【正文】 6 宏觀調(diào)控的技巧 財(cái)政政策與貨幣政策的混合使用 適用情況 政策混合 產(chǎn)出 利率 不太嚴(yán)重 的 經(jīng)濟(jì)蕭條 擴(kuò)張 財(cái)政＋ 緊縮 貨幣 不確定 ↑ 嚴(yán)重 的 經(jīng)濟(jì)蕭條 擴(kuò)張 財(cái)政＋ 擴(kuò)張 貨幣 ↑ 不確定 不太嚴(yán)重 的 通貨膨脹 緊縮 財(cái)政＋ 擴(kuò)張 貨幣 不確定 ↓ 嚴(yán)重 的 通貨膨脹 緊縮 財(cái)政＋ 緊縮 貨幣 ↓ 不確定 … … … … 1． 松 財(cái)政 緊 貨幣 E IS LM Ye re Y r IS ’ LM ’ Y1 Y2 r1 r2 2． 松 財(cái)政 松 貨幣 E IS LM Ye re Y r IS ’ LM ’ Y1 Y2 r1 r2 ３ ． 緊 財(cái)政 松 貨幣 E IS LM Ye re Y r IS ’ LM ’ Y1 Y2 r1 r2 ４． 緊 財(cái)政 緊 貨幣 E IS LM Ye re Y r IS ’ LM ’ Y1 Y2 r1 r2 。 5 貨幣 政策效果分析 ?一、貨幣政策效果的 ISLM圖形分析 ?二、古典主義的極端情況 ?三、貨幣政策的局限性 一、貨幣政策效果的 ISLM圖形分析 ? IS曲線斜率對貨幣政策效應(yīng)的影響 ? LM曲線斜率對貨幣政策效應(yīng)的影響 貨幣政策主要表現(xiàn)為 名義貨幣供給 的變化 通過 LM曲線的移動 分析貨幣政策的效果 IS曲線斜率對貨幣政策效應(yīng)的影響 (1)圖形分析 r o y LM0 LM1 IS1 IS0 y1 y2 y3 Y1Y2 ＜ Y1Y3 (2) 經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 ? IS曲線平緩 ? |K IS| 小 ?d大 ? 投資需求對利率變動的敏感程度 大 ， 較小的利率變動 會引起 較大的投資變動 。而貸款利率降幅大于存款利率降幅，使這一立場更加堅(jiān)定。 ?中國人民大學(xué)教授、經(jīng)濟(jì)研究所所長毛振華認(rèn)為， 2022上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不太樂觀。這是央行時隔三年半后首次降息。 ?數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)/ 2022年兩次降息 ?央行決定，自 2022年 6月 8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。用 rd表示 （ 3）法定準(zhǔn)備金 按法定準(zhǔn)備率留存的準(zhǔn)備金是法定準(zhǔn)備金 （ 4）超額準(zhǔn)備金率與實(shí)際準(zhǔn)備金率 超額準(zhǔn)備金 沒有貸放出去的款項(xiàng) 或者是超過法定準(zhǔn)備金以上的余額 超額準(zhǔn)備率 re 超額準(zhǔn)備金對存款的比率 實(shí)際準(zhǔn)備率 法定準(zhǔn)備率與超額準(zhǔn)備率之和： rd + re 銀行存款的創(chuàng)造 （ 1）存款的創(chuàng)造 假定： rd=20%， 客戶把一切貨幣以活期存款形式存入銀行 客戶 銀行 存款額 準(zhǔn)備金 貸出 甲 A 100 20 80（貸給乙） 乙 B 80 16 64（貸給丙） 丙 C 64 （貸給 … ） …… …… …… …… 總額 500 100 400 結(jié) 論 其中： R～原始存款 rd～法定存款準(zhǔn)備率 存款總和為： drR＝D500 = 100 / 20% （ 2）貨幣創(chuàng)造乘數(shù) (存款 創(chuàng)造乘數(shù)） 中央銀行新增一筆原始貨幣供給將使活期存款總和 （即貨幣供給量）擴(kuò)大為這筆新增原始貨幣的 1/rd倍 （ p469） dr1k＝貨幣創(chuàng)造乘數(shù) ： 派生存款 或 派生貨幣 : 由于貨幣創(chuàng)造乘數(shù)作用而增加的貨幣 即： D R 銀行存款創(chuàng)造的進(jìn)一步討論 （ 2）有超額準(zhǔn)備金 假定銀行超額存款準(zhǔn)備率為 re 則貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為 （ 1）有現(xiàn)金漏損 假定提出現(xiàn)金的比例為 rc， 則貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為 dr1k＝條件： 無現(xiàn)金漏損、 無超額準(zhǔn)備金 cd rrk??1ecd rrrk???1基礎(chǔ)貨幣 （ 1）定義 ?是商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金總額（包括法定的和超額的）與非銀行部門持有的通貨的總和，也稱為 貨幣基礎(chǔ)（ p471） ?又稱： 高能貨幣 或 強(qiáng)力貨幣 H ＝ Rd + Re + Cu Rd ～ 法定存款準(zhǔn)備金總額 Re ～ 超額存款準(zhǔn)備金總額 Cu ～ 非銀行部門持有的通貨 基礎(chǔ)貨幣的變化，會引起貨幣供給 成倍變化 ?經(jīng)濟(jì)體系中的流通貨幣量為 M1（ Cu+D） ?故：貨幣創(chuàng)造乘數(shù)應(yīng)為： （ 2）貨幣創(chuàng)造乘數(shù) （真正的） eduuRRCD???CHM ＝DRDRDCedu ??? 1DCu＝edccrrrr??? 1＝區(qū) 別 edccrrr ??? 1rHM＝edc rrrk??1＝ 僅把 活期存款 當(dāng)作貨幣供給量 把 活期存款 和 通貨 都當(dāng)作貨幣供給量 三、貨幣政策定義及運(yùn)行機(jī)制 定義 中央銀行通過控制 貨幣供應(yīng)量 以及通過貨幣供應(yīng)量來 調(diào)節(jié)利率 進(jìn)而 影響投資和整個經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為就是貨幣政策。 我國的銀行體系 Ⅱ ? 三家政策性銀行（ 1994年組建）： 中國進(jìn)出口銀行、中國開發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 這三家銀行不是商業(yè)銀行，直屬國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)，主要是為國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供有針對性的優(yōu)惠貸款，其虧損由政府承擔(dān) ? 此外，還有一些其它金融機(jī)構(gòu)，如保險(xiǎn)公司、信托投資公司、郵政儲蓄機(jī)構(gòu)等。 4 貨幣政策及其實(shí)踐 ?一、銀行制度 ?二、存款創(chuàng)造和貨幣供給 ?三、貨幣政策定義及運(yùn)行機(jī)制 ?四、貨幣政策工具 ?五、貨幣政策分類 一、銀行制度 中央銀行 銀行的銀行：最后貸款人 發(fā)行的銀行：發(fā)行貨幣 國家的銀行：代理國庫 商業(yè)銀行體系 中間業(yè)務(wù)：代理結(jié)算 負(fù)債業(yè)務(wù)：吸收存款 資產(chǎn)業(yè)務(wù)：發(fā)放貸款 家庭 企業(yè) 我國的銀行體系 Ⅰ ? 中央銀行：中國人民銀行，直接隸屬國務(wù)院，不對個人和企業(yè)開展業(yè)務(wù)活動。 “穩(wěn)健 ”的財(cái)政政策 我國實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策 （中性財(cái)政政策） ，在宏觀上主要表現(xiàn)在以下方面： ? 既要 防止通貨膨脹 的苗頭繼續(xù)擴(kuò)大， 又要 防止通貨緊縮 的趨勢重新出現(xiàn)； ? 既要堅(jiān)決 控制投資需求 膨脹， 又要努力 擴(kuò)大消費(fèi)需求 ； ? 既要對 投資過熱 的行業(yè) 降溫 ， 又要著力 支持 經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的 薄弱環(huán)節(jié) 。 目前我國經(jīng)濟(jì)并非全面過熱，還有 農(nóng)業(yè)、教育、公共衛(wèi)生、社會保障 等許多薄弱環(huán)節(jié)亟待加強(qiáng)，而且沒有強(qiáng)烈信號表明近期會發(fā)生高通貨膨脹。 “ 積極 ”到“ 穩(wěn)健 ”：財(cái)政政策適時轉(zhuǎn)型 Ⅱ 如果繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，不利于控制固定資產(chǎn)投資的過快增長，不利于減緩?fù)ㄘ浥蛎浀内厔?，而且易于加劇投資與消費(fèi)比例失調(diào)程度，加大經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)和阻力。但也出現(xiàn)一些問題： ? 部分行業(yè)和地區(qū)盲目投資和低水平重復(fù)建設(shè)的傾向有所加劇， 資源 對經(jīng)濟(jì)增長的制約越來越明顯。 我國的 積極 財(cái)政政策 Ⅱ 積極財(cái)政政策，有效地抵御了亞洲金融危機(jī)的沖擊，有力促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定快速發(fā)展 然而，自 2022年起，中國財(cái)政赤字躍居3000億元以上，并接連創(chuàng)出新中國成立以來新高。 LM曲線斜率對財(cái)政政策效應(yīng)的影響 (1)圖形分析 y1 y3 r1 E〞 IS′ E′ y LM E r0 r o IS y0 政策效果小 政策效果大 ?G y2 y3 r2 E〞 IS′ E′ r0 y r o E IS LM y0 ?G LM曲線平緩 ? KLM 小 ? h大 ? 1/h小 (2) 經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 LM曲線的斜率： hkG↑ ?國民收入 Y↑ ?L1↑ ?L2↓ 由： 21 Lhr ??利率上升幅度較小，對投資的抑制作用小 所以： 擠出效應(yīng)小，財(cái)政政策效應(yīng)大 （ 3）結(jié)論 IS曲線不變時， LM曲線越 平緩 擠出效應(yīng)越小，財(cái)政政策效應(yīng)越大 iS1 IS2 IS3 IS4 LM r y y1 y2 y3 y4 財(cái)政政策的效果因 LM曲線的斜率不同而不同 總 結(jié) 兩種情況下 擠出效應(yīng)較小，財(cái)政政策效應(yīng)較大 ?①財(cái)政政策只引起利率輕微上升 （ h較大， LM曲線平緩 ） G↑ ?國民收入 Y↑ ?L1↑ ?L2↓ ?② 利率上升對投資的影響小 （ d較小， IS曲線陡峭 ） 21 Lhr ??i ＝ e － dr 三、凱恩斯主義的極端情況 經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 （ 1） LM為水平線 （ 2） IS為垂直線 IS曲線越 陡峭 ，或 LM曲線