【正文】 增值服務(wù)：08年，中國增值服務(wù)。圖8：3G產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)上市公司資料來源：中郵基金整理網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化：旨在使用直放站等覆蓋設(shè)備提高網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量，覆蓋信號(hào)盲區(qū)，提升網(wǎng)絡(luò)性能，已成為下階段運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)主題，預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化市場規(guī)模在2009年將突破百億，快速增長趨勢能夠持續(xù)至2011年。按照主設(shè)備→光纖光纜→配套設(shè)備→服務(wù)外包→網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化→終端和內(nèi)容的產(chǎn)業(yè)鏈分布，不同子行業(yè)受益時(shí)間先后之別將帶來新的投資機(jī)會(huì)。目前LED半導(dǎo)體照明已經(jīng)突破了100lm/w，用于室內(nèi)照明已經(jīng)成為可能，隨著規(guī)模效應(yīng)和半導(dǎo)體產(chǎn)品成本下降的規(guī)律，LED產(chǎn)品價(jià)格會(huì)逐步能夠?yàn)槠胀癖娝邮?，在商用領(lǐng)域、液晶背光、景觀照明等方面，未來都將獲得快速增長。節(jié)能消費(fèi)傾向上升。圖7：農(nóng)村家庭家電耐用品消費(fèi)情況資料來源：中郵基金整理政策刺激效用進(jìn)一步放大。上文分析過，從收入角度而言，農(nóng)村收入水平已經(jīng)形成了對(duì)家電消費(fèi)的足夠支撐。居民對(duì)于家電的購買力上升，新產(chǎn)品、節(jié)能產(chǎn)品、舒適便利性產(chǎn)品將是主要替換標(biāo)的。請務(wù)必參閱正文之后的免責(zé)條款部分25投資及研究部圖6：主要國家和我國各省千人汽車保有量情況比較資料來源：CEIC家電集中更新的高峰到來。但是中國汽車的人均保有量的絕對(duì)值和相對(duì)值仍處于世界低位；但是在汽車銷量高速增長后的千人保有量仍不足50，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家的600輛，也低于同等發(fā)展中國家的俄羅斯和巴西。汽車的普及以及更新?lián)Q代將是中國消費(fèi)步入黃金時(shí)代的重要標(biāo)志及主要支撐。中國目前正處于這個(gè)階段。家具、家電裝潢材料等分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看均驗(yàn)證了這一點(diǎn)。通過對(duì)過去多年時(shí)間序列數(shù)據(jù)分析表明，房地產(chǎn)消費(fèi)強(qiáng)勁會(huì)帶動(dòng)家電、家具、裝修材料甚至汽車等其相關(guān)產(chǎn)品需求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，城市居民人均收入達(dá)到 6000元水平之后，在空調(diào)、電腦、手機(jī)等消費(fèi)品上的需求爆發(fā)性增長，這對(duì)于未來農(nóng)村消費(fèi)走勢有重要參考意義。請務(wù)必參閱正文之后的免責(zé)條款部分23投資及研究部圖 3：我國城市與農(nóng)村居民可支配收入與 GDP變化情況資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，CEIC2010年的重點(diǎn)政策之一，是調(diào)結(jié)構(gòu)，城鄉(xiāng)統(tǒng)籌，增加農(nóng)民收入，預(yù)計(jì)還會(huì)有更多政策細(xì)則出臺(tái)。農(nóng)村消費(fèi)農(nóng)村居民實(shí)際收入增長不斷加速，%%，已經(jīng)趕超了城市居民同期收入增長；同時(shí)收入實(shí)際增速也超過同期GDP增長速度，收入增速出現(xiàn)拐點(diǎn)。結(jié)合日本、韓國和美國的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)期未來中國城市家庭的消費(fèi)支出將向交通通訊、教育、文化娛樂和醫(yī)療等方面傾斜。圖2：我國居民收入變化情況資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，CEIC經(jīng)過調(diào)整后中國2008年城市人均GDP大致相當(dāng)于美國1977年，日本1981年，以及韓國1994年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。請務(wù)必參閱正文之后的免責(zé)條款部分22投資及研究部城鎮(zhèn)消費(fèi)：2009年以來，城鎮(zhèn)居民收入實(shí)際增長速度趕超GDP實(shí)際增速，并帶動(dòng)同期居民人均消費(fèi)實(shí)際增長也大大超過GDP增長率。目前是人口結(jié)構(gòu)帶來的黃金消費(fèi)時(shí)期：“嬰兒潮”的下一代，即所謂的“80后”，正處于2030歲階段，使得20052015年中國處于結(jié)婚高峰的“黃金十年”，這一人口特征推高這一階段的房地產(chǎn)需求、婚慶消費(fèi)；同時(shí)在旅游、餐飲、服裝、文化娛樂，以及汽車等項(xiàng)目上的消費(fèi)傾向明顯高于前輩，物質(zhì)的豐富和不同的成長社會(huì)背景使得這一年輕群體的消費(fèi)“由儉入奢”：過去節(jié)儉的消費(fèi)模式，正在因人口結(jié)構(gòu)的變遷所改變。消費(fèi)的崛起不僅對(duì)中國未來經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性提供有力支撐，更為全球經(jīng)濟(jì)的再平衡做出貢獻(xiàn)。目前中國是世界第五大的消費(fèi)國，而且近年來中國居民消費(fèi)增長速度迅猛，遠(yuǎn)超過任何其它世界前十位消費(fèi)大國的同期表現(xiàn)?；嵯禂?shù)高，意味著消費(fèi)不平衡。表 4：各地禁用白熾燈時(shí)間表以及不同種類照明燈成本比較數(shù)據(jù)來源：中郵創(chuàng)業(yè)基金整理隨著 LED在不同領(lǐng)域應(yīng)用，未來 10年行業(yè)將進(jìn)入快速發(fā)展階段，相關(guān)企業(yè)明顯收益，盈利能力快速提升，存在較大投資機(jī)會(huì)?；诠?jié)能考慮，全球各地制頂了替代白熾燈時(shí)間表，白熾燈被節(jié)能燈和 LED等取代將是大勢所趨。請務(wù)必參閱正文之后的免責(zé)條款部分19投資及研究部表 3：LED市場規(guī)模估算資料來源：IEKLED在城市節(jié)能照明中的應(yīng)用一般城市照明多為白熾燈、鹵素?zé)艉凸?jié)能燈。表 2：2009年國內(nèi) LED液晶電視構(gòu)成情況資料來源：中郵創(chuàng)業(yè)基金整理LED在 NB領(lǐng)域的滲透加速2008年 LED背光 NB滲透率只有 15%，主要原因是 12英寸以上的 CCFL面板價(jià)格在當(dāng)年大幅下滑，使得LED背光需求被延遲。圖 7：LED背光應(yīng)用滲透率與全球 LED電視面板出貨量預(yù)測資料來源：DisplaysearchLED背光液晶電視將進(jìn)入快速發(fā)展階段2009年下半年 LED背光液晶電視銷售情況超市場預(yù)期，估計(jì)出貨量達(dá)到 500萬臺(tái)以上，預(yù)計(jì) 2010年 LED背光液晶電視出貨量將達(dá)到 1500萬臺(tái)。另外，據(jù)友達(dá)預(yù)測，LED背光筆記本的滲透率 2008年 19%、2009年 70%，20102011年將分別達(dá)到 90%和 95%。隨著成本的不斷下降，LED對(duì) LCD TV滲透率將迅速提高。請務(wù)必參閱正文之后的免責(zé)條款部分18投資及研究部《隨著 LED在手機(jī)背光的應(yīng)用上完成對(duì) CCFL背光的替代，筆記本顯示器背光的大規(guī)模替代已經(jīng)開始，LED產(chǎn)業(yè)存在巨大的投資機(jī)會(huì)。LED產(chǎn)業(yè)（Light Emitting Diode，發(fā)光二極管）替代過程中彰顯行業(yè)高景氣隨著低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各國政府對(duì)環(huán)境的重視，數(shù)字化、節(jié)能型城市建設(shè)，傳統(tǒng)光源將逐步被 LED光源所替代。目前 A股上市公司中最相關(guān)，最具可投資性的是電子標(biāo)簽（RFID Radio FrequencyIdentification），傳感器，掃描器,定位系統(tǒng)和無線網(wǎng)絡(luò)等設(shè)備或系統(tǒng)供應(yīng)商。國家中長期科學(xué)與技術(shù)發(fā)展規(guī)劃(2006－2020年)》和“新一代寬帶移動(dòng)無線通信網(wǎng)”重大專項(xiàng)中均將傳感網(wǎng)列入重點(diǎn)研究領(lǐng)域。物聯(lián)網(wǎng)在我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中占據(jù)重要地位我國對(duì)物聯(lián)網(wǎng)的重視程度位居世界前列。有媒體宣稱物聯(lián)網(wǎng)意味著一個(gè) 1萬億元的市場，我們認(rèn)為現(xiàn)在衡量這個(gè)行業(yè)的規(guī)模還為時(shí)過早，但是從我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略分析，物聯(lián)網(wǎng)有可能成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)之后的又一個(gè)技術(shù)焦點(diǎn)，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新引擎。智能電網(wǎng)，智能交通，智能安防，智能家庭，智能醫(yī)療服務(wù)等都是近期可以看到的應(yīng)用。物聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)很大的概念。近期作為奧巴馬政府智慧型基礎(chǔ)設(shè)施(即智慧地球概念)的一部分而被廣泛提及。隨著低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國政府將在政策和資金上給予該行業(yè)支持，行業(yè)景氣度有望高企，相關(guān)企業(yè)盈利能力改善明顯，具有明顯投資機(jī)會(huì)。動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈中，電池成組和關(guān)鍵材料的技術(shù)難度高，盈利空間大，能夠取得技術(shù)突破和領(lǐng)先優(yōu)勢的廠家具有向產(chǎn)業(yè)鏈前、后環(huán)節(jié)整合的能力，未來將成為動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程的最大收益者。國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)能夠熟練掌握鋰電池正、負(fù)極材料、電解液的生產(chǎn)技術(shù)；比亞迪、深圳比克、天津力神在全球鋰二次電池市場處于前列，具有規(guī)模效應(yīng)。請務(wù)必參閱正文之后的免責(zé)條款部分16投資及研究部圖 5：到 2015年不同技術(shù)汽車能效比較常規(guī)汽油動(dòng)力車常規(guī)柴油動(dòng)力車汽油電混合動(dòng)力車柴油電混合動(dòng)力車插電式混合動(dòng)力車氫燃料電池車英里/加侖（汽油當(dāng)量）950102030405060708090100數(shù)據(jù)來源：EIA中郵創(chuàng)業(yè)基金電動(dòng)汽車發(fā)展關(guān)鍵在電池電動(dòng)汽車發(fā)展關(guān)鍵在電池，降低電池成本和提高電池安全性、壽命和性能是發(fā)展普通混合動(dòng)力汽車、插電式混合動(dòng)力汽車和純電動(dòng)汽車成功商用的前提。電動(dòng)汽車電動(dòng)汽車行業(yè)概況電動(dòng)汽車節(jié)能減排強(qiáng)于替代燃料汽車，發(fā)展電動(dòng)汽車是建設(shè)低碳經(jīng)濟(jì)社會(huì)的主要內(nèi)容之一，電動(dòng)汽車尤其是插電式混合動(dòng)力車（PHEV）和純電動(dòng)汽車(EV)將會(huì)成為中長期最重要技術(shù)路徑。降低增值稅，%減%（對(duì)于房齡兩年以上的）1）；地面電站降；2）2009年新增項(xiàng)目設(shè)置上限500MW（300MW屋頂+2000MW地面電站2002010年固定電價(jià)下降2%，2010年將重新修訂固定電價(jià)調(diào)整：將BIPV55歐分/度，本土屋頂和電站30歐分/度政策統(tǒng)一為45歐分/度新固定電價(jià)，以擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍消弱消弱增強(qiáng)2008年財(cái)政預(yù)算中撥出50億日元。之固定電價(jià)為3649歐分，持續(xù)20年固定電價(jià)：BIPV55歐分，大型電站3044歐分（本土/海外），持續(xù)20年。表 1：各國光伏政策修訂情況扶持政策扶持政策（更新）趨勢美國ITC退稅：相當(dāng)于投資成本的30%，居民項(xiàng)目退稅不超過2000美元1）對(duì)于商用光伏項(xiàng)目的投資稅減免延長8年；2）住宅光伏項(xiàng)目的投資稅減免政策延長2年；3）取增強(qiáng)消每戶居民光伏項(xiàng)目2000美元的減稅上限1）小型建筑物〈（100kw）光伏新項(xiàng)目電價(jià)2009固定電價(jià)：2007年電價(jià)為3849歐分，年降8%，2011年9%；2）大型建筑物項(xiàng)目（〉德國持續(xù)20年。金融危機(jī)之前國外電池企業(yè)成本低主要是憑借長單獲得低價(jià)硅料；國內(nèi)企業(yè)雖然在加工成本方面優(yōu)勢明顯但因?yàn)楣枇犀F(xiàn)貨比重成本高，總成本處于劣勢。發(fā)達(dá)國家金融機(jī)構(gòu)將有可能從全面“惜貸”轉(zhuǎn)為有選擇的“慎貸”，光伏產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)低，是各國銀行貸款首選；歐元幣值有望趨于穩(wěn)定；高成本硅料庫存經(jīng)過 3個(gè)季度已充分消化，企業(yè)盈請務(wù)必參閱正文之后的免責(zé)條款部分15投資及研究部利有望從最低點(diǎn)逐步反彈。隨著政策的明朗，不確定性疑慮基本消除，市場普遍認(rèn)為新興市場的強(qiáng)勁增長能夠彌補(bǔ)西班牙和德國光伏產(chǎn)業(yè)增速減緩造成的影響。圖 4：光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游中游下游硅材料源材料（銅銦硒）硅片太陽能電池太陽電池和組件電池組件光伏系統(tǒng)光伏系統(tǒng)資料來源：中郵創(chuàng)業(yè)基金2009年政策風(fēng)險(xiǎn)已過。主要應(yīng)用領(lǐng)域有屋頂電站、建筑物集成、大規(guī)模并網(wǎng)發(fā)電系統(tǒng)、終端電子消費(fèi)產(chǎn)品、太陽能汽車。預(yù)計(jì)國內(nèi)需要進(jìn)行智能改造的電表總量約 23億臺(tái)，未來該市場的容量將達(dá)到 500億元。配電網(wǎng)方面由于基礎(chǔ)薄弱，建設(shè)相對(duì)滯后，將繼續(xù)加快城鄉(xiāng)配電網(wǎng)建設(shè)，并在輸電網(wǎng)自動(dòng)化基礎(chǔ)上，建設(shè)智能化配電網(wǎng)（如圖 3所示），同時(shí)智能電表將大范圍普及，因此，二次設(shè)備和智能電表將最為受益。2010年2015年是智能電網(wǎng)全面建設(shè)階段，電網(wǎng)自動(dòng)化、智能用電（智能電表）將是智能電網(wǎng)投資的主要增量，顯著拉動(dòng)相關(guān)企業(yè)的需求景氣。圖 3：智能電網(wǎng)實(shí)現(xiàn)路徑智能電網(wǎng)實(shí)現(xiàn)順序實(shí)現(xiàn)智能電網(wǎng)的效益成本曲線AMI 和需求相應(yīng)ATO/AAM高級(jí)配電運(yùn)行（ADO）高級(jí)輸電運(yùn)行（ATO）效益ADO/AAM高級(jí)資產(chǎn)管理（AAM）AMI成本請務(wù)必參閱正文之后的免責(zé)條款部分14投資及研究部資料來源：中國智能電工網(wǎng)建設(shè)中國特色的堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)我國歷來對(duì)電網(wǎng)運(yùn)行的安全性、可靠性有著較高要求，與美國、歐洲智能電網(wǎng)理念有所不同，政府提出了“堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)”的概念，未來全面實(shí)現(xiàn)信息化、數(shù)字化、自