【正文】 48 / 48。 建立健全賒銷(xiāo)的信用制度，以降低應(yīng)收賬款的壞賬率和拖欠的情況。企業(yè)應(yīng)該促進(jìn)銷(xiāo)售通過(guò)多種方式提高銷(xiāo)售收入。但想了解武鋼的投資價(jià)值還需洞悉其在同業(yè)間的地位和競(jìng)爭(zhēng)力。08年之后，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在降低，可能是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不景氣、同業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)或原物料價(jià)格的上漲使其降低了獲利空間。武鋼此項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)欠佳，與之前流動(dòng)性差相互佐證，說(shuō)明武鋼流動(dòng)性不足。 武鋼的每股銷(xiāo)售收入在穩(wěn)步提升，其盈利能力相當(dāng)平穩(wěn)，是保守型投資者的目標(biāo)。但如果排除經(jīng)濟(jì)危機(jī)的打擊，武鋼依然可以被定為為我國(guó)一個(gè)雖然規(guī)模龐大，但成長(zhǎng)力依然旺盛的公司。武鋼集團(tuán)的利潤(rùn)的增長(zhǎng)率雖然在降低，但其利潤(rùn)數(shù)值一直有增長(zhǎng)的趨勢(shì)。%，在中國(guó)鋼鐵業(yè)占據(jù)重要地位，破產(chǎn)的可能性幾乎為零，因此可以輕松取得銀行貸款等融資。但現(xiàn)在由于每年的投資占其費(fèi)用的比例偏大，造成資金周轉(zhuǎn)不如以往，有些方面的投資資金不能馬上收回和創(chuàng)造更多價(jià)值，但基于這些投資，我們可以期望武鋼在未來(lái)會(huì)有大量現(xiàn)金流入。（四）盈利能力公司凈利潤(rùn)率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)率（%）寶鋼 首鋼 鞍鋼 包鋼 唐鋼 馬鋼 太鋼 鞍鋼 武鋼和鞍鋼的凈利潤(rùn)率最好，武鋼凈收益率最高，各項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，并且，武鋼的盈利變動(dòng)率比較低，說(shuō)明獲利穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小。但這只是2008年的數(shù)據(jù)，09年后受金融危機(jī)影響，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅度下降。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都在同行中處于較高水平，并且配比合理，說(shuō)明武鋼在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)盈利能力也能跟上。（由于數(shù)據(jù)收集能力有限，選取2008年度數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比。（3）發(fā)展能力武鋼的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都較高，發(fā)展能力指標(biāo)是較好的，可以得出武鋼的發(fā)展能力在所屬的行業(yè)里是較強(qiáng)的，投資武鋼具有一定的可能性。（2）盈利能力 武鋼的利潤(rùn)率高于行業(yè)平均水平較多，但從07年到09年呈現(xiàn)衰減趨勢(shì)，企業(yè)應(yīng)改善經(jīng)營(yíng)狀況，合理的控制期間費(fèi)用，促進(jìn)銷(xiāo)售通過(guò)多種方式提高銷(xiāo)售收入。 籌資活動(dòng)流出額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于籌資活動(dòng)流入額。（2）通過(guò)利潤(rùn)表數(shù)據(jù)分析存在的問(wèn)題 武鋼股份2007年至2008年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是上升的，但是受到08年金融危機(jī)的影響，08年到09年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降，而利潤(rùn)總額則逐年下降，這表明武鋼股份在原材料價(jià)格上漲等外部因素影響下，營(yíng)業(yè)成本上升，毛利率下降。流動(dòng)資產(chǎn)既不能滿(mǎn)足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)資金需要，也不能償付到期短期債務(wù)。與同行業(yè)對(duì)比能夠發(fā)現(xiàn)，武鋼的營(yíng)運(yùn)、盈利和發(fā)展能力還是比較強(qiáng)的。所以，武鋼的財(cái)務(wù)狀況在行業(yè)中還是比較良好的。%有所增長(zhǎng)，但與2006年相比仍有較大幅度的下降，%，經(jīng)過(guò)分析，可以得出股東權(quán)益報(bào)酬率的下降，是引起銷(xiāo)售凈利潤(rùn)下降的主要原因。247。247。247。247。247。247。凈資產(chǎn)收益率%總資產(chǎn)凈利率%權(quán)益乘數(shù)銷(xiāo)售凈利率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入資產(chǎn)總額銷(xiāo)售收入全部成本其他利潤(rùn)所得稅管理費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用長(zhǎng)期投資流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收賬款其他應(yīng)收款存貨 從分析可以看出，武鋼2006年到2011年的權(quán)益乘數(shù)變化不大，但總資產(chǎn)凈利率變動(dòng)較大，%%，%，這是近五年所有者權(quán)益變動(dòng)較大的主要原因。凈資產(chǎn)收益率%總資產(chǎn)凈利率%權(quán)益乘數(shù)銷(xiāo)售凈利率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入資產(chǎn)總額銷(xiāo)售收入全部成本其他利潤(rùn)所得稅管理費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用長(zhǎng)期投資流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)0貨幣資金應(yīng)收賬款其他應(yīng)收款存貨武鋼股份2011年杜邦分析－－＋＋247。凈資產(chǎn)收益率%總資產(chǎn)凈利率%權(quán)益乘數(shù)銷(xiāo)售凈利率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%凈利潤(rùn)15．19銷(xiāo)售收入537．14銷(xiāo)售收入537．14資產(chǎn)總額733．24銷(xiāo)售收入537．14全部成本518．12其他利潤(rùn)17．68所得稅4．37管理費(fèi)用16．83銷(xiāo)售費(fèi)用5．14財(cái)務(wù)費(fèi)用8．47長(zhǎng)期投資34．98流動(dòng)資產(chǎn)118．44其他流動(dòng)資產(chǎn)0貨幣資金應(yīng)收賬款2．34其他應(yīng)收款．存貨7．23武鋼股份2010年杜邦分析－－＋＋247。凈資產(chǎn)收益率%總資產(chǎn)凈利率%權(quán)益乘數(shù)銷(xiāo)售凈利率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)51．90銷(xiāo)售收入733．39銷(xiāo)售收入733．39資產(chǎn)總額733．14銷(xiāo)售收入733．39全部成本670．29其他利潤(rùn)17．67所得稅28．87管理費(fèi)用14．79銷(xiāo)售費(fèi)用5．49財(cái)務(wù)費(fèi)用8．42長(zhǎng)期投資33．64流動(dòng)資產(chǎn)133．41其他流動(dòng)資產(chǎn)0貨幣資金22．30應(yīng)收賬款1．57其他應(yīng)收款存貨93．42武鋼股份2009年杜邦分析－－＋＋247。凈資產(chǎn)收益率%總資產(chǎn)凈利率%權(quán)益乘數(shù)銷(xiāo)售凈利率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)65．20銷(xiāo)售收入541．60銷(xiāo)售收入541．60資產(chǎn)總額649．47銷(xiāo)售收入541．60全部成本447．03其他利潤(rùn)所得稅28．87管理費(fèi)用18．17銷(xiāo)售費(fèi)用4．45財(cái)務(wù)費(fèi)用1．72長(zhǎng)期投資4．27流動(dòng)資產(chǎn)146．40其他流動(dòng)資產(chǎn)0貨幣資金46．36應(yīng)收賬款其他應(yīng)收款存貨84．42武鋼股份2008年杜邦分析－－＋＋247。凈資產(chǎn)收益率%總資產(chǎn)凈利率%權(quán)益乘數(shù)銷(xiāo)售凈利率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)218．20銷(xiāo)售收入413．17銷(xiāo)售收入413．17資產(chǎn)總額397．88銷(xiāo)售收入413．17全部成本其他利潤(rùn)所得稅管理費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用長(zhǎng)期投資流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)0貨幣資金應(yīng)收賬款其他應(yīng)收款存貨武鋼股份2007年杜邦分析－－＋＋247。（七）杜邦財(cái)務(wù)分析圖 武鋼股份2006—2011年杜邦財(cái)務(wù)分析武鋼股份2006年杜邦分析－－＋＋247。（2）寶鋼2011年凈現(xiàn)金流量分析分析：2010年寶鋼股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流比凈利潤(rùn)還高，其獲現(xiàn)能力很強(qiáng)；投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)均產(chǎn)生正凈現(xiàn)金流。武鋼股份的利息保障倍數(shù)除2006和2007年波