價值評估的基礎(chǔ)ppt課件(參考版)
2025-05-08 23:37本頁面
【正文】 實際上，股票的價格可以極大地偏離其價值，由市場供需及投資者的心態(tài)決定。 股票的價值 ? 公式 P0＝ EPS1/r＋ PVGO＋ Bubble 中 EPS/r 反映的是企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營活動所創(chuàng)造收益的價值。 在很長一段時間內(nèi)，甚至包括目前在內(nèi)，中國股市的市盈率均偏高。 練習(xí)：尋找一支或幾支中國上市公司的股票，估算其 PVGO的價值，并進一步估算為實現(xiàn)這一 PVGO價值所需的未來現(xiàn)金流量。 當(dāng) PVGO 0時， EPS/P r,公司股票的資本利得大于 0。 股票的價值（續(xù)） 結(jié)論： 當(dāng) PVGO＝ 0時， EPS/P＝ r,公司股票的資本利得等于 0。 股票的價值（續(xù)） 如果公司的增長機會為負(fù)值，則市盈率的倒數(shù)將大于公司股東所要求的基本回報率，在前例中有： EPS1/P0＝ 4/＝ r＝ 這是因為，當(dāng)公司的增長率為負(fù)值時，公司未來的收益將越來越少，所以股東必須在前面得到較多的收益以平衡未來收益的減少。 若 plowback ratio = 0， P0＝ EPS/r＝ 每股凈資產(chǎn) ROE/r ＝ 50 ＝ 6/＝ 60元 若 plowback ratio=60％ DIV/每股凈資產(chǎn) ＝ Payout Ratio ROE ＝ ＝ % 股票的價值（續(xù)） DIV1＝ 50＝ g＝ plowback ratio ROE＝ ＝ % 據(jù) Gordon Growth Model， 股票價格為 ： P0＝ DIV1/(r－ g)＝ （ － )＝ － 60＝ ＝ PVGO PVGO＝ 值。 股票的價值（續(xù) ） 投資律條： 如果企業(yè)的投資回報低于公司股東在同等風(fēng)險條件下通過其它投資渠道可能得到的回報，則該企業(yè)不應(yīng)利用留存收益進行投資。其原因是公司的再投資只能產(chǎn)生 8％的收益率 （ ROE）， 而市場要求的回報率為 10％。 股票的價值（續(xù) ） ? G
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1