電力行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)(參考版)
2025-06-19 13:57本頁面
【正文】 參考文獻(xiàn): ,[M].清華大學(xué)出版社,2000 . 數(shù)據(jù)分析與Eviews應(yīng)用[M].中國統(tǒng)計(jì)出版社,2003 ,「J].會(huì)計(jì)研究,1998 :理論和證據(jù)[J].證券市場導(dǎo)報(bào),2003(6)4 / 4。本文僅對電力行業(yè)上市公司進(jìn)行研究,得出的某些結(jié)論和其他學(xué)者的結(jié)論不一致,這可能是由電力行業(yè)的行業(yè)特征決定的。故資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和公司的資產(chǎn)負(fù)債率間存在正相關(guān)關(guān)系。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān),資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)效益都有重大影響,各種流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長期投資的合理配置使公司的資產(chǎn)償債能力和獲利能力都能達(dá)到最佳點(diǎn)。非債務(wù)稅盾和資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān),說明非債務(wù)性避稅1個(gè)單位,它的系數(shù)的絕對值是除了盈利能力系數(shù)外最大的,這也和電力行業(yè)的實(shí)際情況相符,電力行業(yè)屬國家基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè),公司規(guī)模一般很大,公司的固定資產(chǎn)也相對較多,因此每年對公司提取的折舊也較多,折舊所帶來的避稅作用也較強(qiáng),非債務(wù)稅盾作為稅收優(yōu)勢的替代形式降低了公司的實(shí)際稅負(fù),公司債務(wù)融資較少。同時(shí)該系數(shù)的絕對值也是所有變量中系數(shù)最大的,說明電力公司的盈利性對其資產(chǎn)負(fù)債率影響最大,這和優(yōu)序融資理論一致,當(dāng)企業(yè)盈利能力較強(qiáng)時(shí),公司偏好內(nèi)源融資,企業(yè)就有可能保留較多的盈余而更少的發(fā)行債券。這很好的印證了電力行業(yè)的行業(yè)特征,電力行業(yè)的邊際成本很小,存在很大的規(guī)模效應(yīng)。 表一的實(shí)證結(jié)果表明:公司規(guī)模對財(cái)務(wù)杠桿有正向效應(yīng),在5%顯著性水平下,P=,說明二者之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系,另外,也即公司規(guī)模每擴(kuò)大1%,%個(gè)單位。上式叫做LSDV(最小二乘虛擬變量模型)。μiitt為隨機(jī)誤差項(xiàng),為模型中被忽略的隨橫截面和時(shí)間變化的因素的影響,假設(shè)其均值為零,方差為δ2,并假定μit和Xit
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