【正文】 v)z0C3F7IaLdPgSkVnYq$t*wA1D5G8JbNeQhTlWory0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*wA1D4G8JbMeQhTkWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXpsamp。wz1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXpsamp。w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*xA2D5H8KbNfQiTlXos%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!tamp。w)z1C4F7JaMePhSkr%u(y+B3E6H9LcOfRjUmXp!samp。v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*xA1D5G8JbNeQiTlWor%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!samp。wz1C4G7JbMePhTkWnZr$u(x+A2E5H8KcNfRiUlXps%v)y0C3F6IaLdOgSjVmYq!t*wz1D4G7JbMeQhTkWoZr$u(x+B2E5H9KcNfRiUmXpsamp。wz1C4G7JbMePhTkWnZr$u(x+A2E5H8KcNVmYp!tamp。w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$u*xA2D5G8KbNfQiTlXor%v(y0B3E6I9LcOgRjVmYp!tamp。v)z0C3F7IaLdPgSkVnYq$t*wA1D5G8JbNeQhTlWoZr%u(y+B2E6H9KcOfRjUmXp!samp。wz1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXpsamp。wz1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXpsamp。w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*xA2D5H8KbNfQiTlXos%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!tamp。v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*xA1D5G8JbNeQhTlWor%u(y+B2E6H9LcOfRjUmXp!samp。wz1C4G7JaMePhTkWnZr$u*x+A2E5H8KcNfQiUlXps%v)y0B3F6IaLdOgSjVmYq!t*wz1D4G7JbMeQhTkWoZr$u(x+B2E5H9KcNfRiUmXpsamp。w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXos%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYq!tamp。v)z0C4F7IaMdPgSkVnZq$t*xA1D5G8JbNeQiTlWor%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!samp。wz1C4G7JbMePhTkWnZr$u(x+A2E5H8KcNfRiUlXps%v)y0C3F6IaLdOgSjVnYq!t*wz1D4G8JbMeQhTkWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXpsamp。w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*xA2D5H8KbNfQiTlXor%v(y0B3E6I9LcOgRjVmYp!tamp。w)z0C4F7IaMdPhSkVnZq$t*xA1D5G8KbNeQiTlWor%v(y+B3E6H9LcOgRjUmYp!samp。v)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*wA1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXpsamp。wz1C4G7JaMePhTkWnZr$u*x+A2E5H8KcNfQiUlXps%v)y0B3F6IaLdOgSjVmYq!tamp。w)z0C4F7IaMdPhSkVnZq$t*xA2D5G8KbNeQiTlXor%v(y+B3E6I9LcOgRjUmYp!tamp。w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$t*xA2D5G8KbNeQiTlXor%v(y+B3E6I9LcOgRjUmYp!tamp。v)y0C3F7IaLdPgSjVnYq$t*wA1D4G8JbNeQhTlWoZr%u(x+B2E6H9KcOfRiUmXp!samp。w)z1C4G7JaMePhSkWnZr$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXos%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYq!tamp。v)z0C4F7IaMdPgSkVnZq$t*xA1D5G8KbNeQiTlWor%v(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!samp。wz1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXps%v)y0C3F6IaLdOgSjVnYq!t*wz1D4G8JbMeQhTkWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXpsamp。w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*xA2D5H8KbNfQiTlXos%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!tamp。w)z0C4F7IaMdPhSkVnZq$t*xA2D5G8KbNeQiTlXor%v(y+B3E6H9LSkVnYq$t*wA1D5G8JbNeQhTlWor%u(y+B2E6H9LcOfRjUmXp!samp。v)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*wA1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E6H9KcOfRiUmXp!samp。w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXos%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYp!tamp。v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*xA1D5G8JbNeQiTlWor%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!samp。wz1C4G7JbMePhTkWnZr$u(x+A2E5H8KcNfRiUlXps%v)y0C3F6IaLdOgSjVnYq!t*wz1D4G7JbMeQhTkWoZr$u(x+B2E5H9KcNfRiUmXpsamp。w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$u*xA2D5G8KbNfQiTlXor%v(y0B3E6I9LcOgRjVmYp!tamp。v)z0C3F7IaLdPgSkVnYq$t*wA1D5G8JbNeQhTlWoZr%u(y+B2E6H9KcOfRjUmXp!samp。 政府的資產(chǎn)性貨幣需求因行政機構(gòu)缺乏動機而不明顯。 政府的預(yù)防性貨幣需求源于對社會生活中突發(fā)事件的防范（如水災(zāi)、火災(zāi)、地震等），這種貨幣支出的可能性相對較小，而支出規(guī)模通常又較大，因此，一般以存款形式保存，在突發(fā)事件發(fā)生時，這些預(yù)防性貨幣便通過政府購買和轉(zhuǎn)移支付迅速轉(zhuǎn)化為各種救濟物資和特殊補貼。 （ 3）政府的預(yù)防性和資產(chǎn)性貨幣需求。政府的尋租行為也擴大了行政貨幣需求。167。 167。以企業(yè)存款等廣義貨幣形式存在，流動性稍低，其目的是應(yīng)付企業(yè)營運過程中出現(xiàn)的意外的投資需要。167。以流動性最高的狹義貨幣形式持有，旨在應(yīng)付企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)的一些不規(guī)則的貨幣支出需要。 中國企業(yè)的預(yù)防性貨幣需求包含兩個部分：167。 （ 2）企業(yè)預(yù)防性貨幣需求，是指企業(yè)為了預(yù)防收支的非常規(guī)變化、應(yīng)付不時之需的貨幣支出，以避免資金周轉(zhuǎn)不靈或喪失有利購買時機而持有的貨幣。它們受國家經(jīng)濟政策、企業(yè)經(jīng)營環(huán)境和企業(yè)自身經(jīng)營狀況等多種因素影響，中國企業(yè)的交易性貨幣需求實企業(yè)經(jīng)營過程內(nèi)外因素的綜合反映。 企業(yè)將滲入生產(chǎn)過程中的貨幣資本以銀行存款和現(xiàn)金形式持有。 在中國，由于金融資產(chǎn)選擇范圍窄，國有企業(yè)市場化程度不充分，導(dǎo)致企業(yè)不能有效地安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。一個理性的企業(yè)總是在不生息的現(xiàn)金或活期存款與債券等生息金融資產(chǎn)之間資產(chǎn)組合，以實現(xiàn)對交易性貨幣余額的最適量控制。 企業(yè)交易性貨幣需求是企業(yè)追求收益最大化、成本最小化目標時降低生產(chǎn)經(jīng)營過程中的交易成本的需要。 167。在一個完善的金融市場上，具有理性的居民總會根據(jù)收益最大化原則在貨幣、股票、債券及外幣資產(chǎn)之間進行資產(chǎn)選擇。 （ 3）居民投機性貨幣需求。在其他條件不變時，如果預(yù)期未來收入下降，則當期消費傾向下降，并且把儲蓄較多地投入到高收益、低流動性的債券和較長期儲蓄存款即 M2中的準貨幣上。216。這是在中國經(jīng)濟改革和轉(zhuǎn)型過程中，由于體制變遷引發(fā)的一種較為特殊的預(yù)防性貨幣需求。167。 第一，常規(guī)的預(yù)防性貨幣需求，即源于日常收支不確定性所引致的預(yù)防性貨幣需求。167。居民交易性貨幣需求與交易費用、貨幣收入正相關(guān)，與利率負相關(guān)。167。 167。 對于中國貨幣需求的微觀基礎(chǔ)，我們從定性的角度著重分析經(jīng)濟行為主體居民、企業(yè)和政府的基于各種持幣動機的貨幣需求。 制度變量是指社會經(jīng)濟體制和生產(chǎn)組織結(jié)構(gòu)等影響貨幣需求的因素，影響中國貨幣需求的主要制度因素有：貨幣化進程、軟預(yù)算約束、價格管制和被迫儲蓄。167。 機會成本是指持有貨幣，尤其是持有現(xiàn)金和活期存款等狹義形式貨幣所放棄的收益。167。 主要指收入和財富等表現(xiàn)經(jīng)濟活動規(guī)模的變量。 影響中國貨幣需求的主要因素167。 ，則貨幣需求具有穩(wěn)定性，貨幣內(nèi)生性并未因改革的沖擊而有所減弱，因此貨幣對宏觀經(jīng)濟的超需求調(diào)控作用是暫時的和相當有限的。 關(guān)于貨幣需求穩(wěn)定性，存在兩種截然不同的觀點：216。即從表面上看，中國貨幣需求是不穩(wěn)定的（貨幣需求總是等于貨幣供給），貨幣流通速度持續(xù)減慢。 式中， M為貨幣供給增長率， P為物價變化率， y為真實經(jīng)濟增長率。167。167。第六節(jié) 中國的貨幣需求一、中國貨幣需求的主要影響因素167。216。但貨幣量增加時，其邊際收益下降，資產(chǎn)所有者會把貨幣轉(zhuǎn)化為其他資產(chǎn)，包括購買各種消費品和資本品，導(dǎo)致其價格上升、生產(chǎn)擴張。216。 貨幣主義者的傳導(dǎo)機制主要是資產(chǎn)組合效應(yīng)216。167。 第一，貨幣流通速度不再被假定為一個固定常數(shù)，而是一個穩(wěn)定的可預(yù)測的變量；216。 V = Y/（ Md/p） =Y/f[Yp]—— 貨幣流通速度穩(wěn)定?。?373）167。他認為，事實上貨幣和其他資產(chǎn)的預(yù)期報酬率往往是同向變化的，所以 影響貨幣需求的主要因素是持久性收入 。216。161。 我們假定貨幣需求： Md/p=aYp+bi161。 得出這一結(jié)論的原因：弗里德曼認為貨幣需求函數(shù)是相當穩(wěn)定的。 弗里德曼的貨幣需求理論認為： 貨幣流通速度是比較穩(wěn)定的，是可以預(yù)測的。 其次、凱恩斯把貨幣的預(yù)期報酬率視為零，而弗里德曼則把它當作一個隨著其它資產(chǎn)預(yù)期報酬率變化而變化的量。 首先、凱恩斯考慮的僅僅是貨幣和生息資產(chǎn)之間的選擇，而弗里德曼所考慮的資產(chǎn)選擇范圍要廣泛得多。167。 (1/p)(dp/dt)=物價變動率；161。 rb=債券的預(yù)期名義收益率；161。 W=人力資本對非人力資本的比率；161。 Md/p=f[Yp， W， rm， rb， re， (1/p)(dp/dt)， u]161。167。