【正文】 但經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利等基本面的下行趨勢(shì)將限制市場(chǎng)的反彈幅度，而國(guó)際股市的波動(dòng)也將令香港和 A股市場(chǎng)面臨較大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)n 長(zhǎng)期來(lái)看，全球 “低通脹、高增長(zhǎng) ”的時(shí)代已告終結(jié)，次貸危機(jī)和金融風(fēng)暴對(duì)美國(guó)以及全球各經(jīng)濟(jì)體的影響將逐步顯現(xiàn)，基本面的惡化將對(duì)全球股市帶來(lái)長(zhǎng)期的下行壓力 美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 08上半年好于預(yù)期，得益于強(qiáng)勁的出口和退稅的提前實(shí)現(xiàn)。但參眾兩院議員對(duì)該救市政策的重重疑慮給救市計(jì)劃是否能夠順利通過(guò)打上了問(wèn)號(hào)，而美國(guó)政府是否有足夠的財(cái)力能夠落實(shí)如此大規(guī)模的救市措施也是短期內(nèi)美國(guó)及國(guó)際金融市場(chǎng)最大的不確定性。 Bingley次貸危機(jī)以來(lái)股價(jià)大幅下挫便士Hypo Real Estate次貸危機(jī)以來(lái)股價(jià)大幅下挫馬克危機(jī)爆 發(fā) 以來(lái)跌幅(07年 7月 )Fortis %BEL20指數(shù) %危機(jī)爆 發(fā) 以來(lái)跌幅(07年 7月 )Bamp。 Bingley和 Hypo Real Estate—— 金融風(fēng)暴波及歐洲金融機(jī)構(gòu) n 隨著次貸危機(jī)演變而成的金融風(fēng)暴的進(jìn)一步惡化，歐洲金融機(jī)構(gòu)也受到了波及，富通銀行等數(shù)家歐洲金融機(jī)構(gòu)近期面臨破產(chǎn)危機(jī)，不得不接受政府注資或被政府接管：– 9月 30日，比利時(shí)、盧森堡和荷蘭政府通過(guò)購(gòu)買富通集團(tuán)49%的股權(quán)，向其注資 112億歐元– 9月 28日，英國(guó)政府宣布將抵押貸款銀行 Bradford amp。 7月份公司的增發(fā)計(jì)劃遭到大股東反對(duì)，僅獲得約 15億英鎊的認(rèn)購(gòu)，其余部分由承銷團(tuán)包銷– 為了避免 HBOS破產(chǎn)對(duì)于英國(guó)金融系統(tǒng)造成嚴(yán)重沖擊， 9月 11日，在英國(guó)政府的撮合下，HBOS最終決定接受Lloyds TSB的換股并購(gòu)要約HBOS(Halifax Bank of Scotland)股價(jià)自 08年以來(lái)大幅下跌便士2022年 7月2日 HBOS收盤價(jià) 918便士2022年 7月 21日，由于大股東反對(duì)認(rèn)購(gòu)， HBOS 40億英鎊配股僅售出約 15億英鎊，其余 25億英鎊由承銷團(tuán)包銷2022年 9月 18日， Lloyds TSB同意以 122億英鎊的價(jià)格收購(gòu) HBOS2022年 9月 29日 HBOS收盤價(jià) 142便士資料來(lái)源： Bloomberg, 截至 2022年 9月 29日2022年 7月 31日， HBOS公布上半年盈利 ，但已較去年同期大幅下降 57%30交易基本情況n 2022年 9月 18日， Lloyds TSB宣布并購(gòu) HBOSn 此次并購(gòu)以換股形式進(jìn)行，每 Lloyds TSB股票換 1股 HBOS股票，交易總對(duì)價(jià)約 122億英鎊n Lloyds TSB計(jì)劃在并購(gòu)后出售價(jià)值約 90億英鎊的資產(chǎn)，以補(bǔ)充新銀行的資本金n 英國(guó)央行宣布將一項(xiàng)為銀行提供流動(dòng)性援助的臨時(shí)措施的期限延長(zhǎng)到明年 1月，有望為并購(gòu)后的新銀行減輕資金壓力總對(duì)價(jià) 122億英鎊每 Lloyds TSB股票換 1股 HBOS股票交易結(jié)構(gòu)n 交易主體： Lloyds TSB Group, HBOSn 交易結(jié)構(gòu)：交易以換股形式進(jìn)行，每 Lloyds TSB股票換 1股HBOS股票?；ㄆ鞂⒅Ц督o美聯(lián)銀行 ，并且承擔(dān)美聯(lián)的優(yōu)先和次級(jí)債務(wù)，總價(jià) 530億美元，美聯(lián)則出售其出售其零售銀行、企業(yè)和投資銀行以及財(cái)富管理業(yè)務(wù)n 預(yù)計(jì)時(shí)間表： 交易預(yù)計(jì)將在年底前完成，已經(jīng)通過(guò)雙方董事會(huì)的批準(zhǔn)，尚有待于美聯(lián)股東的通過(guò)以及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，其表決的最后期限是 2022年 12月 31日n 其他安排：美聯(lián) 董事會(huì)沒(méi)有變動(dòng)，而兩名美聯(lián)董事將加入花旗集團(tuán)董事會(huì)交易背景n 美聯(lián)銀行在次貸危機(jī)中損失慘重，累計(jì)減記近 530億美元n 對(duì)于美聯(lián)聯(lián)銀行的客戶來(lái)說(shuō)，這次收購(gòu)可以保證他們能購(gòu)繼續(xù)獲得連續(xù)性的服務(wù)，并使存款獲得充分保護(hù) n 收購(gòu)后，花旗集團(tuán)、美國(guó)銀行和摩根大通并列美國(guó)前三大銀行資料來(lái)源：雙方交易公告29HBOS – 被收購(gòu)n 2022年 7月美國(guó)次債危機(jī)全面爆發(fā)并波及全球市場(chǎng)， 08年以來(lái)隨著英國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，英國(guó)提供抵押貸款各銀行亦損失慘重。在未來(lái) 3年里，花旗還將負(fù)擔(dān)最高不超過(guò) 40億美元的相關(guān)損失。美聯(lián)銀行的業(yè)務(wù)中有3,120億美元涉及住房抵押貸款。 JP Man有可能進(jìn)行 80億美元的股權(quán)再融資總對(duì)價(jià) $存款業(yè)務(wù)、分支機(jī)構(gòu)及部分其他業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu)n 交易主體： JP Man, Washington Mutualn 收購(gòu)內(nèi)容： Washington Mutual的大部分存款業(yè)務(wù)、分支機(jī)構(gòu)及部分其他業(yè)務(wù)交易背景n Washington Mutual在次貸危機(jī)中損失慘重，據(jù)公司預(yù)測(cè)，其目前持有的房貸相關(guān)資產(chǎn)在未來(lái) 2年半中可能面臨 190億美元的虧損，而近兩周來(lái)， WM已經(jīng)被標(biāo)普連續(xù)兩次下調(diào)評(píng)級(jí)至 BB級(jí)，對(duì)其進(jìn)一步融資以緩解危機(jī)造成了極大困難n Washington Mutual曾與花旗、 JP Man、 甚至凱雷和黑石等 PE進(jìn)行接觸，謀求注資或收購(gòu)，但均無(wú)功而返，最后不得不于 9月 25日宣布破產(chǎn)，被 FDIC接管；此后于 9月 26日被 JP Man收購(gòu)其大部分資產(chǎn)n 本次收購(gòu)的完成，對(duì) JP Man產(chǎn)生了積極的影響，為其拓展其美國(guó)西海岸的市場(chǎng)提供了理想的平臺(tái)，并使之成為全美最大的商業(yè)銀行資料來(lái)源：雙方交易公告27美聯(lián)銀行（ Wachovia) – 被收購(gòu)n 2022年 7月次債危機(jī)全面爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)銀行損失慘重，股價(jià)一路下挫，截至 2022年 9月 29日收盤，美聯(lián)銀行股價(jià)已較 2022年 7月下跌 %，其中 2022年 8月29日股價(jià)單日下跌 %– 2022年 10月 22日，美聯(lián)銀行宣布第三季度業(yè)績(jī)，其凈利潤(rùn)同比下滑10%– 2022年 1月 22日， 美聯(lián)銀行宣布 07年第四季度業(yè)績(jī)，因?qū)ψ≌J款相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值，其利潤(rùn)同比大幅下降 98%– 2022年 4月 15日，美聯(lián)銀行公布 08年第一季度業(yè)績(jī)，凈虧損 ，美聯(lián)銀行宣布將進(jìn)行 70億美元的融資– 2022年 5月 9日，股東不滿美聯(lián)一季度出現(xiàn)的巨額虧損，解除 Kennedy Thompson董事長(zhǎng)的職務(wù)；6月 2日， Kennedy Thompson被迫辭去首席執(zhí)行官一職– 2022年 9月 29日，花旗集團(tuán)宣布，以總價(jià) 530億美元的價(jià)格收購(gòu)美聯(lián)銀行美聯(lián)銀行股價(jià)自次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)深幅下挫美元2022年 6月29日收盤價(jià)， 元2022年 1月 22日，美聯(lián)銀行公布2022年四季度業(yè)績(jī)， 因?qū)ψ≌J款相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值，第四季度利潤(rùn)下降 98%2022年 6月 2日， Kennedy Thompson辭去首席執(zhí)行官，美聯(lián)股價(jià)股價(jià)跌到 1995年7月來(lái)谷底2022年 9月 29日，美國(guó)花旗集團(tuán)宣布，總價(jià) 530億美元的價(jià)格收購(gòu)美聯(lián)銀行資料來(lái)源： Bloomberg, 截至 2022年 9月 29日2022年 9月 29日收盤價(jià)， 元2022年 4月 15日，美聯(lián)銀行公布2022年一季度業(yè)績(jī)， 凈虧損為，同時(shí)宣布將進(jìn)行 70億美元的融資2022年 5月 9日，股東不滿銀行一季度出現(xiàn)的重大虧，解除 Kennedy Thompson董事長(zhǎng)的職務(wù)2022年 10月 22日，美聯(lián)銀行公布 2022年三季度業(yè)績(jī)，三季度 利潤(rùn)下降 10%28交易基本情況n 2022年 9月 29日，花旗集團(tuán)宣布以總價(jià) 530億美元收購(gòu)美聯(lián)銀行n 花旗以換股以及購(gòu)買對(duì)方債務(wù)的方式收購(gòu)美聯(lián)銀行。隨著美國(guó)房?jī)r(jià)大幅下挫，房貸違約率不斷上升， AIG擔(dān)保的 CDS造成巨額虧損n 由于公司虧損連連，股價(jià)重挫，融資能力降低，標(biāo)普和 Moody調(diào)低 AIG評(píng)級(jí)至 A， 導(dǎo)致公司需要提供 145億美元的抵押品，令 AIG陷入流動(dòng)性危機(jī)資料來(lái)源： AIG公告， Bloomberg25Washington Mutual – 被收購(gòu)n 2022年 7月次債危機(jī)全面爆發(fā)以來(lái)， Washington Mutual損失慘重，最終于 9月 25日宣告破產(chǎn)并于此后被 JP Man收購(gòu)，成為美國(guó)歷史上最大規(guī)模的銀行破產(chǎn)案。 2022年 9月16日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布接管 AIGn 條款包括：美聯(lián)儲(chǔ)向 AIG提供850億美元的緊急貸款，換取%的股權(quán)和高額利息，并且替換公司高官n 美國(guó)國(guó)際集團(tuán)是全球最大的保險(xiǎn)公司。較美林 9月 12日的收盤價(jià) 元溢價(jià) 70%n 預(yù)計(jì)時(shí)間表：該交易預(yù)計(jì)將在 2022年第一季度完成n 其他安排：美國(guó)銀行將在董事會(huì)中為美林留出三個(gè)席位交易背景n 美林證券在次貸危機(jī)中損失慘重，累計(jì)減記超過(guò) 400億美元；盡管美林已三度融資近 200億美元，并通過(guò)一系列措施增強(qiáng)資本金應(yīng)對(duì)危機(jī)，仍無(wú)法挽回頹勢(shì)n 美林從雷曼的遭遇中預(yù)見(jiàn)到自己面臨的風(fēng)險(xiǎn)，為避免股價(jià)大幅下挫之后面臨與雷曼一樣的絕境，美林決意尋求買家度過(guò)危機(jī)n 美國(guó)銀行在首席執(zhí)行官劉易斯的帶領(lǐng)下一向擅長(zhǎng)通過(guò)并購(gòu)交易擴(kuò)張業(yè)務(wù)；與美林的合并將大大提升美國(guó)銀行的價(jià)值，使美國(guó)銀行成為全美最大的金融集團(tuán)，業(yè)務(wù)涵蓋商業(yè)銀行、信用卡、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行以及財(cái)富管理等領(lǐng)域資料來(lái)源：雙方交易公告23美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（ AIG） 政府接管n 次貸危機(jī)之前， AIG股價(jià)于 6月30日收于 。以美國(guó)銀行9月 12日收盤價(jià)計(jì)算，交易對(duì)價(jià)約 500億美元n 美林證券是全球領(lǐng)先的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，在 40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)開(kāi)展業(yè)務(wù)，管理客戶資產(chǎn)達(dá) 16,000億美元每 每股美林普通股交易結(jié)構(gòu)n 交易主體：美國(guó)銀行、美林證券n 交易結(jié)構(gòu)：美國(guó)銀行以換股形式進(jìn)行收購(gòu)，換股比例為每 國(guó)銀行普通股置換 1股美林普通股。美林同日公布的 2022年二季度業(yè)績(jī)，虧損 46億美元2022年 7月 29日， 美林公開(kāi)發(fā)行 3億 8千萬(wàn)股普通股，籌資 ，新加坡淡馬錫控股繼續(xù)增持美林2022年 9月 14日， 試圖出售雷曼兄弟的談判破裂，美國(guó)銀行轉(zhuǎn)向美林。 17日，美林公布 2022年業(yè)績(jī)，全年虧損 86億美元– 2022年 7月 29日，美林公開(kāi)發(fā)行 3億 8千萬(wàn)股普通股，籌資 美元，新加坡淡馬錫控股繼續(xù)增持美林– 2022年 9月 15日，美國(guó)銀行宣布以 500億美元對(duì)價(jià)收購(gòu)美林Merrill Lynch股價(jià)危機(jī)以來(lái)深幅下挫美元2022年 7月 2日收盤價(jià)，元2022年10月，美林首席執(zhí)行官 Stan O’neal被迫下臺(tái)2022年 12月24日， 美林宣布引入新加坡淡馬錫控股以及戴維斯精選顧問(wèn)公司作為戰(zhàn)略投資者，引資規(guī)模為56億美元2022年 1月 15日， 美林宣布非公開(kāi)發(fā)行強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股引入韓國(guó)投資公司，科威特投資局和日本瑞穗實(shí)業(yè)銀行為戰(zhàn)略投資者 ，引資規(guī)模66億美元。 17日， 雷曼將北美投資銀行以及資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)出售給 Barclays資料來(lái)源： Bloomberg, 截至 2022年 9月 29日20交易基本情況n 2022年 9月 17日，Barclays宣布收購(gòu)雷曼兄弟北美投資銀行及資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，支付對(duì)價(jià) 25