企業(yè)并購中的財務風險研究--以聯(lián)想集團有限公司為例(參考版)
2025-08-08 02:05本頁面
【正文】 １９９８年，Ｐ．Ｓ．薩德.。２００３年，Ｂｅｎｊａｍｉｎ Ｃ．Ａｙｅｒｓ等以散戶為對象進行了研究，認為對于這部分對象而言，股東權(quán)益所得稅會增加應稅并購的溢價，另一方面作者又認為這種溢價增加效益會由于被并購方公司機構(gòu)投資者的存在而減弱。但是在換股并購方式中，并購溢價中的財務協(xié)同效益并不能 明確鑒別出來。二是關于并購定價方面的研究。１．３國內(nèi)外研究綜述 ２ １９９２年，Ｐｈｉｌｉｏ．Ｈ．Ｍｉｒｖｉｓ認為企業(yè)并購失敗的原因有兩個方面：一方面是被并購 企業(yè)的業(yè)務與并購企業(yè)的戰(zhàn)略目標不一樣，另一方面是對企業(yè)并購中財務風險不 夠重視，導致并購計劃包括融資等行為的失敗。如何應對這些新情況，是我國企業(yè)所迫切需要面對和解決的難題。因為全流通后，將會有很多新的情況出現(xiàn)，比如所有股權(quán)可以在二級市場上成交，買方和賣方可以根據(jù)需求在二級市場上以市場認可的價格進行交易，還比如并購的主要支付方式將被股票所代替，資產(chǎn)出售方既可以分享上司公司利益，也可以方便地解套出局。第三，有利于我國企業(yè)更好地應對全流通后全球企業(yè)并購浪潮。因此，這兩方面的原因使得我國企業(yè)相較于西方發(fā)達國家的企業(yè)受財務風險的影響可能要更大些。第二，有利于減輕或者避免財務風險給我國企業(yè)并購帶來的危害。因此，財務風險是影響企業(yè)并購成功與否的重要因素。第一，有利于指導并購企業(yè)控制企業(yè)并購過程中的財務風險。當前， 我國已經(jīng)融入到了世界經(jīng)濟的浪潮之中，為保證我國企業(yè)并購活動的順利開展， １１．２研究目的和意義 基于上述背景，本文選擇企業(yè)并購的財務風險及其防范為題，并對此展開研究。但 是我國目前對企業(yè)并購過程中的財務風險的研究并不深入。這種財務風險是企業(yè)并購過程中不● 可避免的，因為企業(yè)并購本身是一項長期投資行為，其財務活動較為復雜。從我國企業(yè)并購情況來看，在我國企業(yè)并購史上真正成功的案例并不是很多， 大多數(shù)企業(yè)并購都是以失敗而告終。這些風險不僅表現(xiàn)在目標企業(yè) 的選擇上，還表現(xiàn)在企業(yè)并購的具體運作過程中，甚至表現(xiàn)在投資回收分配的過 程中。從而實現(xiàn)企業(yè)提高市場占有率和行業(yè)集中度的目標。因為企業(yè)并購有利于降低企業(yè)進 入新行業(yè)的障礙，也有利于并購企業(yè)獲得目標企業(yè)的核心技術、銷售網(wǎng)絡、品牌 和人力資源等特殊資產(chǎn)。 因此，無論是在國外還是在國內(nèi)，企業(yè)并購的價值和意義都得以認可。企業(yè)并購在促進我國企業(yè) 轉(zhuǎn)化經(jīng)營機制，促進資源合理配置以及優(yōu)化我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮了重要作用。因此，西方企業(yè)都把并購作為企業(yè)走向國際 市場的一種重要方式。在西方資本主義 市場經(jīng)濟發(fā)展過程中，一共發(fā)生了五次并購浪潮?！保?４．１．３全面掌握調(diào)查信息………………………………………………………．１８ ４．２目標企業(yè)價值評估財務風險管理………………………………………………１９ ４．２．１建立基礎分析評估體系…………………………………………………．．１９ ４．２．２完善價值評估方法系統(tǒng)…………………………………………………．１９ ４．３企業(yè)并購融資財務風險管理……………………………………………………１９ ４．３．１發(fā)展資本市場……………………………………………………………．２０ ４．３．２發(fā)展投資銀行業(yè)…………………………………………………………．２０ ４．３．３設立企業(yè)并購基金………………………………………………………．２０ ４．３．３確定合理的融資資本結(jié)構(gòu)………………………………………………．２０ ４．４企業(yè)并購支付財務風險管理……………………………………………………．２０ ４．４．１改進支付方式………………………………………………………………２１ ４．４．２組合支付方式………………………………………………………………２１ ４．５企業(yè)并購后運營整合財務風險管理……………………………………………２１ ４．５．１實施財務經(jīng)營戰(zhàn)略整合…………………………………………………．２１ ４．５．２實行存量資產(chǎn)及負債的整合……………………………………………．．２２ ４．５．３進行組織機構(gòu)和機制的創(chuàng)新與整合……………………………………．２２ ４．６信息不對稱風險管理…………………………………………………
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