挖掘機(jī)油缸行業(yè)分析報(bào)告(參考版)
2025-07-27 11:04本頁(yè)面
【正文】 主要風(fēng)險(xiǎn)：①國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量急劇下滑；②主機(jī)廠商油缸自主配套進(jìn)度超預(yù)期。、。（2）考慮卡特彼勒等外資廠商對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量要求更高，預(yù)計(jì)公司向其供應(yīng)的油缸單價(jià)較公司目前水平高，且公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)有利于毛利率的提升，所以公司毛利率挖掘機(jī)油缸毛利率僅略微下降。根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)資料，液壓系統(tǒng)占挖掘機(jī)成本比例在30%左右，油缸占成本比例在5%左右；一旦公司泵閥研制成功，將新增5倍于挖掘機(jī)油缸的市場(chǎng)空間。目前公司還與部分日本公司合作，在日本設(shè)立研發(fā)中心研制適合中國(guó)市場(chǎng)需求的液壓泵。 公司戰(zhàn)略清晰。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)7000 噸油缸鑄件、6000 、馬達(dá)殼體主鑄件。公司在近幾年油缸生產(chǎn)中，通過(guò)向供應(yīng)商采購(gòu)以及合作開(kāi)發(fā)油缸端套、導(dǎo)向套等液壓鑄件的過(guò)程中，逐步積累了液壓鑄件的制造技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)；同時(shí)，公司從德國(guó)引進(jìn)液壓精密鑄件行業(yè)的優(yōu)秀專家團(tuán)隊(duì)，為公司打下了良好的技術(shù)基礎(chǔ)。國(guó)際眾多品牌液壓件的發(fā)展規(guī)律表明：高壓液壓件的制造的主要瓶頸是高精密液壓件的鑄造，突破高精密液壓鑄件的技術(shù)與工藝是解決工程機(jī)械行業(yè)核心液壓件的關(guān)鍵所在。 雖然我國(guó)液壓產(chǎn)品在性價(jià)比方面具有一定優(yōu)勢(shì)，但技術(shù)力量不足、大部分國(guó)內(nèi)企業(yè)僅能在中低端產(chǎn)品上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，而高端液壓元件中除高壓油缸能實(shí)現(xiàn)部分國(guó)產(chǎn)外，變量柱塞泵、馬達(dá)、多路閥（開(kāi)發(fā)難度依次由低到高）等大部分依賴進(jìn)口。 泵閥研制成功將打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間（1）高端液壓元件依賴進(jìn)口 液壓挖掘機(jī)主要由發(fā)動(dòng)機(jī)、液壓系統(tǒng)、工作裝臵、行走裝臵和電氣控制等部分組成。今年公司新廠房已投產(chǎn)，將新增5萬(wàn)只非標(biāo)準(zhǔn)油缸的產(chǎn)能。眾多的優(yōu)質(zhì)客戶群為公司建立了明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，對(duì)后來(lái)潛在競(jìng)爭(zhēng)者構(gòu)成較強(qiáng)的進(jìn)入壁壘。由于客戶要求不同、尺寸變化頻繁，重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸屬于小批量、多批次定制模式，難以流程化作業(yè)。 為了測(cè)算公司給國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)供應(yīng)油缸的數(shù)量，我們進(jìn)行如下假設(shè)：（1）國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量保持10%左右的平穩(wěn)增長(zhǎng)；（2）國(guó)產(chǎn)品牌挖掘機(jī)市場(chǎng)份額繼續(xù)提升；（3）悲觀假設(shè)2014年開(kāi)始三一停止向公司采購(gòu)?fù)诰驒C(jī)油缸；（3）我們認(rèn)為短期內(nèi)國(guó)內(nèi)其他主機(jī)廠不具備批量生產(chǎn)挖掘機(jī)油缸的能力，公司占其他內(nèi)資品牌市場(chǎng)份額保持穩(wěn)定；測(cè)算結(jié)果顯示，公司在內(nèi)資品牌市場(chǎng)新增油缸較穩(wěn)定，每年在23萬(wàn)只左右。即使像卡特彼勒自身具備油缸生產(chǎn)能力，但仍有70%的油缸來(lái)自外購(gòu)。我們認(rèn)為目前內(nèi)資品牌挖掘機(jī)正在積極樹(shù)立品牌形象、搶占市場(chǎng)份額，在不能確保自主研發(fā)的油缸可靠性有保障的前提下，不會(huì)進(jìn)行油缸的大規(guī)模自主配套。市場(chǎng)上有投資者擔(dān)心國(guó)內(nèi)主機(jī)廠商自主研制油缸會(huì)對(duì)公司造成較大負(fù)面沖擊。因此，20082011 年公司挖掘機(jī)油缸銷量年復(fù)合增速高達(dá)69%，遠(yuǎn)超行業(yè)增速31%。 內(nèi)資品牌配套市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)受制于產(chǎn)能，公司一直以來(lái)主要給內(nèi)資品牌挖掘機(jī)廠商配套油缸。進(jìn)入國(guó)際工程機(jī)械巨頭卡特彼勒的全球供應(yīng)體系顯示出公司產(chǎn)品質(zhì)量位居國(guó)際領(lǐng)先水平，同時(shí)也打開(kāi)了公司的長(zhǎng)期發(fā)展空間。當(dāng)然，隨著國(guó)內(nèi)廠商的崛起，未來(lái)外資品牌市場(chǎng)份額在逐步下降；但公司占據(jù)了國(guó)內(nèi)廠商配套油缸的絕大部分市場(chǎng)份額，外資品牌被國(guó)內(nèi)廠商侵蝕的市場(chǎng)份額仍會(huì)被公司占據(jù)。這些客戶中只有日系小松和美國(guó)的卡特彼勒油缸由自己配套，因?yàn)樾∷稍谏綎|設(shè)有油缸廠小松液壓，公司給小松配套的可能性較??； 而卡特彼勒雖然自身有油缸供應(yīng)，但其油缸廠在日本、生產(chǎn)和運(yùn)輸成本較國(guó)內(nèi)高， 而公司已進(jìn)入卡特彼勒的全球供應(yīng)體系，我們預(yù)計(jì)卡特彼勒
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