【正文】 。 2．價格不穩(wěn)定 普通股股票的價格受公司自身的因素、政治因素、經濟因素以及投資人的心理因素等眾多因素的影響，波動性極大。 3．擁有經營控制權 普通股股票的投資者屬于被投資企業(yè)的股東，擁有一定的經營控制權。 【 解 】 先估計一個投資收益率為 20%，則： P = 100 PVIF20%,1 ＋ 100 PVIF20%,2 ＋（ 100 ＋ 8 100） PVIF20%,3 = 60 ＋ 80 ＋ 890 = （萬元） 計算出的 P大于購買股票的價格，因此，提高投資收益率，假設投資收益率為 24%，則： P = 60 PVIFA24%,1 ＋ 80 PVIF24%,2 ＋ 890 PVIF24%,3 = 60 ＋ 80 ＋ 890 = （萬元） 再用插值法計算投資該股票的收益率： %5%6%20?????K%?K三、股票投資的優(yōu)缺點 （一）股票投資的優(yōu)點 1．投資收益高 雖然股票的投資風險大，但是，只要選擇得當，就能獲得較高的投資收益。由于該企業(yè)的綜合得分為，大于 100，說明該企業(yè)的財務狀況良好。② 一、償債能力指標 1．資產負債率 2．已獲利息倍數 20 12 8 60% 4 27% 37 74 二、盈利能力分析 1．凈資產報酬率 2．總資產報酬率 38 25 13 28% 16% % % 三、營運能力指標 1．總資產周轉率 2．流動資產周轉率 18 9 9 4 四、發(fā)展能力指標 1．營業(yè)收入增長率 2．資本積累率 24 12 12 8% 10% % % 綜合得分 100 — — （ 4）形成評價結果。 選擇的指標 標準值 一、償債能力指標 1．資產負債率 2．已獲利息倍數 60% 4 二、盈利能力指標 1．凈資產報酬率 2．總資產報酬率 28% 16% 三、營運能力指標 1．總資產周轉率 2．流動資產周轉率 4 四、發(fā)展能力指標 1．營業(yè)收增長率 2．資本積累率 8% 10% （ 3） 對各項評價指標計分并計算綜合得分 ， 結果如表所示 。 【 解 】 （ 1）選擇評價指標并分配指標權重。 二、沃爾評分法 沃爾評分法 選定 7項財務比率即流動比率、產權比率、固定資產比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率和自有資金周轉率，分別給定各指標的權重，然后以行業(yè)平均數為基礎確定標準比率，再將實際比率與標準比率相比，得出相對比率，最后將相對比率與各指標權重相乘，得出總評分。 （ 5）權益乘數反映的是企業(yè)所有者權益與總資產的關系。 （ 4）在企業(yè)的資產管理方面，應結合營業(yè)收入分析企業(yè)的資產周轉情況。 （ 3）從企業(yè)的銷售方面看，營業(yè)凈利率反映了企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入之間的關系。 （ 2）總資產凈利率是反映企業(yè)盈利能力的一個重要的財務比率，它揭示了企業(yè)生產經營活動的效率，綜合性也極強。杜邦體系分析法的基本結構如圖所示。 平均資產總額 負債總額 247。 （ 1－資產負債率） 凈利潤 247。 一、杜邦體系分析法 杜邦體系分析法 是指利用幾種主要的財務比率之間的內在聯(lián)系，綜合分析企業(yè)財務狀況的一種方法。 本年營業(yè)利潤增長額＝本年營業(yè)利潤總額－上年營業(yè)利潤總額 【 例 920】 某企業(yè) 2022年營業(yè)利潤總額為 1153萬元， 2022年營業(yè)利潤總額為 1236萬元，試計算該企業(yè)的營業(yè)利潤增長率。 本年總資產增長額＝年末資產總額－年初資產總額 【 例 919】 某企業(yè) 2022年年初資產總額為 4200萬元，年末資產總額為 4800萬元，試計算該企業(yè) 2022年總資產增長率。試說明該企業(yè) 2022年和2022年資本積累率的變動情況。 【 解 】 營業(yè)收入增長率 %25%1001600 12022600 ????（二）資本積累率 資本積累率 是指企業(yè)本年所有者權益增長額與年初所有者權益的比率，反映企業(yè)當年資本的積累能力。 本年營業(yè)收入增長額＝本年營業(yè)收入總額－上年營業(yè)收入總額 營業(yè)收入增長率越高，企業(yè)的發(fā)展能力越強；反之，企業(yè)的發(fā)展能力越弱。 %50%100000 2 000 2022 3 ???%41%100320 320450 ???四、發(fā)展能力分析 發(fā)展能力 是指企業(yè)擴大規(guī)模、壯大實力的能力。 【 解 】 計算該企業(yè)的凈資產報酬率，結果如表所示。其計算公式為： 其中，平均凈資產的計算公式如下： 一般認為，凈資產報酬率越高，企業(yè)權益資金獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業(yè)投資人和債權人權益的保障程度越高。 從計算結果可以看出，該企業(yè) 2022年的資產綜合利用效率比 2022年有所提高，說明該企業(yè)的資產使用狀況有所改善。試對該企業(yè) 2022022年的資產綜合利用效率進行評價。其計算公式為： 其中，息稅前利潤總額的計算公式為： 息稅前利潤總額 = 利潤總額＋利息支出 一般情況下，該指標值越高，表明企業(yè)的資產利用效率越高，企業(yè)的獲利能力越強，經營管理水平越高。 【 解 】 2022年的成本費用利潤率 = 2022年的成本費用利潤率 = 該企業(yè) 2022年的成本費用利潤率比 2022年有明顯提高，說明該企業(yè) 2022年的盈利能力得到增強。 %100?? 成本費用總額 利潤總額成本費用利潤率 【 例 914】 某企業(yè) 202 2022年的成本費用和利潤總額的資料如表所示。該比率越高，說明企業(yè)為獲取一定的收益而付出的代價越小，企業(yè)的盈利能力越強。 %%100600 3 560 ??%%100400 5 900 ??（二）成本費用利潤率 成本費用利潤率 是企業(yè)在一定時期內的利潤總額與成本費用總額的比率。其計算公式為： 營業(yè)利潤率、主營業(yè)務利潤率的計算公式分別為： %100?? 營業(yè)收入利潤總額銷售利潤率%100?? 營業(yè)收入營業(yè)利潤營