外匯與匯率ppt課件(參考版)
2024-11-06 19:28本頁面
【正文】 。 金融市場(chǎng)的發(fā)展程度 金融市場(chǎng)不成熟的發(fā)展中國家不宜采用自由浮動(dòng)的匯率制度 政策制定者的信譽(yù) 中央銀行的聲譽(yù)越低，就越應(yīng)采用固定匯率制，以讓其他國家相信，通貨膨脹將得到控制。 通貨膨脹率 如果通貨膨脹率遠(yuǎn)高于貿(mào)易伙伴，那么宜采用浮動(dòng)匯率制。 IMF規(guī)定，成員國可以自由選擇匯率制度，但必須符合三個(gè)原則： （ 1） 不能通過操縱匯率妨礙有效的國際收支調(diào)整，或獲得相對(duì)于其他成員國的不公平的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；（ 2）各成員國應(yīng)該采取行動(dòng)扭轉(zhuǎn)外匯市場(chǎng)上的短期無序狀態(tài)；（ 3）各成員國在干預(yù)市場(chǎng)時(shí)應(yīng)考慮其他成員國的利益。這種調(diào)整引起匯率變動(dòng)。 36 37 資本組合理論 (theory of portfolio selection） ? 該理論是在國際資本流動(dòng)高度發(fā)展的基礎(chǔ)之上產(chǎn)生的，該理論特別強(qiáng)調(diào)金融資本市場(chǎng)均衡對(duì)匯率的影響其主要代表者是美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家 James 為，投資者選擇和調(diào)整資產(chǎn)組合（現(xiàn)金和有價(jià)證券）一直到各種 資產(chǎn)的預(yù)期邊際收益率相等為止。這是因?yàn)橥顿Y者在即期市場(chǎng)購買 RMB（導(dǎo)致人民幣即期升值），在遠(yuǎn)期市場(chǎng)賣出 RMB，從而導(dǎo)致 RMB遠(yuǎn)期貶值（即 E’0） 當(dāng) RRMBR$時(shí)，人民幣遠(yuǎn)期會(huì)升值。( $$$ REER1R11ER1 R M B ?????????0?$$$$ 39。(39。 RREEEER M BR M BR M BeR M B ????RMBR $R? ? $$$ R M BR M BeR M B EEE ?eRMBE $32 （ 3）利率平價(jià)的證明 假設(shè)：投資者有 1單位人民幣，現(xiàn)面臨是持有該單位人民幣還是將其換成美元的選擇，其中，人民幣年存款利率為： RRMB，美元的年存款利率為 R$, 人民幣兌換美元的即期匯率為 ERMB/$， 1年后美元與人民幣的遠(yuǎn)期匯率為 則： 如果持有人民幣并存入銀行，則 1年后的本息為 : 如果兌換成美元，則可得到 1/ERMB/$， 將其存入銀行，則 1年后的本息為 : ，可兌換到的人民幣的數(shù)量為： ? ? ? ?$$ R1E1 R M B ??eRMBE $? ? ? ? )( $$$$$$ R1EEER1E1R M BeR M BeR M BR M B ??????RMBR1?33 利率平價(jià)的證明（續(xù)） 投資的選擇： 若 則投資者將選擇RMB 若 則投資者將選擇 $ 投資者均衡時(shí)有： ＝ 因?yàn)椋? 所以： ，即： RMBR1? )($$$ R1EER M BeR M B ??RMBR1?)( $$$ R1EER M BeR M B ??RMBR1? )( $$$ R1EER M BeR M B ??1E1E EEEER M BR M BeR M BR M BeR M B ????? 39。 為預(yù)期遠(yuǎn)期匯率， 為匯率預(yù)期的變化率。 Maynard Keynes , 18831946 30 （ 1）基本思想 當(dāng)貨幣可以在各國間自由兌換時(shí)，貨幣持有者會(huì)面臨持有哪國貨幣的選擇，選擇的原則就是持有哪國貨幣的收益率高，就會(huì)選擇持
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