【正文】 ★ 2023年 10月，上海黃金市場(chǎng)正式交易。 ★ 1982年，放開(kāi)了黃金飾品零售市場(chǎng)。 ? 黃金的現(xiàn)貨交易出現(xiàn)的新形式：抵押交易和杠桿交易。 ?實(shí)物交易以買賣金塊、金磚、金幣等進(jìn)行交易。 市場(chǎng)向它們提供的固定利率如表所示 美元市場(chǎng) 英鎊市場(chǎng) A可以直接得到的 8% % B可以直接得到的 10% 6% 絕對(duì)優(yōu)勢(shì) A： 2% A： % 比較優(yōu)勢(shì) A B 如果介入互換，則交易： 這樣： – A凈流出 %，節(jié)約 %； – B凈流出 %，節(jié)約 %； A B 8%美元 1900美元 % 1000英鎊、 8% 6%英鎊 二、黃金與外匯市場(chǎng) （一）黃金市場(chǎng) 黃金市場(chǎng)主要交易方式 現(xiàn)貨交易 ◆ 現(xiàn)貨交易，是指成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以內(nèi)交割的交易。 *假定英鎊和美元匯率為 1英鎊 =。由于 A、B的信用等級(jí)不同，他們的融資成本也不同 利率 固定利率 浮動(dòng)利率 A % LIBOR+% B % LIBOR+% 絕對(duì)優(yōu)勢(shì) A： % A： % 比較優(yōu)勢(shì) A B 存在（ %%） =%的差距可以分割，于是按照比較優(yōu)勢(shì)，讓 A在固定利率市場(chǎng)融資，讓 B在浮動(dòng)利率市場(chǎng)融資，而后雙方利率互換，以節(jié)約成本： 如果金融機(jī)構(gòu)介入利率互換，則交易： – A凈流出 LIBOR+%，節(jié)約 %； – B凈流出 %，節(jié)約 %； – 金融機(jī)構(gòu)有 %的凈流入收益 A 金融機(jī)構(gòu) B 10% % LIBOR % LIBOR LIBOR+% （ 2）貨幣互換 貨幣互換既交換本金，又交換利息。 ★ 盈虧風(fēng)險(xiǎn)不同 ※ 期貨交易在合約到期前，買賣雙方的盈虧都是無(wú)限的 ※ 期權(quán)交易在合約有效期內(nèi)，買者損失有限、盈利無(wú)限，而賣者則相反，即盈利有限，而損失的風(fēng)險(xiǎn)都是無(wú)限的 互換合約市場(chǎng) ◆互換合約市場(chǎng)是以金融資產(chǎn)的互換合約為交易對(duì)象的金融市場(chǎng) ◆ 金融互換（ Financial Swaps）是交易雙方按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。當(dāng)虧損方保證金帳戶余額低于規(guī)定的維持保證金時(shí)，他必須按規(guī)定及時(shí)繳納追加保證金。 ※ 期權(quán)交易中，只有期權(quán)出售者才需開(kāi)立保證金帳戶，并按規(guī)定繳納保證金，而購(gòu)買期權(quán)方則無(wú)需開(kāi)立保證金帳戶，也無(wú)需繳納任何保證金。 ※ 期權(quán)交易中，只對(duì)賣方具有強(qiáng)迫性，買方可以履約，也可以放棄。 ◆基本類型 ★ 根據(jù)買方對(duì)標(biāo)的物的權(quán)利不同，可以分為： ※ 看漲期權(quán)（ Call Option買權(quán)）： 賦予期權(quán)買者購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利的合約 ※ 看跌期權(quán)（ Put Option賣權(quán)）： 賦予期權(quán)買者出售標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利的合約 ★ 根據(jù)交割日的規(guī)定不同，可以分為： ※ 歐式期權(quán)：必須在到期日選擇是否交割； ※ 美式期權(quán)：可以在到期日前任何一天選擇是否交割。 ★ 期權(quán)合約其實(shí)是規(guī)定一種 權(quán)利 ，該權(quán)利可能是未來(lái)以既定價(jià)格 買進(jìn) 某金融資產(chǎn)的權(quán)利，也可以是未來(lái)以既定價(jià)格 賣出 某金融資產(chǎn)的權(quán)利。 也可以根據(jù)需要放棄行使這一權(quán)利。 ※ 空頭投機(jī) ? 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種資產(chǎn)價(jià)格將要下跌時(shí)，在期貨市場(chǎng)上“先賣后買”，建立“空頭地位” 金融期權(quán)市場(chǎng) ◆金融期權(quán)市場(chǎng)是以金融期權(quán)合約為交易對(duì)象的場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)。 ★ 外匯期貨的標(biāo)的物是外匯，如美元、英鎊、日元、澳元、加元等。 ★ 利率期貨是指標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平的期貨合約，如長(zhǎng)期國(guó)債期貨、短期國(guó)債期貨和歐洲美元期貨。 ※ 期貨交易則是每天結(jié)算的。 ※ 期貨合約雙方可以完全不了解，極大方便了期貨交易。 ★ 履約方式不同 ※ 絕大多數(shù)遠(yuǎn)期合約只能通過(guò)到期實(shí)物交割來(lái)履行 ※ 絕大多數(shù)期貨合約都是通過(guò)平倉(cāng)來(lái)了結(jié)的。 ★ 價(jià)格確定方式不同 ※ 遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格是由交易雙方直接談判并私下確定的。 ※ 期貨合約的履行則由交易所或清算公司提供擔(dān)保。期貨市場(chǎng)是一個(gè)有組織的、有秩序的、統(tǒng)一的市場(chǎng)。 ★ 交易場(chǎng)所不同 ※ 遠(yuǎn)期交易并沒(méi)有固定的場(chǎng)所，交易雙方各自尋找合適的對(duì)象，因而是一個(gè)無(wú)組織的、效率較低的、分散的市場(chǎng)。 交易單位 每張 5噸 最小變動(dòng)價(jià)位 每張合約 25元 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 每張合約價(jià)格波動(dòng)不高于或不低于上一交易日結(jié)算價(jià) 2023元 合約月份 11 交易時(shí)間 每周一至周五上午 10： 00～ 11： 30（北京時(shí)間，節(jié)假日除外） 最后交易日 交割月最后營(yíng)業(yè)日往回?cái)?shù)第十個(gè)營(yíng)業(yè)日 票據(jù)交換日 交割月最后營(yíng)業(yè)目往回?cái)?shù)第三個(gè)營(yíng)業(yè)日 交割等級(jí) 符合 GB8081一 87國(guó)產(chǎn)一級(jí)標(biāo)準(zhǔn)橡膠（ SCRS），國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)綠皮進(jìn)口 3號(hào)橡膠（ RSSS3） 交割地點(diǎn) ?？凇⑸虾?、湛江、青島、天津、昆明 交易保證金 交易金額的 5％ 交易手續(xù)費(fèi) 每張 15元 實(shí)物交割手續(xù)費(fèi) 每張 100元 滬深 300股指期貨仿真交易合約表 ◆ 期貨與遠(yuǎn)期的區(qū)別 ★ 標(biāo)準(zhǔn)化程度不同 ※ 遠(yuǎn)期合約中的相關(guān)條件根據(jù)雙方的需要而定因而具有靈活性，但合約的轉(zhuǎn)手和流通性較差； ※ 期貨合約則是標(biāo)準(zhǔn)化的。 ★其它 ? 期貨合約還包括交割方式、違約及違約處罰等條款。 ★每口價(jià)格最大波動(dòng)幅度限制條款 ? 指交易日期貨合約的成交價(jià)格不能高了或低于該合約上一交易日結(jié)算價(jià)的一定幅度。 ★交割期條款 ? 商品期貨合約對(duì)進(jìn)行實(shí)物交割的月份作了規(guī)定，一般規(guī)定幾個(gè)交割月份，由交易者自行選擇。 ★質(zhì)量和等級(jí)條款 ? 商品期貨合約規(guī)定了統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的質(zhì)量等級(jí)，一般采用被國(guó)際上普遍認(rèn)可的商品質(zhì)量等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。這個(gè)標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，對(duì)期貨合約所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨，可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個(gè)金融工具，如外匯、債券，還可以是某個(gè)金融指標(biāo)，如三個(gè)月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)。 ★ 履約沒(méi)有保證， 違約風(fēng)險(xiǎn)較高 。 ★ 沒(méi)有固定的、集中的交易場(chǎng)所， 不利于信息交流和傳遞，不利于形成統(tǒng)一的市場(chǎng)價(jià)格，市場(chǎng)效率較低。（多頭、空頭） ◆ 遠(yuǎn)期合約的主要特點(diǎn)： ★ 遠(yuǎn)期合約 是非標(biāo)準(zhǔn)化合約 ，靈活性較大。 （二）金融衍生工具的特點(diǎn) 派生性、虛擬性、杠桿性、高風(fēng)險(xiǎn)性 （三）主要金融衍生工具 為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換 （四）主要金融衍生工具市場(chǎng) 遠(yuǎn)期合約市場(chǎng) ◆定義： 金融遠(yuǎn)期合約（ Forward Contracts）是指雙方約定在未來(lái)的某一時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。因?yàn)檫@ 33家公司的股票總值占全部在港上市股票總值的 65%以上，所以恒生指數(shù)是目前香港股票市場(chǎng)最具權(quán)威性和代表性的股票價(jià)格指數(shù)。 ?恒生指數(shù) ? 恒生指數(shù)是香港股市歷史最久的