資本成本簡ppt課件(參考版)
2025-05-06 18:26本頁面
【正文】 問：各類資本的成本 ， 分別用資本資產定價模型和折現先進法估算普通股的成本 ， 并求公司的加權平均資本成本 MACC。從哪些方面來說它是高風險的 ? ? 什么是財務杠桿 ,其作用程度用什么表示 ? 2022/5/312022/5/31 36 36 ? 某公司目標資本結構如下：優(yōu)先股 15%， 普通股 60%， 負債 25%。 綜合法克服了這一缺點是將綜合資本成本 、企業(yè)總價值和風險綜合考慮進行資本結構決策的一種方法 。企業(yè)的預期銷售額800萬元大于無差別點銷售額，所以資本結構中負債比重較高的方案（即乙方案）為較優(yōu)方案。為兩個方案籌資無差別點。 據會計人員預測 ， 追加籌資后銷售額可達到 800萬元 ， 變動成本率為 50%， 固定成本為 180萬元 。 公司由于擴大業(yè)務追加籌資 200萬元 ， 有兩種籌資方案： 甲方案 ：全部發(fā)行普通股 ， 向現有股東配股 ， 4配1， 配股價 200元 ， 配發(fā) 1萬股 。要分析三者的關系，必須運用“ 每股收益無差別點法 ” 分析， 2022/5/312022/5/31 30 30 例：某公司目前資本結構為：長期資本總額 600萬元 ， 其中債務 200萬元 ， 普通股股本 400萬元 ，每股面值 100元 ， 4萬股全部發(fā)行在外 ， 目前市場價每股 300元 。 2022/5/312022/5/31 25 25 項目 A B C 負債比率 （ 財務杠桿程度 ） 20％ 40％ 60％ 息稅前利潤 （ 萬元 ） 100 100 100 減利息支出 （ 9％ ） 18 36 54 稅前利潤 （ 萬元 ） 82 64 46 所得稅 （ 50％ ） （ 萬元 ） 41 32 23 稅后利潤 （ 萬元 ） 41 32 23 息前稅后總收益 （ 萬元 ） 18+41=59 68 77 2022/5/312022/5/31 26 26 三、資本結構決策方法 ?最優(yōu)資本結構 ?最優(yōu)資本結構的選擇 最優(yōu)資本結構是客觀存在的，它要求是最低的加權平均資本成本，獲得企業(yè)價值最大化。 是企業(yè)籌資決策的核心問題 。 2022/5/312022/5/31 20 20 Δ EBIT/EBIT DFL= ΔEPS/EPS EBIT EBIT－ I DFL：財務杠桿系數 EPS：變動前的每股凈利潤 ΔEPS ：每股凈利潤的變動額 I: 利息 PD：優(yōu)先股股利 DFL= DFL= EBIT EBIT－ I－ PD/(1T) 2022/5/312022/5/31 21 21 三、總杠桿的作用 DTL = DOL DFL 2022/5/312022/5/31 22 22 第四節(jié) 資本結構 ? 資本結構定義 ? 利息抵稅與資本結構 ? 資本結構決策方法 ? 資本結構理論 ? 資本結構調整的實用方法 2022/5/312022/5/31 23 23 一 、 資本結構 ? 資本結構是指企業(yè)各種資本的構成及其比例關系 ， 資本結構是企業(yè)籌資決策的 核心問題 。 2022/5/312022/5/31 18 18 ΔEBIT/EBIT DOL = Δ
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