國際金融chppt課件(參考版)
2025-05-15 07:25本頁面
【正文】 經濟學家注意到如果貨幣供給增長率高于預期水平的話，名義利率會上升；貨幣供給增長率低于預期水平的話，名義利率會下降；對此存在兩種解釋： ?原先沒有預期到的貨幣增長率會提高對未來通貨膨脹預期，并通過費雪效應相應提高名義利率； ?未預期到的高貨幣增長率會使得市場認為美聯(lián)儲將采取行動減少貨幣供給，造成銀行信貸的減少，但不會對預期通貨膨脹產生影響。 2022 Pearson Education, Inc. 德國： 19702022 national currency per USD0121970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2022 2022 2022 2022 2022 Slide 1554 Copyright 169。 2022 Pearson Education, Inc. Slide 1552 Copyright 169。 Slide 1550 Copyright 169。 Slide 1549 Copyright 169。 M1US P1US PPP relation Slide 1548 Copyright 169。 E1$/€ 45176。 Slide 1547 Copyright 169。 ? 一國貨幣供給的逐漸增加將最終引起其價格水平的同比例增加和其貨幣匯率的同比例下降。 Slide 1546 Copyright 169。 ? 近來的研究表明，購買力平價和一價定律缺乏實證支持。 ? 長期國際利率差異源于各國通貨膨脹律的差異。 Slide 1545 Copyright 169。 ? 購買力平價理論的基礎之一是一價定律。 2022 Pearson Education, Inc. 提要 ? 絕對購買力平價認為，在任何國家任意一種貨幣的購買力相等，相對購買力理論由絕對購買力平價發(fā)展而來。 ? 只要人們預期產品市場將發(fā)生變動，預期實際利率在不同國家不會相等 , 即使從長期的角度來看也是一樣。 2022 Pearson Education, Inc. 實際利率平價 ? 預期真實利率 (re) 是指名義利率 (r) 減去預期的通貨膨脹率 (?e). ? 因此，美國與歐洲之間的預期真實利率之差為 : reUS – reE = (R$ ?eUS) (R € ?eE) ? 結合公式 (159), 我們可以得到 理想中的真實利率平價條件 : reUS – reE = (qe$/€ q$/€)/q$/€ (1510) Slide 1543 Copyright 169。 國際利差和實際匯率 Slide 1541 Copyright 169。 2022 Pearson Education, Inc. ? 將等式 (158) 與利率平價條件結合， 我們可以得到國際利差為 : R$ R€ = [(qe$/€ q$/€)/q$/€] + (?eUS ?eE) (159) ? 因此，美元 歐元的利率差別是以下兩個因素的綜和 : – 預期的美元與歐元的實際貶值率； – 預期的美國和歐洲的通貨膨脹率之差。 2022 Pearson Education, Inc. Figure 156: Sectoral Productivity Growth Differences and the Change in the Relative Price of Nontraded Goods, 19701985 超越購買力平價 : 長期匯率的一般模型 Slide 1539 Copyright 169。 2022 Pearson Education, Inc. 超越購買力平價 : 長期匯率的一般模型 Table 151: Effects of Money Market and Output Market Changes on the LongRun Nominal Dollar/Euro Exchange Rate, E$/€ Slide 1537 Copyright 169。 ? 而當經濟沖擊發(fā)生在產品市場時，匯率波動則不大可能會符合相對購買力平價，即使在長期中也是如此。 ? 從長期看，貨幣性沖擊只影響一國貨幣的購買力。 2022 Pearson Education, Inc. ? 決定長期名義匯率波動的最重要因素有 (首先假設所有經濟變量都處在其長期水平之上 ): ? 相對貨幣供給水平的變動 ? 相對貨幣供給增長率的變動 ? 相對產品需求的變動 ? 相對產品供給的變動 超越購買力平價 : 長期匯率的一般模型 Slide 1535 Copyright 169。 – 但是，長期實際匯率的變動也影響長期名義匯率的變動。 2022 Pearson Education, Inc. ? 公式 (157) 表明，一旦給定美元對歐元的實際匯
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