【正文】 （齊魯證券 ）28 / 28。、12億元，、。長期看養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能正在快速向優(yōu)勢企業(yè)集中，而雛鷹養(yǎng)殖模式具有低成本、高效率、易擴張的競爭優(yōu)勢，未來出欄量年均增長35%40%，同時通過放量、高端化、產(chǎn)業(yè)鏈延伸三大舉措，降低利潤波動。我們建議機構(gòu)投資者可根據(jù)三大信號來決定究竟何時建倉：（1）大多數(shù)散養(yǎng)戶出現(xiàn)大幅虧損；（2）大面積養(yǎng)殖戶資金斷裂；（3）大規(guī)模淘汰產(chǎn)能（能繁母豬）現(xiàn)象出現(xiàn)。預(yù)計2013年Q3Q4畜禽價格迎來反轉(zhuǎn)契機，屆時盈利彈性大的雛鷹將成為豬價上漲階段最受益的品種。當(dāng)前下游屠宰場集中采購毛豬需求已基本釋放完畢，豬價季節(jié)性上漲已基本結(jié)束，節(jié)后下跌將是大概率事件；我們了解到相當(dāng)養(yǎng)殖戶因前期豬價超預(yù)期漲幅而普遍存在壓欄現(xiàn)象，春節(jié)前后若這部分養(yǎng)殖戶集中出欄，或?qū)⑹沟霉?jié)后豬價調(diào)整更確定且更快更深。而仔豬占公司生豬出欄量70%，因此影響公司整體盈利水平，4季度單季盈利同比下滑30%以上。仔豬價格持續(xù)低迷，2012年Q4單季同比下滑21%，公司盈利改善斜率較緩。主要風(fēng)險：（1）飛信業(yè)務(wù)成長空間下降；（2）運維業(yè)務(wù)的高增長存在較大的不可預(yù)見性；（3）限售股1月4日解禁后的減持壓力。我們認(rèn)為減持壓力客觀存在，中國移動在整個移動互聯(lián)網(wǎng)中的地位也非公司所能左右，唯一可以提升的是增強運維業(yè)務(wù)的可預(yù)見性。判斷公司未來業(yè)務(wù)的基本格局是：收入占比45%左右的飛信等業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，占比會逐漸下降；運維業(yè)務(wù)仍能保持較快速的增長，總體業(yè)績的穩(wěn)定性會增強，但彈性會有所下降。但該業(yè)務(wù)季度波動性大，雖然公司在年初會公布已簽約尚未結(jié)轉(zhuǎn)收入的合同余額，但實際的可預(yù)見性仍然較差，未來在寧波普天并表因素消失的背景下是否依然能維持高速增長存在一定不確定性。運維業(yè)務(wù)仍保持快速增長，未來該業(yè)務(wù)可預(yù)見性的增強是提升估值的關(guān)鍵。但隨著無線互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，微信用戶已超過3億，圍繞微信的各種商業(yè)化進程也呼之欲出，反觀飛信則一步步錯失領(lǐng)先機會。點評：公司飛信業(yè)務(wù)運營仍然穩(wěn)定，但想象空間下降。（中投證券 ）神州泰岳：業(yè)績符合預(yù)期 再次沖擊行權(quán)目標(biāo)公司1月28日發(fā)布業(yè)績預(yù)告，同比增長20%25%，符合預(yù)期。催化劑：1）近期催化劑——《巴啦啦小魔仙》票房超預(yù)期；嘉佳卡通頻道落地進展和平臺效用發(fā)揮超預(yù)期；新產(chǎn)品爆發(fā)性銷售（提升業(yè)績和品牌影響力）；與孩之寶合作進度超預(yù)期；2）中長期催化劑——資本運作上新舉措；股權(quán)激勵方案推出。短期來看，2013年公司將迎來業(yè)績拐點（年增速將達(dá)40%），同時存在諸多催化劑。在目前股價（）下，對應(yīng)PE為538和27倍，處于歷史估值低位。維持盈利預(yù)測，維持“強烈推薦”評級?；趦牲c原因，我們認(rèn)為此次電影票房值得期待：1）巴啦啦小魔仙在5年中已擁有2億粘合度極高的粉絲群體；2）此次電影采用了暴力發(fā)行的方式，即由主發(fā)行方和10多家少兒頻道共同發(fā)行，廣告覆蓋面廣（甚至出現(xiàn)在高收視的“非誠勿擾”節(jié)目廣告中）、眾少兒頻道同時出動宣傳陣勢大、主發(fā)行方卡通先生發(fā)行經(jīng)驗豐富，因此電影有望大賣。國內(nèi)第一部針對女孩（312歲）的真人動漫魔幻影視作品，5年中，伴隨電視劇、動漫書、舞臺劇等的推出，巴啦啦受到2億粉絲熱烈追捧，動畫內(nèi)容收視率高，同時相關(guān)衍生品熱賣，2012年巴啦啦系列玩具銷售額達(dá)到約8000萬元，預(yù)計2013年將超過億元。（方正證券）奧飛動漫：奧飛之巴啦啦的榮耀與夢想事件：1月31日，由公司制作的真人魔幻電影《巴啦啦小魔仙》將登陸全國各大院線?？紤]到公司所處行業(yè)未來巨大的增長潛力，首次給予“增持”評級。2013年是平穩(wěn)增長的一年，2014年開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型效應(yīng)將開始顯現(xiàn)。按投資規(guī)模來控制，余熱發(fā)電每年增長30%，三年內(nèi)做到兩個億利潤的目標(biāo)壓力不大。公司團隊多是電力出身，跨行業(yè)跨應(yīng)用能力強。公司將逐漸轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)化發(fā)展。對于公司來說，在形成一定規(guī)模以后，也難再靠單純的融資、投資、規(guī)模擴張來保持長期增長。公司在投資、設(shè)計、建設(shè)、運營四大方面能力全面，項目毛利率達(dá)60%，項目的自造血能力也為營運資金提供補充。成功的商業(yè)模式造就不俗業(yè)績公司在國內(nèi)余熱發(fā)電EMC領(lǐng)域市場份額第一，業(yè)績成長性、盈利能力和現(xiàn)金流狀況都遠(yuǎn)超同行，這主要歸功于其獨特的商業(yè)模式。節(jié)能產(chǎn)業(yè)在未來十年是國家重點扶持的朝陽產(chǎn)業(yè)，我們看好公司的商業(yè)模式和資本運作能力。2013年高新技術(shù)企業(yè)復(fù)評不通過的風(fēng)險。未來催化劑在于地產(chǎn)成交量的持續(xù)回暖對家紡終端銷售的滯后拉動，我們預(yù)計最快在二季度。以15%稅率計算，、。從2012年下半年開始公司已充分反思前期經(jīng)營上的偏差，并積極進行糾偏，在三季報開始已經(jīng)有所體現(xiàn)，我們認(rèn)為2012年是行業(yè)和公司自身雙重因素導(dǎo)致的業(yè)績底，即使2013年宏觀經(jīng)濟維持現(xiàn)狀，公司通過自身內(nèi)部管理的糾正（費用率的下降），業(yè)績也有望能夠恢復(fù)增長。行權(quán)條件整體一般，草案對2013——2015年的營業(yè)收入要求年復(fù)合增長率為15%左右，但對盈利要求很低（僅要求期權(quán)等待期內(nèi)，凈利潤及扣非后的凈利潤均不得低于授權(quán)日前最近三個會計年度的平均水平且不得為負(fù)），而改為對凈資產(chǎn)收益率的要求，相對而言凈資產(chǎn)收益率比盈利更具有操作空間。此次股票期權(quán)激勵對象全部為公司一線的經(jīng)營管理骨干（營銷、設(shè)計等為主），這將有效帶動公司業(yè)務(wù)層面各個環(huán)節(jié)核心員工的工作積極性，實現(xiàn)股東價值最大化。授予對象為220名核心管理技術(shù)業(yè)務(wù)人員。風(fēng)險提示:泰利森的提價幅度不及預(yù)期；碳酸鋰的需求增長大幅低于預(yù)期；鹵水提鋰技術(shù)突破。而2011年中以來，鋰精礦季節(jié)提價似已成為常態(tài)，基于對需求增速的樂觀預(yù)期，我們認(rèn)為該趨勢有望延續(xù)，而鋰輝石每提價10%，提升幅度為25%，產(chǎn)品提價對公司EPS增厚明顯。據(jù)泰利森12年四季度運營數(shù)據(jù)，為掌握提價節(jié)奏，公司控制新增產(chǎn)能釋放，2012年下半年產(chǎn)、低于我們之前25萬噸的預(yù)測，但提價幅度大大超出市場預(yù)期，我們推斷公司利潤最大化策略為靈活釋放新增產(chǎn)能以獲取絕對定價權(quán)，據(jù)此，我們將13年鋰輝石產(chǎn)量預(yù)測略微向下修正為53萬噸，但價格向上修正13%至$406/噸。泰利森最新公告顯示，12年四季度產(chǎn)品報價環(huán)比微提5%，全年產(chǎn)品價格同比上漲17%；并與下游客戶達(dá)成提價協(xié)議，2013年工業(yè)級與化學(xué)級鋰輝石產(chǎn)品均將提價10%15%；同時我們了解到，三大鹽湖巨頭（SQM、FMC、ROCKWOOD）也有年后提價計劃，考慮到鋰原料全球壟斷格局下寡頭的提價默契，我們認(rèn)為，新一輪鋰產(chǎn)品的提價周期或已開啟。維持其“推薦”評級。維持“推薦”評級。銀江盡管在醫(yī)療信息化領(lǐng)域?qū)儆诤筮M者，但在移動醫(yī)療方面具有較強競爭優(yōu)勢，同時向醫(yī)療信息化其它領(lǐng)域延伸，勢必可推動業(yè)績顯著增長。這將利好銀江股份等大項目經(jīng)驗豐富、資金實力較強的行業(yè)領(lǐng)先廠商。我們認(rèn)為，隨著以民生為重點的“新型城鎮(zhèn)化”成為國內(nèi)經(jīng)濟增長的新動力，未來幾年國內(nèi)智能交通、醫(yī)療信息化建設(shè)投資仍將持續(xù)升溫?！靶滦统擎?zhèn)化”主題下，智能交通、智慧醫(yī)療仍是投資熱點，公司2013年有望延續(xù)高增長。我們認(rèn)為，公司2012年業(yè)績實現(xiàn)較快增長，主要得益于兩個方面:第一，國內(nèi)智能交通和醫(yī)療信息化行業(yè)迎來高景氣；第二，公司上市后重點開拓浙江省外市場，經(jīng)過兩年多的全國化擴張，2012年公司在浙江省外的市場已基本打開，因而從重視訂單金額轉(zhuǎn)向重視訂單質(zhì)量，即由“重規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向“重效益”，對銷售人員的激勵也由考核合同額轉(zhuǎn)向考核合同毛利潤與合同回款。（華泰證券（601688） 分析師：程遠(yuǎn)，豐婧，朱麗麗）銀江股份（300020）:“重效益“終顯成效，利潤如期高增長報告要點事件描述銀江股份公布2012年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計凈利潤同比增長30%~50%。盈利預(yù)測:我們看好公司高端男裝品牌零售能力，、維持“買入”評級。渠道調(diào)研顯示，公司在產(chǎn)品特點、終端團隊穩(wěn)定性、銷售靈活性及品牌營銷方面具有相對優(yōu)勢，同店增速有所下降，但依然保持增長。2013年預(yù)計收入增速40%左右，利潤增速預(yù)計在30%左右。湖南衡陽地區(qū)高端精品買手店計劃是一種戰(zhàn)略性嘗試，目前正在尋找物業(yè)階段，若獲得階段性成功才會向其他地區(qū)推廣。杭州地區(qū)通過增資控股獲得9家國際品牌代理店（2012年底已10家）。量身定制團隊訂單接收情況良好，預(yù)計5000萬收入的目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)。預(yù)計2010年業(yè)績增長預(yù)計在50%左右。11月銷售較佳，12月及元旦銷售一般。~，給予“謹(jǐn)慎推薦”投資評級。公司收購上海格拉曼后，%，將再次不達(dá)預(yù)期。由于2012年業(yè)績未達(dá)標(biāo)，已獲授的第1個行權(quán)期股票期權(quán)將予以注銷。一方面使用超募資金使得利息收入減少，另一方面長期資產(chǎn)增加導(dǎo)致折舊及攤銷費用上升。財務(wù)費用和管理費用上升導(dǎo)致凈利潤增速進一步下滑2012年預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤24712850萬元，較上年同期增加0%%，凈利潤增速低于營收增速，除了綜合毛利率降低的原因外，費用的上升導(dǎo)致凈利潤增速進一步下滑:（1）為進軍消防車領(lǐng)域所做的前期工作導(dǎo)致管理費用上升。二、分析與判斷電力行業(yè)采購需求下降是業(yè)績不達(dá)預(yù)期的主要原因，%%，營收較去年同期增長有限，原因有二:（1）國家電網(wǎng)推進配網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)化搶修試點，同時實行區(qū)域化規(guī)范管理，這一改革直接影響電網(wǎng)檢修車輛的采購招標(biāo)進度，公司對電力系統(tǒng)車輛招標(biāo)依賴度較大（%、%%），導(dǎo)致公司智能化混合臂類、絕緣大高度型等高附加值高空作業(yè)車銷售數(shù)量下滑。（東興證券 分析師：趙軍勝）海倫哲（300201）:電力采購需求受抑制，12年業(yè)績不達(dá)預(yù)期一、事件概述海倫哲于1月28日晚間發(fā)布2012年業(yè)績預(yù)告，%%；實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤24712850萬元，較上年同期增加0%%，低于預(yù)期。四、盈利預(yù)測和估值、。公司建筑質(zhì)量檢測業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，基本上能夠保持10%的增長，混凝土業(yè)務(wù)也是發(fā)展穩(wěn)定。三、檢測和混凝土業(yè)務(wù)為減水劑業(yè)務(wù)快速發(fā)展提供現(xiàn)金流保證成長的持續(xù)性減水劑業(yè)務(wù)是輕資產(chǎn)，重流動性的業(yè)務(wù)。因為不同項目對于減水劑的要求是不同的，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品不能實現(xiàn)質(zhì)量的最優(yōu)化，只有針對性的產(chǎn)品才能夠?qū)崿F(xiàn)效果的最優(yōu)。二、定制化產(chǎn)品服務(wù)提高市場競爭力和品牌優(yōu)勢公司屬于建設(shè)科技研究院的體制，具有較強的研發(fā)和科技優(yōu)勢。同時利用自身管理和技術(shù)優(yōu)勢通過對于收購企業(yè)的改造快速實現(xiàn)了規(guī)模和效益。減水劑業(yè)務(wù)是公司的主要發(fā)展業(yè)務(wù)，也是成長性最快的業(yè)務(wù)，2012年底產(chǎn)能達(dá)到50萬噸，較2011年同比增加183%。我們對于公司的觀點如下:公司主要業(yè)務(wù)是混凝土減水劑生產(chǎn)、建筑質(zhì)量檢測和混凝土業(yè)務(wù)。主要風(fēng)險:（1）飛信業(yè)務(wù)成長空間下降；（2）運維業(yè)務(wù)的高增長存在較大的不可預(yù)見性；（3）限售股1月4日解禁后的減持壓力。我們認(rèn)為減持壓力客觀存在，中國移動在整個移動互聯(lián)網(wǎng)中的地位也非公司所能左右，唯一可以提升的是增強運維業(yè)務(wù)的可預(yù)見性。判斷公司未來業(yè)務(wù)的基本格局是:收入占比45%左右的飛信等業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，占比會逐漸下降；運維業(yè)務(wù)仍能保持較快速的增長，總體業(yè)績的穩(wěn)定性會增強，但彈性會有所下降。但該業(yè)務(wù)季度波動性大，雖然公司在年初會公布已簽約尚未結(jié)轉(zhuǎn)收入的合同余額，但實際的可預(yù)見性仍然較差，未來在寧波普天并表因素消失的背景下是否依然能維持高速增長存在一定不確定性。運維業(yè)務(wù)仍保持快速增長，未來該業(yè)務(wù)可預(yù)見性的增強是提升估值的關(guān)鍵。但隨著無線互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，微信用戶已超過3億，圍繞微信的各種商業(yè)化進程也呼之欲出，反觀飛信則一步步錯失領(lǐng)先機會。點評:公司飛信業(yè)務(wù)運營仍然穩(wěn)定，但想象空間下降。(海通證券（600837） 分析師：劉博，施毅)神州泰岳（30000