[經(jīng)濟學(xué)]第五章匯率決定理論ⅱ(參考版)
2025-01-22 16:39本頁面
【正文】 ? 試述匯率理論發(fā)展的最新動態(tài)和趨勢。 ? 試述資產(chǎn)組合匯率理論的核心思想，這一分析方法與其它理論有何區(qū)別？ ? 試述匯率超調(diào)模型中的匯率動態(tài)調(diào)整過程。 ? 一、重要概念 ? 最適度貨幣區(qū) 新聞理論 新國際收支說 貨幣替代 匯率超調(diào) ? 二、思考題 ? 試利用貨幣主義理論模型說明匯率決定的資產(chǎn)市場分析的主要特點。 ?第二，新的匯率理論與實際更為貼近。 第三節(jié) 匯率理論的進一步發(fā)展 ? 一、 貿(mào)易流量與貨幣數(shù)量 ? 二、 貨幣替代 ? 三、 有效市場假說 (Efficiency Market Hypothesis) 所謂 “ 有效市場 ” ，是指信息完全的市場，即信息是同質(zhì)的、市場參與者不能通過分析和處理相關(guān)信息而得到額外的投機利潤。資產(chǎn)組合平衡論以資產(chǎn)市場為重點，結(jié)合產(chǎn)品市場進行分析，在一定程度上避免了傳統(tǒng)匯率理論的片面性。 ? 資產(chǎn)組合平衡論作為一般均衡分析，克服了傳統(tǒng)匯率理論局部分析的局限性。 三、對資產(chǎn)組合平衡理論的評價 ? 資產(chǎn)組合平衡論視匯率為一種資產(chǎn)價格，將分析焦點放在資產(chǎn)市場均衡，改變了傳統(tǒng)匯率理論把研究重點置于國際收支差額的局限性，從根本上改變了研究視角，也使理論研究更貼近現(xiàn)實。 (2)貨幣供應(yīng)量的增加。 (3)外匯市場的對沖操作，即△ B + △ F = 0。 二、 模型的運行 資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)的變化 (1)本幣債券與本國貨幣存量的等量反向變動，即△ M + △ B = 0，通常是央行進行公開市場運作。三個等式左邊相加和為 1。另增加了風(fēng)險報酬因素，投資者根據(jù)收益和風(fēng)險兩因素調(diào)整資產(chǎn)組合。 第二節(jié) 資產(chǎn)組合平衡理論 (theory of Portfolio Balance) ? 這一理論它最早于 1975年由布朗森 (William Branson)提出，它放松了貨幣模型對資產(chǎn)替代性的假定，認為國內(nèi)非貨幣資產(chǎn)之間是不可完全替代的，投資者只能根據(jù)對收益率和風(fēng)險性的考察，將財富分配于各種可供選擇的資產(chǎn)，確定自己的資產(chǎn)組合，一旦資產(chǎn)組合達到穩(wěn)定狀態(tài)，也即國內(nèi)外各資產(chǎn)市場供求達到了均衡，匯率同時也就相應(yīng)地被決定 。而投機者、套利者之所以要在遠期外匯的買賣中投入資金，又同他們的匯率預(yù)期有關(guān)。 五、 現(xiàn)代遠期匯率理論 (Modern theory of Forward Exchange) ? 傳統(tǒng)利率平價理論完全忽略了投機者對市場的影響力。 （三） 對超調(diào)模型的評價與檢驗 ? 超調(diào)模型在現(xiàn)代匯率理論中具有極為重要的地位： ? 超調(diào)模型在貨幣模型的框架內(nèi)展開分析，但它又采用了商品價格粘性這一被認為更切合實際生活的分析方法，對開放條件下的宏觀經(jīng)濟作了較為全面、系統(tǒng)的描述。由于產(chǎn)出超過充分就業(yè)水平，這會引起價格水平的緩慢上升。 ? 經(jīng)濟由短期平衡向長期平衡的調(diào)整。由于利率平價在經(jīng)濟調(diào)整過程中始終成立，所以我們利用利率平價來分析在短期內(nèi)匯率的變動情況。 ? 經(jīng)濟的短期平衡。 ? 利用前述的結(jié)論，我們可知，在長期內(nèi)本國的價格水平將同比例 ( p’ = 1． 25 P0)上漲，本國貨幣將貶值相應(yīng)的幅度 ( e’= 1． 26 e0)，而利率與產(chǎn)出均不發(fā)生變動。 （二）超調(diào)模型中的平衡調(diào)整過程 ? 經(jīng)濟的長期平衡。在長期中，價格水平可以充分調(diào)整，購買力平價則可以較好成立。 第一， 購買力平價在短期內(nèi)不成立 。 （一） 基本假定 ? 與貨幣模型相同，超調(diào)模型也認為貨幣需求是穩(wěn)
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