我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)方交易的信息披露問(wèn)題分析學(xué)士學(xué)位論文(參考版)
2025-07-01 18:45本頁(yè)面
【正文】 基于這些問(wèn)題，應(yīng)從公司自身、審計(jì)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門(mén)各方面進(jìn)行完善。由此，揭示關(guān)聯(lián)方交易披露中存在的問(wèn)題意義重大。這種作法不只有助于減少非公平關(guān)聯(lián)交易，也有利于投資者做出合理判斷和投資決策?？山梃b國(guó)際上通行的做法，制定相應(yīng)的股東派生訴訟制度和控股股東賠償制度，以保護(hù)中小投資者的利益。在三九集團(tuán)的案例中，不少中小股民受害頗深，把三九集團(tuán)告上法庭，可是仍有部分股民得不到賠償。對(duì)沒(méi)遵守準(zhǔn)則進(jìn)行的披露應(yīng)進(jìn)行懲罰，對(duì)已造成實(shí)際損害的尤應(yīng)嚴(yán)懲。 （三）加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管 證券機(jī)構(gòu)是與上市公司接觸最為密切的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，上市公司的一切信息都得依賴其予以公布，因此加強(qiáng)監(jiān)管尤為重要。特別是：關(guān)聯(lián)方融資活動(dòng)中關(guān)聯(lián)方之間資金拆借是否違背市場(chǎng)利率，有無(wú)借錢(qián)給不具備償還債務(wù)能力的企業(yè)、預(yù)期不還等資金融通業(yè)務(wù)；關(guān)聯(lián)方之間的購(gòu)銷業(yè)務(wù)，其確定的價(jià)格是否正常，有無(wú)售后短期內(nèi)回購(gòu)、低價(jià)售給無(wú)需經(jīng)手的中間企業(yè)等現(xiàn)象。首先也是最主要的，對(duì)關(guān)聯(lián)交易的審計(jì)應(yīng)本著“實(shí)質(zhì)重于形式”原則。因而必須借助外部中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督力量，特別是注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行審計(jì)和披露。這樣，關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生將真正從企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的角度出發(fā)，公允定價(jià)，合理披露， （二）加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易披露情況的審計(jì) 除公司自身應(yīng)作改進(jìn)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所等審計(jì)機(jī)構(gòu)也應(yīng)加大對(duì)關(guān)聯(lián)交易披露情況的審計(jì)。從 2005 年 4 月 29 日開(kāi)始的股權(quán)分置改革，由國(guó)有股和法人股即非流通股股東給予流通股股東合理的補(bǔ)償，來(lái)?yè)Q取可以上市流通的權(quán)利，受到了參與證券市場(chǎng)的各方人士和機(jī)構(gòu)的基本認(rèn)可。因此，在第一大股東實(shí)施非公平關(guān)聯(lián)交易時(shí)其他股東無(wú)法從公司內(nèi)部通過(guò)“投票”進(jìn)行反對(duì)。因此，所謂的“關(guān)聯(lián)方交易”可能純粹是一種報(bào)表重組。而對(duì)于關(guān)聯(lián)交易是否真實(shí)，是否有實(shí)際的資金流動(dòng)，卻未作任何具體的規(guī)定。上市公司關(guān)聯(lián)交易披露不完整現(xiàn)象屢禁不止的主要原因是因?yàn)橐恍┥鲜泄景l(fā)生的關(guān)聯(lián)交易缺乏公允性和真實(shí)性，如果完整地對(duì)外披露，勢(shì)必會(huì)對(duì)上市公司的當(dāng)年利潤(rùn)或者社會(huì)形象產(chǎn)生影響。然而在實(shí)踐中，一些上市公司出于種種目的，隱瞞關(guān)聯(lián)交易的事項(xiàng)時(shí)有發(fā)生。 第二，對(duì)關(guān)聯(lián)方交易披露不完整。隱瞞某些存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的關(guān)聯(lián)方,或是沒(méi)有披露存在控制關(guān)系的關(guān)聯(lián)方的注冊(cè)資金及其變化、權(quán)益資本及其變化和持股比例等。上市公司關(guān)聯(lián)交易（尤其是大量非正常關(guān)聯(lián)交易）信息披露的不完整，會(huì)造成公司的透明度低，投資者也不能正確評(píng)價(jià)關(guān)聯(lián)交易的合理性，上市公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果也無(wú)法得到真實(shí)地反映，最終導(dǎo)致了社會(huì)資源配置的低效率，侵害了廣大投資者的利益。 （三）披露透明度低 三九集團(tuán)是我國(guó)上市公司中的一個(gè)典型，由該案例可以看出，目前我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易披露的質(zhì)量較低，具體表現(xiàn)為缺乏完整性、可靠性、可比性，以致披露透明度低。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，僅2000年，三九醫(yī)藥與大股東之間的資金往來(lái)余額為169億元，嚴(yán)重失實(shí)。 第二，關(guān)聯(lián)方交易披露不充分、不可靠。又如，在日常性關(guān)聯(lián)購(gòu)銷業(yè)務(wù)方面，三九醫(yī)藥定價(jià)政策只以“公允市價(jià)”四字一筆帶過(guò)，而未披露市場(chǎng)參考價(jià)格。例如，02年報(bào)表顯示，關(guān)聯(lián)方交易項(xiàng)目下，提供擔(dān)保業(yè)務(wù)與或有事項(xiàng)項(xiàng)目下提供債務(wù)擔(dān)保中被擔(dān)保對(duì)象的名稱與擔(dān)保事項(xiàng)相同，但擔(dān)保金額卻有所差異，后者高出前者上億元。按準(zhǔn)則（1997年）規(guī)定，確認(rèn)為關(guān)聯(lián)方交易的業(yè)務(wù)都應(yīng)在報(bào)表附注中列示。這些數(shù)字十分驚人，那么三九集團(tuán)的上市公司是如何在關(guān)聯(lián)方交易披露上隱瞞真相的呢？在案例分析部分，筆者將以集團(tuán)最主要的上市公司三九醫(yī)藥為例作進(jìn)一步分析。尤其是 2002年至2004年，關(guān)聯(lián)方交易金額達(dá)凈資產(chǎn)的兩倍。然而，銀行危機(jī)爆發(fā)后，深圳各大銀行幾乎不再貸款給三九集團(tuán)，由于無(wú)法從銀行取得資金，三九集團(tuán)及其上市公司的資金狀況更加惡化，大股東通過(guò)關(guān)聯(lián)交易占有資金，并在披露上含糊其辭以粉飾報(bào)表的情況加劇。根據(jù)人行信貸系統(tǒng)的登記，截至02年底，三九集團(tuán)及其下屬公司共欠銀行98億元。連續(xù)兩次受到證監(jiān)會(huì)的“譴責(zé)”，使“三九系”的信譽(yù)掃地。早在2001年8月和2002年7月證監(jiān)會(huì)就三九集團(tuán)旗下上市公司三九醫(yī)藥未能如實(shí)、充分披露于大股東及其他關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)方交易提出公開(kāi)譴責(zé)，并對(duì)上市公司及主要責(zé)任人處以罰款。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)最大的醫(yī)藥巨頭，國(guó)企五十強(qiáng)之一的三九集團(tuán)也近乎崩潰。2002年，三九集團(tuán)成為直屬國(guó)資委的企業(yè)。1999年11月，三九集團(tuán)核心企業(yè)三九醫(yī)藥成功上市，募集資金近17億元。經(jīng)過(guò)多年擴(kuò)張，三九集團(tuán)的產(chǎn)值到1998年已增至153億元，一躍成為國(guó)內(nèi)最大的藥業(yè)集團(tuán)。1991年，趙新先成立了三九實(shí)業(yè)總公司，擔(dān)任黨委書(shū)記、總經(jīng)理。這樣報(bào)表使用者就能知道關(guān)聯(lián)方交易的公允程度了。有鑒于此，建議我國(guó)也可就定價(jià)政策披露問(wèn)題作更為詳細(xì)的規(guī)范, 以限制一些企業(yè)模糊披露的做法。由于市場(chǎng)信息的不對(duì)稱性, 企業(yè)關(guān)聯(lián)交易價(jià)格的公允性已越來(lái)越被外部報(bào)表使用者所關(guān)注，而新老準(zhǔn)則都只要求披露定價(jià)政策，未提及具體的定價(jià)方法和依據(jù)，這無(wú)疑影響了投資者的判斷。但是，從某種程度上，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的交易反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況動(dòng)向，如企業(yè)將其大部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)入集團(tuán)內(nèi)另一個(gè)子公司等，因此筆者認(rèn)為應(yīng)鼓勵(lì)集團(tuán)內(nèi)部交易的披露。關(guān)聯(lián)方交易披露中的問(wèn)題 第一，新準(zhǔn)則總則中規(guī)定對(duì)外提供合并財(cái)務(wù)報(bào)表的，對(duì)于已經(jīng)包括在合并范圍內(nèi)的各企業(yè)之間的交易不予披露。筆者認(rèn)為，對(duì)于與上市公司經(jīng)濟(jì)往來(lái)金額巨大，或依賴上市公司維持生存的公司，與之交易很可能出現(xiàn)非公允的交易，且可能成為上市公司構(gòu)造交易的工具。上一部分已經(jīng)提到，一些上市公司對(duì)其他公司（如：重要客戶、供應(yīng)商、貸款人等）具有很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)依賴性，獨(dú)立性低。 第二，未將企業(yè)重要經(jīng)濟(jì)依賴性內(nèi)容納入會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范之中。這樣, 在不久的將來(lái), 我國(guó)可能和很多發(fā)達(dá)國(guó)家一樣, 各類企業(yè)、機(jī)構(gòu)與各類信托基金之間就將構(gòu)成越來(lái)越廣泛的關(guān)聯(lián)方關(guān)系。隨著我國(guó)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金等規(guī)模的日益龐大, 由企業(yè)提取并交由受托管理人管理的養(yǎng)老金等信托基金也將日益龐大。美國(guó)《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第57號(hào)——關(guān)聯(lián)方披露》規(guī)定，養(yǎng)老金和分紅信托基金為關(guān)聯(lián)方 ，我國(guó)準(zhǔn)則中沒(méi)有相關(guān)規(guī)定。 盡管新準(zhǔn)則在關(guān)聯(lián)方關(guān)系范圍界定方面有較大的改進(jìn)，但仍存在一些有待改善之處。而想保證其披露的合理性和有效性，首先必須科學(xué)界定關(guān)聯(lián)方關(guān)系。此外，我國(guó)上市公司的關(guān)聯(lián)交易還存在季度性特征，公司在第二及第四季度關(guān)聯(lián)交易都比較多，這說(shuō)明上市公司在中期報(bào)告和年度報(bào)告
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