【正文】 目前，通用家電在洛杉磯、西雅圖。青島海爾與GE公司合作，不但可以讓海爾打破目前國內(nèi)市場家電行業(yè)的僵局，也可以在國際市場經(jīng)驗的分享、管理方式的創(chuàng)新、盈利能力、技術(shù)能力的提高上通過學(xué)習(xí)獲得快速提升，為成為全球最大的“白電”生產(chǎn)商夯實基礎(chǔ)。通用電氣的家電業(yè)務(wù)有上百年歷史，在美國有很高的知名度，資金實力雄厚。青島海爾想要進(jìn)一步發(fā)展也必須參與國際市場的競爭?！蓖瑫r，國內(nèi)家電市場競爭也日趨激烈，我國的家電行業(yè)呈現(xiàn)了向集約化、規(guī)模化發(fā)展的趨勢，尤其是在家電行業(yè)低迷的情況下，各大企業(yè)都在尋求進(jìn)一步的突破。因為無法和國際巨頭在專利技術(shù)上形成抗衡，海爾被國外消費者認(rèn)為是來自中國的中低端產(chǎn)品，顯然這與青島海爾的世界品牌知名度失調(diào)，要改變這一狀態(tài)，青島海爾必須加大出口力度，并且在國際市場上有所作為。 另外，盡管青島海爾在國內(nèi)家電行業(yè)中出口量領(lǐng)先，但是青島海爾想要走國際化道路還有很漫長的路要走。中國本土品牌在美國市場占有率非常低，通用家電具有優(yōu)秀的品牌資源，擁有超過100年的歷史，在北美有著忠誠的用戶群，海爾集團把整個海外資產(chǎn)并到上市公司之后，通過收購?fù)ㄓ眉译?，可以幫助海爾迅速占領(lǐng)北美市場，提高中國品牌在美國的市場占有率，從而快速提升全球品牌布局。如果成功收購GE家電業(yè)務(wù)，海爾有望藉此進(jìn)入美國家電銷售的主戰(zhàn)場。中國廠商生產(chǎn)的家電對美國出口主要以小家電為主，大白電在美國市場相對處于弱勢。出售GE家電顯然成為海爾的難得的一次機遇，能夠成功收購GE家電之后，海爾不但有可能一夜之間在歐美市場翻身，甚至有可能超越身價190億美元的惠而浦，而成為全球最大的“白電”生產(chǎn)商。GE在美國擁有9家工廠、成熟的物流和渠道，比如和家居連鎖店Home Depot的緊密合作，海爾能夠在全球資源配置下實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。海爾從1998年開始進(jìn)入國際化經(jīng)營階段之后，1999年就在美國設(shè)立工廠，是最早進(jìn)入的中國家電企業(yè)，但距離惠而浦、伊萊克斯、三星等主流品牌還有不小的差距?；仡櫤柨焖俪砷L的二十多年歷程，他們始終圍繞著一個夢想——成為世界品牌而努力。[48]1997年突破108億元,出口5600萬美元,成為中國家電行業(yè)第一,也為進(jìn)入世界500強的目標(biāo)打下了良好的基礎(chǔ)。1997年是海爾在國內(nèi)的兼并年,1年內(nèi),先后兼并了廣東、貴州、安徽等省的6家企業(yè)。這標(biāo)志著，通用家電與青島海爾的戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系正式建立?！睕]想到最后關(guān)頭惜敗海爾，由此成就了海爾的藍(lán)色夢想，一場曠日持久的海外并購終于降下帷幕。就在海爾與美的競購GE家電業(yè)務(wù)如火如荼之際，美的集團董事局主席何享健表示，美的最終還是放棄收購?fù)ㄓ冒纂姰a(chǎn)業(yè)。2016年3月，在2016年中國家電及消費電子博覽會上，美的熱水器事業(yè)部與全球水處理及工藝過程處理的技術(shù)引領(lǐng)者——美國GE共同簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。期間，美的也有兩起較大的收購動作。2016年1月，海爾、美的與美國通用集團商討收購該公司的家電業(yè)務(wù)，并參與GE家電業(yè)務(wù)新一輪的收購出價。美的就是本次最大的競爭對手。機會的大門又一次向海爾開啟。海爾在此次競購中與之失之交臂。然而在2014年9月，GE以33億美元的高價將家電業(yè)務(wù)銷售給伊萊克斯。為了促成其成為多個領(lǐng)域內(nèi)的跨國性企業(yè)之一目標(biāo)，GE家電業(yè)務(wù)對于LG而言，是一個良機。這顯然與海爾形成了直接對抗。按照這一規(guī)劃，到2010年，LG洗衣機和冰箱業(yè)務(wù)的銷售收入均將超過50億美元。2008年5月，LG電子CEO南鏞表示，公司正在考慮收購?fù)ㄓ秒姎猓℅E）家電部門。伊梅爾特表示，對GE家電感興趣的公司很多，包括三星、LG、美的、伊萊克斯等都表示“密切關(guān)注”。受制于美國以及全球經(jīng)濟的影響，GE家電部門的增長步伐明顯放緩，拖累了GE所制定的年增長必須高于10%的目標(biāo)。 海爾與GE公司有很長一段時間的交往歷史，早在上個世紀(jì)90年代初，GE首次進(jìn)入中國市場，海爾便是其收購對象之一。%%，相比之下，比GE高很多。GE家電2013年、%%。這是海爾出手最闊綽的一次，也是海爾集團海外并購史上最大的一樁。其中約96%都在美國。GE的4個全球研發(fā)中心吸引著世界上最出色的技術(shù)人才，超過3000名研究人員正努力創(chuàng)造新一代的技術(shù)創(chuàng)新。GE由四大業(yè)務(wù)集團構(gòu)成，每個集團都包括多個共同增長的部門。GE的品牌口號是“夢想啟動未來”（imagination at work）。瓊斯工業(yè)指數(shù)1896年設(shè)立以來唯一至今仍在指數(shù)榜上的公司。因此，GE公司是全球市值最大的提供技術(shù)和服務(wù)業(yè)務(wù)的跨國公司，也是在公司多元化發(fā)展當(dāng)中逐步成長為出色的跨國公司?？蛻舯榧叭?00多個國家。 GE公司介紹與第三章合并，做為案例背景介紹美國通用電氣（GE）公司創(chuàng)立于1892年，是一家多元化的科技、媒體和金融服務(wù)公司，致力于為客戶解決世界上最棘手的問題。目前已從傳統(tǒng)制造家電產(chǎn)品的企業(yè)轉(zhuǎn)型為面向全社會孵化創(chuàng)客的平臺。海爾在全球建立了29個制造基地，8個研發(fā)中心，19個海外貿(mào)易公司，全球員工總數(shù)超過6萬人。海爾集團是世界白色家電第一品牌，中國最具價值品牌。集團旗下有兩大上市公司分別是：青島海爾和海爾電器。該聯(lián)盟正在實施階段，在對其以往進(jìn)行分析之后通過其在市場上的行為表現(xiàn)對其未來走向進(jìn)行預(yù)測，可以對其未來的影響有大致的了解，我認(rèn)為很有必要，因此本文最后部分是對聯(lián)盟未來走向的分析?！痹趪?yán)峻的大環(huán)境中，海爾通過整合GE家電業(yè)務(wù)打破市場發(fā)展瓶頸并開辟海外新天地，同時突破國際貿(mào)易壁壘，此舉值得中國家電行業(yè)借鑒與效仿，為中國家電產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級塑造了標(biāo)桿。從目前業(yè)內(nèi)人士對該聯(lián)盟的關(guān)注情況來看，人們普遍意識到了，該聯(lián)盟對于青島海爾來說是在家電行業(yè)低迷的情況下，花“大”價錢以尋求企業(yè)自身的突破，對其實施效果關(guān)注甚少，對其今后未來的走向進(jìn)行研究的更是少之又少了。本文使用理論分析及實證檢驗相結(jié)合的方法，首先對青島海爾并購GE案件進(jìn)行回顧，利用現(xiàn)有的財務(wù)數(shù)據(jù)計算各項財務(wù)指標(biāo),并對此作出分項財務(wù)分析。對聯(lián)盟的未來進(jìn)行一個展望，預(yù)測其未來的發(fā)展方向及軌跡。對該聯(lián)盟的效果進(jìn)行分析，以此檢驗聯(lián)盟是否發(fā)揮應(yīng)有的效用。本文的基本思路：注意標(biāo)號層次，全文統(tǒng)一對學(xué)術(shù)界關(guān)于戰(zhàn)略、財務(wù)戰(zhàn)略、財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的概念及研究情況進(jìn)行論述，掌握動態(tài)前沿。二是文化融合，海爾承諾不會派專人到GE家電行駛經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)。具體而言，一是海爾作為全球化的企業(yè)，旨在創(chuàng)造一個全球化平臺，海爾全球各地的員工都可以在這個平臺上實現(xiàn)價值。青島海爾與GE家電的戰(zhàn)略聯(lián)盟提倡的是雙方的大融合而不是統(tǒng)治。如互補產(chǎn)品組合、全球市場布局，運營上包括生產(chǎn)、研發(fā)、供應(yīng)鏈管理、渠道管理、采購等。本次收購GE家電將助力公司穩(wěn)步實現(xiàn)全球化戰(zhàn)略。此次新的跨越不僅為未來海爾拓展海外業(yè)務(wù)拓寬了更大的空間，而且也意味著中國家電業(yè)在國際產(chǎn)業(yè)分工中邁上一個更新的臺階。[47]正如青島海爾董事長梁梅山所說：“青島海爾和通用電氣家電是東西方家電市場領(lǐng)先企業(yè)，在品牌、市場、產(chǎn)品創(chuàng)新、供應(yīng)鏈和質(zhì)量管理領(lǐng)域高度互補，此次聯(lián)盟講給雙方帶來很多共贏。青島海爾預(yù)計今后將實現(xiàn)每股收益的增厚。并購?fù)ㄓ秒姎鈽I(yè)務(wù)對于海爾實施國際化戰(zhàn)略是至關(guān)重要的一步，海爾可以借此機會再美國市場上獲得更理想的競爭地位。本次交易完成后，青島海爾可憑借通用家電業(yè)內(nèi) 頂尖的科研水平和創(chuàng)新技術(shù)，連通普通家電與智能家居系統(tǒng)，打造更智能、更便利、更高效的現(xiàn)代化生活，從而在智慧家電的研發(fā)上實現(xiàn)跨越式發(fā)展，進(jìn)一步夯實青島海爾作為智慧家電領(lǐng)軍人的行業(yè)地位。GEPredix提供了前所未有的開放性，在開啟工業(yè)應(yīng)用經(jīng)濟時代的同時，為機器和工業(yè)帶來更多的價值。根據(jù)合作協(xié)議，雙方利用GEPredix平臺及相關(guān)工具，合作開發(fā)專注于工業(yè)設(shè)備健康狀態(tài)管理、可靠性管理，以及運營維護優(yōu)化的軟件應(yīng)用。GE在美國具有獨一無二的物流、分銷和安裝渠道的優(yōu)勢，以及GE非常強的產(chǎn)品研發(fā)能力也可以與海爾全球五大研發(fā)中心協(xié)同起來，使得海爾研發(fā)進(jìn)一步提高領(lǐng)先優(yōu)勢。此外，合作之后海爾集團還獲得了GE商標(biāo)四十年的全球范圍使用權(quán)，前20年內(nèi)不需支付使用費用，20年之后進(jìn)行以10年為周期的協(xié)商。同時，雙方已完成簽署包括《商標(biāo)許可協(xié)議》、《知識產(chǎn)權(quán)交叉許可協(xié)議》、《過渡服務(wù)協(xié)議》、《全球員工服務(wù)協(xié)議》、《所有權(quán)證明》、《出售契約、轉(zhuǎn)讓和繼承協(xié)議》、《保理應(yīng)收賬款買賣契約》等與《股權(quán)和資產(chǎn)購買協(xié)議》相關(guān)的補充協(xié)議。其中33億美元的貸款主要由國家開發(fā)銀行發(fā)放。2016年6月7日，青島海爾股份有限公司和通用電氣共同宣布，雙方就青島海爾整合通用電氣家電公司的交易簽署所需的交易文件，這標(biāo)志著海爾和GE家電正式結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟。而這份合作諒解備忘錄最大的焦點就是由海爾集團控股41%的青島海爾股份有限公司擬出資54億美元整合通用電氣的家電業(yè)務(wù)。[46]總而言之，組建戰(zhàn)略聯(lián)盟可以用來與其他企業(yè)共享或交換有價值的資源，當(dāng)企業(yè)依靠自身積累培養(yǎng)競爭優(yōu)勢已不適應(yīng)市場的節(jié)奏而采用一體化又會帶來較高的成本時，戰(zhàn)略聯(lián)盟也就成了必然的選擇。當(dāng)企業(yè)所需資的某種稀缺資源被其他企業(yè)所獨占，或者由于企業(yè)的過度經(jīng)營而將資源消耗殆盡時，企業(yè)往往借助戰(zhàn)略聯(lián)盟獲得互補性資源。[45]在迅速全球化的市場上，市場競爭激烈，單個企業(yè)難以擁有所需的全部資源，而且由于企業(yè)間的資源具有不可流動性、不可模仿性和不可替代性的特點，更加劇了企業(yè)之間相互的資源依賴。 （3）、資源依賴?yán)碚撡Y源基礎(chǔ)理論的核心觀點認(rèn)為，對企業(yè)有價值的資源是稀缺的、難以模仿和缺少直接替代品的，一個企業(yè)具有競爭優(yōu)勢，是因為他們?nèi)〉昧伺c培養(yǎng)該中競爭優(yōu)勢有關(guān)的專有資源。通過建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，企業(yè)可以利用聯(lián)盟組織的相對穩(wěn)定性來抵消外在環(huán)境的不確定性，從而減少因不確定性而產(chǎn)生的交易費用。企業(yè)間的戰(zhàn)略聯(lián)盟使企業(yè)雙方共同占有專用性資產(chǎn)并實行共同監(jiān)督，從而可以節(jié)約交易費用。這三項特征形成三個構(gòu)面影響交易成本的高低，企業(yè)參與戰(zhàn)略性的聯(lián)盟或合作關(guān)系是完全有必要的?？梢哉f，他是科斯思想的集大成者。在企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟方式下，資源配置方式不再局限于企業(yè)和市場二者之間的轉(zhuǎn)換，可以通過相對獨立的市場參與者之間的有限合作實現(xiàn)資源配置。由于市場中存在不完全競爭、信息不對稱、不確定性和機會主義行為等因素，交易費用理論認(rèn)為企業(yè)通常按照生產(chǎn)和交易成本最小化的標(biāo)準(zhǔn)來選擇交易形式?？扑拐J(rèn)為，交易費用是通過價格機制組織生產(chǎn)的，最明顯的成本，就是所有發(fā)現(xiàn)相對價格的成本、市場上發(fā)生的每一筆交易的談判和簽約的費用及利用價格機制存在的其他方面的成本。 （2）、交易費用理論 1937年，羅納德企業(yè)要做的就是整合價值系統(tǒng)的有利資源，培養(yǎng)自身價值鏈的核心戰(zhàn)略環(huán)節(jié)。每一種活動都要使用到外購的資源與技術(shù)，因此企業(yè)的價值系統(tǒng)也應(yīng)包括企業(yè)上游和下游的供應(yīng)商和銷售商的價值鏈。[42]在該書中，公司的價值活動被分為九類。任何企業(yè)都有其獨特的價值鏈，都只能在“價值鏈”是某些環(huán)節(jié)擁有優(yōu)勢，而非全部。 （1）、價值鏈理論邁克爾企業(yè)要做的就是研究和應(yīng)用規(guī)模經(jīng)濟模型，綜合運用最佳生產(chǎn)曲線成本函數(shù)、市場需求函數(shù)、最佳收益函數(shù)等現(xiàn)代經(jīng)濟理論模型，通過計算分析，最后確定最佳投資方案，在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)產(chǎn)品單位成本的最小化。規(guī)模經(jīng)濟，是指由于生產(chǎn)專業(yè)化水平的提高等原因，使企業(yè)的單位成本下降，從而形成企業(yè)的長期平均成本隨著產(chǎn)量的增加而遞減的經(jīng)濟。波特在其《競爭戰(zhàn)略》一書中指出，企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢的三種戰(zhàn)略是：成本領(lǐng)先戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略和重點集中戰(zhàn)略。國內(nèi)外的實踐證明通過并購可以擴大企業(yè)規(guī)模，使企業(yè)輕而易舉地進(jìn)入到未知領(lǐng)域，增加市場占有份額和競爭能力，[41]但是，要實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟并不是只有并購這一種方式。薩繆爾森在1970年的《經(jīng)濟學(xué)》一書中指出：“生產(chǎn)在企業(yè)里進(jìn)行的原因在于效率通常要求大規(guī)模的生產(chǎn)、籌集巨額資金以及對正在進(jìn)行的活動實行細(xì)致的管理與監(jiān)督。[40] 規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng) 美國第一個諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅國際并購對被并購方的影響研究表明，目標(biāo)企業(yè)股東從并購中獲得顯著的收益。[39]討論國際并購對相關(guān)主體的影響，可以分為對并購方的影響研究和對被并購方的影響研究。第二類是研究并購程序，主要研究并購過程中每個選擇的重要性。 國際并購績效研究對并購績效的研究主要從并購績效影響因素和并購影響展開，其中討論并購企業(yè)績效決定因素的研究可以分為三類。隨著市場競爭的日益加劇及國家有關(guān)政策的不斷出臺，企業(yè)的發(fā)展逐漸由內(nèi)部發(fā)展轉(zhuǎn)向外向型發(fā)展，企業(yè)已不能僅靠自身內(nèi)部積累實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴大、增加市場占有率、解決融資困境等，在我國資本市場上相繼出現(xiàn)新的戰(zhàn)略手段。[38]這篇文章對財務(wù)聯(lián)盟的運行與發(fā)展具有很強的指導(dǎo)意義。[36]因此,正如羅福凱教授說的“財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟是迄今為止世界上最先進(jìn)的財務(wù)戰(zhàn)略”。財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟是戰(zhàn)略理論發(fā)展的高級階段。那么財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟是指兩個及兩個以上獨立的企業(yè)為實現(xiàn)財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，建立在資本聯(lián)盟和知識聯(lián)盟上是財務(wù)戰(zhàn)略組織。財務(wù)關(guān)系戰(zhàn)略也就包括我們研究的財務(wù)聯(lián)盟戰(zhàn)略。[32]縱觀王棣華教授關(guān)于財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的論述，王教授對聯(lián)盟建立的一般原則及管理控制提出了很好的建議，也為今后財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的探索和實施奠定了堅實的基礎(chǔ)。[31]王教授在之后的《試論企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的建立》中，進(jìn)一步論述了如何選擇財務(wù)合作伙伴、確立何種合作戰(zhàn)略與方式以及討論了建立財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的基本模型。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟可以從廣義和狹義兩方面去理解。財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟是一種低成本、高效率的理財方式，它將成為企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的發(fā)展趨勢。企業(yè)與企業(yè)之間在財務(wù)管理及財務(wù)資源上存在著差異性和不對稱性,其分布狀況也會隨著時間的發(fā)展而變化,由此形成了各個企業(yè)的獨特財務(wù)優(yōu)勢。聯(lián)盟的形式不僅在戰(zhàn)略合作伙伴間存在，競爭對手也完全可以實現(xiàn)戰(zhàn)略聯(lián)盟。聯(lián)盟企業(yè)之間的伙伴關(guān)系比聯(lián)盟的協(xié)議和制度安排都要重要，認(rèn)為聯(lián)盟成功的關(guān)鍵是是否具有良好的人際關(guān)系。[29] 到了21世紀(jì)初，則把財務(wù)戰(zhàn)略升級到財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟。[28]吳長煜教授則以風(fēng)險與收益的關(guān)系為理論基石,圍繞著企業(yè)風(fēng)險及風(fēng)險經(jīng)營這一核心,把企業(yè)財務(wù)決策作為風(fēng)險決策的選擇過程加以研究,通過分析企業(yè)不同階段的風(fēng)險狀況來科學(xué)的制定企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略,拓寬和深化了企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的理論研究。陸正飛教授的這本著作也具有開創(chuàng)財務(wù)新領(lǐng)域的性質(zhì)。財務(wù)戰(zhàn)略雖然只是企業(yè)戰(zhàn)略中的一個方面，是一種職能戰(zhàn)略，但其出發(fā)點卻必須是站在企業(yè)全局的立場上的。財務(wù)戰(zhàn)略(financial strategy)，是指為謀求企業(yè)資金均衡有效的流動和實現(xiàn)企業(yè)