【正文】 加強與有關(guān)部門的協(xié)調(diào)，增加投資工具，擴大投資主體，促進國債、企業(yè)債、政策性金融債等市場的協(xié)調(diào)發(fā)展；認真做好債券結(jié)算代理工作，指導和監(jiān)督商業(yè)銀行依法開展債券結(jié)算代理業(yè)務；積極推進住房貸款證券化；繼續(xù)支持票據(jù)市場的拓展；建立貨幣市場與資本市場的有機聯(lián)系渠道。嚴禁發(fā)放“零首付”個人住房貸款。商業(yè)銀行要嚴格執(zhí)行房地產(chǎn)貸款的有關(guān)政策規(guī)定，使自查工作制度化。鼓勵各地特別是中西部地區(qū)根據(jù)實際情況，開展助學貸款業(yè)務，最大限度滿足貧困學生的合理要求。繼續(xù)運用再貸款、再貼現(xiàn)支持城市商業(yè)銀行等中小金融機構(gòu)，鼓勵擴大貼現(xiàn)貸款，促進信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持小企業(yè)和縣域經(jīng)濟發(fā)展。繼續(xù)檢查落實人民銀行《關(guān)于進一步改進對有市場、有效益、有信用中小企業(yè)金融服務的指導意見》。中央銀行要運用多種手段引導農(nóng)村資金切實用于支持農(nóng)村、農(nóng)民和農(nóng)業(yè)。加快農(nóng)村金融體制改革，改善農(nóng)村金融服務，加大信貸支農(nóng)力度。目前匯率水平與匯率形成機制符合我國國情，我國國際收支形勢總體良好，國家外匯儲備大幅增加，人民幣匯率保持穩(wěn)定具有穩(wěn)固的基礎?？偨Y(jié)縣以下農(nóng)村信用社利率改革試點經(jīng)驗，促進農(nóng)村金融穩(wěn)定發(fā)展。要在總結(jié)1996年利率市場化改革經(jīng)驗的基礎上，制定利率市場化改革的中長期規(guī)劃。（二）保持利率、匯率政策的基本穩(wěn)定，穩(wěn)步推進利率市場化改革近期要繼續(xù)保持人民幣存貸款利率的穩(wěn)定，同時，進一步優(yōu)化利率結(jié)構(gòu)。調(diào)整再貸款結(jié)構(gòu)，確保金融穩(wěn)定。研究 “對沖”外匯占款過快增長的方式，提高中央銀行調(diào)控基礎貨幣的能力。研究改進公開市場操作方式和增加交易頻率。首先，要繼續(xù)密切關(guān)注外匯市場、貨幣市場、商業(yè)銀行流動性情況，協(xié)調(diào)本外幣公開市場操作，調(diào)控基礎貨幣，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動性，引導貨幣市場利率。充分發(fā)揮金融支持經(jīng)濟增長的重要作用，穩(wěn)步推進利率市場化改革，優(yōu)化金融資源配置，支持宏觀經(jīng)濟目標的實現(xiàn)。預計2003年廣義貨幣M狹義貨幣 M1增長16%左右，現(xiàn)金投放1500億元，金融機構(gòu)貸款增加18000億元左右。一是近兩年直接融資比重下降，經(jīng)濟發(fā)展對貸款需求可能繼續(xù)保持較快增長；二是商業(yè)銀行的經(jīng)營管理有待進一步改進，貨幣政策傳導機制需要進一步完善，金融市場在資源配置中的作用有待加強；三是金融運行中的一些結(jié)構(gòu)性矛盾仍未解決，主要是小企業(yè)、農(nóng)業(yè)、縣域經(jīng)濟的金融服務不足；四是商業(yè)銀行不良貸款率仍然偏高，防范和化解金融風險的任務仍然比較繁重。第四，繼續(xù)實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策為我國經(jīng)濟金融創(chuàng)造了良好的宏觀政策環(huán)境。第二，我國市場經(jīng)濟體制逐步形成和完善，經(jīng)濟自主增長能力增強，民間投資的積極性逐步提高，將對國民經(jīng)濟的持續(xù)增長作出較大貢獻。全球性通貨緊縮趨勢未有根本緩解。但世界經(jīng)濟恢復面臨的風險在一定程度上也使我國經(jīng)濟增長面臨一些負面影響：區(qū)域政治局勢的動蕩及對世界經(jīng)濟恢復前景的可能損害增加了我國經(jīng)濟發(fā)展外部環(huán)境的變數(shù)。亞洲地區(qū)經(jīng)濟形勢繼續(xù)看好，有助于我國加強與該地區(qū)國家的經(jīng)貿(mào)往來與合作。全球通貨膨脹水平仍然維持在較低水平，通貨緊縮壓力雖局部有所緩解，但總體形勢還難有較大的起色。2003年，全球貨幣政策關(guān)鍵是看主要工業(yè)國家尤其美國經(jīng)濟能否較穩(wěn)定和順利地恢復。世界經(jīng)濟對美國經(jīng)濟過分依賴的狀況不會有根本改變。二是恐怖主義繼續(xù)破壞世界經(jīng)濟恢復的環(huán)境。2003年，國際金融形勢仍然嚴峻，世界經(jīng)濟發(fā)展不確定性較大：一是區(qū)域政治局勢動蕩。日本經(jīng)濟恢復的穩(wěn)定性將有所增強，%。美國經(jīng)濟將繼續(xù)恢復，%?？紤]到當前擴大內(nèi)需，拉動經(jīng)濟增長，住宅業(yè)是新的經(jīng)濟增長點這一特殊背景，房地產(chǎn)信貸政策應采取軟著陸的辦法，金融機構(gòu)既要支持房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，又要防止引發(fā)房地產(chǎn)泡沫。從行別看，股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行違規(guī)現(xiàn)象比國有獨資商業(yè)銀行相對嚴重。%%。三是政府的短期政績、形象工程；開發(fā)商的暴利；房改政策的需要等，都在誘導商業(yè)銀行信貸資金投向房地產(chǎn)領域。一旦房地產(chǎn)市場出現(xiàn)泡沫，將直接導致房地產(chǎn)貸款的金融風險的顯現(xiàn)。2002年全國房地產(chǎn)開發(fā)完成投資7736億元，%。具有技術(shù)經(jīng)濟實力的大企業(yè)偏少，小企業(yè)偏多。鋼鐵消費快速增長是國民經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求，但隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的提高、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷改善、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及基礎設施的逐步完備，單位GDP的鋼材消耗量必然會迅速下降，鋼材需求量將逐漸進入一個穩(wěn)定的階段。我國消費了全球四分之一的鋼鐵產(chǎn)量，已相當于美國和日本的總和，成為世界上最大的市場。三是鋼材表觀消費量（產(chǎn)量＋凈進口量）高速增長。二是鋼材進口大幅增加。2002年鋼和成品鋼材產(chǎn)量分別達到18155 萬噸和19218萬噸，%%。據(jù)統(tǒng)計，%，%，%，%，呈逐季加快態(tài)勢。五個行業(yè)對整個工業(yè)利潤增長的貢獻最大：，％，位居各行業(yè)之首；列第二至第五位的是化學原料及化學制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)、普通機械制造業(yè)，%。％。工業(yè)生產(chǎn)快速增長，經(jīng)濟效益逐步改善。糧食生產(chǎn)中的優(yōu)質(zhì)水稻、小麥和玉米等種植面積大幅度增加，棉花、油料、糖料和蔬菜瓜果等經(jīng)濟作物的種植面積也進一步擴大。三、產(chǎn)業(yè)分析2002年，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度進一步加大。由此看來，就業(yè)問題在未來較長時期內(nèi)將是社會經(jīng)濟生活中的一個突出矛盾。在經(jīng)濟以較快速度增長的同時，就業(yè)問題仍然突出。進入2002年我國就業(yè)形勢進一步嚴峻，2002年城鎮(zhèn)登記失業(yè)率預計達到4%。而目前每年城市所增加的就業(yè)崗位很難超過900萬個。隨著經(jīng)濟增長速度的加快，增加居民收入、加大社會保障力度、減輕農(nóng)民負擔等政策產(chǎn)生了積極的效果，居民收入保持較快增長。預計2002年社會消費品零售總額4萬億元，%左右，扣除物價因素實際上漲10 %，與上年基本相當。除此之外，企業(yè)進出口經(jīng)營權(quán)放寬和出口信貸的增加也在一定程度上有利于我國出口增加。2002年，占總份額已超過了一半，并在加工貿(mào)易出口中占據(jù)了約3/4的比重。2002年外貿(mào)形勢好，尤其是出口增長加快，主要原因：一是全球經(jīng)濟，特別是美國經(jīng)濟緩慢回升，國外需求增加。其中出口3256億美元，%；進口2952億美元，%；累計實現(xiàn)貿(mào)易順差304億美元，比上年增加78億美元。％。與此同時，民間投資在沿海和一些企業(yè)轉(zhuǎn)制好的地區(qū)呈現(xiàn)回升跡象。其中，％；更新改造投資6584億元，％。從短期看，物價低位運行的趨勢仍將延續(xù)。預計2002年工業(yè)品出廠價格，原材料、%左右。%%。隨著經(jīng)濟景氣回升，物價低增長態(tài)勢有所改善。二、我國宏觀經(jīng)濟運行的基本情況（一）經(jīng)濟增速逐季上升，價格水平維持低位運行2002年全年預計實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），增長 8%。全球長期利率走勢先升后降，下降的幅度略大于短期利率。美聯(lián)儲、歐央行和日本銀行在堅持一段時間的“中性”貨幣政策后，第四季度先后放松銀根。中國因“入世效應”和持續(xù)穩(wěn)定高速增長，利用外資約為527億美元，首次成為全球吸收外資最多的國家。年末油價再次突破30美元，全球跨國直接投資繼續(xù)大幅下降。歐元匯率不斷攀升，年底對美元匯率達到三年來最高點。2002年底美元對歐元、%和10%。國際債市公開發(fā)行量增長放緩，國際債券收益率明顯下降。日經(jīng)225指數(shù)、法蘭克福DAX、英國《金融時報》100指數(shù)和巴黎CAC40分別下滑了約22%、38%、25%和32%。2002年末，美國道（二）國際金融市場繼續(xù)動蕩2002年，在世界經(jīng)濟恢復乏力、地區(qū)政治危機、美國經(jīng)濟恢復不穩(wěn)定、公司利潤萎縮、大公司丑聞頻頻曝光等因素影響下，國際金融市場繼續(xù)動蕩多變，市場風險加大并出現(xiàn)市場信心危機。亞洲、拉美和歐洲地區(qū)主要新興市場經(jīng)濟體的失業(yè)率也有不同程度的上升。全球就業(yè)形勢普遍惡化。美國經(jīng)濟起伏不定，%；歐元區(qū)平淡無驚，%；日本經(jīng)濟躑躅不前，%。中國為消費者提供物美價廉的商品，給世界和亞洲各國都帶來了收益；中國強勁增長的國內(nèi)需求，也為世界其他國家的發(fā)展提供了機遇。扣除加工貿(mào)易，中國真正的商品出口只占全球出口的2%左右，不足以對世界價格產(chǎn)生決定性影響。中國物價目前在低位運行有其特殊原因，對世界價格影響不大。第四，從政策方面看，一些國家在經(jīng)歷過70年代和80年代的嚴重通貨膨脹沖擊后，十分重視對通貨膨脹的控制，尚缺少有效的反通縮方法。第二，從需求方面看，2001年世界經(jīng)濟不景氣和2002年世界經(jīng)濟恢復緩慢；全球性的貧富差距擴大，發(fā)展中國家相對發(fā)達國家的購買力下降，需求不足的矛盾日益突出。全球通貨緊縮壓力增大的原因較為復雜，非短期內(nèi)形成。在發(fā)展中國家中，除拉美一些國家通貨膨脹率明顯上升外，其他國家和地區(qū)的通貨膨脹均有不同程度的放緩。日本和亞洲一些新興市場經(jīng)濟體仍被通貨緊縮困擾，日本物價估計為1%。2002年，大多數(shù)國家和地區(qū)通貨膨脹率顯著低于20世紀80年代和90年代的平均水平。大多數(shù)國家通貨膨脹率下降，全球性通貨緊縮壓力增大。世界貿(mào)易形勢略有轉(zhuǎn)機，但仍處于低迷狀態(tài)，%。第四部分 宏觀經(jīng)濟運行分析一、2002年世界經(jīng)濟金融形勢（一）世界經(jīng)濟緩慢恢復2002年，世界經(jīng)濟未能完全擺脫2001年的不景氣，恢復緩慢。2002年，銀行間外匯市場累計成交各幣種折合美元972億美元，比2001年同期多成交222億美元，%，%，交易量明顯增加。表 3：國內(nèi)金融市場融資情況表全年融資量(億元人民幣)同比增長速度(%)2002年2001年2000年2002年2001年國內(nèi)金融市場融資總量242331655517163 貸款192281255812499 國債371825982478 企業(yè)債32514783 股票96212522103資料來源：中國人民銀行統(tǒng)計司四、外匯市場交易量顯著增加2002年銀行間外匯市場交易量明顯增加，這種狀況是2001年趨勢的繼續(xù)。2002年非金融企業(yè)部門以這四種方式融入的資金總計為24233億元(本外幣合計)，同比多融7678億元，%，其中以貸款方式融資19228億元，%；以國債方式凈融資3718億元，%；以企業(yè)債方式凈融資325億元，%；以股票方式融資962億元，%。其中，包括發(fā)行、增發(fā)和配股的A股籌資738億元，比上年同期減少444億元，%；H股發(fā)行籌資22億美元。圖 6：股票市場月末收盤指數(shù)圖資料來源：中國人民銀行《中國金融市場統(tǒng)計月報》。6月末上證綜合指數(shù)以1733點報收,比上年末上漲87點，%，深證綜指以507點報收,比上年末上漲31點，%。其中A股累計成交27142億元，同比減少6100億元；，%。此后開始穩(wěn)步回升，%，%，%。表 1：2002年國債發(fā)行利率表國債發(fā)行時間實際發(fā)行(單位：億元)期限(年)中標價格/利率(元/%)