【正文】 其計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益100%式中，凈利潤應(yīng)為稅后凈利，因?yàn)樗?。二、凈資產(chǎn)收益率的分析凈資產(chǎn)收益率亦稱所有者權(quán)益報(bào)酬率，是企業(yè)利潤凈額與平均所有者權(quán)益之比。由于財(cái)務(wù)杠桿的雙面性，決定了其風(fēng)險(xiǎn)性。反之，則表明財(cái)務(wù)杠桿的作用弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。EBIT）=EBIT/（EBITI）其中：DFL財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)EPS變動前的普通股每股盈余△EPS普通股每股盈余變動額EBIT變動前的息稅前利潤△EBIT息稅前利潤變動額I企業(yè)的債務(wù)利息財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映了企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營能否提高企業(yè)的普通股的每股盈余。其計(jì)算公式為：DFL=（△EPS247。（一）財(cái)務(wù)杠桿程度的計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿程度大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來表示。對于投資者而言，投資報(bào)酬是與其直接相關(guān)的、影響其投資決策的最關(guān)鍵的因素，因此，投資報(bào)酬分析的最主要分析主體是企業(yè)所有者。投資報(bào)酬分析也是獲利能力分析的一個重要部分。報(bào)告分析者應(yīng)通過此信息確定企業(yè)的發(fā)展趨勢，識別可能存在的潛在問題及問題的影響范圍和程度。 中期報(bào)告作為年度報(bào)告的組成部分，年度報(bào)告的披露原則和要求基本上也適用于半年度報(bào)告。 中期報(bào)告是指不滿一個會計(jì)年度的會計(jì)報(bào)告，通常包括半年報(bào)、季報(bào)、月報(bào)等，它們是正式會計(jì)報(bào)告的附加信息來源，主要提供分階段的詳細(xì)會計(jì)信息。趨勢分析又可以采用結(jié)構(gòu)比較式趨勢分析，指標(biāo)分析則通常采用營業(yè)利潤率、資產(chǎn)收益率等獲利能力指標(biāo)。因此，為了了解集團(tuán)化企業(yè)的整體狀況，《企業(yè)會計(jì)制度》的《財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告》中明確要求對外提供分部報(bào)告。 長期資本收益率的比較分析包括兩方面：長期資本收益率的趨勢分析長期資本收益率的同業(yè)比較分析 四、分部報(bào)告和中期報(bào)告分析 （一）分部報(bào)告分析因此，欲提高長期資本收益率、增強(qiáng)企業(yè)獲利能力，既要盡可能減少資本占用，又要妥善安排資本結(jié)構(gòu)。長期資本占用額由兩部分所組成，一是長期負(fù)債，一是所有者權(quán)益。 長期資本額=（期初長期負(fù)債+期末長期負(fù)債）/2+（期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益）/2 或=收益總額/（長期負(fù)債+所有者權(quán)益）100% 長期資本收益率=收益總額/長期資本額100%長期資本收益率是從資產(chǎn)負(fù)債表的右邊所進(jìn)行的“投入”與“產(chǎn)出”比。 （二）長期資本收益率分析 僅僅分析企業(yè)某一個會計(jì)年度的總資產(chǎn)收益率不足以對企業(yè)的資產(chǎn)管理狀況作出全面的評價，因?yàn)槔麧櫩傤~中可能包含著非經(jīng)?；蚍钦５囊蛩?，因此，我們通常應(yīng)進(jìn)行連續(xù)幾年（如5年）的總資產(chǎn)收益率的比較分析，對其變動趨勢進(jìn)行判斷，才能取得相對準(zhǔn)確的信息。在分析資產(chǎn)占用額對總資產(chǎn)收益率的影響時，不僅應(yīng)注意盡可能降低資產(chǎn)占用額，提高資產(chǎn)運(yùn)用效率，還應(yīng)該重視資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響，合理安排資產(chǎn)構(gòu)成，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（2）資產(chǎn)平均占用總額。息稅前利潤額是總資產(chǎn)收益率的正影響因素。 影響總資產(chǎn)收益率的因素包括兩類：息稅前利潤額及資產(chǎn)平均占用額。（3）總資產(chǎn)收益率指標(biāo)還可反映企業(yè)綜合經(jīng)營管理水平的高低。 1．總資產(chǎn)收益率分析的重要意義體現(xiàn)在：（1）總資產(chǎn)收益率指標(biāo)集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運(yùn)用效率和資金利用效果之間的關(guān)系。 其中：收益總額=稅后利潤+利息+所得稅其計(jì)算公式如下： 總資產(chǎn)收益率也稱總資產(chǎn)報(bào)酬率，是企業(yè)一定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益額與該時期企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率。 企業(yè)的獲利能力，也可以用投入資產(chǎn)與獲得利潤的比例關(guān)系來評價。 將企業(yè)的個別營業(yè)利潤率指標(biāo)與同行業(yè)的其他企業(yè)進(jìn)行對比分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)獲利能力的相對地位，從而更好的評價企業(yè)獲利能力的狀況。 營業(yè)利潤率的結(jié)構(gòu)比較分析是從營業(yè)利潤率的構(gòu)成要素及其結(jié)構(gòu)比重的變動情況所進(jìn)行的分析，旨在更進(jìn)一步分析營業(yè)利潤率增減變動的具體原因。企業(yè)在增加主營業(yè)務(wù)收入額的時候，必須相應(yīng)地獲得更多的營業(yè)利潤，才能使?fàn)I業(yè)利潤率保持不變或有所提高。 即對同一企業(yè)不同時期之間或不同企業(yè)同一時期之間的營業(yè)利潤率差異原因所進(jìn)行的分析。 營業(yè)利潤率的比較分析通?？蓮囊蛩胤治觥⒔Y(jié)構(gòu)比較分析和同業(yè)比較分析等多方面進(jìn)行。所以，一方面，我們可以通過分析經(jīng)營杠桿來探求增加營業(yè)利潤、提高獲利能力的途徑；另一方面，還可通過經(jīng)營杠桿分析來探求降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的途徑。 預(yù)計(jì)營業(yè)利潤額=基期營業(yè)利潤額（1+預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量增長率經(jīng)營杠桿系數(shù)）（2）營業(yè)利潤的考核分析（1）營業(yè)利潤的預(yù)測分析 或=基期貢獻(xiàn)毛益/基期營業(yè)利潤 經(jīng)營杠桿系數(shù)=營業(yè)利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率 經(jīng)營杠桿是對銷售量變動和營業(yè)利潤之間變動關(guān)系的描述。所以對該因素的分析最好是運(yùn)用趨勢分析和同業(yè)比較分析。 除了上述各主要因素之外，其他業(yè)務(wù)利潤將從正面影響營業(yè)利潤。管理費(fèi)用變動對營業(yè)利潤的影響可計(jì)算如下： 管理費(fèi)用同為營業(yè)利潤的負(fù)影響因素。營業(yè)費(fèi)用變動對營業(yè)利潤的影響額則可計(jì)算如下： （4）營業(yè)費(fèi)用對營業(yè)利潤的影響 相對而言，主營業(yè)務(wù)稅金及附加是一個企業(yè)所不可控的外部客觀影響因素。 主營業(yè)務(wù)成本變動對營業(yè)利潤的影響額=實(shí)際銷售數(shù)量（基期或預(yù)計(jì)單位成本實(shí)際單位成本） 當(dāng)成本、費(fèi)用額不變時，主營業(yè)務(wù)收入的增減變動額同方向影響著營業(yè)利潤額。 營業(yè)利潤和主營業(yè)務(wù)收入是影響營業(yè)理潤率的兩大因素，其中，營業(yè)利潤同方向影響營業(yè)利潤率，主營業(yè)務(wù)收入則從反方向影響營業(yè)利潤率。 式中：營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤資產(chǎn)減值準(zhǔn)備營業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用。其計(jì)算公式為： 當(dāng)然，綜合毛利率的變動又是品種結(jié)構(gòu)和各產(chǎn)品毛利率變動的結(jié)果，對此我們也可進(jìn)一步分析如下：（1）品種結(jié)構(gòu)變動對綜合毛利率的影響=∑（本期各產(chǎn)品銷售比重上期毛利率）上期綜合毛利率（2）各產(chǎn)品毛利率變動對綜合毛利率的影響＝∑[本期各產(chǎn)品銷售比重（本期毛利率上期毛利率）] 二、營業(yè)利潤率分析 當(dāng)主營業(yè)務(wù)收入總額一定時，毛利額的高低取決于綜合毛利率的高低，計(jì)算公式為： 在其他條件不變的情況下，主營業(yè)務(wù)收入總額的增減會正比例地影響毛利額，其計(jì)算式如下： 多種產(chǎn)品毛利變動分析就是對各種相關(guān)因素變動對毛利的影響程度所進(jìn)行的分析。 或=∑（企業(yè)銷售總額各產(chǎn)品銷售比重各該產(chǎn)品毛利率）它們之間的關(guān)系可表述為： 某產(chǎn)品單位銷售成本變動的影響額=本期銷售數(shù)量（上期單位銷售成本本期單位銷售成本） （三）多種產(chǎn)品毛利變動分析 單位銷售成本的變動，會導(dǎo)致單位銷售毛利的反方向、等額的變動，從而反比例的影響毛利額。 某產(chǎn)品銷售數(shù)量變動的影響額=（本期銷售數(shù)量上期銷售數(shù)量）上期單位銷售毛利 2．銷售單價變動的影響 當(dāng)其他因素不變時，銷售數(shù)量正比例的影響毛利額。 毛利率=（銷售單價－單位銷售成本）/銷售單價 單一產(chǎn)品毛利額、毛利率的計(jì)算公式為：一般說來，營業(yè)周期短、固定費(fèi)用低的行業(yè)的毛利率水平比較低，；營業(yè)周期長、固定費(fèi)用高的行業(yè)，則要求有較高的毛利率，以彌補(bǔ)其巨大的固定成本。（3）產(chǎn)品構(gòu)成決策。 影響毛利變動的因素可分為外部因素和內(nèi)部因素兩大方面：1．外部因素：主要是指市場供求變動而導(dǎo)致的銷售數(shù)量和銷售價格的升降以及購買價格的升降：2．影響毛利變動的內(nèi)部因素包括：（1）開拓市場的意識和能力。 銷售毛利額=主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本銷售毛利的計(jì)算有絕對數(shù)和相對數(shù)兩種方式。 一、銷售毛利分析利潤依扣除費(fèi)用項(xiàng)目的范圍不同，劃分為毛利、息稅前利潤、利潤總額、稅后利潤等。 利潤是一般是指收入扣除費(fèi)用后的剩余。另一種是利潤和資產(chǎn)的比例關(guān)系。例題參見教材相關(guān)內(nèi)容 第六章《獲利能力分析》 同業(yè)比較即同行業(yè)之間的比較，它可以是與同行業(yè)的平均水平相比，也可以是與同行業(yè)先進(jìn)水平相比，前者反映的是在行業(yè)中的一般狀況，后者反映的是與行業(yè)先進(jìn)水平的距離或者是在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。掌握趨勢分析方法，并能利用分析結(jié)果作出評價。 由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)中的資產(chǎn)數(shù)據(jù)是一個時點(diǎn)數(shù)，極易受偶然因素的干擾甚至是人為的修飾。（四）資產(chǎn)管理的力度和企業(yè)采用的財(cái)務(wù)政策。（二）企業(yè)經(jīng)營周期長短。 一般而言，影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素包括：企業(yè)經(jīng)營周期的長短，企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成及其質(zhì)量，資產(chǎn)的管理力度，以及企業(yè)所采用的財(cái)務(wù)政策等。（2）存貨周轉(zhuǎn)過快，有可能會因?yàn)榇尕泝洳蛔愣绊懮a(chǎn)或銷售業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，特別是那些供應(yīng)較緊張的存貨。 收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=存貨平均凈額計(jì)算期天數(shù)/主營業(yè)務(wù)收入 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） 收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入/存貨平均凈額計(jì)算公式分別如下：一是以成本為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，主要用于流動性分析。 存貨周轉(zhuǎn)率為了使該指標(biāo)盡可能接近實(shí)際值，計(jì)算平均數(shù)時應(yīng)采用盡可能詳細(xì)的資料。 對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的進(jìn)一步分析，還需要注意以下問題：（1）影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的原因主要是企業(yè)的信用政策、客戶故意拖延和客戶財(cái)務(wù)困難。同時，較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可有效地減少收款費(fèi)用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的收益能力。 或=應(yīng)收賬款平均余額計(jì)算期天數(shù)/主營業(yè)務(wù)收入 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)的應(yīng)收賬款運(yùn)用效率的指標(biāo)。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 單項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，是指根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表左方項(xiàng)目分別計(jì)算的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 長期投資周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/固定資產(chǎn)平均余額它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，衡量固定資產(chǎn)運(yùn)用效率的指標(biāo)。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)以相同的流動資產(chǎn)占用實(shí)現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入越多，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的運(yùn)用效率越好，進(jìn)而使企業(yè)的償債能力和盈利能力均得以增強(qiáng)。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流動資產(chǎn)運(yùn)用效率的指標(biāo)。 （二）分類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低，取決于主營業(yè)務(wù)收入和資產(chǎn)兩個因素。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示，其計(jì)算公式為： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)平均余額 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的主營業(yè)務(wù)收入與資產(chǎn)總額的比率，它說明企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。管理者通過資產(chǎn)運(yùn)用效率的分析，可以發(fā)現(xiàn)閑置資產(chǎn)和利用不充分的資產(chǎn)，從而處理閑置資產(chǎn)以節(jié)約資金，或提高資產(chǎn)利用效率以改善經(jīng)營業(yè)績。 不同報(bào)表使用人衡量與分析資產(chǎn)運(yùn)用效率的目的各不相同：股東通過資產(chǎn)運(yùn)用效率分析，有助于判斷企業(yè)財(cái)務(wù)安全性及資產(chǎn)的收益能力，以進(jìn)行相應(yīng)的投資決策。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以分為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，分類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和單項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等）三類。 資產(chǎn)的運(yùn)用效率評價的財(cái)務(wù)比率是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其一般公式為：有效性是指使用的后果，是一種產(chǎn)出的概念；充分性是指使用的進(jìn)行，是一種投入概念。第五章 《資產(chǎn)運(yùn)用效率分析》 一、資產(chǎn)運(yùn)用效率 金融工具對企業(yè)償債能力的影響主要體現(xiàn)在兩方面：金融工具的公允價值與賬面價值發(fā)生重大差異，但并沒有在財(cái)務(wù)報(bào)表中或報(bào)表附注中揭示。與償債能力有關(guān)的金融工具主要是債券和金融衍生工具。（七）金融工具企業(yè)為了經(jīng)營的需要，常常要做出某些承諾，這種承諾有時會大量的增加該企業(yè)的潛在負(fù)債或承諾義務(wù)，而卻沒有通過資產(chǎn)負(fù)債表反映出來。（六）承諾因此，在分析企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表時，必須充分注意有關(guān)或有項(xiàng)目的報(bào)表附注披露，以了解未在資產(chǎn)負(fù)債表上反映的或有項(xiàng)目，并在評價企業(yè)長期償債能力時，考慮或有項(xiàng)目的潛在影響?；蛴惺马?xiàng)分為或有資產(chǎn)和或有負(fù)債。（五）或有事項(xiàng)退休金計(jì)劃是一種企業(yè)與職工之間關(guān)于職工退休后退休金支付的協(xié)議。（四）退休金計(jì)劃當(dāng)企業(yè)經(jīng)營租賃量比較大，期限比較長或具有經(jīng)常性時，經(jīng)營租賃實(shí)際上就構(gòu)成了一種長期性籌資。 融資租賃是由租賃公司墊付資金，按承租人要求購買設(shè)備，承租人按合同規(guī)定支付租金，所購設(shè)備一般于合同期滿轉(zhuǎn)歸承租人所有的一種租賃方式。有法定贖回要求的優(yōu)先股也應(yīng)該作為負(fù)債。分析時應(yīng)注意會計(jì)方法的影響，特別是中途變更會計(jì)方法對長期負(fù)債的影響。 在資產(chǎn)負(fù)債表中，屬于長期負(fù)債的項(xiàng)目有長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款、專項(xiàng)應(yīng)付款和其他長期負(fù)債。 資產(chǎn)負(fù)債表上所列的無形資產(chǎn)同樣影響長期資產(chǎn)價值。（2）長期投資減值準(zhǔn)備。 長期投資包括長期股權(quán)投資、長期債權(quán)投資。報(bào)表中固定資產(chǎn)的價值是采用歷史成本法計(jì)量的，不反映資產(chǎn)的市場價值，因而不能反映資產(chǎn)的償債能力。事實(shí)上，報(bào)表中。固定資產(chǎn) 資產(chǎn)負(fù)債表中的長期資產(chǎn)主要包括固定資產(chǎn)、長期投資和無形資產(chǎn)。即計(jì)入固定資產(chǎn)成本的利息費(fèi)用。這部分利息支出是最基本的固定支出。該指標(biāo)數(shù)額越大，償債能力越強(qiáng)。 固定支出償付倍數(shù)=（稅前利潤+固定支出）/固定支出固定支出償付倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與固定支出的比率。（五）固定支出償付倍數(shù)從穩(wěn)健的角度出發(fā)，應(yīng)選擇幾年中最低的利息償付倍數(shù)指標(biāo)，作為最基本的標(biāo)準(zhǔn)。因企業(yè)所處的行業(yè)不同，利息償付倍數(shù)有不同的標(biāo)準(zhǔn)界限。它可以用“利潤總額加利息費(fèi)用”來測算，也可以用“凈利潤加所得稅、利息費(fèi)用”來測算。 或=（稅后利潤+所得稅+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用 利息償付倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用它表明企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益相當(dāng)于利息費(fèi)用的多少倍，其數(shù)額越大企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。（四）利息償付倍數(shù)第三，有形凈值債務(wù)率指標(biāo)的分析與產(chǎn)權(quán)比率分析相同，負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值應(yīng)