默頓金融學(xué)ppt課件(參考版)
2025-05-10 12:13本頁(yè)面
【正文】 ? 如果收購(gòu)?fù){是可信的，這就為在任管理層提供了一種強(qiáng)有力的激勵(lì)去實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。 ? 收購(gòu)者承擔(dān)的唯一支出是確定一家管理混亂企業(yè)的成本，以及獲取這些企業(yè)股票的成本。 ? 競(jìng)爭(zhēng)性股票市場(chǎng)的存在為保持管理者動(dòng)機(jī)與股東動(dòng)機(jī)相一致提供了另一項(xiàng)重要機(jī)制 ——收購(gòu)。 25 市場(chǎng)性管束：收購(gòu) ? 股東可以通過(guò)投票罷免的方式解雇企業(yè)的管理者。 24 管理的目標(biāo) ? 股東財(cái)富最大化原則依賴于公司的生產(chǎn)技術(shù)、市場(chǎng)利率、市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和證券價(jià)格。 ? 要獲取企業(yè)所有者的所有風(fēng)險(xiǎn)偏好或是觀點(diǎn)是不可能的，恰當(dāng)?shù)哪繕?biāo)原則就是要與所有者是誰(shuí)無(wú)關(guān)。 （ 5）存在支持分離型結(jié)構(gòu)的“學(xué)習(xí)曲線”或者“持續(xù)經(jīng)營(yíng)”效應(yīng)。 22 所有權(quán)與管理的分離 （ 3）在不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，所有者希望在眾多企業(yè)之間分散風(fēng)險(xiǎn)。 （ 1）職業(yè)經(jīng)理人的企業(yè)運(yùn)營(yíng)才能更勝一籌。 （ 2）可以在不干擾企業(yè)的條件下轉(zhuǎn)讓代表企業(yè)所有權(quán)的股份。 19 企業(yè)組織的形式 ? 公司：該企業(yè)和它的所有者是兩個(gè)截然不同的法律主體。所有合伙人都承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。 18 企業(yè)組織的形式 ? 合伙企業(yè)：擁有兩個(gè)或更多所有者的企業(yè)。 17 企業(yè)組織的形式 ? 企業(yè)存在三類基本組織形式：獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司。 16 企業(yè)的金融決策 ? 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決定了誰(shuí)將得到企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的何種份額，如債券承諾固定的現(xiàn)金償付，而股票支付剩余的殘值。 15
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