煙臺張裕葡萄釀酒股份有限公司投資價值分析(參考版)
2025-07-02 04:23本頁面
【正文】 目前，二級市場上張裕A股（000869），所以公司價值被低估了。表11WdWs1998199920002001平均公司2002年開始稅率為33%，所以： = %(133%)*+%* =%綜合以上所有信息可以得到：=510,目前，公司股本結構為：流通A股3200萬股、流通B股8800萬股、國有法人股14000萬股，總股本為26000萬股。張裕A、B股（見表10）。表10A股B股股本數(shù)（萬股）32008800權重 βi β 采用10年期債券利率（%）作為期望的長期平均短期無風險利率（此處不考慮期限貼水）。表7年份主營業(yè)務成本/主營業(yè)務收入營銷管理費用/主營業(yè)務收入調整項1/主營業(yè)務收入經(jīng)營現(xiàn)金流量/凈利潤1998 1999 2000 2001*（去除） 預測取值 表8 張裕（20022005）現(xiàn)金流量預測表 單位：元2002 2003 2004 2005 主營業(yè)務收入930,279,553 1,162,849,442 1,395,419,330 1,604,732,230 減：主營業(yè)務成本400,020,208 500,025,260 600,030,312 690,034,859 減：固定資產(chǎn)折舊25,309,448 30,371,338 36,445,605 43,734,726 減：營業(yè)、管理費用297,689,457 372,111,821 446,534,186 513,514,313 減：其他調整項127,908,387 34,885,483 41,862,580 48,141,967 稅前利潤179,352,054 225,455,540 270,546,647 309,306,364 減：稅收(33%)59,186,178 74,400,328 89,280,394 102,071,100 凈利潤120,165,876 151,055,212 181,266,254 207,235,264 加：固定資產(chǎn)折舊25,309,448 30,371,338 36,445,605 43,734,726 加：經(jīng)營凈現(xiàn)金流量調整項10,740,315 14,945,226 17,934,271 18,435,853 經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量156,215,639 196,371,775 235,646,130 269,405,843 減：資本性支出120,000,000 138,000,000 151,800,000 166,980,000 減：營運資本增加10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 凈現(xiàn)金流量26,215,639 48,371,775 73,846,130 92,425,843 備注：表9200620072008200920102011現(xiàn)金流量103,516, 134,572, 174,943, 227,426, 295,654, 310,437, 附注：其他調整項1主要包括：財務費用、利息和營業(yè)外收入等；經(jīng)營凈現(xiàn)金流量調整項包括：經(jīng)營活動應收、應付項增減，待攤費用等；公司資本結構穩(wěn)定，負債基本上都為短期
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