投資時(shí)間和資本價(jià)值(參考版)
2025-01-09 03:19本頁面
【正文】 利率越高，家庭提供的資金就越多 可貸資金的供給和需求 Quantity of Loanable Funds R Interest Rate DT R* Q* DT = DH + DF ， 均衡利率是 R*. DH DF DH 和 DF, 分別表示家庭和廠商對可貸資金 的需求 ， 都和利率呈反向變動關(guān)系 均衡的變化 S DT R* Q* 在衰退期間，利率因?yàn)閷少J資金 需求的減少而下降 D’T Q1 R1 Quantity of Loanable Funds R Interest Rate 均衡的變化 S DT R* Q* 如果聯(lián)邦政府的運(yùn)行出現(xiàn)大的赤字， 對可貸資金的需求將增加 . Q2 R2 D’T Quantity of Loanable Funds R Interest Rate 均衡的變化 S DT R* Q* 如果聯(lián)邦儲備增加貨幣供給， 可貸資金的供給增加。 ? Nondiversifiable risk 不可消除，并且應(yīng)當(dāng)納入風(fēng)險(xiǎn)貼水 ?如戰(zhàn)爭給保險(xiǎn)公司帶來的風(fēng)險(xiǎn) ?因?yàn)槔麧櫼蕾囉谡麄€(gè)經(jīng)濟(jì)，造成的投資風(fēng)險(xiǎn) 對風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整 ? 用資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (CAPM) 來度量不可分散的風(fēng)險(xiǎn) ?假設(shè)你投資于整個(gè)股票市場（共同基金） ?rm = 股票市場的預(yù)期收益 率 ?rf = 無風(fēng)險(xiǎn)利率 ?rm rf = 不可分散風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)貼水 對風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整 ? 用資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (CAPM) 來度量不可分散的風(fēng)險(xiǎn) ?計(jì)算一只股票的風(fēng)險(xiǎn)貼水 11() be ta f m fr r r rr??? ? ????預(yù)期收益資產(chǎn)的 值 度量該項(xiàng)資產(chǎn)的收益對市場運(yùn)動的敏感程度對風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整 ? 問題 ?不可分散風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn) beta值的關(guān)系是什么 ? 對風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整 ? 給定 beta值 ,我們可以確定計(jì)算資產(chǎn)凈現(xiàn)值所用的正確的貼現(xiàn)率： )( RateDiscount fmf rrr ??? ?對風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整 ? 確定 beta值 ?股票 ?從統(tǒng)計(jì)上，估計(jì)每個(gè)公司的 beta值 對風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整 ? 確定 beta值 ?工廠 ?公司股票期望收益率和債務(wù)利率的加權(quán)平均 ? 期望收益率依賴于 beta值 ?注意： 投資對于公司來說應(yīng)當(dāng)是是典型的 消費(fèi)者的投資決策 ? 當(dāng)消費(fèi)者購買耐用消費(fèi)品時(shí)，也面臨一個(gè)類似的投資決策 ?比較將來收益和現(xiàn)在的購買成本 ? 購買一輛車的收益和成本 ? S = 每年的用美元表示的運(yùn)輸服務(wù)的價(jià)值 ? E = 每年的總的運(yùn)行成本（保險(xiǎn)、維修和汽油） ?汽車價(jià)格 $20,000 ? 6年后的再賣出的價(jià)值 $4,000 消費(fèi)者的投資決策 ? 收益和成本 662)1(4000)1()(...)1()()1()()(000,20RRESRESRESES???????????????? NPV 消費(fèi)者的投資決策 選擇一臺空調(diào) ? 購買一臺新空調(diào)需要進(jìn)行權(quán)衡 ?空調(diào)器 A ?低價(jià)格，低效率（高的運(yùn)行成本） 選擇一臺空調(diào) ? 購買一臺新空調(diào)需要進(jìn)行權(quán)衡 ?空調(diào)器 B ?高價(jià)格，更有效率 ?二者有相同的制冷能力 ?假設(shè)壽命是 8年 選擇一臺空調(diào) ? 成本的貼現(xiàn)值 28( 1 ) ...( 1 ) ( 1 ) i iiiiiiiiOCPD V C O CRO C O CRRCOC? ? ? ?????是的購買價(jià)格是的平均運(yùn)行成本選擇一臺空調(diào) ? 選擇 A 還是 B? ?依賴于貼現(xiàn)率 ?如果你要借貸的話，就應(yīng)當(dāng)用一個(gè)較高的貼現(xiàn)率 ?或許應(yīng)當(dāng)選擇低價(jià)格，不太有效率的 ?如果你有大量現(xiàn)金，貼現(xiàn)率可以選得低一些 ?或許應(yīng)當(dāng)選擇貴的那種 跨時(shí)生產(chǎn)決策 — 可耗竭資源 ? 廠商的生產(chǎn)決策常常具有跨時(shí)的特征 —今天的生產(chǎn)影響將來的銷售和成本 ? 情景 ?你被饋贈了一口含有 1000 桶石油的油井 ? MC ＝ AC = $10/每桶 ?你應(yīng)當(dāng)把它生產(chǎn)出來，還是把它儲存起來將來生產(chǎn)？ 跨時(shí)生產(chǎn)決策 — 可耗竭資源 ? 情景 ? Pt = 今年的油價(jià) ? Pt+1 = 明年的油價(jià) ? C =
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