巧記財管概念與公式系列(參考版)
2025-06-20 00:52本頁面
【正文】 11 / 11。不能說哪個正確，哪個錯誤。 它們可以互相換算，因此反映的經(jīng)濟事實是一樣的，即負債和所有者權(quán)益的比例關(guān)系。 答：一般說來，資本結(jié)構(gòu)是指公司資本來源的組合比例。3．問：教材中出現(xiàn)過4個“資本成本”的定義，互相矛盾，到底哪個是正確的？ 教材中沒說的，不意味就是錯的，但意味著不考。 如果兩種方法都介紹，又會有人說：“到底哪個對？”、“我考試怎么辦？”。因此“用未提減值準備”的數(shù)據(jù)計算周轉(zhuǎn)率是有道理的。從周轉(zhuǎn)率的含義看，它反映“一元資產(chǎn)創(chuàng)造的收入”。因此，教材選擇直接使用財務(wù)報表上數(shù)據(jù)計算。這樣做的好處是：（1）計算簡單；（2）便于行業(yè)比較，發(fā)布的行業(yè)平均數(shù)通常都不作調(diào)整；（3）如果調(diào)整應(yīng)收賬款（加回減值準備），有關(guān)的“利潤”等數(shù)據(jù)也應(yīng)相應(yīng)調(diào)整，不勝其煩。無論財務(wù)報表列報的數(shù)據(jù)是“已減值”或“未減值”的都直接計算。但是，對于沒有法規(guī)做基礎(chǔ)的財務(wù)學科，要想把充滿多樣性的世界都變成“yes”和“no”，本身就是不科學的。問題在于考生面對考試，更關(guān)心的是“如何作答才算正確”，因此希望教材對所有問題都只給出唯一的、明確的回答。 因此，教材不能說“扣除減值準備”是錯的，或是唯一正確。如何設(shè)計某一特定財務(wù)比率的計算方法，是報表分析人自己的事情。2．問：教材第44頁“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”計算公式應(yīng)該明確“應(yīng)收賬款”究竟是否扣除壞賬準備。 所發(fā)行的債券期限越長，期限風險越大；在預期利率穩(wěn)定時，期限風險溢價較小；預期利率不穩(wěn)定時，期限風險溢價較大。任何長期債券都有利率變動造成的風險。如果說短期國債利率是無風險利率（包括純粹利率和通貨膨脹溢價），長期國債高出的利率差額就是期限風險。期限風險，是指在債券持續(xù)期內(nèi)該債券價格下跌的風險，也被稱為“利率風險”。（５）期限風險溢價 流動性溢價很難準確計量。 流動性風險，是指債券不能在短期內(nèi)以合理價格變現(xiàn)的風險。（４）流動性溢價 國債沒有違約風險，違約風險溢價為零；對于公司債來說，公司評級越高，違約風險溢價越低。 而對于排除了風險和通貨膨脹的利率，應(yīng)稱“無風險真實利率”，簡稱“真實利率”或“純粹利率”。這種習慣的形成，是因為人們可以觀察到的現(xiàn)實中的利率，都是含有通貨膨脹溢價的。 無風險真實利率與通貨膨脹率之和，稱為“無風險名義利率”，并簡稱“無風險利率”。 財務(wù)領(lǐng)域的“真實利率”是根據(jù)預期通貨膨脹率計算的。例如，國家統(tǒng)計局發(fā)布最近的通貨膨脹率為2%，目前發(fā)行的一年期國債利率為5%，則當前的無風險真實利率為5%2%=3%，稱為“當前真實利率”。通貨膨脹溢價，是指證券存續(xù)期間預期的平均通貨膨脹率。（２）通貨膨脹溢價 如果通貨膨脹為零，短期國債可以近似看成是無風險真實利率。無風險真實利率不是固定不變的，并且很難測定。儲蓄人對消費的時間偏好決定了他們愿意遞延多少消費，進而決定了在不同利率水平下他們愿意出借的資金數(shù)量。例如，有的人更看重當前的消費，只有大于4%的回報，他們才愿意出借資金。另一個因素是儲蓄人對當前和未來消費的偏好，它決定了愿意出借資金的數(shù)量。 如果預期回報率下降為8%，扣除各種風險溢價6%，則他們借入資金愿意支付的利息上限為2%。一個因素是借款人對于實物投資回報率的預期，它決定了借款人為借入資金而愿意支付利息的上限。無風險真實利率的決定因素主要有兩個： 無風險真實利率是指無風險證券在預期通貨膨脹為零時的利率。（１）無風險真實利率 票面利率＝無風險真實利率＋通貨膨脹溢價+違約風險溢價＋流動性溢價＋期限風險溢價 答：以債券為例，市場利率的決定因素可以用以下公式表示： 1．問：市場利率的決定因素有哪些？無風險利率是否包括通貨膨脹溢價？ 1 正常標準成本（預計價格），對應(yīng)理想 1 現(xiàn)行標準成本（適用期價格），對應(yīng)基本 1 加權(quán)平均資本不變，結(jié)構(gòu)不變，所以推出，個別資本成本不變 1 平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，第二步廣義半成品不包括第一步的半產(chǎn)品 1 經(jīng)營現(xiàn)金流量和營業(yè)現(xiàn)金流量的區(qū)別 項目投資，企業(yè)投資都會給投資主體帶來現(xiàn)金流量 2 標準成本在實際工作中的運用：用標準成本記帳的含義的真正理解，投產(chǎn)量，產(chǎn)成品，期末半成品都是按標準成本記錄 2 樣本標準差的運用 2 分析財務(wù)指標的文字表達 2 股利增長穩(wěn)定的最適合用固定股利增長率的政策 2 逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)法和平行結(jié)轉(zhuǎn)法，都不能反映上一步驟的半成品資料，都可以反映本步驟的成本費用十、三、《財務(wù)成本管理》 其中，其他材料在第三個工序時，要算出來歸集的 1 有時稅率的錯誤，33%而不是30% 1 雙方交易原則承認市場信息的非對稱性 1 對年限不同的的項目，凈現(xiàn)值的對比有3種方法：A 年平均凈現(xiàn)值 B 折算成6年，折算成3年，其中，利用這樣的公式247。 預期收益率不同，標準差不能夠比較，用相關(guān)系數(shù)比較總風險；B系數(shù)衡量系統(tǒng)風險。C 用超常增長的銷售額銷售凈利率留存率=權(quán)益資金增加額 D 計算負債籌資所需資金 （B—C） 計算項目的投資收益率，其中收益是指新增的收益 凈資產(chǎn)收益率中的凈資產(chǎn)用平均數(shù) 營運資金不包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)之類，傻
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