【正文】 0 1 2 3 4 5 單位：萬元 2022 300 500 500 500 1200 年份 (年末 ) 凈現(xiàn)金流量 完 。 解 0 1 2 3 4 5 2022 5000 5000 5000 2022 2022 2022 5000 5000 2022 10000 年 2022 單位：元 1 0 …… 2 3 10 100 150 80 30 某項目現(xiàn)金流量圖如下，求靜態(tài)投資回收期。 。 污染環(huán)境因素分析、破壞環(huán)境因素分析。 自然環(huán)境、生態(tài)環(huán)境、社會環(huán)境、特殊環(huán)境。 評價師制度 05年第一次考試，通過率 20%左右 考 試 科 目 環(huán)境影響評價相關(guān)法律法規(guī) 環(huán)境影響評價技術(shù)導則與標準 環(huán)境影響評價技術(shù)方法 環(huán)境影響評價案例分析 ； ； “ 三同時 ” 原則； ； 。 區(qū)域限批 是指如果一家企業(yè)或一個地區(qū)出現(xiàn)違反環(huán)評法的事件，環(huán)保部門有權(quán)暫停這一企業(yè)或這一地區(qū)所有新建項目的審批，直至該企業(yè)或該地區(qū)完成整改。 國家環(huán)?？偩滞▓?82個違反環(huán)評和“ 三同時 ” 制度 的違規(guī)建設(shè)項目，總投資達 1123億元，并首次啟動了 “ 區(qū)域限批 ” 措施，四個行政區(qū)域（河北省唐山市、山西省呂梁市、貴州省六盤水市、山東省萊蕪市）和四個電力集團 (大唐國際、華能、華電、國電）的除循環(huán)經(jīng)濟類項目外的所有建設(shè)項目被國家環(huán)?？偩滞Ｖ箤徟?2022年～2022年，國家環(huán)?？偩址?3批查處 22個違反 “ 三同時 ” 制度的建設(shè)項目，總投資超過 600億元。 建設(shè)項目環(huán)境影響評價是在研究確定廠址方案和技術(shù)方案中，調(diào)查研究環(huán)境條件，識別和分析擬建項目影響環(huán)境的因素，提出預防或減輕不良環(huán)境影響的對策和措施，比選和優(yōu)化環(huán)境保護方案。攝影家盧廣憑借 《 關(guān)注中國污染 》 專題，獲得尤金 一、社會評價的概念和范圍 二、社會評價的主要內(nèi)容 ? 社會資料調(diào)查 ? 社會因素識別 ? 方案比較論證 三、社會評價的步驟 ? 就業(yè)效益指標 ? 收入分配效益指標 四、社會評價的基本方法 第五節(jié) 建設(shè)項目環(huán)境影響評價 中國攝影家盧廣獲尤金 ?史密斯人道主義攝影大獎 ? 10月 14日，第 30屆尤金 A．凈現(xiàn)值大于零 B．該方案不可行 C．凈現(xiàn)值小于零 D．該方案可行 E．無法判斷是否可行 答案： AD 第四節(jié) 建設(shè)項目社會評價 建設(shè)項目社會評價，是指分析擬建項目對當?shù)厣鐣挠绊懞彤數(shù)厣鐣l件對項目的適應(yīng)性和可接受程度的系統(tǒng)分析過程。 ic=IRR時， NPV=0 icIRR時，動態(tài)投資回收期小于 n icIRR時， NPV0 NPV0時， icIRR NPV0時，動態(tài)投資回收期小于 n 答案： ACD P，項目壽命期為 n年，基準收益率為 ic，當項目壽命期結(jié)束時恰好收回全部投資，則下列算式正確的有 ( )。 A． PfPc， FNPVO， FIRRic B． PfPc， FNPVO， FIRRic C． PfPc， FNPVO， FIRRic D． PfPc， FNPVO， FIRRic 答案： D 答案： A 5年獲得本利和 10000元，投資報酬率為 10％，現(xiàn)應(yīng)投入（ ）元。 A． FNPV(20％ )0 B． FIRR18％ C．靜態(tài)投資回收期等于方案的計算期 D． FNPVR(18％ )l 答案： D ，下面結(jié)論正確的有（ ）。 練習題： 某項目預計投資 10000元，預測在使用期5年內(nèi)，年平均收入 5000元，年平均支出 2022元，殘值 2022元，基準收益率 10%，用凈現(xiàn)值法判斷該方案是否可行？并求出其凈現(xiàn)值率。若計算期為 5年，基準收益率為 10%，殘值為 0，試計算該項目的凈現(xiàn)值率。 NPV 是絕對指標（反映效益）， NPVR 是相對指標（反映效率），兩個方案比較時， NPV 大的方案， NPVR 不一定大。 ? 如果資金有限額 ，要評價在限額內(nèi)的方案并確定他們的優(yōu)先順序。 判據(jù) ：以凈現(xiàn)值率大的方案為優(yōu) 凈現(xiàn)值率 = 凈現(xiàn)值 投資額現(xiàn)值 = NPV ? Kt（ P/F， i， N） t=0 N 凈現(xiàn)值率（ NPVR） 含義： 是凈現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值的比值，是測定單位投資凈現(xiàn)值的尺度。 ,必須使計算期要相同。 B、計算期不同的互斥方案比較 (必須把項目壽命周期換算成一致 ) （ 常用 ) (壽命周期相同 ） IRR指標進行方案的優(yōu)劣排序。 NPV法假設(shè)股東能以機會成本（市場決定的）將他們的資金再投資，因此這個假設(shè)是正確的； 而 IRR法假設(shè)投資者可以將其資金以每個項目的內(nèi)部收益率再投資。 結(jié)論 :當兩種標準排序發(fā)生 矛盾時，應(yīng)以凈現(xiàn)值標準為準。 當兩種標準排序出現(xiàn)沖突時，可進一步考慮項目的增量現(xiàn)金流量，即 BA，如下表： 項目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 △ IRR(%) NPV(12%) BA 29060 10000 10000 10000 10000 % 1310 BA相當于追加投資，其 IRR為 %，大于資本成本（ 12%），其凈現(xiàn)值大于 0，不論按哪種標準，追加投資項目都應(yīng)接受。若△ IRRic,選投資大的方案，反之，選投資小的方案。 ，依次排列。 判據(jù)： 當 △ IRR i0時，應(yīng)選擇投資大的方案；反之，應(yīng)選擇投資小的方案 IRR2 IRR1 12 1 0 ic ?IRR ic39。 差額內(nèi)部收益率也稱為增量內(nèi)部收益率。 所以 ,我們必須引進一種新的評價方法 ——差額投資內(nèi)部收益率法。 如果只選一個，按內(nèi)部收益率應(yīng)選 A，按凈現(xiàn)值應(yīng)選 B。 壽命不同 互斥方案的 比選。反之則不可接受。 =（萬元） 1)1( ??? niiFA例： 某企業(yè) 5年后需償還 100萬元借款，從現(xiàn)在起每 年末向銀行存入一筆錢設(shè)立償債基金，若利率為 10%，問每年應(yīng)存入多少？ 凈年值 (NAV, annual value) 含義： 凈年值是通過資金等值換算將項目凈現(xiàn)值分攤到壽命期內(nèi)各年（從第 1年到第 n年）的等額年值。 A．現(xiàn)金流入 B．現(xiàn)金流出 C．項目壽命期 D．基準收益率 例 3：下列說法正確的是（ ）。 例 1：通過靜態(tài)投資回收期與 ( )的比較，可以判斷方案是否可行。用靜態(tài)投資回收期指標排序，可能導致錯誤的結(jié)論。 （即投入資本的回收速度）。 解：累計凈現(xiàn)金流量表 0 1 2 3 4 5 6 7 NCF 100 150 30 80 80 80 80 80 現(xiàn)值系數(shù) ∑NCF 100 236 211 151 96 46 40 投資回收期 =71+（ 80 ） = 例：某項目現(xiàn)金流量圖如下，設(shè) i=10%求動態(tài)投資回收期。 動態(tài)投資回收期 Discounted Pay back Period （ DPBP） ? ? ? ? 01100???? ??????dd TttctTttct iNCFiNCF含義： 也稱為折現(xiàn)回收期，是指考慮資金的時間價值，用項目各年凈收益的現(xiàn)值來回收全部投資的現(xiàn)值所需要的時間。 投資回收期一般從投資開始年算起，但也有從投產(chǎn)年算起的。 二者是否有一致的評價結(jié)果呢？ IRR 與 NPV 的關(guān)系 二者的關(guān)系在常規(guī)投資過程時如圖 i0 基準收益率 （ 人為規(guī)定 ） NPV(iC) FIRR=i* i NPV 只要 iCFIRR，則 NPV(iC) 0 只要 iCFIRR，則 NPV(iC) 0 二者在評價 單獨常規(guī)投資項目 時具有一致的評價結(jié)果。如果該項目未來情況和利率具有高度的不確定性時，顯然凈現(xiàn)值判據(jù)就不好用了。 IRR 的幾種特殊情況 以上討論的內(nèi)部收益率是基于所謂 常規(guī)的投資項目 過程，也稱為 純投資項目 ，它要求： ①凈現(xiàn)金流量的符號由負變正只一次 ②全部凈現(xiàn)金流量代數(shù)和為正 若常規(guī)投資項目的壽命 N有限，則NPV(i)是 0i∞ 上的單調(diào)遞減函數(shù)，且與 i 軸有唯一交點。 ，其 IRR往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。 ，而只需要知道基準收益率的大致范圍即可。 5 000= 查表，在 n=10處找到與 ， 即 16%和 17%的貼現(xiàn)系數(shù)分別為 ， NPV1=5000 =165 NPV2=5000 =705 然后用插入法求出 IRR=16%+（ 17%16%） 165/（ 165+705） =% 例 :某項目初始投資為 24000元，第 1至第 10年的現(xiàn)金流入量每年均為 5000元。 (230+78) (18％ 17％ )＝ ％ 例：某項目方案凈現(xiàn)金流量如下表所示，設(shè)基準收益率10%，用內(nèi)部收益率確定方案是否可行。 NPV(i1) i1 IRR i2 NPV(i2) I R Ri ?*? ?? ?? ? ? ?211211 iNP ViNP ViiiNP ViIR R????其中 i1， i2為初始點 ， i1 i2且 NPV(i1) 0， NPV(i2) 0 ?? ii注意： 為了減少誤差，兩個試插值應(yīng)滿足 例：某具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案，經(jīng)計算 FNPV(17％ )=230， FNPV(18％ )＝ 78，則該方案的財務(wù)內(nèi)部收益率為 ( )。 （ 3）對兩個折現(xiàn)率的要求是由它們計算得到的 NPV為一正一負。 說明： FIRR公司要求的收益率，并不代表項目不賺錢 例：下列關(guān)于內(nèi)部收益率的表述中 ,不正確的是( ) ,應(yīng)該拒絕該項目 答案： B IRR的計算步驟 （ 1）按項目的現(xiàn)金流量列出凈現(xiàn)值等于零的算式。 因此，內(nèi)部收益率的經(jīng)濟內(nèi)涵可以理解為反映了投資支出的實際盈利率，其值越高， 一般來說 ，投資項目的經(jīng)濟性越好。 NPV(10%) ＝ ? ?? ? ? ?? ?????????10004001 10%3701 10%2401 10%2201 10%023 4經(jīng)濟運行過程為： （ 每年的現(xiàn)金流量情況 ） 年 末 年 末 結(jié) 算 1 2 3 4 1000 +(1000 10％ ) +400=700 700+(700 10%)+370=400 400+(400 10%)+240=200 200+(200 10%)+220=0 1000 1100 (1000＋ 10) 400 700 770 (700+70) 370 400 440 (400+40) 240 200 220 (200+20) 220 假如第 4年年末的凈收益不是 220元，而是 240元，那么按i0=10%的換算比率計算，到期末除 1000元投資得到全部回收外，還盈利 20元。若設(shè)備投資貸款，利率為 10%。且這個恢復能力完全取決于 項目內(nèi)部 的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。 表達式為 : Σ （ CICO)t(1+FIRR)t=0 NPV(i) i i* 經(jīng)濟含義： IRR表明了項目的資金恢復能力或收益能力。若基準收益率變?yōu)?10％，該項目的財務(wù)凈現(xiàn)值 ( )。 ( )。 （ 最低報酬率； 一般可參考同行業(yè)投資收益率；市場利率；資金成本率。 年 份 項 目 0 1 2 3