資源整合論文土地資源管理論文科技資源整合的激勵(lì)制度創(chuàng)新研究(參考版)
2024-08-27 17:25本頁(yè)面
【正文】 equity incentive。 integration。 2. Dongfang College of Shandong University of Finance , Tai39。 On the Incentive System Innovation of the Integration of Science and Technology Resources GUO Yude1SHEN Chuanhe1GUO Linna2 (1. Department of Economics and Management, Shandong University of Science and Technology, Tai39。同樣,可分析普通股票分配較少紅利的情況。原因在于,若普通股票分配了較多的紅利,將減少公司未來(lái)的凈資產(chǎn),一方面使得以式(3)表示的股票價(jià)格降低,從而降低以式(4)表示的期權(quán)價(jià)值即股價(jià)增值收益。 由式(2)和式(4)可知,每股虛擬股票在持有期限內(nèi)所有收益的現(xiàn)值即價(jià)格為: (5) 這就是激勵(lì)對(duì)象需上繳的每股虛擬股票的購(gòu)買價(jià)格即名義股金。很顯然,股價(jià)增值收益仍然為一份歐式看漲期權(quán),其標(biāo)的物為式(3)所示意義的股票價(jià)格S,執(zhí)行價(jià)格為S0,期權(quán)有效期為虛擬股票持有期T。 很顯然,此時(shí)的S0、ST并非真正意義上的普通股票價(jià)格,它們是充分考慮了老股東權(quán)益稀釋效應(yīng)后的價(jià)格,這樣規(guī)定有利于將虛擬股票和普通股票作為一個(gè)整體通盤考慮。為進(jìn)一步改善虛擬股票的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,仍允許虛擬股票持有者享受股價(jià)增值收益。 顯然,式(2)所示的紅利已非傳統(tǒng)意義上的紅利而變成了一系列看漲期權(quán),而且它同普通股票的紅利已沒(méi)有必然聯(lián)系,彼此之間具有相對(duì)的獨(dú)立性。在這里需要強(qiáng)調(diào)的是,之所以規(guī)定累計(jì)比例,目的是控制虛擬股票對(duì)老股東權(quán)益的稀釋程度。σp為公司每年可分配利潤(rùn)的波動(dòng)率,ri為對(duì)應(yīng)期限Ti上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,N(*)為累計(jì)正態(tài)分布函數(shù)。實(shí)際上,這種紅利已變成
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