職工持股信托方案的可行性研究(參考版)
2025-04-29 07:33本頁(yè)面
【正文】 21 / 21?！钡珜?duì)于何種信托財(cái)產(chǎn)需要如何辦理登記手續(xù)沒(méi)有規(guī)定，因此在這個(gè)領(lǐng)域還需要盡快建立信托登記制度，對(duì)需要登記的財(cái)產(chǎn)類(lèi)型、信托登記的義務(wù)人、登記機(jī)關(guān)和登記程序等作出明確的規(guī)定。信托公示制度主要通過(guò)登記制度來(lái)實(shí)現(xiàn)，我國(guó)《信托法》第十條規(guī)定，“設(shè)立信托，對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)依法辦理信托登記。2．信托登記問(wèn)題現(xiàn)在我們?cè)趯?shí)踐中遇到這樣的問(wèn)題，在信托公司受托為管理層和員工持股后，信托公司登記為目標(biāo)公司的股東，我們無(wú)法知道信托公司是公司真正的股東還是代表他人持股，因?yàn)槲覈?guó)現(xiàn)在對(duì)信托沒(méi)有規(guī)定任何的公示制度。信托收益屬于受益人的收益，納稅主體是受益人，對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)本金并不需要納稅，受益人只對(duì)信托收益部分繳納企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅。據(jù)有關(guān)報(bào)道，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)正式對(duì)國(guó)家稅務(wù)總局提出了信托“稅改”的建議，國(guó)家稅務(wù)總局已對(duì)相關(guān)問(wèn)題展開(kāi)調(diào)查。九、尚存問(wèn)題1．信托收益的稅收問(wèn)題我國(guó)目前對(duì)于信托稅收問(wèn)題沒(méi)有文件明確規(guī)范，事實(shí)上從信托業(yè)整頓之后推出的第一份信托產(chǎn)品至今，幾乎所有信托產(chǎn)品的招募說(shuō)明書(shū)中，都無(wú)法將信托產(chǎn)品投資收益如何納稅說(shuō)清楚。2．對(duì)職工持股實(shí)踐的意義通過(guò)對(duì)職工持股信托方案的介紹和分析，可以看出在我國(guó)現(xiàn)有的法律體系下，信托方案對(duì)管理層收購(gòu)和員工持股是一劑良方，可以解決持股主體、融資、股權(quán)管理、雙重征稅、預(yù)留股份、股份內(nèi)部轉(zhuǎn)讓和繼承等很多法律障礙。職工持股信托作為國(guó)外較成熟的信托產(chǎn)品，實(shí)踐證明對(duì)于建立和增強(qiáng)企業(yè)激勵(lì)機(jī)制有很大的作用，而且在我國(guó)目前的政策條件下，可為許多想實(shí)行職工持股計(jì)劃的企業(yè)解決燃眉之急。在信托業(yè)剛剛步人正軌的時(shí)候，信托投資公司推出的大多為資金信托品種?！缎磐型顿Y公司管理辦法》規(guī)定的信托業(yè)務(wù)范圍很廣泛，就象藤谷博隆所比喻的那樣：信托就是一個(gè)“容器”，它可以裝任何東西，至于到底裝什么，就要隨著時(shí)代的變化而變化。因此，職工持股信托方案將具有廣泛的需求與良好的發(fā)展前景。在未來(lái)數(shù)年間，中國(guó)的職工持股實(shí)踐將表現(xiàn)出三個(gè)重要的特點(diǎn)：第一，實(shí)行職工持股將是改革進(jìn)程中更加自覺(jué)的行動(dòng)，從而促使職工持股突破目前的試驗(yàn)階段，進(jìn)入全面推廣時(shí)期；第二，實(shí)行職工持股的企業(yè)性質(zhì)將由國(guó)有中小企業(yè)擴(kuò)展到國(guó)有大型企業(yè)和各類(lèi)非國(guó)有企業(yè)，將具有更廣泛的適應(yīng)性；第三，職工持股制度的發(fā)展將呈現(xiàn)加速形勢(shì)。我國(guó)各地的實(shí)踐已經(jīng)說(shuō)明，職工持股已不是個(gè)別地方、個(gè)別企業(yè)的現(xiàn)象，而是已經(jīng)得到大多數(shù)企業(yè)所普遍認(rèn)同和接受的企業(yè)改革形式。（2）對(duì)實(shí)施職工持股企業(yè)來(lái)說(shuō)，注意篩選信托機(jī)構(gòu)或者實(shí)行股權(quán)信托招標(biāo)，不同的信托機(jī)構(gòu)共同交叉管理企業(yè)，形成良性的競(jìng)爭(zhēng)和約束制度，共同控制風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)投資中，加入有穩(wěn)定現(xiàn)金流收益的項(xiàng)目（如市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等），以保證在信托存續(xù)期間，項(xiàng)目有穩(wěn)定的收益可用于股東的利潤(rùn)分配，使信托投資者的收益有可保障。由于股權(quán)投資本身具有時(shí)間上的永續(xù)性，這與信托計(jì)劃本身的期限性有一定的矛盾，因此在方案的設(shè)計(jì)中具有兩種選擇：一種方式是，信托投資者如果認(rèn)為該股權(quán)投資具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，可以以?xún)?yōu)先參與的方式加入該信托的后續(xù)期計(jì)劃，從而規(guī)避了到期信托計(jì)劃清償時(shí)可能涉及到的股權(quán)變現(xiàn)的問(wèn)題；第二種方式是，通過(guò)設(shè)置股權(quán)回購(gòu)的方式，保障到期時(shí)投資者的本金收回，即由公司其他股東承諾到期回購(gòu)股權(quán)或由新的投資者承接這部分股權(quán)，轉(zhuǎn)讓資金用于償付信托本金，以解決可能的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以，以股權(quán)作為信托標(biāo)的，需要特別的機(jī)制來(lái)規(guī)避這種可能的高風(fēng)險(xiǎn)。通常而言，股權(quán)收益具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特征。2．以股權(quán)為標(biāo)的的投資資金信托面臨投資收益不確定的風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)作為所有權(quán)，代表著所有權(quán)人對(duì)公司的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。隨著中國(guó)加入WTO后利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，這個(gè)存貸差很可能下降。然而，隨著市場(chǎng)利率化的進(jìn)程，很有存貸差縮小的可能。如果出現(xiàn)這種情況，在利率調(diào)整當(dāng)期，貸款的利率是沒(méi)法調(diào)整的，也意味著投資者實(shí)際收益的降低。4．股權(quán)投資收益：即在為管理層和職工持股提供貸款融資的同時(shí)，按相同的價(jià)格收購(gòu)的目標(biāo)公司部分股權(quán)所帶來(lái)的超過(guò)正常投資回報(bào)的投資分紅或股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)收益。3．政府優(yōu)惠政策收益：如有些項(xiàng)目可得到政府的支持，同時(shí)進(jìn)行職工持股計(jì)劃是比較理想的情況。如果低于信托計(jì)劃的預(yù)期收益率，信托公司作為受托人將不計(jì)提管理費(fèi)用，節(jié)省下來(lái)的管理費(fèi)用將用于彌補(bǔ)投資者可能面臨的低于預(yù)期收益率的損失。它往往是從投資人的收益中進(jìn)行抵扣，不同的管理費(fèi)用計(jì)提方式意味著收益抵扣的程度是不一樣的，但都直接影響著投資人的利益。作為信托公司，對(duì)職工持股信托項(xiàng)目的收益主要由以下幾方面組成：1．貸款利息收入：即通過(guò)為目標(biāo)企業(yè)管理層收購(gòu)或職工持股提供貸款融資，按協(xié)議利率收取相應(yīng)的貸款利息，這項(xiàng)收益是穩(wěn)定且封頂?shù)摹＃?）出現(xiàn)信托終止的情形，信托公司將現(xiàn)金或股
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