【正文】 這主要是因?yàn)槠髽I(yè)2010年度比上年吸收投資的現(xiàn)金流入少了2,979,725千元所致。投資活動(dòng)現(xiàn)金流入比上年減少了77千元，%，這主要是處置固定資產(chǎn)、%；投資活動(dòng)現(xiàn)金流出比上年增長(zhǎng)3,763,717%，%，這主要是因?yàn)槠髽I(yè)購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金比上年增長(zhǎng)了3,484,357千元，%。72%，同時(shí)支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金增加了2,934,772千元，增幅比例74%，由此導(dǎo)致了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入量減少。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量分別比2006年度上升31．98%%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與2009年度相比，其變動(dòng)額分別為1,673,606千元、3,763,794千元、2,650,205千元。59 / 59另一方面，二三級(jí)市場(chǎng)渠道結(jié)構(gòu)相當(dāng)程度上還是以中小型百貨商場(chǎng)，個(gè)體批零體系為主，對(duì)手相對(duì)較弱，隨著農(nóng)民收入的增加，農(nóng)村將會(huì)成為家電巨頭爭(zhēng)奪的最后一塊肥肉。中西部地區(qū)，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒中國(guó)限額以上家電批發(fā)零售貿(mào)易企業(yè)城鄉(xiāng)市場(chǎng)分額 ，顯示縣以及縣一下市場(chǎng)所占市場(chǎng)分額大約為35%，雖然與城市市場(chǎng)比有較大的差距。主營(yíng)業(yè)務(wù)分地區(qū)情況地區(qū)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比上年同期 增（％）華東一區(qū)17,442,207%華東二區(qū)13,581,781%華北地區(qū)11,707,477%華南地區(qū)11,349,500%西南地區(qū)7,513,241%東北地區(qū)4,298,562%華中地區(qū)4,245,513%西北地區(qū)3,252,174%香港地區(qū)（注）837,002合計(jì)74,227,457%注：公司于 2010 年 2 月全面開展在香港地區(qū)的家用電器及消費(fèi)類電子產(chǎn)品的銷售及服務(wù)業(yè)務(wù)， 故香港地區(qū)銷售收入為 11 個(gè)月數(shù)據(jù)。所以我們認(rèn)為數(shù)碼產(chǎn)品為主的電子消費(fèi)品和IT產(chǎn)品應(yīng)該成為國(guó)內(nèi)家電連鎖另一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，這不僅表現(xiàn)在樹碼產(chǎn)品銷售額和市場(chǎng)份額的進(jìn)一步提高，還表現(xiàn)在通過對(duì)數(shù)碼產(chǎn)品上游供應(yīng)商的整合上，逐步提高該品類的毛利率。我認(rèn)為這主要是因?yàn)榈侥壳皣?guó)內(nèi)的家電連鎖所占有的數(shù)碼產(chǎn)品的市場(chǎng)分額相對(duì)較低，相當(dāng)一步份還是從批發(fā)商進(jìn)貨，還未完成供應(yīng)商的整合。占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 10%以上的主要產(chǎn)品情況： 表二項(xiàng)目主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本毛利占收入比率占利潤(rùn)比率彩電、音像、碟機(jī)19,713,00715,950,6533,762,354%%冰箱、洗衣機(jī)12,937,73610,201,1142,736,622%%數(shù)碼及 IT 產(chǎn)品12,364,45811,460,497903,961%%空調(diào)器產(chǎn)品9,698,5747,932,2451,766,329%%小家電產(chǎn)品9,528,3687,546,4251,981,943%%通訊產(chǎn)品8,898,8498,007,147891,702%%從上圖我們可以看出，國(guó)內(nèi)銷售的消費(fèi)電子產(chǎn)品中的MP3，MP4和IT設(shè)備（圖中17%的部分）所占家電連鎖的市場(chǎng)比例較小，成長(zhǎng)空間巨大，而在國(guó)外成熟的市場(chǎng)則這部分的比例可能占到銷售收入的80%以上。 然而根據(jù)對(duì)上表的分析可得出如下結(jié)論：1． 蘇寧公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)上的收入持續(xù)上漲，在持續(xù)不斷的增強(qiáng)這方面的競(jìng)爭(zhēng)力，然而公司可以開劈新的利潤(rùn)來源2． 維修服務(wù)業(yè)可以成為中國(guó)全國(guó)性家電連鎖新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從上表可以看出安裝維修業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率高達(dá)31%，利潤(rùn)率幾乎剛上了房地產(chǎn)。蘇寧公司不斷豐富商品組，增加產(chǎn)品 SKU 數(shù)量，提高店面產(chǎn)品的豐富度；同時(shí)在大型節(jié)假 日時(shí)，公司也采用大批量的定制、包銷形式，提升產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，促進(jìn)銷售。報(bào)告期內(nèi)，空調(diào)產(chǎn)品銷售繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，毛利率水平也持續(xù)穩(wěn)定。而零供關(guān)系持續(xù)優(yōu)化，合同政策進(jìn)一步 提升，以及定制包銷、自主產(chǎn)品銷售的占比加大，冰洗產(chǎn)品的毛利率持續(xù)提升。毛利率方面，隨著零供關(guān)系的不斷優(yōu)化，差異化包銷占比提升，以及報(bào)告期內(nèi)公 司獨(dú)家承銷先鋒彩電，毛利率水平保持穩(wěn)中有升。彩電產(chǎn)品2010 年，彩電產(chǎn)品單價(jià)有所下降，銷售增長(zhǎng)有所放緩。此外，隨著公司通訊產(chǎn)品的終端自營(yíng)工作的持續(xù)推 進(jìn)，終端銷售能力提升的同時(shí)，也獲得了供應(yīng)商、運(yùn)營(yíng)商較好的政策支持，尤其在運(yùn)營(yíng)商合約計(jì)劃銷售方面逐步實(shí)現(xiàn)突破。數(shù)碼產(chǎn)品方面，隨著單反相機(jī)的進(jìn)一步普及，高端產(chǎn)品銷售態(tài)勢(shì)良好，數(shù)碼產(chǎn)品 均價(jià)有所提升，帶來數(shù)碼產(chǎn)品的銷售同比增長(zhǎng)較快，同時(shí)，注重對(duì)高毛利單品的包銷推 廣，產(chǎn)品毛利率也隨之提升。n 分品類產(chǎn)品銷售及毛利率變動(dòng)情況如下：數(shù)碼及 IT 產(chǎn)品 筆記本電腦市場(chǎng)正處于快速增長(zhǎng)的階段，且隨著新技術(shù)的推動(dòng)，IT 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步豐富，一體機(jī)、平板電腦均有較快增長(zhǎng)，電腦市場(chǎng)發(fā)展迅速；連鎖渠道憑借其規(guī)范化運(yùn)作，多樣化產(chǎn)品以及專業(yè)化服務(wù)，消費(fèi)者認(rèn)可度、信任度逐步提高。利潤(rùn)表附表分析主營(yíng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品分布： 表一。從上圖可看到，在銷售費(fèi)用中租賃費(fèi)用所占比例最高高達(dá)38%，工資、獎(jiǎng)金和補(bǔ)貼的支出所占比例第二，高達(dá)19%。 公司認(rèn)為企業(yè)價(jià)值的發(fā)展和員工價(jià)值的體現(xiàn)是統(tǒng)一的，我們還會(huì)持續(xù)的提升員工待遇， 但在不斷優(yōu)化的管理模式、業(yè)務(wù)流程，尤其是在信息化的廣泛應(yīng)用基礎(chǔ)上，人效水平會(huì) 不斷提升，人員費(fèi)用率水平將會(huì)得到有力的控制。另外為配合推進(jìn) 公司三、四級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展以及自營(yíng)銷售等工作，公司年內(nèi)還引進(jìn)儲(chǔ)備了較多人員，由此 帶來人員費(fèi)用率同比增加 個(gè)百分點(diǎn)。 綜上，公司租金費(fèi)用開支占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例較去年同期降低 個(gè)百分點(diǎn)。綜上，公司廣告促銷費(fèi)率較去年同期上升 個(gè)百分點(diǎn)，但整體來看，仍保持在合理水平。圍繞創(chuàng)立二十周年，公司實(shí)施了一系列品牌宣傳計(jì)劃，且針對(duì)世博會(huì)、世界杯、亞運(yùn)會(huì)等熱點(diǎn)事件開展專題促銷宣傳，在促進(jìn)銷售的同時(shí)，進(jìn)一步提升公司品牌形象。主要費(fèi)率變動(dòng)分析如下：（1）廣告促銷費(fèi)率變動(dòng)分析：2009 年由于受宏觀環(huán)境的影響，蘇寧公司在廣告促銷費(fèi)投入方面相對(duì)保守、有所控制。所得稅費(fèi)用變化的主要原因： 本報(bào)告期內(nèi)，利潤(rùn)總額與去年相比有較大提升，故而所得稅費(fèi)用相應(yīng)上升。營(yíng)業(yè)外支出變動(dòng)表 單位 ：千元項(xiàng)目2010 年度 2009 年度 增長(zhǎng)幅度非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失4,882881%其中：固定資產(chǎn)處置損失4,882881%對(duì)外捐贈(zèng)41,68314,724%罰款支出13,2498,628%其他42,55536,010%合計(jì)102,36960,243%從上面可看出就絕對(duì)值而言，對(duì)外捐助是增加值最大的一塊，增長(zhǎng)了26959千元。所得稅費(fèi)用變化的主要原因：根據(jù)年報(bào)，利潤(rùn)總額與去年相比有較大提升，故而所得稅費(fèi)用相應(yīng)上升。投資收益變化的主要原因：根據(jù)年報(bào)反映 2010年蘇寧公司行使新股預(yù)約權(quán)，所支付認(rèn)購款項(xiàng)少于該新股預(yù)約權(quán)的公允價(jià)值，差額部分公司計(jì)入投資收益，另外根據(jù)附表分析日本 LAOX 公司經(jīng)營(yíng)狀況逐步好轉(zhuǎn)，公司相應(yīng)實(shí)現(xiàn)投資收益。利潤(rùn)表主要項(xiàng)目分析其他損益類構(gòu)成情況及變動(dòng)原因表 （單位：千元）項(xiàng)目2010 年度2009 年度同比增減增減幅度（%）營(yíng)業(yè)稅金及附加268,129271,5163,387%資產(chǎn)減值損失75,92432,33543,589%投資收益10,6253,95214,577%營(yíng)業(yè)外收入72,465111,57839,113%營(yíng)業(yè)外支出102,36960,24342,126%所得稅費(fèi)用1,296,536937,872358,664%資產(chǎn)減值損失變化的主要原因：報(bào)告期內(nèi)，公司工程銷售收入增加較快，應(yīng)收帳款上升同時(shí)也帶來了應(yīng)收帳款壞帳 準(zhǔn)備計(jì)提增加。各財(cái)務(wù)成果增長(zhǎng)的原因，從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)來看，主要是財(cái)務(wù)費(fèi)用的凈額是增加；三個(gè)利潤(rùn)的比例變化都不大，實(shí)際上反映的是對(duì)于蘇寧電器而言，主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了它絕大多的收入和利潤(rùn)。利潤(rùn)總額為5,402,044千元，%，%；%，%%。本年度營(yíng)業(yè)收入75,504,739千元，增加17,204,590千元，%，同時(shí)營(yíng)業(yè)總成本增加了28%，但這并不能說明公司的成本控制比較好，主要的兩項(xiàng)費(fèi)用——管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的漲幅都超過了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的漲幅。通過資產(chǎn)負(fù)債表的分析，可知企業(yè)有充足的資金可以進(jìn)行償還，因此其比例增加的原因可能是因?yàn)樘K寧電器利用市場(chǎng)寡頭壟斷地位進(jìn)行信用融資.蘇寧利潤(rùn)表水平分析 蘇寧電器利潤(rùn)表水平分析表 單位：千元項(xiàng) 目2010 年度2009 年度變動(dòng)額變動(dòng)百分比%一、營(yíng)業(yè)收入75,504,73958,300,14917,204,590%減：營(yíng)業(yè)成本62,040,71248,185,78913,854,923%營(yíng)業(yè)稅金及附加268,129271,5163,387%銷售費(fèi)用6,809,1095,192,3561,616,753%管理費(fèi)用1,250,311912,093338,218%財(cái)務(wù)費(fèi)用凈額360,769172,924187,845%資產(chǎn)減值損失75,92432,33543,589%加：投資收益10,6253,95214,577%其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資收益4,9673,9528,919%二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5,431,9483,875,0321,556,916%加：營(yíng)業(yè)外收入72,465111,57839,113%減：營(yíng)業(yè)外支出102,36960,24342,126%其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失4,8828814,001%三、利潤(rùn)總額5,402,0443,926,3671,475,677%減：所得稅費(fèi)用1,296,536937,872358,664%四、凈利潤(rùn)4,105,5082,988,4951,117,013%歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4,011,8202,889,9561,121,864%少數(shù)股東損益93,68898,5394,851%五、每股收益　　0　基本每股收益人民幣 元人民幣 元　　稀釋每股收益人民幣 元人民幣 元　%六、其他綜合收益7,5232297,752%七、綜合收益總額4,113,0312,988,2661,124,765%歸屬于母公司股東的綜合收益總額4,019,3432,889,7271,129,616%歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額93,68898,5394,851%1. 凈利潤(rùn)分析蘇寧電器2010年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4,011,820千元，與2009年相比增加了1,121,864千元，%。 （五）、應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)日期/項(xiàng)目2010/12/312009/12/31變動(dòng)額變動(dòng)率應(yīng)付票據(jù)14,277,32013,999,191278,129%應(yīng)付賬款6,839,0245,003,1171,835,907%蘇寧電器2010年度應(yīng)付賬款比2009年增加1835907千元，%，增長(zhǎng)幅度很大；2010年度應(yīng)付票據(jù)比2009年增加了278129千元，%。%，其在產(chǎn)品的上升比例與營(yíng)業(yè)收入上升的比例是同步的，因此是合理的。2010年期末存貨比2009年末增加了3147454千元，%，%，是所有各項(xiàng)資產(chǎn)中對(duì)總資產(chǎn)規(guī)模影響最大的項(xiàng)目。 另外考慮到公司會(huì)計(jì)政策對(duì)應(yīng)收賬款的影響，2010年度公司壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提如下：(三)、其他應(yīng)收款和長(zhǎng)期應(yīng)收款按組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的其他應(yīng)收款和長(zhǎng)期應(yīng)收款中，采用賬齡分析法的組合分析如下年度\項(xiàng)目 2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日 賬面余額 壞賬準(zhǔn)備 賬面余額 壞賬準(zhǔn)備金額比例金額計(jì)提比例金額比例金額計(jì)提比例一年以內(nèi)235,395%11,6785%134,937%7,1885%一到二年46,589%4,65910%65,515%6,55110%二到三年8,298%1,66020%13,455%2,69120%三到四年4,606%1,38230%2,127%63830%四到五年571%34360%1,148%68960%五年以上584%584100%2,116%2,116100%合計(jì)296,043%20,306　219,298%19,873　其他應(yīng)收款變化的主要原因：2010年，蘇寧公司購買了銀行保本固定收益產(chǎn)品，以及隨著公司連鎖網(wǎng)絡(luò)規(guī)模和銷售收入的增長(zhǎng)