ch08金融互換(參考版)
2024-12-31 22:24本頁面
【正文】 因為美元和日元的年利差為 5％，根據(jù) ( ) ( )FDffr r T tF Se ??? 則 1年期、 2年期和 3年期的遠期匯率分別為： 0. 05 09 09 1 09 55 7e ? ?0. 05 1 10 04 7e ?0. 05 09 09 56 2e ? ?2023/1/16 第 8章 金融互換 54/55 與利息交換等價的三份遠期合約的價值分別為： ? ?0. 09 1800 6000 0 9557 $20. 71e ??? ? ? 萬? ? 0. 09 20 0047 $16. 47e? ? 萬? ? 0. 09 3800 6000 0 0562 $12. 69e ??? ? ? 萬與最終的本金交換等價的遠期合約的價值為： ? ? 0. 09 31000 1200 00 0562$201 .46e ?????? 萬2023/1/16 第 8章 金融互換 55/55 所以這筆互換的的價值為： $20 6 $20 .71 $16 .47 $12 .69$15 ? ? ? ???和運用債券組合定價的結(jié)果一致。這筆互換還有 3年的期限，即期匯率為 1美元=110日元。 〖 例 〗 2023/1/16 第 8章 金融互換 50/55 如果以美元為本幣，那么 0. 09 1 0. 09 2 0. 09 $96 e e e? ? ? ? ? ?? ? ? ? 萬0. 04 1 0. 04 2 0. 04 360 60 1260123055FB e e e? ? ? ? ? ?? ? ?? 萬 日 元貨幣互換的價值為 ： 123055 $110 ?? 萬2023/1/16 第 8章 金融互換 51/55 ⑵ 運用遠期外匯協(xié)議組合給貨幣互換定價 1FC1FC2FC3FC1DC2DC3DC1T2T3TnT1DC遠期外匯協(xié)議 1f 2f 3f nf 1 2 3V f f f? ? ? ?互 換2023/1/16 第 8章 金融互換 52/55 假設(shè)在美國和日本 Libor利率的期限結(jié)構(gòu)是平的，在日本是 4％而在美國是 9％（都是連續(xù)復利），某一金融機構(gòu)在一筆貨幣互換中每年收入日元，利率為 5％，同時付出美元，利率為 8％。兩種貨幣的本金分別為 1000萬美元和 120230萬日元。 上一次利息支付日的 6個月 LIBOR為 ％（半年計一次復利）?；Q還有 年的期限。 2023/1/16 第 8章 金融互換 43/55 解：由題設(shè)條件可知 $400k ? $510k? ?3 9 150. 1 0. 105 0. 1112 12 12400 400 1040 0$9824fixB e e e? ? ? ? ? ?? ? ?? 萬? ? 30. 1 121000 0 510 $102 51flBe ??? ? ? 萬因此，利率互換的價值為： 982410251=$427萬 2023/1/16 第 8章 金融互換 44/55 ⑶ 運用遠期利率協(xié)議給利率互換定價 fr1?r 2?r1fr2fr利率互換相當于多個遠期利率協(xié)議之和。 3個月、 9個月和 15個月的 Libor（連續(xù)復利率）分別為 10％、 ％和 11％。 2023/1/16 第 8章 金融互換 41/55 1i i n nn r t r tfixiB k e Pa r e? ? ? ??? ? ??11() rtflB Pa r k e ?????111() i i n nfl fixnr t r trtiV B BPa r k e k e Pa r e? ? ? ?????????? ? ? ? ??????互 換2023/1/16 第 8章 金融互換 42/55 ? 例 ? 假設(shè)在一筆互換合約中，某一金融機構(gòu)支付 6個月期的 Libor，同時收取 8％的年利率（半年計一次復利），名義本金為 1億美元。 互換合約中分解出的浮動利率債券的價值。 因此，在貨幣互換中可以不考慮匯率風險。 2023/1/16 第 8章 金融互換 38/55 ⑶ 貨幣互換中的匯率風險 在貨幣互換中，雙方分別在開始和結(jié)束時相互交換本金，表面上看來，由于兩個時點的
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