【正文】 　　二、投資風(fēng)險程度的估量　　一個投資方案包含的風(fēng)險程度越大，要求達(dá)到的最低收益率也越高。　　從公式可以看出，一個企業(yè)總的資金成本率不僅決定于各種資金來源的個別成本，而且還取決于各種資金來源所占的比重。這種綜合的資本成本，一般是用加權(quán)平均方法計算的，也就是以各種來源的資金所占的比重為權(quán)數(shù)，以各自的個別資本成本為基礎(chǔ)所計算的加權(quán)平均資本成本?！　。ㄎ澹┘訖?quán)平均資金成本同一個企業(yè)不同資金來源的資本成本是不同的?！　∑髽I(yè)留利的這部分自有資金的資金成本一般應(yīng)以銀行存款利息收入作為計算依據(jù)，即可以按照投資項目有效期相同年限的定期存款利率來確定。其資金成本的計算公式是：　　上式中：KC表示普通股成本；　　DC表示下一期發(fā)放的普通股的股利；　　PC表示普通股股金總額；　　G 表示普通股股利預(yù)計每年增長率。其資金成本的計算公式是：　　上式中：KP表示優(yōu)先股成本率；　　DP表示優(yōu)先股每年支付利息總額；　　PP表示優(yōu)先股股金總額。普通股是公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制，股利不固定的股票。股票按其股東的權(quán)利可分為優(yōu)先股和普通股。其資金成本的計算公式是：　　上式中：Kd表示債券成本率；　　I 表示債券的每年利息支出額；　　T 表示所得稅稅率；　　Q 表示發(fā)行債券總額；　　f 表示籌資費(fèi)占發(fā)行債券總額的比例。　?。ㄒ唬﹤某杀緜且环N證明持券人有權(quán)按期取得固定利息，到期取回本金的有價證券?！　〉谒墓?jié) 投資方案經(jīng)濟(jì)評價中“資本成本”的計量和“風(fēng)險”程度的估量問題　　一、資本成本　　資本成本是企業(yè)確定要求達(dá)到的最低收益率的基礎(chǔ)。其計算公式為：　　現(xiàn)值系數(shù)＝原始投資額 / 年金金額其次，從年金現(xiàn)值表中找出在相同期數(shù)里與上述現(xiàn)值系數(shù)相鄰的折現(xiàn)率?！　。憩F(xiàn)為年金形式。如此經(jīng)過逐次測算，即可求出由正到負(fù)的兩個相鄰的折現(xiàn)率。直到測算的凈現(xiàn)值正數(shù)下降到接近于零為止；如果差額（即凈現(xiàn)值）為負(fù)數(shù)，則表示估計的折現(xiàn)率大于該方案可能達(dá)到的內(nèi)部收益率。其計算方法是：　　首先，估計一個折現(xiàn)率，并一此率計算各年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，然后把加計的總數(shù)減去投資額，如差額（即凈現(xiàn)值）為正數(shù)，則表示估計的折現(xiàn)率小于該方案可能達(dá)到的內(nèi)部收益率?！　∈找媛蕆的計算方法，因每期現(xiàn)金凈流量是否相等而有一定的差別?！　∥?、內(nèi)部收益率法　　內(nèi)部收益率是指一個投資項目的逐期現(xiàn)金凈流入量換算為現(xiàn)值之和將正好等于原始投資金額時的利息率。其計算公式如下：　　它說明每元投資在未來所獲得的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值數(shù)?！　υ纪顿Y額不同的投資方案，凈現(xiàn)值這個指標(biāo)沒有可比性。其計算公式如下：　　上式中：I 代表折現(xiàn)率；　　A0代表原始投資額；　　Ak代表k期的現(xiàn)金流量?！　⊥顿Y回收期＝投資金額 / 平均每年現(xiàn)金凈流量決策規(guī)則：一般說來，回收期越短，表明該項投資的效果越好，所需冒的風(fēng)險也越小，應(yīng)考慮采用?！　《?、投資回收期　　投資回收期，也稱投資償還期，是對一個項目償還全部投資所需的時間進(jìn)行粗略估算。其計算公式是：　　按投資原始總額計算的投資利潤率＝稅后利潤／原投資總額決策規(guī)則：將計算出來的投資利潤率和預(yù)定要求達(dá)到的投資利潤率進(jìn)行比較，若前者大于后者，則項目可以考慮接受；反之，則不宜接受。其中，前兩種方法不考慮貨幣的時間價值，稱為非折現(xiàn)的現(xiàn)金流量法；后面三種方法考慮貨幣的時間價值，稱為折現(xiàn)的現(xiàn)金流量法?！　‖F(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量的差額，稱為現(xiàn)金凈流量?！　。ㄒ唬┈F(xiàn)金流出量的內(nèi)容一個投資項目的現(xiàn)金流出量主要包括以下內(nèi)容：　??；　　；　??；　　?！　《F(xiàn)金流量的測算　　現(xiàn)金流量是指與長期投資方案相聯(lián)系的未來一定時期的現(xiàn)金流入與流出的數(shù)量?！　≡陂L期投資中，增強(qiáng)資金的時間價值觀念就是要求在工程項目的實施過程中，要有強(qiáng)烈的時間意識和時間價值觀念，要在保證質(zhì)量的前提下，努力縮短建設(shè)工期，盡快發(fā)揮投資項目的效益，工程拖期是最大的浪費(fèi)?！　∧杲瓞F(xiàn)值是指按復(fù)利計算的定期等額收入或支出的現(xiàn)值?！　∧杲鸾K值是指按復(fù)利計算的定期等額收入或支出的終值。其計算公式是：　　上式中，P為現(xiàn)值?！　?fù)利現(xiàn)值是指在今后某一規(guī)定時間收到或支付的一筆款項，按規(guī)定折現(xiàn)率所計算的貨幣的現(xiàn)值?！　?fù)利終值是指一定量的本金按照復(fù)利計算若干期后的本利和。所謂復(fù)利就是不僅要計算本金的利息，而且還要計算利息的利息，亦即利息可以轉(zhuǎn)化為本金，同原來的本金一起作為下期計算利息的根據(jù)。而這種報酬就是通常所說的貨幣的時間價值。簡單地說，就是指貨幣在不同的時間里，其價值是不一樣的。對比短期投資來說，要承擔(dān)更大的風(fēng)險，對企業(yè)的盈虧和財務(wù)狀況影響深遠(yuǎn)。這也是提高投資效益的重要途徑。長期投資決策主要在于規(guī)劃企業(yè)未來的發(fā)展方向、規(guī)模，它在較長的時間內(nèi)，對企業(yè)的經(jīng)營會發(fā)生持續(xù)的影響?！　∪㈤L期投資決策的意義　　長期投資決策就是對企業(yè)的各個投資方案進(jìn)行分析、評價、選擇，以確定最佳方案。　　二、長期投資的主要特點　　長期投資的主要特點是投資項目的金額大，資金占用的時間較長；一次投放，分次收回。戰(zhàn)術(shù)性的投資決策是指對整個企業(yè)的業(yè)務(wù)、經(jīng)營方面并不發(fā)生重大影響的投資決策。戰(zhàn)略性的投資決策是指對整個企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)生重大影響的投資決策。例如，廠房設(shè)備的擴(kuò)建、改建、更新、資源的開發(fā)、利用、現(xiàn)有產(chǎn)品的改造和新產(chǎn)品的試制等方面的支出，都屬于長期投資。在實際計算時，可以針對每種可以有的組合，分別計算其總成本，選擇其總成本最低的方案。但產(chǎn)品加工費(fèi)總額卻要隨著每次加工批量的變動而相應(yīng)的發(fā)生增減變動?！　∫话闱闆r下，一批產(chǎn)品的一次調(diào)整裝備費(fèi)的發(fā)生額總是固定的，因此，如果每次加工的產(chǎn)品批量越大，單件產(chǎn)品一次調(diào)整裝備費(fèi)分?jǐn)偟木驮缴?；反之越大。　　第四?jié)　生產(chǎn)設(shè)備最優(yōu)利用的決策分析　　在現(xiàn)實企業(yè)中，同一種產(chǎn)品往往可以利用不同的生產(chǎn)設(shè)備來生產(chǎn)。常用的是“雙箱法”?！　。?）對B類存貨的控制，也要事先為每個項目計算經(jīng)濟(jì)訂貨量和訂貨點，同時也可以分享設(shè)置永續(xù)盤存卡片來反映庫存動態(tài)，但要求不必像A類那樣嚴(yán)格，只要定期進(jìn)行概括性的檢查就可以了，以節(jié)省存儲和管理成本。分類的標(biāo)準(zhǔn)如下表所示：　　物資類別 占物資品種數(shù)的百分比（%）　?。?）按照各品種物資耗費(fèi)的金額的大小順序重新排列，并分別計算出各種物資所占領(lǐng)用總數(shù)量和總金額的比重，即百分比。管理時，對金額高的A類物資，作為重點加強(qiáng)管理與控制；B類物質(zhì)按照通常的方法進(jìn)行管理和控制；C類物資品種數(shù)量繁多，但價值不大，可以采用最簡便的方法加以管理和控制。屬于C類的是為數(shù)眾多的低值項目，其特點是，從品種數(shù)量來看，這類存貨的品種數(shù)大約要占到全部存貨總品種數(shù)的70%左右，而從一定期間出庫的金額看，這類存貨出庫的金額大約只占全部存貨出庫總金額的10%左右?！　∥濉BC庫存分類管理方法　　。這類成本是變動的，隨著每批數(shù)量的變化而變化。這類成本是固定的，不以每批產(chǎn)量的多少為轉(zhuǎn)移?！　∷?、最優(yōu)生產(chǎn)批量的決策分析　　所謂最優(yōu)生產(chǎn)批量，就是要確定一個適當(dāng)?shù)纳a(chǎn)批量，從而使生產(chǎn)準(zhǔn)備成本與儲存成本之和達(dá)到最小?！　?，還有“正常消耗量”、“提前其”和“安全儲備量”等?！　。?）數(shù)學(xué)模型法為了建立計算經(jīng)濟(jì)訂貨量的數(shù)學(xué)模型，可以用微分法或者基本不等式法求經(jīng)濟(jì)訂貨量的全年總成本為極小值時的訂貨量?！　。?）列表法它是根據(jù)提供的資料及計算公式（即全年的訂貨成本與存儲成本）分別采用不同的訂貨量列表逐次進(jìn)行測試，得出使訂貨成本與儲存成本的總和達(dá)到最低水平的訂貨量，作為經(jīng)濟(jì)訂貨量。在一般情況下，采購的批量越小，采購次數(shù)越多，訂貨成本就越多，而存儲成本就會相應(yīng)的降低；反之，采購的批量越大，采購次數(shù)越少，訂貨成本就越低，而存儲成本則會相應(yīng)的升高。其計算公式為：　　安全存量＝（預(yù)計每日最大耗用量 預(yù)計平均每日耗用量）提前日數(shù)　　三、庫存決策方法　　庫存決策的主要任務(wù)，一是計算使存貨成本達(dá)到最低的經(jīng)濟(jì)訂貨量（EOQ）；二是確定再次訂貨點?！　?，主要包括上面說的采購成本、訂貨成本、存儲成本、缺貨成本等部分?！　。荒芗皶r滿足顧客或者是生產(chǎn)上的需要而引起的缺貨損失費(fèi)用?！　　Ｈ绻鎯Φ氖菑耐獠坎少彽奈镔Y，就要考慮采購成本水平；如果存儲的是本廠自己生產(chǎn)的，則要考慮生產(chǎn)準(zhǔn)備水平?！　?，包括預(yù)訂貨有關(guān)的差旅費(fèi)、到貨驗收、入庫、貨款支付手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用。例如，某企業(yè)A材料全年的需用量為4000件，全年耗用均勻，每年訂貨四次，每次訂購1000件，平均庫量就是500件，即訂貨量的1/2，用公式表示為：平均存貨量＝訂貨量/2 ，像貨物的價格、運(yùn)費(fèi)等。存貨決策就是要在保證生產(chǎn)、銷售順利進(jìn)行的前提下，選擇成本最低、效率最高的最優(yōu)方案。如果沒有必要的庫存，又會出現(xiàn)缺貨或者是停工待料的情況，影響生產(chǎn)的均衡進(jìn)行，有可能因此而造成經(jīng)濟(jì)損失。所以，從這種意義上說，存貨是一種被暫時“凍結(jié)”的資金。隨著市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)間的競爭越來越激烈，在這樣的情況下，加強(qiáng)存貨的管理和決策采用科學(xué)的方法，使得存貨始終保持在一個最優(yōu)化的水平上，就顯得特別重要。為了保證企業(yè)供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售活動能過順利進(jìn)行，各種物資必須要有合理的存貨。　　在企業(yè)處于盈虧臨界點時，也就是貢獻(xiàn)毛益為零，產(chǎn)品的銷售收入在補(bǔ)償了它們的變動成本后，剛好能夠彌補(bǔ)固定成本時，要增加利潤，就要擴(kuò)大銷售量，這通常就要降低銷售價格，到底要降低多少呢？這要結(jié)合企業(yè)的目標(biāo)利潤來進(jìn)行。在完全競爭的市場條件下，企業(yè)若沒有特別領(lǐng)先的技術(shù)突破，降低成本的空間不會有多大。也就是，產(chǎn)品的最佳售價應(yīng)該是最接近于邊際貢獻(xiàn)增加額等于零的地方。　　當(dāng)銷售價格下降時，若邊際收入大于邊際成本，邊際貢獻(xiàn)凈增額是正數(shù)，也就是說降價是有利的；如果邊際收入等于邊際成本，邊際貢獻(xiàn)凈增額是零，即表示降價對企業(yè)不利。其計算公式是：　　產(chǎn)品單位銷售價格＝產(chǎn)品單位變動成本/（1－貢獻(xiàn)毛益率）　?。疆a(chǎn)品單位變動成本/補(bǔ)償率　　二、產(chǎn)品最優(yōu)售價的決策分析　　產(chǎn)品的售價是很多因素共同影響的結(jié)果，如產(chǎn)品銷售成本、銷售量、最終利潤等都與銷售價格的高低有著密切的聯(lián)系。也就是說，只要產(chǎn)品的銷售價格能夠補(bǔ)償其變動成本，并可提供一定數(shù)額的貢獻(xiàn)毛益，這一價格就可以接受。其計算公式為：　　產(chǎn)品單位銷售價格＝產(chǎn)品預(yù)計單位完全成本（1＋利潤加成的百分比）　　?！　〉诙?jié)　產(chǎn)品定價決策　　一、產(chǎn)品的定價決策可以通過多種方法進(jìn)行，在實際工作中，經(jīng)常采用的定價方法有以下幾種：　　。　　八、產(chǎn)品最優(yōu)組合的決策分析　　當(dāng)企業(yè)同時生產(chǎn)多種產(chǎn)品時，管理人員必須根據(jù)市場的需要和企業(yè)現(xiàn)有的資源，合理安排各種產(chǎn)品的生產(chǎn)量，使各種產(chǎn)品的生產(chǎn)量達(dá)到最優(yōu)組合，以取得最佳的經(jīng)濟(jì)效益。這些產(chǎn)品的綜合成本成為聯(lián)產(chǎn)品成本。在這種情況下，就需要比較那一種方案更為合算，以決定方案的取舍，一般可以將繼續(xù)加工后與其可增加的收入與進(jìn)一步加工所需要追加的成本進(jìn)行比較，如果前者大于后者，說明進(jìn)一步加工可以帶來額外的收益，是可取的；否則，就不要再繼續(xù)加工，而應(yīng)該馬上出售。外購的差別成本僅指外購與不外購之差，外購成本一般包括買價、運(yùn)費(fèi)、保險費(fèi)、驗收費(fèi)等。自制的差別成本是指自制與不自制之差?！　≡谶M(jìn)行這種問題的決策時，一般可以采用差量分析法進(jìn)行分析。對這類訂貨應(yīng)否接受，可視其形成的貢獻(xiàn)毛益補(bǔ)償其專屬的成本后是否還有剩余而定?！　∥?、追加訂貨的決策分析　　這里所說的特定訂貨，是指其銷售價格低于一般的市場價格，甚至低于該種產(chǎn)品按完全成本法計算出的實際成本。若貢獻(xiàn)毛益為正數(shù)，說明它們的生產(chǎn)還可以為增加企業(yè)總的盈利做出一定的貢獻(xiàn)，可不考慮停產(chǎn)；否則，應(yīng)考慮停產(chǎn)?！　∪?、產(chǎn)品停產(chǎn)的決策分析　　產(chǎn)品停產(chǎn)的決策是指企業(yè)正同時生產(chǎn)若干種產(chǎn)品，其中有一種產(chǎn)品發(fā)生了虧損，為了轉(zhuǎn)虧為盈，企業(yè)一方面想方設(shè)法降低成本，以扭轉(zhuǎn)虧損的局面；另一方面還可以考慮對虧損產(chǎn)品實行停產(chǎn)。這里，就存在增產(chǎn)哪一種產(chǎn)品較好的問題。　　這種選擇應(yīng)該以利潤為目標(biāo)，看哪一種產(chǎn)品在經(jīng)濟(jì)上最為合算，能為企業(yè)帶來更多的利潤?！　〉诎苏隆《唐诮?jīng)營決策　　第一節(jié)　產(chǎn)品生產(chǎn)的決策分析　　企業(yè)作為一個獨立經(jīng)營的商品生產(chǎn)者，在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，經(jīng)常會遇到很多需要決策的問題，包括生產(chǎn)何種產(chǎn)品、產(chǎn)量多少、生產(chǎn)最優(yōu)批量等，本節(jié)就是解決與產(chǎn)品生產(chǎn)有關(guān)的問題的。這種方法的思想基礎(chǔ)是對客觀情況持樂觀態(tài)度，從最好的客觀狀況出發(fā)，去尋找出預(yù)期結(jié)果最好的方案，因此又稱為樂觀法。其程序是：首先，找出在不同自然狀態(tài)下各個方案的最大收益值；其次，計算在不同自然狀態(tài)下各個方案的后悔值；最后，從各個方案的最大后悔值中，選擇最小的最大后悔值為最優(yōu)方案。其程序是：首先，從每個方案中選出一個最小的收益值，然后再從中選出一個收益值最大的方案作為決策方案；其次，以最小收益值為最大的方案作為最優(yōu)方案。所謂決策樹分析法是指在決策進(jìn)程中，把各種方案以及可能出現(xiàn)的狀態(tài)、后果，用樹枝狀的圖形表示出來，這種利用決策樹進(jìn)行分析的方法，稱為決策樹分析法?？删唧w總括為如下幾個步驟：　　，確定決策目標(biāo)；　　；　　；　　、評價與對比各種行動方案；　??；　　。是指影響這類決策的因素不僅不能肯定，而且連出現(xiàn)這種可能結(jié)果的概率也無法較確切地進(jìn)行預(yù)計，這類問題的決策稱為非確定型的決策。這類決策的分析一般是以概率表示其可能性的大小，盡可能做到近似地符合實際情況。　　?！　。ㄈ┌礇Q策所依據(jù)的環(huán)境、。是指由企業(yè)基層管理人員所作的決策，基層管理人員的基本職責(zé)，是對上一層次所作出的決策付諸具體實施。這一類的決策，屬于戰(zhàn)術(shù)性的決定?！　?。是指企業(yè)的最高階層領(lǐng)導(dǎo)所作的決策，它所涉及的主要是有關(guān)企業(yè)全局性長遠(yuǎn)性的大問題。它一般只涉及一年以內(nèi)的有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動?！　?。是指為改變或擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)能力或服務(wù)能力而進(jìn)行的決策?！　《Q策的分類　　基于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的多樣性和復(fù)雜性，其經(jīng)營決策可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。因而經(jīng)營決策構(gòu)成企業(yè)整個經(jīng)營管理工作的核心。　　第七章　決策概述　　第一節(jié)　決策的意義和分類　　一、決策的意義　　所謂決策，是指人們?yōu)榱藢崿F(xiàn)一定的目標(biāo)，借助與科學(xué)的理論和方法，進(jìn)行必要的計算、分析和判斷，從若干個可供選擇的方案中，選擇并決定采用一個最優(yōu)方案