行業(yè)公司分析方法完整版(參考版)
2025-02-24 23:12本頁面
【正文】 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 57 推薦書目 ? 《 競爭優(yōu)勢 》 、 《 競爭戰(zhàn)略 》 （邁克爾 ?波特） ? 《 價(jià)值評估 》 （麥肯錫，華夏出版社） ? 《 華爾街證券分析 》 （中國金融出版社） ? 《 上市公司財(cái)務(wù)分析 》 （中國金融出版社） ? 《 投資估價(jià) 》 （ Aswath Damodaran，清華大學(xué)出版社） ? 《 產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué) 》 ? 市場營銷、戰(zhàn)略管理等方面的書籍 ? 引進(jìn)版的傳記等 169。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 55 研究員的進(jìn)階 3 掌握公司變化趨勢 深刻理解估值 領(lǐng) 導(dǎo) 1 算清楚 EPS 初步弄清楚基本面 學(xué) 習(xí) 2 掌握公司基本面變化趨勢 對估值有所理解 跟 隨 169。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 53 案例：江南高纖（ 06年 10月） ?財(cái)務(wù)角度 ?當(dāng)時(shí)市場的看法與我們的不同 ?業(yè)務(wù)定性 169。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 51 案例 農(nóng)產(chǎn)品（ 06年 3月） ? 財(cái)務(wù)角度 ? 當(dāng)時(shí)業(yè)務(wù) ? 模式角度 ? 核心價(jià)值驅(qū)動因素 169。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 49 報(bào)告寫作與推介的時(shí)機(jī) 市場通常可能低估的空間 市場通?？赡芨吖赖目臻g 開始發(fā)出 推薦 報(bào)告 開始發(fā)出 減持 報(bào)告 公司合理價(jià)值區(qū)間 （ 中性 評級） 公司價(jià)值 金融技術(shù)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)解決 市場高估、低估空間 證券市場經(jīng)驗(yàn)等解決 科學(xué)與藝術(shù)的實(shí)踐 169。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 47 一些研究關(guān)注點(diǎn)和思考 ? 對于 “ 率 ” ? 對于 “ 結(jié)構(gòu) ” 或 “ 構(gòu)成 ” ? 對于 “ 相對量 ” ? 分析方法的不斷創(chuàng)新和歷史積累 ? 關(guān)于研究態(tài)度 ? 思想的開放性問題 ? 研究視野的短中長期問題 ? 什么是 “ 投資機(jī)會 ” ？ ? 報(bào)告的寫作時(shí)機(jī) 169。如銷量收入增長率、利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率等 重點(diǎn)在于 —— 比較 169。 統(tǒng)一度量式分 析的最大優(yōu)點(diǎn) 是從流動性比 率和杠桿比率 中發(fā)現(xiàn)公司財(cái) 務(wù)狀況和經(jīng)營 狀況是否異常 169。損益表和資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目被表示為相對于銷售收入及總資產(chǎn)的百分比。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 42 財(cái)務(wù)分析之一：百分比分析 ? 將公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)每年變化的百分比作為分析工具 ? 預(yù)測收益的能力主要取決于判斷銷售收入、費(fèi)用、和保持增長所需的投資三者之間關(guān)系的能力，以百分比表示的財(cái)務(wù)報(bào)表有助于形成這些判斷 ? 從各指標(biāo)百分比的變化情況形成對公司運(yùn)行狀況的整體判斷 百分比分析的 最大優(yōu)點(diǎn)，是 從動態(tài)上認(rèn)識 公司生產(chǎn)經(jīng)營 情況，異常值 的出現(xiàn)為我們 深入分析提供 了依據(jù) 169。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 40 公司業(yè)務(wù)分析 ? 公司業(yè)務(wù)的解構(gòu) ? 不同的角度、層次 ? 成本解構(gòu) ? 戰(zhàn)略與執(zhí)行能力 ? 公司治理 歷史記錄的重要性 169。 169。 ? 容易簡單化地將行業(yè)優(yōu)勢引申到每一個(gè)企業(yè) ? 相對宏觀，無法落實(shí)到公司價(jià)值，即無法回答 “ 值多少錢 ” 的問題 169。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 36 模式派關(guān)注的因素 ? 國家產(chǎn)業(yè)政策對公司的影響 ? 在產(chǎn)業(yè)鏈上的位置 ? 所屬行業(yè)的市場空間 ? 在行業(yè)中的地位 ? 競爭優(yōu)勢的持續(xù)性 ? 治理結(jié)構(gòu) 總結(jié)：知其所以然 169。 兩種互為補(bǔ)充的視角 169。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 34 如何開展公司研究 財(cái)務(wù)派和模式派 ? 財(cái)務(wù)派 以財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)指標(biāo)作為分析起點(diǎn)，觀察公司業(yè)務(wù)經(jīng)營的結(jié)果。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 33 分析框架 公司研究的目的 —— 信服的估值 估 值 戰(zhàn)略 amp。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 29 從產(chǎn)業(yè)鏈角度透析行業(yè) ? 行業(yè)所處產(chǎn)業(yè)鏈情況
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