某咨詢培訓(xùn)材料中國公司的海外上市選擇(參考版)
2025-01-06 20:57本頁面
【正文】 2023 Ernst Young All Rights Reserved. Ernst Young is a registered trademark. 。以下是上市前、上市時和上市后的一些利弊因素。 – 在不同的時段作上市前配售會有不同的成效，公司須審慎考慮。所謂“上市前”，指的是上市日六個月前的任何時間，而“上市時”則指在上市前的六個月內(nèi)引入新投資者，包括投資者直接認購公開發(fā)行的股票，變成公開發(fā)行的一個組成部分。 ? 因此，公司在考慮上市前海外配售時，通常需要詳細研究這類方案的可行性。與 H股公司比較，紅籌公司的主要優(yōu)勢為其股票可全部上市流通，而 H股公司的非 H股股權(quán)則不能在市場上流通；另外，國內(nèi)注冊的中外合資企業(yè) /股份公司，發(fā)起人從注冊日起須遵守三年禁售期，而海外注冊的紅籌或非紅籌公司則只有六個月 /一年的禁售期 *，使股東套現(xiàn)的靈活性和空間加大，又可降低配售風(fēng)險。 部分交易的失敗原因是客戶只考慮戰(zhàn)略投資者，而忽略了財務(wù)投資者，因為除了資金之外，國際財務(wù)投資者的參與也可以提升公司的國際形象，并對公司的治理機制、管理運營等方面提供實質(zhì)性的幫助。 市場行情： 通常股市的行情也是影響股票發(fā)行效果的重要因素。通常情況下，歷史盈利和盈利預(yù)測越好，公司價值越高。 股票首發(fā)上市定價的重要指標(biāo) : ? 其他定價指標(biāo) EBITDA 市場與賬面值比 Price to book ratio – 例如：銀行業(yè) 3. 如何考慮股票的定價？ 影響公司價值的主要因素包括經(jīng)營業(yè)績、未來前景、管理層、市場行情以及同類行業(yè)的股價等。 十倍的市盈率 =公司的盈利水平要保持十年才能達到股價水平。以大多數(shù)內(nèi)地企業(yè)選擇的香港主板市場為例，上市的總體費用一般占到集資額的 810%。一般說來，集資額越大，費用相對越低。上市市場選擇不同，則費用的收取不同。所謂“固定費用”一般指的是上市籌備過程中所必需花費的費用，如保薦人前期的工作費用、會計師的審計和申報費用、境內(nèi)外律師的費用以及公關(guān)及印刷費用等等，這部分費用隨著上市籌備工作的進展而發(fā)生。大量國內(nèi)企業(yè)在香港主板市場上市的實踐也證明了香港主板市場是目前最為適合的海外上市選擇。 1. 海外股票市場簡介 雖然國內(nèi)上市公司之市盈率一般較海外上市公司為高 ， 但海外公司在美國 、 香港 、 新加坡或其它海外市場上市卻有以下好處： ? 時間短 ， 速度快 ， 沒有盤子和指標(biāo)的限制 ， 一般也沒有 “ 排隊 ” 的問題 ? 海外公司的股票在香港上市是整個公司股份的上市 (包括大股東及公眾股東的股票 ) ? 大股東對股票的處理更富彈性 (增持 、 減持 、 股票抵押借貸等 ) ? 公司上市后可較自由地發(fā)行其他金融工具 ， 以籌集資金 (如債券 、 認股權(quán)證等衍生金融工具 ) ? 有利于提高公司的知名度 、 幫助企業(yè)在中國及海外發(fā)展 ? 可向員工派發(fā)認股權(quán) ， 以提高員工之積極性并確保公司和員工有共同的目標(biāo) 具體比較而言 ， 在 美國上市 具有以下特點： ? 籌資額高 ， 上市影響力最大 ， 對企業(yè)的國際化策略尤為有利； ? 對企業(yè)自身的素質(zhì)要求很高 ， 比如公司管治 、 運營規(guī)模以及盈利能力等； ? 上市規(guī)則復(fù)雜 ， 因而造成準(zhǔn)備工作較為復(fù)雜 ， 融資成本較高 ， 如包銷費率在 78%的水平； ? 美國市場龐大 ， 中國企業(yè)一般規(guī)模較小 ， 很難引起投資者的注意； ? 缺乏投資銀行為中小型非美國企業(yè)編寫跟蹤報告 ， 所以 ， 一直以來 ， 在海外上市的中國企業(yè)股票成交淡靜 ， 股價表現(xiàn)欠佳 ， 上市后亦較難增發(fā)股票； ? 美國證監(jiān)會對上市公司的監(jiān)管和披露要求非常嚴格 ， 對中小型企業(yè)而言會是一項沉重的負擔(dān) 。 1. 海外股票市場簡介 美國納斯達克 (NASDAQ)上市的主要要求： 納斯達克國家市場 標(biāo)準(zhǔn)一 納斯達克國家市場 標(biāo)準(zhǔn)二 納斯達克國家市場 標(biāo)準(zhǔn)三 盈利 (最近年度或過去三年中的兩年的每個年度） US$ 1百萬（稅前） 不適用 不適用 股東權(quán)益 US$ US$ 3千萬 不適用 股權(quán)市值 不適用 不適用 US$ 公眾持股市值 US$ 8百萬 US$ US$ 2千萬 公眾持股數(shù) 110萬 110萬 110萬 股東人數(shù) 400 400 400 最低競價 US$ 5 US$ 5 US$ 5 莊家個數(shù) 3 3 4 營業(yè)歷史 不適用 2年 不適用 1. 海外股票市場簡介 中國證監(jiān)會關(guān)于中國境內(nèi)企業(yè)到境外主板上市 (H股、 S股、 N股等）審批的條件 ： ? 凈資產(chǎn)不少于 4億元人民幣； ? 按合理預(yù)期市盈率計算，籌資額不少于 5,000萬美元；及 ? 過去一年稅后利潤不少于 6,000萬元人民幣，并有增長潛力。 1. 海外股票市場簡介 美國紐約證券交易所（ NYSE) 上市的要求相對較高 ， 例如： 在 NYSE上市的海外公司必須滿足以下主要數(shù)量條件 (minimum numerical standards): – 股東人數(shù) : 5,000 (全球 ) – 公眾持有股數(shù) : 250萬 (全球 ) – 公眾持有股市值 : US$6千萬 (IPO Spinoffs) US$1億 (其他 ) 財務(wù)狀況（必須滿足以下三個條件中的一個） ： ? 在過去的三年總的稅前盈利 (Pretax earnings)達 US$1億，并且最近兩年的每年稅前盈利不少于 US$；或者 ? 如果公司的股權(quán)市值不低于 US$5億 , 并且在最近的十二個月內(nèi)收入在 US$1億以上，則要求該公司在過去的三年內(nèi)總的經(jīng)營活動現(xiàn)金流 (O
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1