） （ 1）概念 ：遠(yuǎn)期外匯交易（期匯交易）即預(yù)約買賣外匯的方式，指外匯交易雙方預(yù)先簽訂合同，規(guī)定交易的 幣種、金額 及 匯率 ，于 將來約定的時(shí)間 進(jìn)行交割的外匯交易。 ? 進(jìn)行外匯投機(jī)。 （ 3） 即期外匯交易的目的 ? 滿足臨時(shí)性的支付需要。 信匯：是指匯款人向當(dāng)?shù)劂y行交付本國貨幣 ，由銀行開具付款委托書 ， 用 航郵寄交 國外代理行 ， 辦理付出外匯業(yè)務(wù) 。 ? 交割日（ delivery date），或稱起息日（ value date），交易雙方相互支付貨幣 ? 四個(gè)步驟：即詢價(jià)（ Asking）、報(bào)價(jià)（ Quotation）、成交（ Done）及證實(shí)（ Confirmation）。 客戶（外匯的最終供求者） 外匯銀行的客戶包括：交易性的外匯買賣者，如進(jìn)出口商、國際投資者、旅游者等；保值性的外匯買賣者，如套期保值者；投機(jī)性的外匯買賣者，即外匯投機(jī)商。 （大都從事數(shù)額較大的外匯買賣） 中央銀行
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