【正文】 101 投資組合最優(yōu)化效率前沿曲線 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20510152025標(biāo)準(zhǔn)差（ % ）期望收益率（%）M V PCDAB 凈現(xiàn)值(萬元) 凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)差 (萬元 ) 102 油田開發(fā)方案投資風(fēng)險優(yōu)化決策方法 各油田開發(fā)的 風(fēng)險評價指標(biāo) 取得儲量基礎(chǔ)參數(shù) 蒙特卡洛模擬 優(yōu)化結(jié)果 投資組合 優(yōu)化求解的 數(shù)學(xué)模型 資金 約束 儲量 約束 效益目 標(biāo)約束 其他 約束 103 油田開發(fā)方案風(fēng)險優(yōu)化決策結(jié)果 0 1000 2022 3000 4000 5000 6000 7000 8000012x 105給定可接受的最大風(fēng)險水平，最優(yōu)化整體效益水平 給定目標(biāo)效益水平，最小化整體風(fēng)險水平 104 油田開發(fā)方案風(fēng)險優(yōu)化決策結(jié)果 最優(yōu)開發(fā)項目組合 最優(yōu)產(chǎn)能建設(shè)方案 最優(yōu)開發(fā)投資規(guī)模 謝 謝 ！ 請多提寶貴意見 。 94 風(fēng)險評價方法 — 蒙特卡洛模擬 分析風(fēng)險 隨機變量及其 特征分布 確定 隨機變量 模擬值 產(chǎn)生隨機數(shù) 經(jīng)濟評價 計算經(jīng) 濟評價 指標(biāo) 統(tǒng)計指標(biāo)的概率分布 重復(fù)進行 100~1500次模擬 計算風(fēng)險評價指標(biāo) 95 風(fēng)險評價指標(biāo) .000 .016 .032 .048 .064 0 16 32 48 64 6, 8, 10, 12, 14, 1,000 次模擬結(jié)果 頻率 頻數(shù) NPV nN P V)N P V(En1ii???期望值 標(biāo)準(zhǔn)差 σ σ ?? ?? n 1i 2i ))N P V(EN P V()N P V(?96 風(fēng)險投資決策所面臨的問題 在考慮風(fēng)險的前提下，一項投資是否具有良好的經(jīng)濟效益，或者說一項投資與其他投資機會相比具有更好的經(jīng)濟效益，應(yīng)充分考慮該投資對投資主體的全部投資組合的影響（效益和風(fēng)險兩方面） 決策時應(yīng)優(yōu)先考慮效益好同時風(fēng)險低的投資項目（組合） 97 風(fēng)險投資決策所面臨的問題 效益值 風(fēng)險值 優(yōu)劣比較可能 1 AB AB A 優(yōu)于 B可能 2 AB AB A 劣于 B可能 3 AB AB 無法直接確定優(yōu)劣可能 4 AB AB 無法直接確定優(yōu)劣項目效益與風(fēng)險指標(biāo)比較 98 風(fēng)險投資決策所面臨的問題 風(fēng)險投資決策：確定有效的組合，使得該組合所帶來的收益水平是在同等風(fēng)險條件下各種可能組合方式中最高的，或者是在某一必須達到的收益水平下風(fēng)險水平最低的。 不確定性分析 敏感性分析 投資 產(chǎn)量 產(chǎn)品價格 操作成本 變化幅度（ ） 變化幅度（ +） IRR 83 通過敏感性分析計算 ， 確定當(dāng)內(nèi)部收益率指標(biāo)達到基準(zhǔn)值時 ， 各技術(shù)與經(jīng)濟指標(biāo)的值即為臨界值 。 盈虧平衡點越低 ， 項目盈利機會越大 。 不確定性分析 ，就是分析可能的不確定性因素對經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響 ， 以估計項目可能承擔(dān)的風(fēng)險 ，從而確認(rèn)投資項目在經(jīng)濟上的可靠性 。 多方案優(yōu)化比較 80 不確定性分析 在項目經(jīng)濟評價中所使用的數(shù)據(jù) ， 大部分是在一定的假設(shè)前提下通過預(yù)測和估計確定的 。 凈現(xiàn)值 （ NPV） 是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量按設(shè)定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和 ， 它反映項目超過平均盈利率的超額盈余 ， 是考察項目盈利能力的動態(tài)指標(biāo) 。 77 經(jīng)濟評價指標(biāo)體系 內(nèi)部收益率 （ IRR） 是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率 ， 它反映項目所占用資金的盈利率 ， 是考察項目盈利能力的動態(tài)指標(biāo) 。 借款償還期是指項目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還投資借款所需的時間 。 投資利稅率 = 年平均利潤總額 項目資本金 76 經(jīng)濟評價指標(biāo)體系 投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需的時間 ，它是考察項目在財務(wù)上對投資的回收能力的靜態(tài)指標(biāo) 。 投資利潤率 = 項目總投資 年平均利潤總額 投資利稅率是指項目生產(chǎn)期年平均利稅總額與項目總投資的比率 ， 它是考察項目單位投資對國家積累的貢獻水平的靜態(tài)指標(biāo) 。 現(xiàn)金流量計算 新版方法規(guī)定 本人的觀點 油田開發(fā)項目經(jīng)濟評價中不應(yīng)考慮勘探投資和利用已有設(shè)施 ， 開發(fā)投資只是新建開發(fā)井和地面設(shè)施的投資 。 城市維護建設(shè)稅 =銷售收入綜合稅率 教育費附加 =銷售收入綜合稅率 資源稅 =原油產(chǎn)量單位稅率 銷售稅金及附加 71 利潤 =銷售收入 – 總成本費用 – 銷售稅金及附加 總成本費用 =操作成本 +折舊與折耗 +期間費用 所得稅 =年利潤 所得稅率 稅后利潤 =利潤率 – 所得稅 損益計算 72 油田開發(fā)方案經(jīng)濟評價模型 探明儲量 開發(fā)方案 經(jīng)濟評價 開發(fā)建設(shè) 在開發(fā)方案設(shè)計的基礎(chǔ)上，估計取得的油氣產(chǎn)量以及未來生產(chǎn)中可能發(fā)生的現(xiàn)金流量 暫不開發(fā) 無效益 有效益 73 凈現(xiàn)金流 量 =現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 現(xiàn)金流入包括銷售收入 、 期末回收 固定資產(chǎn)余值 、 期末回收流動資金 。 原油出廠價格 =國際原油價格 噸桶換算系數(shù) 匯率 +關(guān)稅 +貼水 70 流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)征收三種稅：城市維護建設(shè)稅 、 教育費附加和資源稅 。 購銷雙方結(jié)算價格 （ 不含稅 ） ， 由原油基準(zhǔn)價格和貼水兩部分構(gòu)成 。 各油田原油出廠價格 根據(jù) 1998年 6月初國家發(fā)展計劃委員會發(fā)布的關(guān)于貫徹執(zhí)行 ―原油 、 成品油價格改革方案 ‖的通知 ， 國內(nèi)原油價格與國際接軌 ，油田與煉廠購銷價格協(xié)商的基本原則是：國內(nèi)陸上原油運達煉廠的成本與進口原油到廠成本基本相當(dāng) 。 期間費用 新版方法規(guī)定 管理費用和銷售費用按財務(wù)核算結(jié)果計算 ， 財務(wù)費用按項目籌資方式計算生產(chǎn)期利息支出 。 銷售費用是指油田分公司在銷售油氣產(chǎn)品過程中發(fā)生的費用 。 產(chǎn)量法 在探明儲量被開采出時 ， 資本化資產(chǎn)以單位產(chǎn)量為基礎(chǔ)進行折舊 ， 符合收益費用配比原則 。 新版方法規(guī)定 本人的觀點 64 折舊與折耗 年限法 根據(jù)規(guī)定的折舊年限平均直線折舊 。如果儲量開發(fā)將隸屬于現(xiàn)有采油廠管理 ， 廠礦管理費大部分費用屬于固定成本性質(zhì) ， 只有少部分費用是儲量開發(fā)的相關(guān)成本 ， 因此廠礦管理費指標(biāo)應(yīng)在財務(wù)核算的廠礦管理費指標(biāo)基礎(chǔ)上適當(dāng)調(diào)整 ， 建議取 25%。 操作成本項目計算 根據(jù)油氣成本特性和規(guī)律 ， 成本估算應(yīng)采用相關(guān)因素法預(yù)測 62 操作成本財務(wù)指標(biāo) 63 以未來 和相關(guān)性 原則分析操作成本特性 ， 材料 、 燃料 、動力 、 生產(chǎn)人員工資 、 職工福利費 、 驅(qū)油物注入費 、 井下作業(yè)費 、 測井試井費 、 稠油熱采費 、 輕烴回收費 、 油氣處理費 、 其他直接費等 13項都是與油氣生產(chǎn)直接相關(guān)的 ， 全部屬于未來和相關(guān)成本 ， 可直接在油田分公司或采油廠上年度操作成本基礎(chǔ)上測算操作成本定額指標(biāo) 。 ?與 地面工程投資有關(guān)的操作成本項目 ： 維護及修理費 。 ?與產(chǎn)液量有關(guān)的操作成本項目：油氣處理費 。 ?與總井?dāng)?shù)有關(guān)的操作成本項目：井下作業(yè)費 、 測井試井費 、 其他直接費 、 廠礦管理費 。 這種方法不可取 ，因為估算的結(jié)果與油田開采期內(nèi)實際成本相背離 。 （ 15） 廠礦管理費：指油氣生產(chǎn)單位包括采油 （ 氣 ） 廠 、 礦兩級生產(chǎn)管理部門為組織和管理生產(chǎn)所發(fā)生的各項費用 。 （ 13） 運輸費：指為油氣生產(chǎn)提供運輸服務(wù)的運輸費以及按規(guī)定交納的車輛養(yǎng)路費 、 養(yǎng)河費等 ， 包括單井拉油運費 。 （ 11） 輕烴回收費：指從原油或天然氣中回收凝析油和液化石油氣所發(fā)生的費用 。 59 （ 9） 維護及修理費：指為了維持油氣生產(chǎn)的正常運行 ， 保證油氣資產(chǎn)地面設(shè)施設(shè)備原有的生產(chǎn)能力 ， 對油氣資產(chǎn)地面設(shè)施設(shè)備進行維護 、 修理所發(fā)生的費用 。 （ 7） 井下作業(yè)費：指為維持油氣生產(chǎn)井和注入井的正常生產(chǎn) ， 采取各種井下技術(shù)作業(yè)措施 ， 如壓裂 、 酸化 、 擠油 、 補孔 、 化堵 、 修井等所發(fā)生的費用 。 （ 5） 職工福利費：指按照生產(chǎn)人員工資總額