【正文】 ? 自 2023年 8月起，尼日利亞和坦桑尼亞 已經(jīng)將人民幣列為儲(chǔ)備貨幣地位，它已經(jīng)成為非洲重量級(jí)的中國國債買家。 ? 2023～ 2023年間，中國累計(jì)共為 51個(gè)非洲國家援助 1673個(gè)項(xiàng)目，援助總額約 750億美元， 幾乎與美國的援助量級(jí)相當(dāng) 。中非合作本質(zhì)上是 生產(chǎn)者 與 資源提供者 的利益互換 ； ? 這個(gè)過程中涉及的 人民幣需求 稱為“馬歇爾”人民幣。 132 （三） “馬歇爾”人民幣 。 131 2.“金磚國家”金融合作發(fā)展態(tài)勢良好 “金磚國家”金融合作具有清晰目標(biāo)指向： 1. 鼓勵(lì)金磚國家用各自貨幣結(jié)算和支付相互間貿(mào)易和投資，逐步減少對(duì)美元、歐元等主要國際貨幣的依賴，對(duì)抗以發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣為核心的國際貨幣體系。 129 130 （ 二 ） 人民幣金磚化 已各占半壁江山 ? 市場規(guī)則顯然都是由強(qiáng)者制定的。 127 四、國際化的戰(zhàn)術(shù)路徑 —— 周邊化、亞洲化、金磚化、國際化 128 （ 一 ） 人民幣周邊化與亞洲化 ? 在人民幣 充當(dāng)區(qū)域貿(mào)易結(jié)算貨幣方面 ，已取得實(shí)質(zhì)上的突破。 125 籌碼二： 中國擁有巨額美元儲(chǔ)備及美國國債 126 籌碼三 ： 人民幣在亞洲其它成員中已具有貨幣錨地位 后危機(jī)時(shí)代全球貿(mào)易沖突和貨幣競爭在所難免。 124 （二）人民幣國際化的籌碼 籌碼一： 中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需巨大 ， 外需良性發(fā)展。 貨幣所依托的對(duì)象要能對(duì)沖持幣風(fēng)險(xiǎn)。 117 118 從價(jià)值儲(chǔ)藏職能看： ? 官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的數(shù)據(jù)比較有代表性， ? 美元?dú)W元英鎊和日元 四種貨幣占比維持在 95%左右 。 115 國際貨幣功能 貨幣功能 官方用途 私人用途 交易媒介 外匯干預(yù)載體貨幣 貿(mào)易與金融交易結(jié)算 價(jià)值貯藏 國際儲(chǔ)備 金融資產(chǎn)多元化 116 從交易媒介職能看： ?主要體現(xiàn)在商品與服務(wù)的進(jìn)出口，以及金融資產(chǎn)的跨境交易。 113 簡介 4： 人民幣國際化之路 一 、 貨幣國際化概念 二、從美元看國際貨幣應(yīng)具備的 3大功能 三、人民幣成為國際貨幣的條件分析 四 、 國際化的路徑：周邊化 、 亞洲化 、 金磚化 、 國際化 114 一、貨幣化國際概念 ? 貨幣國際化是指：貨幣的部分或全部職能從發(fā)行經(jīng)濟(jì)體所在區(qū)域擴(kuò)張到國際區(qū)域乃至全球范圍，最終演化為國際區(qū)域貨幣乃至全球通用貨幣的動(dòng)態(tài)過程。 103 近 30年以來美國通過“經(jīng)常項(xiàng)目赤字” , 向全球累計(jì)輸出美元近 8萬億 。 101 （二） 2023年美國經(jīng)濟(jì)走軟，金價(jià)第 2輪大幅上漲 1. 20世紀(jì)末的 “ 強(qiáng)勢美元 ” 與 “ 弱勢金價(jià) ” 20世紀(jì)最后 20年中，在 美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng) 的大背景下， 美元連續(xù)走強(qiáng) ，黃金價(jià)格連續(xù) 20年低位運(yùn)行 ： ? 從 80年代初的＄ 600/盎司開始，黃金價(jià)格一路下滑， ? 并在 2023年創(chuàng)下 ＄ 273/盎司 的歷史低點(diǎn)。 美歐經(jīng)濟(jì)面臨長期走軟，提升黃金金融投資屬性 . 99 國際金價(jià) 2023年 8月 23日國際金價(jià)突破＄ 1900/盎司 100 （一）布雷頓森林體系崩潰，促成黃價(jià)第 1次大幅上漲 ? 布雷頓森林體系崩潰，黃金的貨幣金融屬性得到極大發(fā)揮，金價(jià)的市場價(jià)格迅速拉升。中國積累的資本逼迫西方將資本投入到房地產(chǎn)、金融產(chǎn)品和衍生品中，推動(dòng)了美國資產(chǎn)泡沫的堆積，直到最后崩潰 。這逼迫美國制造業(yè)空心化，向中國轉(zhuǎn)移。 ? 在中國因素的催化下， 美元霸權(quán)的這套模式所積累的一系列矛盾，在次貸危機(jī)中集中爆發(fā)了。 91 2023年底全球廣義流動(dòng)性測算（ %） 92 四、本次次貸危機(jī)是美元霸權(quán)模式所積累的一系列矛盾的集中爆發(fā) ? 美元霸權(quán)模式： 在美元本位制下，美國實(shí)現(xiàn)了在金本位下無法做到的事： 只要維持 “美元回流機(jī)制” ，就可以保持高消費(fèi)。 90 次貸危機(jī)爆發(fā)前的 2023年底，占全球 GDP 9%的 高能貨幣 支撐起了： I. 占全球 GDP 122%的 廣義貨幣 ， II. 游離于監(jiān)管之外占全球 GDP 138%的 證券化債務(wù) ， III. 名義合約價(jià)值是全球 GDP近 10倍 的天文量級(jí)的 衍生產(chǎn)品 ！ 此時(shí)，危機(jī)的基本元素都已經(jīng)具備： ? 過剩的資本，松弛的監(jiān)管，爆炸性的產(chǎn)品、貪婪的機(jī)構(gòu)。 （所以大家看到，全球金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī) 8年 10年就要來一次 ） 89 三、美國的國際收支逆差與全球流動(dòng)性過剩 ? 從 1913～ 2023年，在 87年里一共積累了 ＄ 6萬億 的國債； ? 從 2023～ 2023短短 5年的時(shí)間里，美國 增加了近＄ 3萬億 國債。 美元本位制的缺陷，使得世界經(jīng)濟(jì)栓上了 ? 經(jīng)濟(jì)失衡 → 流動(dòng)性過剩 → 資產(chǎn)價(jià)格膨脹、通貨膨脹 → 通貨緊縮的鏈條。 88 在美元本位制下， 1. 美國的主要貿(mào)易伙伴把產(chǎn)品銷售到美國，美國則把美元輸送到主要貿(mào)易伙伴（從而導(dǎo)致這些國家內(nèi)部銀行信用膨脹，股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格暴漲，并經(jīng)歷從繁榮到衰退的泡沫破滅過程）； 2. 美國的貿(mào)易伙伴將其貿(mào)易盈余重新投資于以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，從而使美元回流美國（美國國內(nèi)也會(huì)因?yàn)槊涝幕亓髟斐少Y產(chǎn)價(jià)格膨脹）。 于是乎，美國在紙本位時(shí)代的國際經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)只做 2 件事情： 1. 通過逆差對(duì)外支付美元，即：向國際市場注入流動(dòng)性； 2. 通過財(cái)政赤字衍生債務(wù)，再讓部分流動(dòng)性回流來彌補(bǔ)。 ? 在美元本位制下， 發(fā)行美元的擔(dān)保是美國政府的信用而不是黃金。 84 2. 浮動(dòng)匯率制度下貨幣政策的效應(yīng) ? 在無資本流動(dòng)條件下，有效； （原因？） ? 在資本有限流動(dòng)條件下，有效； ? 在資本完全自由流動(dòng)條件下，有效。 82 對(duì)于一個(gè) 小國 而言， BP線大致有以下 三種典型的形狀 ： ? 在資本 不完全流動(dòng) 時(shí)， BP曲線斜率是 正 的 ； ? 當(dāng)資本 完全不流動(dòng) 時(shí)， BP曲線是 與收入水平垂直的直線 ? 當(dāng)資本 完全自由流動(dòng) 時(shí)， BP曲線是一條 水平線 。 3. BP曲線： 該曲線代表在國際收支達(dá)到均衡時(shí)，各種利率與收入組合的軌跡。 2. LM曲線： LM仍為一條 正斜率 曲線。 4. 它的分析對(duì)象是一個(gè)開放的小型國家。 79 “ IS－ LM－ BP模型 ” 簡介 （ 一 ） 基本模型 （ 二 ） 解釋 3條曲線 （ 三 ） 政策效果分析 80 （一）模型假設(shè)： 1. 它是一種短期分析，假定價(jià)格水平固定； 2. 它是一種需求分析，假定經(jīng)濟(jì)的總供給可以隨總需求的變化而迅速作出調(diào)整，因此 總產(chǎn)出完全由需求方面決定 。 ? 它是蒙代爾在分析資本完全自由流動(dòng)下的政府短期經(jīng)濟(jì)政策的效果時(shí)發(fā)現(xiàn)的，故又被稱作 “蒙代爾三角” 。 75 （ 3） 牙買加體系（ 美元本位制 ） 牙買加國際貨幣制度特征： ① 國際儲(chǔ)備資產(chǎn)： 以美元為中心 的多元化國際儲(chǔ)備； ② 匯率制度：自由選擇； ③ 國際收支的調(diào)節(jié)方式：多種多樣，匯率本身成為重要調(diào)節(jié)工具。 74 2）布雷頓森林體系的崩潰 直接導(dǎo)因： 支撐布雷頓森林體系的 2大支柱（雙掛鉤）無法維繼。 73 OECD的最初成員國有 20個(gè)： ? 奧地利、比利時(shí)、加拿大、丹麥、法國、德國、希臘、冰島、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、挪威、葡萄牙、西班牙、瑞典、瑞士、土耳其、英國、 美國。 72 簡介： OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織） ? Organization for Economic Cooperation and Development 成立于 1961年 。該次會(huì)議在宣布創(chuàng)立“金融穩(wěn)定論壇”和“ IMF國際金融和貨幣委員會(huì)”，后， G7領(lǐng)導(dǎo)人宣布了“建立一個(gè)在布雷頓森林機(jī)構(gòu)體系下所有重要國家間的 非正式對(duì)話機(jī)制 ”的承諾。 ? 2023年 2月中國的份額再一次提高到 第 8位 …… 69