第八章遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)(參考版)
2025-01-12 12:20本頁(yè)面
【正文】 下午 10時(shí) 1分 52秒 下午 10時(shí) 1分 22:01: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴 。 2023年 1月 下午 10時(shí) 1分 :01January 28, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 :01:5222:01:52January 28, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 22:01:5222:01:5222:01Saturday, January 28, 2023 ? 1知人者智，自知者明。 22:01:5222:01:5222:011/28/2023 10:01:52 PM ? 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 下午 10時(shí) 1分 52秒 下午 10時(shí) 1分 22:01: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 1月 下午 10時(shí) 1分 :01January 28, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 1月 28日星期六 下午 10時(shí) 1分 52秒 22:01: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 22:01:5222:01:5222:01Saturday, January 28, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 22:01:5222:01:5222:011/28/2023 10:01:52 PM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 下午 10時(shí) 1分 52秒 下午 10時(shí) 1分 22:01: ? 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 2023年 1月 下午 10時(shí) 1分 :01January 28, 2023 ? 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023年 1月 28日星期六 下午 10時(shí) 1分 52秒 22:01: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 22:01:5222:01:5222:01Saturday, January 28, 2023 ? 1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 22:01:5222:01:5222:011/28/2023 10:01:52 PM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 ? 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 ? 在現(xiàn)實(shí)生活中，大多數(shù)標(biāo)的資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)都大于零，因此在大多數(shù)情況下， F都小于 E（ ST）。而 y值的大小取決于標(biāo)的資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 根據(jù)預(yù)期收益率的概念，有： E（ ST） =Sey(Tt) 其中 ， E（ ST） 表示現(xiàn)在市場(chǎng)上預(yù)期的該資產(chǎn)在 T時(shí)刻的市價(jià) ， y表示該資產(chǎn)的連續(xù)復(fù)利預(yù)期收益率 ， t為現(xiàn)在時(shí)刻 。相反，如果交割期間現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，那么打算買入標(biāo)的資產(chǎn)的人就會(huì)發(fā)現(xiàn)，買入期貨合約等待空頭交割比直接買入現(xiàn)貨更合算，從而促使期貨價(jià)格上升。 第五節(jié) 期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系 第五節(jié) 期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系 ? 期貨價(jià)格收斂于標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格是由套利行為決定的。但在期貨合約到期日，基差應(yīng)為零。 ? 期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系可以用基差（ Basis）來(lái)描述?，F(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期貨價(jià)格的升跌起著重要的制約關(guān)系，正是這種制約關(guān)系決定了期貨是不能炒作的。 ? 構(gòu)建如下兩個(gè)組合： ? 組合 A：一份遠(yuǎn)期合約多頭加上一筆數(shù)額為 Ker（ T－ t）的現(xiàn)金； ? 組合 B： eq（ T－ t） 單位證券并且所有收入都再投資于該證券，其中 q為該資產(chǎn)按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的已知收益率。因?yàn)殡m然各種股票的紅利率是可變的，但作為反映市場(chǎng)整體水平的股價(jià)指數(shù)，其紅利率是較易預(yù)測(cè)的。 ? 外匯是這類資產(chǎn)的典型代表，其收益率就是該外匯發(fā)行國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。由于期貨有效期內(nèi)只有一次付息，是在 122天（ ）后支付 7美元的利息，因此利息的現(xiàn)值為： ?= 第三節(jié) 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價(jià) 60118 7 120. 308182? ? ? 美元 ? （ 3）該期貨合約的有效期還有 270天（即 ），交割券期貨理論上的現(xiàn)金價(jià)格為： （ ） ??= ? （ 4）計(jì)算交割券期貨的理論報(bào)價(jià)。根據(jù)上述條件求出國(guó)債期貨的理論價(jià)格。 第三節(jié) 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價(jià) ? 例： 假定已知某一國(guó)債期貨合約最合算的交割券是息票率為 14%，轉(zhuǎn)換因子為 ，其現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為118美元，該國(guó)債期貨的交割日為 270天后。 3． 運(yùn)用公式 （ ） 根據(jù)交割券期貨的現(xiàn)金價(jià)格算出交割券期貨的理論報(bào)價(jià) 。但是，如果假定交割最合算的國(guó)債和交割日期是已知的，就可以通過(guò)以下四個(gè)步驟來(lái)確定國(guó)債
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