企業(yè)治理結(jié)構(gòu)理論ppt課件(參考版)
2025-05-15 05:43本頁面
【正文】 。 ? 這一公司控制權(quán)市場的約束功能可以細分為兩個層次：第一層是懲罰功能，當(dāng)公司普通股市值與其相關(guān)的資產(chǎn)價值的比率足夠低時， “ 襲擊者 ” （ raider）便會出現(xiàn)，目標(biāo)公司的經(jīng)理人員就不得不通過提高股利、抬高股價等措施增加襲擊者的收購成本，避免公司的控制權(quán)被他人奪走。 ? 一般的觀點認為，資本市場對經(jīng)理的約束是通過證券價格的波動來實現(xiàn)的，但是，實際中由于存在著大量的信息不對稱、道德風(fēng)險以及逆向選擇等問題，使得證券價格并不一定能夠真實地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，投資者的決策也就可能因此受到誤導(dǎo)，如經(jīng)理可能會操縱信息，誘導(dǎo)投資者進行錯誤決策，謀取私利，從而大大削弱了 “ 用腳投票 ” 對經(jīng)理的約束作用 ? 與中小投資者的消極監(jiān)督相比，大投資者的資金優(yōu)勢和信息優(yōu)勢使得他能夠主動地去尋找、控制那些表面業(yè)績不佳的公司。 只要行業(yè)內(nèi)各企業(yè)的成本是相關(guān)的 ， 產(chǎn)品市場上的競爭就能夠降低代理成本 ， 減少經(jīng)理人員的偷懶行為 ， 但是不能完全消除 ， 由于所有者與經(jīng)理人員之間信息不對稱 ， 在產(chǎn)品價格下降前的一段時間內(nèi) ，經(jīng)理人員可以偷懶而不會受到懲罰 。這一產(chǎn)品市場上的信號反映到勞動市場上，能夠糾正勞動市場上人力資本價值與價格的偏離，促使人力資本的價格向其真實價值靠攏，減少了勞動市場上的信息不對稱現(xiàn)象，其競爭程度得到加強。 四、產(chǎn)品市場、控制權(quán)市場與公司治理結(jié)構(gòu) ? 如果產(chǎn)品市場是充分競爭的，那么勞動市場的功能就會顯著增強。在這種情況下，勞動市場并不能保障經(jīng)理的權(quán)益。 ? 其三，由于經(jīng)理人員與投資者的效用函數(shù)存在差異，這種差異使得二者在共同決定企業(yè)的投資方案時產(chǎn)生分歧。而一個有責(zé)任心的經(jīng)理人員除了考慮企業(yè)的短期利益之外，更重要的是考慮企業(yè)的長期發(fā)展問題。 ? 其二，勞動市場的激勵與約束作用會受到外部
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