【正文】 　　來源：證券市場周刊 作者：胡俊英23 / 23?！　≈袊M(jìn)出口銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王建業(yè)并不贊同市場上出現(xiàn)的人民幣升值可能會(huì)影響中國與新興市場國家的比較優(yōu)勢、降低中國產(chǎn)品競爭力的說法。　　浙商證券宏觀分析師郭磊則給出了另外一種解釋，“，如果美國在2012年上半年推出QE3的話，屆時(shí)人民幣升值將加大資金流入壓力，外匯儲(chǔ)備會(huì)相應(yīng)增加，人民幣提前升值則可以緩和這一局面?！　≡谶@種假設(shè)背景下，既然人民幣加速升值滿足了美國人的訴求，那中國也必須換回相應(yīng)的“回報(bào)”吧，但是從近期的情況看，并沒有出現(xiàn)這一明顯的“回報(bào)”。美國的問題很難由其內(nèi)部解決，必須尋求外部力量，美國想通過出口的擴(kuò)大來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長?！备邆澆⒉徽J(rèn)同順差高企導(dǎo)致人民幣升值加速。首先，人民幣升值即使能夠緩和通脹，也是緩和輸入型通脹，而近期大宗商品價(jià)格已經(jīng)持續(xù)下跌，原油價(jià)格已經(jīng)跌落至80美元/桶附近；其次，雖然7月份CPI同比增速繼續(xù)創(chuàng)出本輪新高，%，但通脹將會(huì)見頂回落已是市場共識(shí)，在此情況下，人民幣加速升值的時(shí)機(jī)顯然不是現(xiàn)在。　　最容易想到的原因無外乎是，一方面人民幣升值將有利于抵御通脹壓力；另一方面，高企的順差使得人民幣升值的壓力變大了。　　詭異的人民幣加速升值　　就在歐美經(jīng)濟(jì)發(fā)出強(qiáng)烈的探底信號(hào)時(shí)，人民幣卻升值加速?！　∧壳皝砜?，季調(diào)后的PMI新出口訂單指數(shù)在4月已經(jīng)見底，之后逐月回升，預(yù)示著三季度出口至少大體穩(wěn)定?！　?jù)中金公司測算，美國經(jīng)濟(jì)增長每下降1個(gè)百分點(diǎn)。如果發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體再次陷入衰退，中國的情況可能相對較好?！　∪疸y證券首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，“中國已沒有像全球金融危機(jī)之前那么依賴出口的增長，中國的房地產(chǎn)市場也不是像2008年那樣出于深度下調(diào)之中?！　∵@說明雖然出口量在下降，但中國的出口價(jià)格并沒有下來，這可能反映出中國出口廠商的出口議價(jià)能力有所提高，競爭力有所上升。一般來講，全球經(jīng)濟(jì)放緩會(huì)減少對中國出口商品的需求量，進(jìn)而也會(huì)降低中國出口商品的價(jià)格。中信證券600030,股吧宏觀分析師孫穩(wěn)存認(rèn)為，“世界經(jīng)濟(jì)變化是一致的，新興市場不可能在歐美經(jīng)濟(jì)衰退中逆向繁榮，且新興市場所占份額較小，對出口影響作用較小。同時(shí)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)更是從未消停，債務(wù)陰云始終環(huán)繞。　　但發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)的放緩幾乎從年初就已經(jīng)開始，時(shí)滯的效果似乎也該過去了。歐美經(jīng)濟(jì)的下滑似乎并未對中國出口產(chǎn)生沖擊，中國的貿(mào)易順差反而逆勢上漲。　　出口已經(jīng)在惡化　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年前7個(gè)月，除2月份中國出口由于春節(jié)因素同比增長較低外，其余均保持了20%左右增速。如果歐美經(jīng)濟(jì)真的二次探底，中國貿(mào)易是否將再度受到重創(chuàng)？近期貿(mào)易順差的大幅走高是否意味著這一次不一樣？　　，貿(mào)易順差已非經(jīng)濟(jì)增長主要引擎。（郭建軍）世界經(jīng)濟(jì)形勢萎靡考驗(yàn)貿(mào)易抵抗力作者：胡俊英 發(fā)布時(shí)間：20110823 　　就在美國主權(quán)信用評級(jí)遭遇下調(diào)，歐美經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)二次探底之際，7月份中國貿(mào)易順差卻創(chuàng)下30個(gè)月以來新高，達(dá)315億美元。20082009年各國在實(shí)施積極財(cái)政政策應(yīng)對危機(jī)過程中，加大協(xié)調(diào)與合作，有效避免了保護(hù)主義的大范圍出現(xiàn)。無論對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、還是對新興經(jīng)濟(jì)體及發(fā)展中國家而言，貿(mào)易均是推進(jìn)增長、增加就業(yè)的引擎。盡管全球貿(mào)易不太可能再出現(xiàn)類似此前的大幅萎縮，但歐盟出口商當(dāng)前所面臨的形勢也不太樂觀。但是，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長放緩可能會(huì)影響全球貿(mào)易。預(yù)計(jì)2011年，%?！　∷?、全球貿(mào)易已完全從金融危機(jī)期間大滑坡中恢復(fù)。不過，由于開始實(shí)施一些“逆周期”政策，如防止經(jīng)濟(jì)過熱、治理通貨膨脹等，不少國家的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也出現(xiàn)了輕微的放緩跡象。　　三、新興經(jīng)濟(jì)體情況較好。二季度歐盟經(jīng)濟(jì)增長停頓，三、%，%。2011和2012年，%、%。主權(quán)債務(wù)水平過高導(dǎo)致財(cái)政政策急劇收緊，而脆弱的金融系統(tǒng)和居高不下的失業(yè)率又使個(gè)人消費(fèi)持續(xù)低迷?！　《l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨挑戰(zhàn)。盡管前幾個(gè)季度以來，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持增長，但種種跡象表明，世界經(jīng)濟(jì)增長正再次放緩。其中，報(bào)告對世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易形勢進(jìn)行了總結(jié)回顧和預(yù)測展望。2011年10月22日歐盟回顧展望世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易形勢 　　當(dāng)前新興經(jīng)濟(jì)體面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是，通脹壓力持續(xù)增長使得貨幣政策的應(yīng)用變得更加復(fù)雜；熱錢的流入增加資產(chǎn)價(jià)格泡沫危險(xiǎn)。一季度中國GDP %，進(jìn)、%%；%。 　　新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家 2010年，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家是世界經(jīng)濟(jì)增長的主要推動(dòng)力，%，%%。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）報(bào)告稱。日本政府估計(jì)，本次災(zāi)害損失在1625萬億日元，占日本GDP的3%5%，高于1995年阪神大地震2%的損失。連續(xù)3個(gè)月環(huán)比上升；%，%的失業(yè)率有所改善；%，順差上升3%。 　　日本 2010年日本經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈，%，創(chuàng)20年來最快增速。市場普遍認(rèn)為希臘債務(wù)重組難以避免，對危機(jī)蔓延至西班牙和其他國家的擔(dān)憂有所升級(jí)。歐洲央行預(yù)計(jì)，%%之間。%，為2008年10月以來的最高水平，%、%%，連續(xù)4個(gè)月超出歐洲央行為維持物價(jià)穩(wěn)定設(shè)定的2%的警戒線。德國依然保持歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的引領(lǐng)地位，1月份企業(yè)信心指數(shù)升至歷史新高；前兩個(gè)月的出口增長率均在20%以上；%%。2011年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展繼續(xù)向好。 　　歐元區(qū) 2010年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，%，核心大國——德國是經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿ΑＡ硗?，高企的油價(jià)直接增加了消費(fèi)者被動(dòng)支出和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，對基礎(chǔ)尚不牢固的消費(fèi)投資需求產(chǎn)生負(fù)面影響。1月份20個(gè)大中城市平均房價(jià)繼續(xù)下跌，2月新屋、成屋銷售分別環(huán)比下降17%和10%。 　　但美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)能仍顯不足。值得關(guān)注的是制造業(yè)生產(chǎn)持續(xù)回暖，3月份芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）。 　　三、主要國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易前景 　　美國 受出口和消費(fèi)者支出穩(wěn)定增長的支持，%，%，為五年來最大增幅。截至2010年底，日本政府債務(wù)余額已高達(dá)919萬億日元，同時(shí)預(yù)計(jì)在今年4月1日開始的財(cái)年中，%，占GDP的比例將達(dá)到230%，為發(fā)達(dá)國家之最。歐洲穩(wěn)定機(jī)制（簡稱ESM）的出臺(tái)為歐元區(qū)國家應(yīng)對債務(wù)危機(jī)提供了一個(gè)長期保障，但非歐元區(qū)國家的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍值得關(guān)注。葡萄牙債務(wù)問題持續(xù)惡化，已成為歐元區(qū)繼希臘和愛爾蘭之后，第三個(gè)向歐盟和IMF申請救助的國家。國會(huì)預(yù)算局預(yù)計(jì)，今后10年，公眾持有的聯(lián)邦債務(wù)將攀升至18萬億美元，相當(dāng)于GDP的77%。主權(quán)債務(wù)問題短期內(nèi)難以平息，將長期困擾發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇腳步。 　　3．公共債務(wù)負(fù)擔(dān)拖累發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程 　　為應(yīng)對金融危機(jī)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體推出了規(guī)模巨大的刺激性財(cái)政政策，導(dǎo)致政府背上了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。自去年下半年以來，新興市場國家普遍面臨較大通脹壓力，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹趨勢也日益明顯。%?？紤]到日本災(zāi)后重建會(huì)繼續(xù)實(shí)行寬松貨幣政策，以及重建對原油等重要生產(chǎn)資料需求將大幅增加，市場對大宗商品價(jià)格后期走勢普遍看漲。 　　自2010年10月至2011年1月，世界銀行糧食價(jià)格指數(shù)上升幅度達(dá)15%，糧食價(jià)格已經(jīng)逼近2008年的歷史最高點(diǎn)。中長期來看，隨著生產(chǎn)生活秩序的逐步穩(wěn)定和災(zāi)后重建的陸續(xù)展開，日本出口產(chǎn)能將逐漸恢復(fù)，對全球貿(mào)易和供應(yīng)鏈的影響逐步減弱，災(zāi)后重建帶動(dòng)國內(nèi)需求增加，會(huì)對世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長起到一定的提振作用。大地震造成了日本生產(chǎn)設(shè)備設(shè)施受損、物流運(yùn)輸中斷、電力供應(yīng)短缺，企業(yè)經(jīng)營基本停滯，電子信息、汽車等產(chǎn)品出口能力大幅下降，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的全球供應(yīng)鏈也受到嚴(yán)重沖擊。作為世界第三大經(jīng)濟(jì)體，日本制造業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位，是全球供應(yīng)鏈上至關(guān)重要的一環(huán)。 　　3月11日，日本發(fā)生歷史上最大規(guī)模的地震，其后引發(fā)了海嘯、核泄漏災(zāi)害，造成了重大人員傷亡和財(cái)產(chǎn)損失，這場災(zāi)害不僅對日本本國經(jīng)濟(jì)造成了沉重打擊，還對世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程構(gòu)成一定影響。對油價(jià)和食品價(jià)格占消費(fèi)物價(jià)2/3的新興市場經(jīng)濟(jì)體而言，持續(xù)高漲的油價(jià)使得原已十分突出的通脹問題變得更加嚴(yán)重，對經(jīng)濟(jì)增長將造成較大的負(fù)面影響。 　　1．突發(fā)事件增添經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定因素 　　今年以來，國際上一系列突發(fā)事件成為影響世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新的不確定因素，突發(fā)事件引發(fā)的“恐慌溢價(jià)”給當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來巨大阻力，給艱難曲折的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程增加了新的陰影。規(guī)模將大大超過前幾年。據(jù)Dealogic統(tǒng)計(jì)，截至4月初，今年全世界公司已宣布并購案的價(jià)值達(dá)7841億美元，超過去年同期的6379億美元。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議預(yù)計(jì)。其中，%，%。其中，%，%。 　　2010年國際貿(mào)易強(qiáng)勁增長成為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要推動(dòng)力量。IMF預(yù)測，%。 　　2011年世界經(jīng)濟(jì)將延續(xù)去年的復(fù)蘇勢頭，但復(fù)蘇進(jìn)程中的不穩(wěn)定、不確定因素增多，增長速度會(huì)有所放緩。新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增速領(lǐng)先于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，成為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要引擎，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中美日經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢曲折，歐盟內(nèi)部德法等核心大國與外圍國家分化日益嚴(yán)重。2007－2010世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易增長預(yù)期 單位：%2007200820092010世界經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家美國歐元區(qū)日本新興市場和發(fā)展中國家世界貿(mào)易進(jìn)口：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體新興市場和發(fā)展中國家出口：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體新興市場和發(fā)展中國家注：2009年、2010年為預(yù)測值資料來源：IMF世界經(jīng)濟(jì)展望2009年10月1日20072010年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率及預(yù)測 單位：%2007200820092010發(fā)達(dá)國家美國歐元區(qū)日本資料來源：IMF2009年10月《世界經(jīng)濟(jì)展望》。二是如何尋找合適時(shí)機(jī)實(shí)施政府退出戰(zhàn)略。其中，%%。巴西則得益于多元化的工業(yè)與出口商品結(jié)構(gòu)，以及內(nèi)需的擴(kuò)張，成為