創(chuàng)業(yè)板市場存在的問題及對策論文(參考版)
2025-06-24 22:52本頁面
【正文】 在那我四年的學(xué)習(xí)生活中，感謝所有支持和幫助我的人。 致謝 感謝大學(xué)四年來傳授知識給我的各科老師，是你們教會了我不同于以往的學(xué)習(xí)方法，更教會了我做人的真理，這些將會在未來的學(xué)習(xí)和生活中帶來諸多益處。 結(jié)束語創(chuàng)業(yè)板是去年到今年比較熱的一個話題，它直接影響著絕大多數(shù)企業(yè)界、金融證券界和分管經(jīng)濟(jì)的政府部門， 創(chuàng)業(yè)板其意義已經(jīng)超越證券市場范疇。納斯達(dá)克退市制度還在總資產(chǎn)、 凈資產(chǎn)、 公眾持股、 做市商數(shù)目等方面做了詳細(xì)的規(guī)定。并規(guī)定滿足任何一個退市條件或沒有上市交易必要的股票都應(yīng)當(dāng)退市。李自然、 成思危 (2006)的研究表明美國證券市場的退市標(biāo)準(zhǔn)涉及的范圍比較廣,主要包括兩個層面:法律層面和交易所層面。我國主板市場比較寬松的退市條件,不適合具有較高風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)板市場。即時發(fā)現(xiàn)問題并解決問題,增強(qiáng)監(jiān)管的能力和效力。 嚴(yán)格按期披露季度、 中期及年度財務(wù)報告。對公司高管人員股票買賣的信息及時披露。公司在上市后需要披露的信息: ①有關(guān)人員及其變動信息的披露。②企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)及當(dāng)前面對的風(fēng)險。公司在上市前需要披露的信息: ①招股說明書和上市公告書。創(chuàng)業(yè)板市場上的流動性風(fēng)險、 道德風(fēng)險以及操縱市場風(fēng)險等大部分風(fēng)險都是由于信息不對稱產(chǎn)生的。做市商通過長期跟蹤股票及其交易價格變化情況,對股票和上市企業(yè)各方面情況進(jìn)行匯總,分析股票的真實價值,可以了解某股票的市場公允價格,從而提供最有參考價值的股價,使買賣不會隨供求關(guān)系在短期內(nèi)隨意波動,有利于股票價格保持穩(wěn)定。由于做市商必須維持雙向交易,他會不遺余力地尋找買賣雙方,為市場提供即時性服務(wù),從而保證交易的連續(xù)性。做市商是通過提供買賣報價為產(chǎn)品制造市場的證券商,通過用自己的資金為賣而買、 為買而賣的方式聯(lián)接證券買賣雙方,組織市場交易活動,為有價證券創(chuàng)造出轉(zhuǎn)手交易的市場。由于創(chuàng)業(yè)板市場不同于主板市場,不適宜采用主板市場的競價交易制度。保薦人與發(fā)行人相勾結(jié)發(fā)布虛假信息,我國主板市場只對這種行為實施除名或一定時間內(nèi)不受理其推薦的較輕處罰,這對投資者利益造成嚴(yán)重的損害。第三,規(guī)范對保薦人的懲罰措施。在公開披露之前核查上市公司的公開披露資料。保薦人在公司上市前后對發(fā)行人進(jìn)行調(diào)查、 督導(dǎo)與輔導(dǎo)。如香港創(chuàng)業(yè)板要求保薦人有五年的企業(yè)融資經(jīng)驗和在香港或海外的其他一般企業(yè)財務(wù)經(jīng)驗,至少在兩宗已完成的首次公開招股交易中擔(dān)任主保薦人或至少在三宗已完成的首次公開招股交易中擔(dān)任副保薦人。第一,嚴(yán)格把好保薦人進(jìn)門關(guān)。在創(chuàng)業(yè)板市場,保薦人扮演著上市的財務(wù)顧問、 協(xié)調(diào)人、 承銷商和監(jiān)督者等多個角色。如日本佳斯達(dá)克內(nèi)部設(shè)上市審查部和自律監(jiān)管委員會,由上市審查部負(fù)責(zé)具體的審查工作,最后由自律監(jiān)管委員會一致同意。雖然要求門檻低,但也要寬嚴(yán)適度,必須連續(xù)經(jīng)營高新技術(shù)業(yè)務(wù)多年并最近一年贏利,設(shè)定贏利標(biāo)準(zhǔn)。第二,嚴(yán)格審查企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)性和收益水平。第一,大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市對象處于創(chuàng)業(yè)初期,盡可能要求具有較為完善的公司治理結(jié)構(gòu)。我國創(chuàng)業(yè)板市場具有比主板市場更高的風(fēng)險,應(yīng)更加注重建立完善的退市制度,以實現(xiàn)其對上市公司激勵和優(yōu)勝劣汰的作用。在我國主板市場上出現(xiàn)了過度保護(hù)該退市國企的現(xiàn)象,一些違規(guī)或該退市的公司不退市,只會將風(fēng)險傳遞給更多的投資者,同時也助長了投機(jī)炒作的市場風(fēng)氣,以致績優(yōu)股的內(nèi)在價值得不到市場充分體現(xiàn),資源得不到有效配置。 由于創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的股本規(guī)模較小,如果全盤流通容易被資金實力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者所操縱,當(dāng)這些機(jī)構(gòu)投資者掌握了一系列內(nèi)幕消息并將這些信息用于炒作,造成股價暴漲暴跌,獲得超額收益后立即退出股市。其次,上市公司為了保護(hù)公司利益,對涉及如技術(shù)出售或轉(zhuǎn)讓、 核心技術(shù)人員的變動、 科研成果等重要信息不做及時披露,不僅容易滋生內(nèi)幕交易,而且對投資者分析企業(yè)價值和做出投資決策給出誤導(dǎo)信息,加大投資風(fēng)險。在信息不對稱的情況下,上市公司和投資者都會直接或間接地遭受損失。而我國證券市場一直實行現(xiàn)貨交易,投資者無法進(jìn)行對沖或套利,不利于提高股票市場的流動性。孫云輝 ( 2009)通過分析指出無風(fēng)險對沖機(jī)制將造成市場流動性的大幅波動。其次,一些新興企業(yè)在建立之初營利不確定的情況下,容易披露虛假信息,損害投資者利益。如 2003年德國的創(chuàng)業(yè)板市場,其關(guān)閉的重要原因之一就是上市門檻過低。第四,各個企業(yè)不斷推陳出新,科技產(chǎn)品的生命周期越來越短,而且企業(yè)需承擔(dān)新產(chǎn)品投資大、周期長的風(fēng)險。第二,中小型科技企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險還來自于高科技產(chǎn)業(yè)因投資回收期較長而造成收益不確定性,前期常常虧損,后期才有可能逐步盈利。由于各方面的不確定性造成經(jīng)營管理和技術(shù)風(fēng)險,主要源于以下四個方面:第一,在創(chuàng)業(yè)板上市的公司規(guī)模較小,一些公司處于創(chuàng)立初期,還沒建立完善的制度體系。4 我國創(chuàng)業(yè)板市場面臨的風(fēng)險 我國證券市場仍處于初級階段,市場機(jī)制尚不完善,監(jiān)管理念和監(jiān)管方式比較落后,上市公司質(zhì)量不高等各方面的不足決定了我國即將推出的創(chuàng)業(yè)板市場必將面臨巨大的風(fēng)險。但是由于信用評級機(jī)構(gòu)和上市公司的利益糾葛，上市公司想獲得高信用評級并不是一件難事。最后，我國很多評級機(jī)構(gòu)是一些地方部門設(shè)立的，它們?yōu)樗鶎俚牟块T服務(wù)時就喪失了獨立性，其所出具的評級報告可信度就不高。獨立、客觀、公正是信用評級機(jī)構(gòu)應(yīng)該達(dá)到的基本要求，但是在我國，由于對評級行業(yè)的管理不規(guī)范，使評級機(jī)構(gòu)無視客觀公正的職業(yè)要求，將被評級對象的級別變成可以用利益量化的事前承諾，這樣的評級沒有任何意義。所以要真正實現(xiàn)證券市場的透明、公正，只有現(xiàn)在的規(guī)則是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要當(dāng)市場出現(xiàn)不合理的價格波動時，監(jiān)管部門有相關(guān)的處理措施，比如介入調(diào)查等。信息披露不全面、不及時、不準(zhǔn)確，利益相關(guān)者就會利用不對稱信息進(jìn)行內(nèi)幕交易惡意操縱市場謀求暴利，這就會造成市場波動劇烈、投資者投機(jī)心理加重，非常不利于創(chuàng)業(yè)板市場的健康
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