【正文】 1996年 1月頒布實(shí)施 《 中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例 1996年 12月實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換 （ 三）我國(guó)外匯管理體制改革的深化 （ 2022年以來） 2022年 1月推出合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度（ QFII） 2022年 7月人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步改革 2022年推出合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度（ QDII） 2022年 6月修訂實(shí) 施 《 中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例 》 。 3．實(shí)行銀行售匯制，允許人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下有條件可兌換。 ? 對(duì)象：對(duì)人、對(duì)物、對(duì)地區(qū)、對(duì)行業(yè)和對(duì)國(guó)別 二、外匯管制的內(nèi)容 （一）外匯收付管制 外匯收入管制、外匯支出管制 （二）貨幣兌換管制 經(jīng)常賬戶下的自由兌換、資本賬戶下的自由兌換 （三）匯率管制 匯率水平的管制和匯率種類的管制 三、我國(guó)的外匯管制的實(shí)踐 ? （一）改革開放后我國(guó)外匯管理體制的變遷 （ 19781993） ? ? （一）設(shè)立國(guó)家外匯管理局 ? （二）實(shí)行外匯留成制 ? （三）建立外匯調(diào)劑市場(chǎng) （二）社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的外匯管理體制的初步建立（ 19942022） 1994年外匯管理體制改革的主要內(nèi)容 1．建立單一的、以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制。 可以看出：消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的步驟是先借款（ Borrow），再與銀行簽訂即期合同（ Spot），最后再提前支付（ Lead），這個(gè)程序應(yīng)簡(jiǎn)化為 BSL，但國(guó)際傳統(tǒng)習(xí)慣均不叫 BSL，而叫 LSI。 （四）運(yùn)用 LSI法消除應(yīng)付外匯賬款程序 1）先借一筆本幣；（使用自有資金也可以） 2）以所借本幣即期購(gòu)買外幣； 3）再以外幣提前支付。 3． 為沖抵部分提前收款的折扣成本，將換回的本幣再進(jìn)行投資。時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)消除。為取得一定的利益，將換回的本幣再進(jìn)行投資。時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)消除。 （二） BSI法消除應(yīng)付賬款的應(yīng)用 其程序是： 1）從銀行借入一筆本幣，借款期限與應(yīng)付外匯賬期限相同 （使用自有資金也可以） ； 2）與銀行簽訂即期外匯購(gòu)買合同，以借入的本幣購(gòu)買應(yīng)付等額外幣； 3）將購(gòu)入的外幣投資于國(guó)際外匯市場(chǎng)，投資期與應(yīng)付外匯賬款期限相同； 4）應(yīng)付外匯賬款到期時(shí)，恰好外幣投資期限屆滿，以收回的外幣投資償付其應(yīng)付外匯賬款。同時(shí)收回歐元投資款，最后得到 53400歐元的本幣流入。 2． B公司借款后，立即在即期外匯市場(chǎng)將 5萬(wàn)美元以 USD＝ EUR價(jià)格賣出，收進(jìn) 53400歐元，消除了貨幣風(fēng)險(xiǎn)； 3． 隨后 B公司又將該筆歐元資金 投資 于德國(guó)貨幣市場(chǎng)，投資期限 90天。市場(chǎng)即期匯率： USD / EUR ＝ / 90； 1． B公司向該國(guó)銀行借入期限 90天的 5萬(wàn)美元。 例：德國(guó) B公司出口一批商品， 90天后從美國(guó)某公司獲得 5萬(wàn)美元的貨款。 再通過即期合同法換回本幣消除貨幣風(fēng)險(xiǎn)。 1．即期外匯交易法。 借款法和投資法并不是獨(dú)立的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法，因?yàn)橹幌藭r(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。 四、借款法和投資法 （一）借款法 （ Borrowing） 借款法是有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)通過向其銀行借進(jìn)一筆與其遠(yuǎn)期收入相同金額、相同期限、相同貨幣的貸款，以達(dá)到融通資金、防止外匯風(fēng)險(xiǎn)和改變外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間結(jié)構(gòu)的一種方法。 組對(duì)法比平衡法的靈活性大，易于采用，但不能消除全部外匯風(fēng)險(xiǎn)。 平衡法與組對(duì)法的區(qū)別在于：作為組對(duì)的貨幣是第三國(guó)貨幣，它與具有外匯風(fēng)險(xiǎn)的貨幣反方向流動(dòng)。為了避免美元貶值的外匯風(fēng)險(xiǎn)，它以港元來組對(duì)，創(chuàng)造一筆有港元流出的進(jìn)口業(yè)務(wù)。另一種貨幣雖與某種貨幣流向相反，但金額相當(dāng)，時(shí)間相同。因此，出現(xiàn)了組對(duì)法。 三、平衡法與組對(duì)法 1．平衡法（或平衡抵消法） 指在同一時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動(dòng)。 （ 二）提前錯(cuò)后法 它是遲收早付或遲付早收法的簡(jiǎn)稱，指 企業(yè)根據(jù)有關(guān)貨幣匯率的變動(dòng)情況，變更該貨幣收付日期的一種防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法 。 例 ， 2022年初，廈門某企業(yè)出口一筆商品，原貨價(jià) 10萬(wàn)美元，由于當(dāng)時(shí)美元趨軟、歐元趨硬，則在貿(mào)易合同中約定將美元與硬貨幣歐元掛鉤，商定匯率為： 1美元 =， 10萬(wàn)美元可兌換（ 10萬(wàn)美 ）。 外匯保值法 也稱 貨幣保值法 ，指企業(yè)在涉外經(jīng)濟(jì)合同中使用軟貨幣計(jì)價(jià)，同時(shí)將債權(quán)金額以某種比較堅(jiān)挺的硬貨幣保值，支付時(shí)按支付貨幣對(duì)保值貨幣的當(dāng)時(shí)匯率加以調(diào)整。 4．多種貨幣計(jì)價(jià)法 可以一半的貨值用硬幣，另一半貨值用軟幣，使買賣雙方互不吃虧平等互利。出口商或外幣債權(quán)人使用硬幣計(jì)價(jià)，可以使自己得到匯率變動(dòng)帶來的利益從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 貨幣選擇法 1．本幣計(jì)價(jià)法 選擇本幣計(jì)價(jià)收付可使企業(yè)避開貨幣兌換問題從而完全避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。 5．一種外幣流入，另一種外幣流出，存在雙重外匯風(fēng)險(xiǎn)。 3．流入與流出的外幣幣種、金額和時(shí)間相同，無(wú)外匯風(fēng)險(xiǎn)。 外匯風(fēng)險(xiǎn)一般包括三個(gè)因素： 本幣、外幣與時(shí)間 。它強(qiáng)調(diào)： ①意料之外的匯率變動(dòng)，意料之中的匯率變動(dòng)不會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)； ②針對(duì)的是 計(jì)劃（或未來）收益 。 （三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) （ Economic Exposure） 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于外匯匯率發(fā)生波動(dòng)而引起國(guó)際企業(yè)未來收益變化的一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)。 或：指企業(yè)在將各種外幣資產(chǎn)或負(fù)債轉(zhuǎn)換成記賬貨幣（一般為本幣）的會(huì)計(jì)處理業(yè)務(wù)中，因匯率波動(dòng)而出現(xiàn)賬面損益的可能性。 交易風(fēng)險(xiǎn)包括： 1．貿(mào)易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)； 2．外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)； 3．國(guó)際信貸風(fēng)險(xiǎn)； 交易風(fēng)險(xiǎn)的典型特征是導(dǎo)致現(xiàn)金流動(dòng)，即部分財(cái)富因匯率變動(dòng)而轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)濟(jì)主體，使企業(yè)承擔(dān) 真實(shí)的經(jīng)濟(jì)損益 。 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類 （一）交易風(fēng)險(xiǎn) （ Transaction Exposure） 指由于外匯匯率波動(dòng)而引起的 應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù) 價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。 4． 敞口頭寸 ： 也稱風(fēng)險(xiǎn)頭寸，指外匯資產(chǎn)與負(fù)債的差額，即暴露于外匯風(fēng)險(xiǎn)之中的那一部分資產(chǎn)或負(fù)債。 再次 ，利率平價(jià)說具有實(shí)踐價(jià)值，為央行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)提供有效途徑。 對(duì)利率平價(jià)說的評(píng)價(jià) 首先 ，利率平價(jià)說從資金流動(dòng)角度指出了匯率與利率之間的密切關(guān)系，有助于正確認(rèn)識(shí)現(xiàn)實(shí)外匯市場(chǎng)上匯率形成機(jī)制。如果本國(guó)利率高于外國(guó)利率，則外匯遠(yuǎn)期匯率必將升水，即本幣在遠(yuǎn)期將貶值；如果本國(guó)利率低于外國(guó)利率，則本幣在遠(yuǎn)期將升值。從金融市場(chǎng)角度分析匯率與利率的關(guān)系，就是利率平價(jià)說 中長(zhǎng)期：貨幣數(shù)量 —— 購(gòu)買力 —— 匯率 短期：貨幣（資金）供求數(shù)量 —— 利率 —— 匯率 利率平價(jià)包括：套補(bǔ)的利率平價(jià)和非套補(bǔ)的利率平價(jià) 套補(bǔ)的利率平價(jià) （投資者的投資策略是進(jìn)行遠(yuǎn)期交易，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者） 假定有一位甲國(guó)投資者（以甲國(guó)為例），有一筆資金可以自由進(jìn)出本國(guó)和乙國(guó)金融市場(chǎng)，且資金移動(dòng)無(wú)限制和成本。 第三，購(gòu)買力平價(jià)決定中長(zhǎng)期均衡匯率 對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的檢驗(yàn) 首先，理論在計(jì)量檢驗(yàn)中存在著技術(shù)上的困難，包括： 第一，物價(jià)指數(shù)的選擇差異；第二，運(yùn)輸費(fèi)用和貿(mào)易管制的存在； 第三，計(jì)算相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)時(shí)，基期年的選擇。 *pαepα iniiinii ??? ???? 11?（ 2）相對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 認(rèn)為各國(guó)間存在交易成本，同時(shí)各國(guó)的貿(mào)易商品和不可貿(mào)易商品的權(quán)重存在差異，因此各國(guó)的一般物價(jià)水平以同一種貨幣計(jì)算時(shí)并不完全相等，而是存在一定的偏差，即： e= P/P* ：為偏離系數(shù) 對(duì)上式取變動(dòng)率： e= P/ P* ? ?相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的含義：匯率的升降由兩國(guó)通貨膨脹率的差異決定，如果本國(guó)通貨膨脹率超過外國(guó)，則本幣貶值。 兩國(guó)有貿(mào)易品構(gòu)成的物價(jià)水平存在下列關(guān)系： ： 表示權(quán)數(shù) 如果講這一物價(jià)指數(shù)分別用 P和 P*表示則有： P=e P* 含義是：不同國(guó)家的