國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融年度走勢(shì)分析及展望(參考版)
2025-06-29 23:22本頁(yè)面
【正文】 第三，中國(guó)銀行業(yè)在歐洲當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的滲透仍然不深，仍以服務(wù)中資客戶(hù)為主，因此受歐債危機(jī)的直接影響較小。首先，中國(guó)銀行業(yè)持有的歐洲邊緣國(guó)家主權(quán)債務(wù)整體規(guī)模較小，且在危機(jī)爆發(fā)后針對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)主權(quán)債券進(jìn)行了減持。盡管熱錢(qián)撤離在短期內(nèi)仍存在慣性，但由于我國(guó)資本項(xiàng)目管制尚未完全放開(kāi)，預(yù)計(jì)熱錢(qián)大規(guī)模集中流出的可能性并不大。由于歐債危機(jī)導(dǎo)致全球避險(xiǎn)情緒加重，使全球資金從風(fēng)險(xiǎn)較高的新興市場(chǎng)回流到傳統(tǒng)上被認(rèn)為最安全的美國(guó)，另外歐洲銀行體系流動(dòng)性緊張也導(dǎo)致歐洲在新興市場(chǎng)的資金有回撤的需要。這些都將對(duì)中資企業(yè)對(duì)外投資及拓展業(yè)務(wù)形成挑戰(zhàn)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體特別是歐洲經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，而新興經(jīng)濟(jì)體由經(jīng)濟(jì)增速放緩引致的政治動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)也有所凸顯。預(yù)計(jì)2012年中企海外并購(gòu)穩(wěn)步增長(zhǎng)勢(shì)頭仍將延續(xù)。據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，2011年中國(guó)企業(yè)與個(gè)人已公布376宗海外并購(gòu)案（中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)除外）。在歐債危機(jī)惡化及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難的大背景下，以歐洲為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為了刺激經(jīng)濟(jì)、提振就業(yè)，紛紛降低門(mén)檻，對(duì)中資企業(yè)投資持歡迎態(tài)度。在歐債危機(jī)持續(xù)惡化及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的大背景下，外部需求將進(jìn)一步萎縮，全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，貿(mào)易保護(hù)主義不斷升級(jí)，針對(duì)中國(guó)的貿(mào)易調(diào)查增多，中國(guó)外貿(mào)整體面臨更為嚴(yán)峻和復(fù)雜的環(huán)境。其次，全球需求不足和貿(mào)易增長(zhǎng)放緩對(duì)中國(guó)整體出口不利。%，低于整體出口增速近6個(gè)百分點(diǎn)，其中7月至10月中國(guó)對(duì)歐出口呈連續(xù)四個(gè)月環(huán)比下降。自2011年7月開(kāi)始，中國(guó)和歐盟互為第一大貿(mào)易伙伴，%?？傮w而言，貿(mào)易渠道的影響較為顯著，投資渠道的影響機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，金融渠道的影響有限且可控。預(yù)計(jì)2012年的國(guó)際油價(jià)將在80120美元的區(qū)間高位波動(dòng)，不排除短期內(nèi)突破130美元的可能性。走向四：國(guó)際油價(jià)總體高位波動(dòng)，或現(xiàn)短期飆升。此外，美元走強(qiáng)、歐債危機(jī)導(dǎo)致的銀行業(yè)流動(dòng)性問(wèn)題也會(huì)對(duì)金價(jià)構(gòu)成利空。走向三：國(guó)際金價(jià)可能先抑后揚(yáng)。但歐洲股市受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化、主權(quán)債務(wù)和銀行業(yè)危機(jī)疊加的影響，投資者避險(xiǎn)心理仍將占據(jù)主導(dǎo)，預(yù)計(jì)歐洲股市上漲依然乏力。走向二：全球股市有望走出低迷，但美強(qiáng)歐弱態(tài)勢(shì)可能延續(xù)。但不能排除歐債危機(jī)出現(xiàn)緩解可能推動(dòng)歐元出現(xiàn)反彈、美元出現(xiàn)階段性貶值的可能。（四）國(guó)際金融市場(chǎng)將呈現(xiàn)四大走向走向一：美元震蕩升值的可能性較大。再次，從歐美銀行業(yè)對(duì)比來(lái)看，歐洲主權(quán)債務(wù)多為歐洲本地銀行業(yè)持有，美國(guó)、英國(guó)銀行業(yè)持有的風(fēng)險(xiǎn)敞口較小，美國(guó)銀行業(yè)全口徑歐債風(fēng)險(xiǎn)敞口僅1750億美元。首先，從風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)模來(lái)看，而2007年危機(jī)爆發(fā)前，住房抵押貸款的總規(guī)模逾11萬(wàn)億美元，從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的金額絕對(duì)數(shù)來(lái)看，歐債危機(jī)的影響將明顯小于次貸危機(jī)。但歐元區(qū)解體的可能性不大，歐元也不會(huì)崩潰。考慮到歐債危機(jī)的演化具有長(zhǎng)期性和復(fù)雜性特點(diǎn)，歐洲要徹底走出危機(jī)，最根本的還是要解決邊緣國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力不足以及各成員國(guó)利益不一致的問(wèn)題，這就需要中長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)改革和治理框架調(diào)整。另外，為避免危機(jī)全面爆發(fā)，近期救援措施開(kāi)始涉及結(jié)構(gòu)性根源問(wèn)題，財(cái)政一體化也取得階段性成果。疑問(wèn)二：下一步救助措施是否能阻止危機(jī)惡化?預(yù)計(jì)歐洲對(duì)危機(jī)的短期救助仍將以向市場(chǎng)注入流動(dòng)性、為重債國(guó)提供外部融資、歐洲央行加大購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等措施為主。此外，核心國(guó)法國(guó)的AAA主權(quán)評(píng)級(jí)可能會(huì)遭遇下調(diào)。希臘在2012年違約的概率加大，其第二輪救助所需資金提升至1300億歐元，若私營(yíng)部門(mén)不愿參與救助希臘，希臘不但難逃全面違約的命運(yùn)，甚至也有退出歐元區(qū)的可能性。此外，敘利亞局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩、
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