某酒業(yè)公司的改制上市(參考版)
2025-01-25 19:34本頁面
【正文】 五、新股發(fā)行的股票定價(jià) 股票價(jià)值分析： ? （ 1）市盈率定價(jià)法 發(fā)行價(jià) =每股收益發(fā)行市盈率 =* = 元 32792247。 ? 在對本公司的股票進(jìn)行估價(jià)時(shí)采取了市盈率倍數(shù)法、收入倍數(shù)法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、近期新發(fā)股票的市盈率比較法等四種估值方法。 五、新股發(fā)行的股票定價(jià) ? 2．競價(jià)法是指由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式相互競爭確定股票發(fā)行價(jià)格。 五、新股發(fā)行的股票定價(jià) ? 這種方式確定新股發(fā)行價(jià)格一般包括兩個步驟： 第一，根據(jù)新股的價(jià)值（一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等方法確定），股票發(fā)行時(shí)的大盤走勢、流通盤大小、公司所處行業(yè)股票的市場表現(xiàn)等因素確定新股發(fā)行的價(jià)格區(qū)間。 ? （ 2）市場詢價(jià)方式這種定價(jià)方式在美國普遍使用。 五、新股發(fā)行的股票定價(jià) ? 議價(jià)法一般有兩種方式：固定價(jià)格方式和市場詢價(jià)方式。 五、新股發(fā)行的股票定價(jià) ? 1．議價(jià)法是指由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。所以，核準(zhǔn)制使得股票發(fā)行越來越市場化。 2023年 3月 17日，中國證監(jiān)會公布《股票發(fā)行核準(zhǔn)程序》和《股票發(fā)行上市輔導(dǎo)工作暫行辦法》，標(biāo)志著我國股票發(fā)行體制正式從審批制轉(zhuǎn)向核準(zhǔn)制。 五、新股發(fā)行的股票定價(jià) ? 股票定價(jià)伴隨著股票發(fā)行體制的變革過程。 多元化和一元化之間的選擇 本案例情況（ P31） ? 貴州仙酒明確表示選擇以一元化為主、適度多元化的發(fā)展道路，在突出企業(yè)的核心競爭力的基礎(chǔ)上，“慎重”涉及相關(guān)產(chǎn)業(yè)。 ? 進(jìn)入新行業(yè)，面對原有企業(yè)的低成本壁壘，所以企業(yè)在做投資決策時(shí)，盡量不進(jìn)入自身不熟悉的產(chǎn)業(yè)或項(xiàng)目，不搞跨行業(yè)擴(kuò)張，不做企業(yè)沒有合適人才的事情。 ? 企業(yè)要培育核心競爭能力，保持競爭優(yōu)勢，企業(yè)投資與涉足的產(chǎn)業(yè)不應(yīng)該過分追求多元化，在戰(zhàn)略上切實(shí)做好專業(yè)化的工作，需要企業(yè)更大的投資力度和耐心。 ? “公司的發(fā)展戰(zhàn)略是：堅(jiān)持以仙酒為主業(yè)的發(fā)展方向，開發(fā)更多的系列產(chǎn)品滿足市場需求，同時(shí)慎重涉及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，有選擇地引進(jìn)與涉足高新技術(shù)，充分發(fā)揮國酒仙的品牌優(yōu)勢，逐步培育新的利潤增長點(diǎn)，增強(qiáng)企業(yè)整體實(shí)力，提升企業(yè)形象和品牌價(jià)值 (P31). 可見，企業(yè)的擬投資項(xiàng)目和公司發(fā)展戰(zhàn)略是基本一致的。 本案例情況 ? 貴州仙酒的 27個項(xiàng)目基本上都是2023年和 2023年獲得批準(zhǔn)文號，其時(shí)效性尚可，那么投資者更應(yīng)該關(guān)注意募集資金是否能夠運(yùn)用到擬投資計(jì)劃上 (P39)。 ? 公司此時(shí)公布的項(xiàng)目并非在今后的經(jīng)營過程中將要實(shí)際投資的項(xiàng)目。 ? 投資者還應(yīng)關(guān)注立項(xiàng)時(shí)間， 長時(shí)間的拖延可能使好的投資項(xiàng)目已經(jīng)失去好的市場進(jìn)入時(shí)機(jī)。 ? 多出來的募集資金是要求相比同樣金額而言的債權(quán)資金更高的投資回報(bào)率，如果沒有更好的投資項(xiàng)目，貴州仙酒股份有限公司所多募集的資金很可能會對其未來的財(cái)務(wù)運(yùn)作產(chǎn)生不好的影響。 圈錢 ？！ 投資金額與預(yù)投資項(xiàng)目的金額相符 ? 貴州仙酒募集資金 22億，而投資計(jì)劃所需資金是 ，略有出入。 四、募集資金與投資戰(zhàn)略 ? 現(xiàn)在許多企業(yè)僅僅把證券市場看成是一個不用償還的提款機(jī)，而沒有真正關(guān)注企業(yè)募集資金的多少以及募集后的使用效率。 三、關(guān)于股本結(jié)構(gòu) ——控股（ P25） ? 貴州仙酒對外發(fā)行股僅占總股本的 ％（還不到1/3）按照國家的規(guī)定也只是剛剛超過了 25％的底線 ? 優(yōu)點(diǎn)：從財(cái)務(wù)上看，大股東對小股東的有很大的控制力； ? 缺點(diǎn)：問題明顯，最大的問題就是這種國有股權(quán)過度集中，一股權(quán)獨(dú)大不合理的現(xiàn)象必然存在，如報(bào)紙上披露的股東小會（ 1人）、董事大會（多人）這對我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的合理性與治理效率的提高是不利的。 三、關(guān)于股本結(jié)構(gòu) ——控股（ P34） ? 在過去的實(shí)踐中，由于股票發(fā)行制度采用的是額度審批制，如果公司發(fā)起人認(rèn)購的股份只占總股本的 35％的話，要想申請得到 65％比例的上市額度幾乎是不可能的。 ? 另外第 83條規(guī)定，以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于公司股份總數(shù)的 35％。剩余的 70％部分就成了發(fā)起股東進(jìn)行股權(quán)設(shè)計(jì)的主要內(nèi)容。 ? 這種股權(quán)結(jié)構(gòu)是目前上市公司較為普遍采取的一種方式。 ? 對于這種絕對控股模式，投資者應(yīng)該更加注重企業(yè)的內(nèi)部決策程序和企業(yè)的經(jīng)營管理層的人才選拔來源，關(guān)注企業(yè)的獨(dú)立經(jīng)營情況，關(guān)聯(lián)交
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