【正文】 ? 對(duì)作出使公司招致經(jīng)濟(jì)損失的決議負(fù)有責(zé)任的董事應(yīng)依法承擔(dān)相應(yīng)的 責(zé)任 。 ? 根據(jù) 公司和股東的最大利益 ，誠信、勤勉地履行職責(zé)。 3/1/2023 125?董事的誠信、勤勉義務(wù)與責(zé)任 ? 掌握作為董事應(yīng)具備的相關(guān) 知識(shí) 。 ? 董事個(gè)人信息披露： 披露董事候選人的詳細(xì)資料。 兩會(huì)制216。 董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的合一問題216。 董事會(huì)專門委員會(huì)的設(shè)立、權(quán)力配置、議事程序和人員構(gòu)成216。 董事的道德風(fēng)險(xiǎn)? 董事會(huì)建設(shè)的要點(diǎn)216。 以股東價(jià)值作為長(zhǎng)期目標(biāo)有可能實(shí)現(xiàn) “ 復(fù)數(shù)目標(biāo) ”，也有可能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與社會(huì)目標(biāo)的統(tǒng)一3/1/2023 120l 董事會(huì)建設(shè)? 為什么董事會(huì)建設(shè)如此重要216。 有助于董事和經(jīng)理在進(jìn)行困難的決策時(shí)，做出必要的和及時(shí)的選擇。 有利于防范因擴(kuò)大董事和經(jīng)理權(quán)力可能引致的風(fēng)險(xiǎn) 。 “ 剩余 ” 索取權(quán) VS 合同索取權(quán)。3/1/2023 117216。216。216。216。 以股東與經(jīng)理人員委托代理關(guān)系為中心的現(xiàn)存的公司制度安排或許不可能像人們想象的那樣去運(yùn)行：▼股東缺乏足夠的力量去控制經(jīng)理人員和防止公司資源的濫用▲來自金融市場(chǎng)的壓力會(huì)導(dǎo)致經(jīng)理人員缺乏遠(yuǎn)見3/1/2023 116o為什么要把企業(yè)目標(biāo)設(shè)定為利害相關(guān)者利益最大化216。過度強(qiáng)調(diào)股東的力量和權(quán)利，會(huì)導(dǎo)致其他利害相關(guān)者投資不足，進(jìn)而降低公司潛在的財(cái)富創(chuàng)造。3/1/2023 115?企業(yè)目標(biāo)的選擇： 利害相關(guān)者利益最大化o 為什么要把企業(yè)目標(biāo)設(shè)定為利害相關(guān)者利益最大化 — Margaret M. Blair216。 雇員：管理人員、技術(shù)人員、其他員工216。他們也是利害相關(guān)者嗎？216。 市場(chǎng)合約關(guān)系216?！?惠顧者只是企業(yè)的交易伙伴 — 市場(chǎng)合約關(guān)系◎ 惠顧者通過與企業(yè)的交易成為企業(yè)的所有者 — 所有權(quán)關(guān)系q 非惠顧者 也可以通過借款、購買生產(chǎn)資料、組織產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售而成為企業(yè)的所有者，但最常見的企業(yè)所有者是企業(yè)的惠顧者，尤其是出資者 。企業(yè)是一組契約的結(jié)合體企業(yè)是把投入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出的經(jīng)濟(jì)組織，一種生產(chǎn) 銷售組織 — M. Dietrich （迪屈奇）3/1/2023 112216。 確保股東充分行使權(quán)利216。 社會(huì)期望216。3/1/2023 102■中國上市公司治理準(zhǔn)則的制定1997 中國證監(jiān)會(huì)：上市公司章程指引 2023 南開大學(xué)國際商學(xué)院：中國上市公司治理原則 (草案 ) 2023816 中國證監(jiān)會(huì)：關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見2023911 中國證監(jiān)會(huì)：中國上市公司治理準(zhǔn)則 (征求意見稿 ) 2023 中國證監(jiān)會(huì)和國家經(jīng)貿(mào)委：上市公司治理準(zhǔn)則 3/1/2023 103草案 征求意見稿 準(zhǔn)則總則 導(dǎo)言股東權(quán)益 平等對(duì)待所有股東，保護(hù)股東合法權(quán)益股東與股東大會(huì)控股股東與上市公司董事會(huì)的責(zé)任與效率 強(qiáng)化董事的誠信與勤勉義務(wù)董事與董事會(huì)監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督責(zé)任 發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用監(jiān)事與監(jiān)事會(huì)管理層的約束與激勵(lì) 建立健全績(jī)效評(píng)價(jià)與激勵(lì)約束機(jī)制績(jī)效評(píng)價(jià)與激勵(lì)約束機(jī)制利害相關(guān)者的利益 保障利益相關(guān)者的合法權(quán)利利益相關(guān)者信息披露 強(qiáng)化信息披露，增加公司透明度信息披露與透明度附則3/1/2023 104■上市公司治理準(zhǔn)則的框架q 目的q 依據(jù)q 適用范圍q 主要內(nèi)容? 上市公司治理的基本原則? 投資者權(quán)利保護(hù)的實(shí)現(xiàn)方式? 高級(jí)管理人員的基本行為準(zhǔn)則和職業(yè)道德3/1/2023 105n 中國公司法和治理準(zhǔn)則構(gòu)建的公司治理結(jié)構(gòu)股東大會(huì)股東董事會(huì)戰(zhàn)略審計(jì)提名薪酬與考核監(jiān)事會(huì)經(jīng)理人員證監(jiān)會(huì) 報(bào)告產(chǎn)生監(jiān)督3/1/2023 106167。o 在企業(yè)改革的早期階段，我國主要強(qiáng)調(diào)的是向企業(yè)放權(quán)和減少行政干預(yù)，關(guān)于股東利益、董事會(huì)的作用等問題那時(shí)候的考慮不很成熟。董事長(zhǎng)是公司的法定代表人。? 董事會(huì)在選聘總經(jīng)理過程中所能發(fā)揮的作用是及其有限的，在許多情況下，往往是總經(jīng)理、董事長(zhǎng)、主銀行或金融機(jī)構(gòu)三方共同商討并達(dá)成默契的結(jié)果。? 新董事的產(chǎn)生 過程 ：（ 1） 由現(xiàn)任總經(jīng)理與幾個(gè)資深顧問商討后提出候選人；（ 2）向股票交易所提供每個(gè)候選人的履歷、資格等背景材料；（ 3）交股東大會(huì)表決通過。所以，董事會(huì)在很大程度上流于形式。? 董事會(huì)的常務(wù)委員會(huì) 是代表董事組成的機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)制訂企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和有關(guān)業(yè)務(wù)的開展。o 監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)的提案有否決權(quán)，但終審權(quán)掌握在股東大會(huì)手中3/1/2023 95 日本模式股東大會(huì)董事會(huì)常務(wù)會(huì)總經(jīng)理(社長(zhǎng) )監(jiān)事會(huì)檢查公司財(cái)務(wù)n日本公司的法人治理結(jié)構(gòu)3/1/2023 96n日本公司的董事會(huì)：機(jī)構(gòu)與職責(zé)? 由于股權(quán)結(jié)構(gòu)上的特點(diǎn)，日本企業(yè)董事會(huì)主要由 內(nèi)部董事 組成? 董事會(huì)既是一個(gè)決策機(jī)構(gòu)，在一定程度上也是一個(gè)業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)構(gòu)，由代表董事和一般董事組成。o 管理董事會(huì)是公司的法人機(jī)構(gòu)，掌握生產(chǎn)經(jīng)營權(quán)，是實(shí)際的經(jīng)營者階層。o 職工代表必須進(jìn)入監(jiān)事會(huì)，所占席位的比重與股東持平，但是，監(jiān)事會(huì)的主席必須由股東出任，并享有額外的一票追加權(quán)。o 監(jiān)事會(huì)是公司中唯一的一個(gè)管理機(jī)構(gòu)，其功能與規(guī)范化公司中的法規(guī)型董事會(huì)相似。3/1/2023 92n美國公司董事會(huì)各專門委員會(huì)： 公共政策委員會(huì)?公共政策委員會(huì)的主要職責(zé)：o 監(jiān)督企業(yè)履行比較重要的公共事務(wù)的狀況；o 就公共事務(wù)問題向經(jīng)營者階層提供指導(dǎo)性意見；o 根據(jù)政治和社會(huì)環(huán)境的變化及其對(duì)本企業(yè)的影響向經(jīng)營者階層提出有關(guān)建議；o 確定企業(yè)的社會(huì)、教育及慈善計(jì)劃等。? 提名委員會(huì)在很大程度上是強(qiáng)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)間制衡作用或自我糾偏的一個(gè)產(chǎn)物，主要由 外部董事 組成。 3/1/2023 90n美國公司董事會(huì)各專門委員會(huì)： 提名委員會(huì)? 提名委員會(huì)的主要職責(zé)：o 選擇并提名合適的董事人選o 具體包括提出具備董事資格的人選；提出各委員會(huì)成員的候選人；指定內(nèi)部及外部董事人選；提出候補(bǔ)董事的候選人；確定分公司董事會(huì)的候選董事；在現(xiàn)任董事中指定留任的人選。?一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的組織機(jī)構(gòu)，公司董事會(huì)總體的有機(jī)組成部分，參加董事會(huì)會(huì)議并享有議案表決權(quán) 。?貼近經(jīng)營者階層，與公司決策中心須臾不離。 公司治理重要嗎？制度環(huán)境市場(chǎng)法律政治文化專業(yè)組織中介機(jī)構(gòu)3/1/2023 82n制度環(huán)境與治理目標(biāo)公司治理目標(biāo) II 決策機(jī)制：確保企業(yè)重大決策的 正確有效公司治理的目標(biāo) I 利益機(jī)制 :股東利益？ 利害相關(guān)者利益？公司利益？社會(huì)福利？公司的目標(biāo)股東財(cái)富最大化 ? 利害相關(guān)者利益最大化 ?制度環(huán)境市場(chǎng)法律政治文化專業(yè)組織中介機(jī)構(gòu)3/1/2023 83n制度環(huán)境與治理方式治理方式外部強(qiáng)制為主內(nèi)部協(xié)調(diào)為主外部與內(nèi)部結(jié)合制度環(huán)境市場(chǎng)法律政治文化專業(yè)組織中介機(jī)構(gòu)3/1/2023 84n制度環(huán)境與治理水平治理水平治理與否治理范圍治理目標(biāo)制度環(huán)境市場(chǎng)法律政治文化專業(yè)組織中介機(jī)構(gòu)3/1/2023 85167。 政府參與作假受懲罰嗎？懲罰足夠重嗎？216。 商業(yè)誠信重要嗎？經(jīng)商能講誠信嗎？不講誠信受懲罰嗎？懲罰足夠重嗎？216。 產(chǎn)權(quán)保護(hù)重要嗎？產(chǎn)權(quán)可保護(hù)嗎？216。3/1/2023 77u總裁管理生命周期的五個(gè)季節(jié) 變化階段變化因素受命上任 探索改革 形成風(fēng)格 全面強(qiáng)化 僵化阻礙認(rèn)知模式的剛性中強(qiáng) 或弱或強(qiáng) 中強(qiáng) 強(qiáng)且上升 非常強(qiáng)職務(wù)知識(shí) 知之甚少上升很快 大體熟悉迅速上升 非常熟悉緩慢上升 非常熟悉緩慢上升 非常熟悉緩慢上升信息源寬窄 來源廣未過濾 來源廣 過濾 依賴少數(shù) 信息源過濾加劇依賴少數(shù)信息源高度過濾非常少的信息源高度過濾任職興趣 高 高 中高 中高但是下降 中低下降權(quán)力 弱，上升 中，上升 中，上升 強(qiáng)，上升 非常強(qiáng) 失控產(chǎn)生3/1/2023 78★ 結(jié)論 : 一個(gè)好的利益機(jī)制并不能代替一個(gè)好的決策機(jī)制，有遠(yuǎn)見的企業(yè)家和投資者應(yīng)當(dāng)重視決策機(jī)制的建設(shè)。3/1/2023 75案例： Ford Motor Companyo Henry Ford（ 1863—1947 ），汽車大王o Ford的汽車o Ford Motor Company：合伙企業(yè)福特家族和早期投資人內(nèi)部控股的非上市公司上市公司（ 1956）o Ford的經(jīng)營輝煌： 1920S早期，美國汽車市場(chǎng)的 60%以上，全球的 50%左右下降至破產(chǎn)邊緣： 1937年 21%； 1946年月虧損達(dá) $ 1 000萬 o 經(jīng)驗(yàn)：公司內(nèi)部缺乏制衡 Henry Ford的治理機(jī)制，決策隨意性極大3/1/2023 76n總裁生命周期理論u觀點(diǎn)：除了利益機(jī)制外，企業(yè)經(jīng)營中發(fā)生的許多問題來自總裁的思維方式和企業(yè)的決策機(jī)制。o 在一些企業(yè)，所有權(quán)與控制權(quán)只是部分分離，總裁本身即是創(chuàng)業(yè)者和 /或 主要股東 （如康柏）。o 第二是 決策機(jī)制 方面的問題，主要解決如何構(gòu)架企業(yè)內(nèi)部的領(lǐng)導(dǎo)體系，來防止因企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層（總裁、董事會(huì)）的管理能力、思想方式與環(huán)境要求錯(cuò)位而引起的決策失誤，確保企業(yè)關(guān)鍵人事安排和重大決策正確有效的問題。因?yàn)?，公司的目?biāo)是市場(chǎng)價(jià)值最大化，而企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值并不取決于債務(wù)和股票是如何組合的。3/1/2023 53 制度與治理●制度的兩個(gè)層面 － 一般的社會(huì)規(guī)則（ 制度環(huán)境 ） － 特定的組織形式（ 制度安排 或 治理制度 ）＃市場(chǎng)組織與行政組織＃政府組織與非政府組織（ NGO）＃營利性組織與非營利性 （ NotforProfit） 組織3/1/2023 54 制度與治理■企業(yè)制度 憲法 合同法權(quán)利意識(shí)證券法企業(yè)組織的制度安排(治理制度 )職業(yè)道德規(guī)范市場(chǎng)機(jī)制企業(yè)法3/1/2023 55觀 點(diǎn)n不同國家的公司治理規(guī)則不可能是相同的n不同組織的治理安排應(yīng)該是有差異的n有效的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該是權(quán)變的3/1/2023 56 產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理l 產(chǎn)權(quán)的定義l 產(chǎn)權(quán)的性質(zhì)l 產(chǎn)權(quán)的類型l 產(chǎn)權(quán)的作用l 企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)分析l 改善治理的產(chǎn)權(quán)安排l 實(shí)證研究：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效3/1/2023 57● 產(chǎn)權(quán)的定義