【正文】 二、國際儲備與國際收支 （二） 國際儲備的來源和儲備政策 國際儲備的政策 穩(wěn)健的儲備政策和充分利用儲備的政策即要解決好兩個問題： （ 1）如何確定和保持國際儲備的適度規(guī)模？ （ 2）總額既定的前提下，如何實現(xiàn)儲備資產(chǎn)上的結(jié)構(gòu)最優(yōu)化？ 。 ? 國際收支的順差會增加國際儲備，而國際收支逆差則會引致國際儲備的減少。 （三）、國際儲備的作用 調(diào)節(jié)國際收支差額； 干預(yù)外匯市場，調(diào)節(jié)本國貨幣匯率； 充當(dāng)對外舉債保證。 ? 2022年我國對外收益達８２５億美元，較上年增長８％，其中的相當(dāng)部分是外匯儲備投資收益。 資料： ? 全球外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)比重為美元 65%、歐元 26%、英鎊 5%、日元 3%。 ? （ 3） SDR只能在 IMF及各成員國政府之間發(fā)揮作用。成員國無條件享有。以此作為成員國原有的普通提款權(quán)以外的儲備資產(chǎn)的手段 ? 特點： ? （ 1）特別提款權(quán)是一個沒有物質(zhì)基礎(chǔ)的記帳單位。 （ 3） IMF在該國的借款凈額國際收支困難時，可以提款 ?在 IMF的 SDRs（特別提款權(quán)） ?（ 1）是 IMF1969年未解決布雷頓森林體系下，國際儲備不足的問題而創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)，稱為“紙黃金”。 國際儲備資產(chǎn)的特征 可得性、流動性、普遍接受性 國際 清償力 （廣義 的國際 儲備） 自有儲備 （狹義的 國際儲備） 借入儲備 黃金儲備 外匯儲備 在 IMF的儲備頭寸 特別提款權(quán) 備用信用 借款總安排 互惠信貸協(xié)議 本國商業(yè)銀行的對外短期貨幣資產(chǎn) （二）、國際儲備的構(gòu)成 表：世界國際儲備資產(chǎn)的構(gòu)成 年 份 1993 1994 1995 1996 1997 1998 儲備 提款權(quán) 提款權(quán) 全球國際儲備資產(chǎn)構(gòu)成 單位： % ? 外匯儲備 ? 外匯儲備構(gòu)成國際儲備的主要組成部分 ? 外匯儲備在國際儲備中的比重大幅增長的原因主要在于 ? 使用頻率最高，最方便 ? 普遍作為國際貿(mào)易結(jié)算的工具，長期以來形成的定價（價值尺度）觀念的影響 ? 有國家的經(jīng)濟形象作為后盾，有具體的物質(zhì)基礎(chǔ) 國際儲備的構(gòu)成 黃金儲備 （ 1）是一國貨幣當(dāng)局所持有的貨幣性黃金，非貨幣用途的黃金不再此例。 央行操作行為是人民幣匯率形成的決定性因素。 人民幣實行的是單一匯率。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。 1994年 2022年 7月 市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。 一是貿(mào)易外匯的內(nèi)部結(jié)算價USD1= 限于進出口貿(mào)易 二是繼續(xù)保留人民幣的公開牌價： USD1= 非貿(mào)易外匯收支 4. 19811984年 貿(mào)易匯率和非貿(mào)易匯率并存的雙重 官方 匯率制。 釘住一籃子貨幣的可調(diào)整的釘住匯率制度。③ 匯率對貿(mào)易的調(diào)節(jié)功能基本消失 。 （ 19531973） ?特點： ① 強調(diào)匯率的穩(wěn)定性 ， 進行匯率 “ 壓制 ” 和高估 。 ?釘住匯率制度 是指一國采取使本國貨幣同某一外國貨幣或一籃子貨幣保持固定匯率，而對其他貨幣采用浮動匯率的匯率制度。 ?浮動匯率制度 是指現(xiàn)實匯率不受平價的限制，隨外匯市場供求狀況變動而波動的匯率制度。 （二）匯率制度的分類 各國的匯率制度可以概括為三種：固定匯率制、浮動匯率制和釘住匯率制。均衡匯率就是兩國資產(chǎn)市場供求均衡時兩國貨幣之間的相對價格。 （四）資產(chǎn)市場說 假定資本流動是充分的。 ? 遠(yuǎn)期外匯市場的資金流動并非供給彈性大 （三）國際收支說 一國的外匯供給取決于該國國際收支的貸方項目，外匯需求則取決于該國國際收支的借方項目。 ? 指明了利率與遠(yuǎn)期匯率的互動機制； ? 即期匯率與利率之間的變動關(guān)系。兩者收益比較的結(jié)果是投資者選擇貨幣投放方向的依據(jù)。如果本國利率高于外國利率，本幣在遠(yuǎn)期就要貶值，反之。 上述公式表明， 0* ?? ii0* ?? ii，則遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水； ，則遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水。 基本結(jié)論： 利率高的貨幣遠(yuǎn)期貼水，利率低的貨幣遠(yuǎn)期升水；遠(yuǎn)期外匯的升（貼）水率約等于兩國的利差。但用以單獨論證匯率，則不充分。 作為 極為古老的理論。 該學(xué)說是以兩國的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、消費結(jié)構(gòu)以及價格體系大體相仿為限制條件。 （三）缺陷 過分強調(diào)物價水平?jīng)Q定匯率的唯一作用 。 （二）理論貢獻 貨幣購買力決定兩國貨幣匯率實質(zhì)上是從貨幣代表的價值量的層面分析了匯率的決定 。 （ 一 ） 基本觀點 購買力平價說的基本觀點：人們之所以需要外國貨幣是因為該貨幣在國外具有一般商品的購買力 ，反之本國人將本國貨幣供應(yīng)給外國人 ， 即等于將本國一般商品的購買力授予了外國人 。 010101 PbPbPaPaRR ?? 其中， Pb1 和 Pb0為 b國的當(dāng)期物價水平和基期物價水平；Pa1 和 Pa0為 a國的當(dāng)期物價水平和基期物價水平 絕對購買力平價 說明某一時點上匯率的決定，兩國間的匯率決定于兩國一般物價水平之比。 中心思想： 兩國貨幣的兌換比率由兩國貨幣各自具有的購買力比率來決定。也說明匯率升值不是導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟的主要原因。 ? “廣場協(xié)議”中，被要求升值的還有德國馬克， 1984年，馬克兌換美元為 ∶ 1， 1988年則升值為 ∶ 1，馬克匯率升值了 %，1990年升值到 ∶ 1， 5年時間合計升值%,1995年則為 ∶ 1，馬克兌換美元合計升值 51%, 經(jīng)濟得到穩(wěn)步發(fā)展。 2022年 2月西方七國財長會議召開之際，當(dāng)時的日本財務(wù)相鹽川正十郎向其他六國提交了與 1985年針對日元的 廣場協(xié)議 類似的提案，以逼迫人民幣升值。 那以后日元的大幅度升值導(dǎo)致資金大量投機不動產(chǎn)和股市，成為 1990年日本泡沫經(jīng)濟和以后長達 10多年的經(jīng)濟不景氣的重要原因。 ? 匯率戰(zhàn)頻繁不斷 ? 各國矛盾不斷加劇－人民幣升值的壓力 ? 20世紀(jì) 80年代日元的升值 ? 20世紀(jì)西德馬克升值的影響 “廣場協(xié)議”： 因美國和日本之間貿(mào)易赤字?jǐn)U大、貿(mào)易摩擦加劇， 85年 9月，在美國策劃下，美、日、英、法、西德密會于紐約廣場飯店，簽約降低美元對日元和歐洲貨幣的比價，史稱“廣場協(xié)議”。36美元 ＄ 1=JYP100 1000000 247。 ＄ 1=JYP119 1000000 247。9 =4950人民幣元 ERD100=RMB900 ： 500 9 =4500人民幣元 本幣升值后，以本幣表示的進口商品價格下跌，促進了進口。 若本幣匯率上升，即對外升值，有利進口， 不利出口。9116 =39558人民幣元 5000 80 ， 5000247。9116 =631 9116 ， 5000247。 ? 對貿(mào)易品的影響： ? 本幣貶值－－出口增加－－進口減少－－國內(nèi)商品供應(yīng)減少－－國內(nèi)貨幣供應(yīng)增加－－國內(nèi)物價上漲 ? 本幣升值與之相反 匯率的貶值與進出口