行業(yè)公司分析方法完整版(完整版)
【正文】 償還倍數(shù) ? 成長(zhǎng)性（增長(zhǎng)比率） ? 資產(chǎn)或業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)比率。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 39 公司業(yè)務(wù)分析 ? 綜合信息 ? 概覽和業(yè)務(wù)描述、公司策略、生命周期、財(cái)務(wù)狀況概述 ? 產(chǎn)品與市場(chǎng) ? 產(chǎn)品系列及新產(chǎn)品、公司產(chǎn)品市場(chǎng)、營(yíng)銷策略和售后服務(wù)、重要客戶 ? 生產(chǎn)和銷售 ? 制造過程和成本、銷售、供應(yīng)商及原材料 ? 競(jìng)爭(zhēng) ? 競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)的比較分析 ? 其他主題 ? 研究與發(fā)展、對(duì)外銷售及收益、政府管制、人事、固定資產(chǎn)、管理 169。 ? 模式派 從經(jīng)營(yíng)模式出發(fā)，分析競(jìng)爭(zhēng)力和未來成長(zhǎng)空間。 ? 技術(shù)密集程度 ? 軟件業(yè)等使用高技術(shù)工人的行業(yè)，其短期的生產(chǎn)能力也會(huì)受到限制 許多分析員 只重視需求 分析而不重 視供給分析 169。 類比分析時(shí)要 注意二者之間 的差別，即使 是細(xì)微差別； 主觀判斷往往 會(huì)歪曲所分析 對(duì)象的客觀事 實(shí) 16 需 求 ：行業(yè)容量 ? 最終用戶 ? 實(shí)際與名義增長(zhǎng)率 ? 趨勢(shì)與趨勢(shì)的周期性變化 研 究 所R E S E A R C HI N S T I T U T E研 究 所行業(yè)、公司研究最困難的問題 169。這類行業(yè)一般處于成熟期。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 11 行業(yè)研究的角度 ? 行業(yè)的周期性問題 ? 供需分析 ? 行業(yè)運(yùn)行的驅(qū)動(dòng)因素及作用機(jī)理 ? 從產(chǎn)業(yè)鏈角度透析行業(yè) ? 行業(yè)研究的國(guó)際化視野 分析的基本出發(fā)點(diǎn)就是對(duì)現(xiàn)象從不同的角度進(jìn)行解剖，找出規(guī)律，再進(jìn)行預(yù)測(cè)，最后進(jìn)行匯總 12 行業(yè)分類 ? 生命周期階段 ? 經(jīng)濟(jì)周期 研 究 所R E S E A R C HI N S T I T U T E研 究 所169。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 6 如何進(jìn)行信息收集 ? 官方統(tǒng)計(jì)信息 ? 行業(yè)協(xié)會(huì)，如汽車工業(yè)協(xié)會(huì)、零售商業(yè)協(xié)會(huì) ┅┅ ? 國(guó)家相關(guān)管理機(jī)構(gòu)，國(guó)家、地方統(tǒng)計(jì)局、各部委公布的信息 ? 行業(yè)年鑒 ? 半官方財(cái)經(jīng)網(wǎng)站，如交易所、全景網(wǎng) ()、中國(guó)證券網(wǎng) ┅┅ ? 商業(yè)性行業(yè)專業(yè)網(wǎng)站 ? 我的鋼鐵網(wǎng)、中華商務(wù)網(wǎng)、網(wǎng)上車市 ┅┅ ? 商用證券信息分析系統(tǒng) ? 國(guó)外： CEIC、彭博、路透 ISI ┅┅ ? 國(guó)內(nèi)：萬德、聚源 ┅┅ ? 社會(huì)免費(fèi)網(wǎng)站 ? 行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的網(wǎng)站 ? 互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎，如百度、 GOOGLE ┅┅ ? 各類研究機(jī)構(gòu)研究報(bào)告 ? 國(guó)家有關(guān)研究機(jī)構(gòu)，國(guó)研中心、社科院、人行研究部門、國(guó)家發(fā)改委 ? 國(guó)內(nèi)外投資銀行研究機(jī)構(gòu)， Men Stanley, Goldman Sachs........ ? 國(guó)內(nèi)外咨詢公司， KMPG、 BCG ┅┅ 經(jīng)常使用的收集渠道 169。 169。在估值過程中，行業(yè)間的細(xì)微差別往往被忽略了。 21 供 給 ：獲利能力與穩(wěn)定性 ? 行業(yè)集中度 ? 行業(yè)壁壘 研 究 所R E S E A R C HI N S T I T U T E研 究 所169。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 33 分析框架 公司研究的目的 —— 信服的估值 估 值 戰(zhàn)略 amp。 ? 容易簡(jiǎn)單化地將行業(yè)優(yōu)勢(shì)引申到每一個(gè)企業(yè) ? 相對(duì)宏觀，無法落實(shí)到公司價(jià)值，即無法回答 “ 值多少錢 ” 的問題 169。損益表和資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目被表示為相對(duì)于銷售收入及總資產(chǎn)的百分比。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 49 報(bào)告寫作與推介的時(shí)機(jī) 市場(chǎng)通?？赡艿凸赖目臻g 市場(chǎng)通?？赡芨吖赖目臻g 開始發(fā)出 推薦 報(bào)告 開始發(fā)出 減持 報(bào)告 公司合理價(jià)值區(qū)間 （ 中性 評(píng)級(jí)） 公司價(jià)值 金融技術(shù)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)解決 市場(chǎng)高估、低估空間 證券市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)等解決 科學(xué)與藝術(shù)的實(shí)踐 169。 版權(quán)所有 2022 聯(lián)合證券 57 推薦書目 ? 《 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 》 、 《 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略 》 （邁克爾 ?波特） ? 《 價(jià)值評(píng)估 》 （麥肯錫，華夏出版社） ? 《 華爾街證券分析
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