【正文】 只有協(xié)調(diào)好系統(tǒng)內(nèi)部各個(gè)因素之間的關(guān)系，才能使股東權(quán)益報(bào)酬率得到提高，從而實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)。總之，從杜邦分析系統(tǒng)可以看出，企業(yè)的獲利能力涉及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的方方面面。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析，不僅要分析企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率更要分析企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，并將其周轉(zhuǎn)情況與資金占用情況結(jié)合分析。（2）結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。一般來說如果企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過大，就應(yīng)當(dāng)分析企業(yè)現(xiàn)金持有量是否合理，有無現(xiàn)金閑置現(xiàn)象，因?yàn)檫^量的現(xiàn)金會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。在企業(yè)資產(chǎn)方面主要要分析以下兩個(gè)方面：（1）分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理。同時(shí)，要嚴(yán)格控制企業(yè)的管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等各種期間費(fèi)用，降低耗費(fèi)，增加利潤(rùn)。從杜邦系統(tǒng)中，可以分析企業(yè)的成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)是否合理，以便發(fā)現(xiàn)企業(yè)在成本費(fèi)用管理方面存在的問題，為加強(qiáng)成本費(fèi)用管理提供依據(jù)。這些都是企業(yè)面向市場(chǎng)的外在能力。由此可見，提高銷售凈利率必須在以下兩個(gè)方面下工夫：（1）開拓市場(chǎng)，增加銷售收入。從企業(yè)的銷售方面看，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入之間的關(guān)系。資產(chǎn)報(bào)酬率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。綜合性極強(qiáng)。資產(chǎn)報(bào)酬率主要反映企業(yè)在運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率如何，而權(quán)益乘數(shù)則主要反映了企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)的資金來源結(jié)構(gòu)如何。長(zhǎng)期投資4,709,687,606固定資產(chǎn)126,578,281,086無形資產(chǎn)0其他資產(chǎn)6,149,735,143從杜邦系統(tǒng)圖可以看出，股東權(quán)益報(bào)酬率是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、具有代表性的財(cái)務(wù)比率，它是杜邦系統(tǒng)的核心。主營(yíng)業(yè)務(wù)成本177,112,963,083營(yíng)業(yè)費(fèi)用1,852,519,620管理費(fèi)用5,676,345,811財(cái)務(wù)費(fèi)用2,095,741,118流動(dòng)資產(chǎn)58,759,444,855+長(zhǎng)期資產(chǎn)139,217,184,189凈利潤(rùn)6,459,207,460/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入200,331,773,820凈資產(chǎn)收益率%其長(zhǎng)期償債能力比較理想。3：在償債能力方面：（1）：寶鋼股份0608年間短期償債能力還亟待加強(qiáng)，才能保證企業(yè)持續(xù)、健康、穩(wěn)定地發(fā)展下去。其中寶鋼股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)仍然維持在一個(gè)高位。這種輕微的變動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響不大。其中，寶鋼股份的每股凈資產(chǎn)在行業(yè)中也處于優(yōu)勢(shì)地位。總之，0608三年間，我國(guó)鋼鐵行業(yè)的盈利能力普遍下滑，但是，寶鋼股份的獲利能力在行業(yè)中仍然處于優(yōu)勢(shì)地位。（2）：寶鋼股份的每股收益基本處于中上游水平，盡管隨著行業(yè)因素不斷下降，但是，在行業(yè)中仍然處于較高地位。由此可見，凈資產(chǎn)收益率的下降很有可能不是寶鋼股份企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)管理問題，而是由影響行業(yè)發(fā)展的公共因素決定的。尤其是08年跌了近一倍?？傎Y產(chǎn)的利用效率也比較樂觀。和同行業(yè)的大多數(shù)企業(yè)數(shù)據(jù)相當(dāng)。企業(yè)管理層應(yīng)著力解決這一問題，以提高企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。讓應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度進(jìn)一步提高，為企業(yè)贏得更多的流動(dòng)資金，縮短企業(yè)對(duì)外的商業(yè)信用時(shí)間。應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收。攀鋼鋼釩和鞍鋼股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都保持在80——110的高位。在長(zhǎng)期償債能力方面都比較理想。2：長(zhǎng)期償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。管理者應(yīng)著力解決這一問題。2：從行業(yè)上看，寶鋼的速動(dòng)比率明顯不占優(yōu)勢(shì)，其中，首鋼股份和鞍鋼股份相對(duì)理想。而理論上，流動(dòng)比率在1的水平往往比較理想。其中，鞍鋼股份和首鋼股份的流動(dòng)資產(chǎn)管理相對(duì)要理想一些。寶鋼股份的流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)不足，應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化流動(dòng)資產(chǎn)的管理。各種比率的計(jì)算公式如下：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）/流動(dòng)負(fù)債利息保障倍數(shù)=（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額在這里我們通過上述公式和寶鋼股份、攀鋼鋼釩、首鋼股份、鞍鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、利潤(rùn)分配表的原始數(shù)據(jù)可以求得各類反映企業(yè)償債能力的相關(guān)財(cái)務(wù)比率如下：寶鋼股份攀鋼鋼釩財(cái)務(wù)指標(biāo)200812312007123120061231200812312007123120061231流動(dòng)比率速動(dòng)比率　　利息保障系數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率首鋼股份鞍鋼股份財(cái)務(wù)指標(biāo)200812312007123120061231200812312007123120061231流動(dòng)比率速動(dòng)比率　　利息保障系數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率1：短期償債能力：通過對(duì)比分析寶鋼股份、攀鋼鋼釩、首鋼股份、鞍鋼股份0608年間流動(dòng)比率，可以看出:1:寶鋼股份的流動(dòng)比率基本保持在1左右的水平。它可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在同行中處于優(yōu)勢(shì)地位。4：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)：在主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)方面，寶鋼股份、攀鋼鋼釩、首鋼股份、鞍鋼股份0608年間都有一個(gè)下降的趨勢(shì)，但降幅不大，這很有可能是行業(yè)因素造成的。在每股現(xiàn)金流量方面：寶鋼股份、攀鋼鋼釩、首鋼股份、鞍鋼股份0608年間波動(dòng)都很小，沒有明顯的漲跌，只是隨著時(shí)間的推移總體上都有所下降。在每股凈資產(chǎn)方面：寶鋼股份、攀鋼鋼釩、首鋼股份、鞍鋼股份0608年間在各自的水平上基本保持不變，都處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)。首鋼股份首鋼股份3：每股凈資產(chǎn)和每股現(xiàn)金流量： 每股凈資產(chǎn) 每股現(xiàn)金流量08年07年06年08年07年06年寶鋼股份寶鋼股份007年基本持平，08年略有下降。由此可見，三年來整個(gè)鋼鐵行業(yè)的每股收益都不容樂觀。下圖是寶鋼股份、攀鋼鋼釩、首鋼股份、鞍鋼股份0608年間每股收益的對(duì)比分析柱形圖：1：從圖中不難看出，0608年見，四家行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)的每股收益都有了明顯的下滑。即：公司發(fā)行在外的普通股每股所取得的利潤(rùn)，它可以反映股份公司獲利能力的大小。2：每股收益（每股利潤(rùn)、每股盈余）：每股收益是股份公司稅后利潤(rùn)分析的一個(gè)重要指標(biāo)，主要是針對(duì)普通股而言的。由此可見，凈資產(chǎn)收益率的下降很有可能不是寶鋼股份企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)管理問題，而是由影響行業(yè)發(fā)展的公共因素決定的。尤其是08年跌了近一倍。凈資產(chǎn)收益率息稅前利潤(rùn)率(%)非經(jīng)常性損益比率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流每股現(xiàn)金流量每股銷售收入凈資產(chǎn)收益率(%)息稅前利潤(rùn)率(%)非經(jīng)常性損益比率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流每股現(xiàn)金流量每股銷售收入評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的財(cái)務(wù)比率主要有股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率、償債保障比率、資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費(fèi)用凈額等。獲利能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分，也是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的重要依據(jù)。盈利是企業(yè)的重要目標(biāo)，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，它不僅關(guān)系到企業(yè)所有者的利益，也是企業(yè)償還債務(wù)的一個(gè)重要來源?？傎Y產(chǎn)的利用效率也比較樂觀。和同行業(yè)的大多數(shù)企業(yè)數(shù)據(jù)相當(dāng)。如果這個(gè)比率較低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，會(huì)影響企業(yè)的獲利能力，企業(yè)應(yīng)該采取措施以提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)的利用效率。企業(yè)管理層應(yīng)著力解決這一問題，以提高企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。攀鋼鋼釩、鞍鋼股份的存貨周轉(zhuǎn)率也均達(dá)到了9左右。企業(yè)也加強(qiáng)存貨周轉(zhuǎn)的管理，合理，有效的利用存貨資源。也就是說，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到了近80天。則應(yīng)該